11月27日，以白酒為代表的藍(lán)籌股大幅回調(diào)令大盤承壓，繼昨日大跌4.31%后，白酒板塊指數(shù)今日暗中再度下跌逾5%，龍頭貴州茅臺盤中跌逾2%，五糧液更是一度跌逾6%。

新能源汽車板塊也互現(xiàn)調(diào)整，板塊指數(shù)盤中一度跌逾2%。龍頭股比亞迪盤中一度大跌近8%，寧德時代也一度大跌逾3%，午后有所回暖。

而銀行、傳媒等低估值板塊崛起，銀行板塊指數(shù)一度放量拉升逾2%，絕大部分上市銀行股飄紅。傳媒板塊大漲超2%，云游戲、手游、網(wǎng)絡(luò)游戲等概念板塊領(lǐng)漲，光線傳媒漲近9%，華策影視漲逾5%。

機構(gòu)抱團(tuán)會否瓦解？

對于近期的機構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象，紅塔證券研究所副所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖日前發(fā)表觀點，認(rèn)為跟風(fēng)抱團(tuán)的行為容易導(dǎo)致個別優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被市場遺漏，而最近幾日“抱團(tuán)股”的下跌也會讓投資者重新去思考潛在被低估的標(biāo)的。

李奇霖認(rèn)為，機構(gòu)蜂擁追逐個別優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，一方面的確是因為這些標(biāo)的基本面比較好，現(xiàn)金流也不錯。另一方面也與現(xiàn)在的相對考核機制有關(guān)，買主流板塊和標(biāo)的能盡可能降低被同行甩開的風(fēng)險。

李奇霖認(rèn)為，這種跟風(fēng)抱團(tuán)的行為容易導(dǎo)致個別優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被市場遺漏。個別基本面已經(jīng)好轉(zhuǎn)，未來預(yù)期不差的公司覺得自己的市場估值低了，它們會通過增持、回購等方式，來向市場表明自己的價值。近期有部分沒有漲的上市公司出臺了股票回購方案，投資者可以多關(guān)注這類公司。

李奇霖表示，這次 “抱團(tuán)股”的下跌也會讓機構(gòu)投資者重新去思考潛在被低估的標(biāo)的，一些小行業(yè)的確定性標(biāo)的有反轉(zhuǎn)的可能。但低估值的投資邏輯支撐一定得來自于基本面的確定性，而不是低估值本身。

博時醫(yī)療保健 4.7593 0.32%行業(yè)基金經(jīng)理葛晨表示，一方面，一些“抱團(tuán)股”估值已經(jīng)到了需要用3年甚至5年以上的業(yè)績快速增長才能消化的位置。這種高估值的背后，反映了全球流動性極度寬裕帶來的預(yù)期收益率普遍下滑。另一方面，這也與去年三季度以來頭部基金爆款頻出有關(guān)。大量規(guī)模百億元以上的基金募集成立后，無論從流動性、確定性、相對排名的安全性，還是為存量基金凈值考慮，都會繼續(xù)買入老基金持有的核心資產(chǎn)。

分析人士指出，2021年基金抱團(tuán)行情下降的可能性不大，結(jié)構(gòu)性行情是未來市場的常態(tài)。A股機構(gòu)占比提升，市場會越來越關(guān)注為數(shù)不多的優(yōu)質(zhì)個股。短期也許抱團(tuán)會出現(xiàn)瓦解，但是市場最后也許會在新的方向和新的個股上形成新的抱團(tuán)。（e公司官微）

低估值板塊崛起？

從近期的資金面變化看，確實有部分主力資金開始從熱門消費、成長股中撤出，轉(zhuǎn)投性價比更高的傳統(tǒng)周期板塊。

有業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，公募基金負(fù)債端的不穩(wěn)定使得新發(fā)基金將繼續(xù)推高“抱團(tuán)板塊”這一論點的支撐變得脆弱。從短期角度而言，業(yè)績與估值性價比應(yīng)該被賦予更高權(quán)重，銀行、地產(chǎn)板塊的長期價值正在出現(xiàn)。

在剛剛結(jié)束的基金四季報顯示，主動型權(quán)益基金(普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型)去年四季度小幅加倉銀行股，重倉持有A股銀行市值670億元，較三季末小幅上升0.2個百分點。

