【原】調(diào)倉，為更好的投資機會做準(zhǔn)備

小魚量化 2021-05-11

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微博/雪球：小魚量化

我最近發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律，只要今年我的持倉開始浮虧了，那么各種各樣的投資機會就會接踵而來，今天收盤后更新了一下我開發(fā)的小工具，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示今年浮虧0.84%。

一季度的時候給大家說過，如果我的持倉組合浮虧達到5%，可能會出現(xiàn)深度黃金坑，甚至鉆石坑的程度。為應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的投資機會，今天操作了調(diào)倉。

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股票組合調(diào)倉

為增加現(xiàn)金儲備，今天開盤期間進行了幾筆操作。

股票組合調(diào)倉：

賣出了股票組合中的格力電器，小米集團-W，并不是不看好這兩個公司的未來，這兩只股票持倉特別少，加起來大概就一個多百分點，賣出回籠資金。格力電器持有幾個月盈利10%，小米大概盈利兩三個百分點。

同時今天加倉了一點點南極電商，年報和一季報出來了后，排除了造假的嫌疑，但是股票也沒漲，反而下跌了一些，兩個理由吧，年報營收和凈利潤不及預(yù)期，貨幣化率比往年有所降低。

南極的核心大概是這樣的：

營收=各個電商平臺成交額GMV*貨幣化率=GMV*(1+GMV增速）*貨幣化率*（1+貨幣化率提升比率）；

凈利潤=營收-成本-稅率。

2020 年全年，公司 GMV 為 402.1 億元/ +31.6%yoy；Q4 單季 GMV 為 173.6 億元/ +26%yoy，GMV 高增主要歸功于公司的多品類戰(zhàn)略，非紡織品類目 GMV 占比由 2018 年的近 20%提升至 2020 年的近 50%。這其中拼多多和唯品會的渠道成交金額增速是最快的，達到122%，54%。

2020年貨幣化率較高的阿里渠道 GMV 增速低于整體，導(dǎo)致公司品牌綜合服務(wù)貨幣化率下降至 3.1%/ 同比-0.96pct。

也就是說2020年公司的基石各個電商平臺成交額依然在快速增長，拖累營收和凈利潤增長的是貨幣化了，從4.06%下降至3.1%，公司在調(diào)研報告中給予了解釋，2020年受疫情影響，與上下游企業(yè)共度難關(guān)調(diào)低了費率；另外在小家電、食品等新品類開拓期給予了優(yōu)惠的費率。我認(rèn)為這是解釋是非常合理的。

2021年一季度，公司實現(xiàn)收入 8.13 億元，同比+20.99%；歸母凈利潤 1.34 億元，同比+4.28%；扣非凈利潤 1.28 億元，同比+23.73%。公司 GMV 為 91.24 億元，同比+59.25%，創(chuàng) 2019Q3 以來最高季度增速。

未來需要持續(xù)關(guān)注這家公司的GMV增速和貨幣化率情況，如果GMV保持高速增長，貨幣化率有所提升，股價不會沒有反應(yīng)。

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基金調(diào)倉

基金方面我賣出了部分德國DAX30的倉位，回收了一部分現(xiàn)金，dax30基金最近談到過，文章的鏈接在這里：極度高估，準(zhǔn)備賣出。核心邏輯沒有變化，就是估值貴了。

這里我用的是蛋卷APP的估值數(shù)據(jù)，從2014年到現(xiàn)在有7年多的數(shù)據(jù)，目前PE=36.4,PE估值百分位90%；PB=1.84，PE估值百分位90%；無論PE還是PB都處于高估區(qū)域。賣出一部分沒有問題。