全球資產(chǎn)定價之錨的10年期美債收益率在短期內(nèi)大幅上漲，這一現(xiàn)象是近幾周市場關(guān)注焦點之一：雖然仍處于歷史低位，但其近期的漲速令投資者擔(dān)憂。

　　上周10年期美債收益率一度漲破1.6%大關(guān)，之后回落到1.4%附近，如今又再拾漲勢，逼近1.5%。同時，衡量美國通脹預(yù)期的指標(biāo)之一——10年期盈虧平衡通脹率近期也徘徊在2.2%的7年以來最高水平附近，另一衡量通脹預(yù)期的指標(biāo)美債收益率曲線也處于五年多的最陡狀態(tài)。

　　全球債市掀起新一輪拋售潮，各國國債收益率均追隨美債上漲。

　　在此背景下，債市投資者目前最為關(guān)注的是，美聯(lián)儲在內(nèi)的全球主要央行下一步動態(tài)。

　　美聯(lián)儲如何應(yīng)對備受矚目

　　面對過快上漲的美債收益率，市場最關(guān)心的是美聯(lián)儲的態(tài)度及可能采取的政策。有外媒報道，美聯(lián)儲官員近期一直在咨詢一級交易商以判斷是否需要對國債市場進(jìn)行干預(yù)，最早或在3月16~17日的下一次聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議上采取措施。

　　AMP Capital Investors駐悉尼的動態(tài)市場主管納歐米（Nader Naeimi）稱，“國債市場正轉(zhuǎn)向一種不適合膽小者的狀況，現(xiàn)在的焦點問題在于美聯(lián)儲和全球央行。如果他們聽上去對最近國債收益率的回升感到擔(dān)憂，那么收益率曲線很可能開始趨平?！?/p>

　　新加坡銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家烏?。∕ansoor Mohi uddin）預(yù)計，美聯(lián)儲官員將在未來幾天對國債收益率的變動表達(dá)更多擔(dān)憂，因為收緊的金融狀況可能會損害美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　烏丁稱：“若美聯(lián)儲調(diào)整表態(tài)，將有助于阻止10年期美債收益率在未來數(shù)月進(jìn)一步升至2%的水平，這對風(fēng)險資產(chǎn)有利?！?/p>

　　而對于美聯(lián)儲可能采取的干預(yù)政策，美國銀行(36.42, 0.89, 2.50%)利率策略師卡巴納（Mark Cabana）表示，美聯(lián)儲可能會采取扭曲操作（Opera(12.77, 0.31, 2.49%)tion Twist），因為這種方式可以令美聯(lián)儲在不增加市場總流動性的情況下調(diào)控國債收益率。

　　這一方式最早出現(xiàn)在1961年，隨后在2011年歐債危機期間，美聯(lián)儲曾于2011年9月21日采取“扭曲操作”來救市，在不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模的前提下，賣出持有的短期國債和買入長期國債，從而延長所持國債資產(chǎn)的整體期限，從而壓低長端國債收益率。彼時，當(dāng)美聯(lián)儲采取該政策后，長端國債收益率維持在相對低位，也比較好地引導(dǎo)了市場的預(yù)期。

　　“美聯(lián)儲同時失去了對美國前端和后端利率曲線的控制?！笨ò图{稱，“而若美聯(lián)儲采取扭曲操作政策，則可以一石三鳥，同時達(dá)到提高短端收益率、穩(wěn)定長端收益率以及緩解銀行在補充杠桿比率下持有更多資本的壓力的三個效果?！?/p>

　　Whalen Global Advisory的主管沃倫（Christopher Whalen）則表示，另一個美聯(lián)儲可能采取的舉措是將超額準(zhǔn)備金率（IOER）從0.1%提高到0.15%。

　　“盡管由于美聯(lián)儲在新冠肺炎病毒疫情期間降低了最低利率，目前基本上不存在超額準(zhǔn)備金，但I(xiàn)OER充當(dāng)了一些短期利率的護(hù)欄，它對不得不以負(fù)實際利率購買短期國債的貨幣市場基金們而言非常重要?！彼a充稱，“美聯(lián)儲必須提高美國經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，令市場上至少還能存在一些提供正收益的資產(chǎn)?！?/p>

　　RSM的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯斯拉斯（Joseph Brusuelas）還認(rèn)為，美聯(lián)儲可能會將隔夜回購利率從0提高到0，．05%。

　　他表示，雖然市場此前就預(yù)期今年利率將上升，“但我們沒有預(yù)料到債市會對經(jīng)濟(jì)再膨脹過度反應(yīng)，而這顯然已經(jīng)引起了美聯(lián)儲的注意。”

　　其他主要央行已有所行動

　　上周五，澳大利亞聯(lián)儲成為了第一個對國債收益率上漲采取措施的主要央行。該行宣布進(jìn)行額外的30億澳元的國債購買操作，以捍衛(wèi)其3年期收益率曲線目標(biāo)。

　　本周一亞太市場盤初，澳大利亞聯(lián)儲再度宣布將購買40億澳元的較長期債券，是平常購買規(guī)模的兩倍。這是其推出債務(wù)購買計劃以來，首次購買規(guī)模超過此前描述。

　　在其干預(yù)后，澳大利亞10年期國債收益率本周稍早從1.7%上方的高位迅速下行，但之后重拾升勢，截至今日上午10點已逼近1.8%關(guān)口。

　　緊隨澳大利亞聯(lián)儲，新西蘭聯(lián)儲助理主席Christian Hawkesby周二接受采訪時也表示，新西蘭聯(lián)儲正密切關(guān)注金融市場功能失調(diào)的信號，并且有能力提高每周的債券購買量。該行目前的每周購債規(guī)模為5.7億新西蘭元。

　　“我們需要非常有信心，相信我們將能夠?qū)崿F(xiàn)使命，這需要時間和耐心。”Hawkesby表示，市場急于趕在央行前面行動，但這將不可避免地出現(xiàn)錯誤的開端，這就是為什么債市出現(xiàn)了一些波動。當(dāng)前各國央行正在反擊對通脹失控的押注，這種押注導(dǎo)致全球債券收益率飆升。

　　此外，他還表示，盡管新西蘭經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強于其他一些地區(qū)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然非常不均衡和脆弱。如有需要，可能會進(jìn)一步下調(diào)官方利率。

　　隨著日本10年期國債收益率升至2016年1月以來的最高水平，日央行行長黑田東彥上周五也表態(tài)稱，日央行不會允許日債收益率進(jìn)一步上漲，超過其設(shè)定的0%的目標(biāo)。

　　“目前重要的是保持整個收益率曲線穩(wěn)定在低位，因為我們的經(jīng)濟(jì)依舊受到疫情的沖擊 。”他稱。

　　歐央行近期始終表示將維持量化寬松政策，但根據(jù)其發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，在截至2月24日的當(dāng)周，其緊急抗議購債計劃（PEPP）凈購債額為120億歐元，顯著低于此前一周的172億歐元，并創(chuàng)2個月最低額度。

　　對此，歐央行發(fā)言人表示，上周凈購債額環(huán)比顯著下降主要是出于債券贖回額高。