個股持倉方面，四季度主動型權(quán)益基金合計重倉銀行股市值排名靠前的依次是招行銀行、寧波銀行、郵儲銀行、興業(yè)銀行、平安銀行等。持倉市值上升較多的個股有招行銀行增加67.1 億元、興業(yè)銀行增54.0億元、寧波銀行增50.9 億元、平安銀行增29.9 億元、杭州銀行增12.6 億元。持倉市值下降靠前的個股有工商銀行降6.1 億元、農(nóng)業(yè)銀行降5.5 億元、建設(shè)銀行降4.6 億元、常熟銀行降2.4 億元。

日前，由明星基金經(jīng)理謝治宇管理的興全合潤混合基金發(fā)布上市交易公告書顯示，興全合潤在1月大幅加倉了興業(yè)銀行，為興全合潤的第四大重倉股，而早前發(fā)布的截至2020年12月31日年報中，興業(yè)銀行尚沒有出現(xiàn)在重倉股行列。據(jù)此推測，興全合潤在本月的10多個交易日集中購買興業(yè)銀行10億元左右。

至于基金為何加倉銀行股，金信基金基金經(jīng)理劉榕俊表示，目前銀行等低估值藍(lán)籌的估值處于歷史底部，下跌的空間有限，估值修復(fù)的可能性較大。相對看好具有較高ROE以及較低估值的銀行板塊，并將其作為配置首選。

雖然去年四季度基金小幅加倉銀行，但整體持倉還處于歷史低位。據(jù)招商證券統(tǒng)計，2019年末公募基金重倉銀行板塊的市值占比曾達(dá)到6.52%的高位，2020年前兩個季度持續(xù)下跌，2020年三季度開始止跌回升，目前仍處于歷史低位。

綜合來看，市場普遍認(rèn)為基金銀行股持倉比例還有較大提升空間。廖志明團(tuán)隊指出，多數(shù)時期銀行業(yè)指數(shù)走勢與機構(gòu)持倉比例呈較強的正相關(guān)性。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加銀行板塊估值處于低位，預(yù)計2021年基金銀行持倉比例將明顯上升，或升至6%左右。（中國證券報）

基金該怎么選？

目前的高估值的板塊應(yīng)該說是“不便宜”了，例如白酒、新能源車。但這并不代表未來就沒有上漲空間了，未來的增長空間將更多的需要依靠企業(yè)盈利的改善。所謂沒有最高，只有更高。

從價值投資的角度出發(fā)，低估值代表更高的安全邊際，出現(xiàn)“倒微笑曲線”的可能性更低。毫無疑問，低估值的基金是適合定投的。把時間拉長了看，上漲概率非常高。

但是低估值并不代表未來一定會漲，例如鋼鐵、有色、化工、采掘、建材都是非常成熟的夕陽產(chǎn)業(yè)了，估值一直都處于低位，低估值的行業(yè)還有銀行、非銀、傳媒，對于這樣的行業(yè)而言，指數(shù)投資是最優(yōu)的投資方法了。

如果只是在短期內(nèi)，單憑估值高低來買賣基金就會有局限性。因為我們也無法判斷其需要多長的時間才會恢復(fù)估值。而買入低估值的基金也并不代表其不會再下跌。

因此，定投低估的基金，一定不能著急，要做好定投2-3年的心理準(zhǔn)備。如果在低估值區(qū)域定投3年以上，收益大概率會不錯的。

對于一些定投小白，如果不知道選什么基金定投，建議可以選擇低估值的基金。風(fēng)險相對較小，安全邊際高，長期看能夠獲得市場平均收益，但是記得一定要有耐心。

對于高估值的白酒、新能源車行業(yè)，后續(xù)是否還有賺錢空間，就要看這個行業(yè)、概念之后的發(fā)展前景和投資錢景了。這也非?？简灮鸾?jīng)理的選股和對行情的把握能力，從業(yè)時間較長、經(jīng)歷過牛熊轉(zhuǎn)換的基金經(jīng)理會更讓人信任。

對于白酒行業(yè)，中信建投認(rèn)為短期波動并不影響頭部白酒企業(yè)的成長邏輯，看五年成長確定性依舊非常強，回調(diào)即是買點。

建議投資者不要把所有集中點都放在這些高估行業(yè)上，可以選擇分散配置，手里的基金建議堅持定投，可以配置一些低估值行業(yè)指數(shù)基金或者均衡配置基金分散風(fēng)險，想要賺完市場的每一分錢，那是不現(xiàn)實的，不妨多給基金一點時間和耐心。（財富號）