中國基金報記者 方麗 陸慧婧

　　隨著今日上午參與認(rèn)購易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)混合基金的配售資金陸續(xù)退回，這一爆款基金 最終認(rèn)購金額再度刷新。

　　根據(jù)今日銷售渠道退回的認(rèn)購資金款項計算，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)混合的最終配售比例為6.2537%，該基金募集金額上限為150億元，據(jù)此推算，昨日單日一共吸引了2398.58億元資金認(rèn)購，刷新公募基金史上新發(fā)基金認(rèn)購記錄。

　　在過去兩年權(quán)益基金賺錢效應(yīng)帶動下，今年以來，多只績優(yōu)基金經(jīng)理“掛帥”的新基金頻頻開啟比例配售，部分網(wǎng)友更是發(fā)出了“起了個大早，買了個寂寞”的感慨。

　　基金君提醒投資者，事實上，同一個基金經(jīng)理所管的新老基金，并不存在本質(zhì)區(qū)別，除了基金合同規(guī)定的法定投資范圍，投資比例之外，基金經(jīng)理的投資理念沒有本質(zhì)不同。若是都屬于偏股型基金，老基金由于股票倉位更高，在單邊上漲的牛市行情之中更為收益，而新基金初期建倉一般會偏穩(wěn)健，過了建倉期之后，新老基金的操作將會逐漸趨同，看好某個基金經(jīng)理的投資者，也可以購買其所管理的老基金。

　　除此之外，公募基金市場上一直都有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的說法，在市場情緒偏熱，投資者認(rèn)購積極性較高時，更應(yīng)該保持理性，堅持逆向思考。

　　單日“吸金”近2400億元

　　創(chuàng)公募基金史上認(rèn)購記錄

　　最近幾年，作為門檻最低的大眾理財工具、普惠金融的代表，公募基金行業(yè)整體規(guī)模不斷創(chuàng)出新高，單只新發(fā)基金的認(rèn)購記錄也以越來越快的速度被刷新。

　　就在昨日（1月18日），去年7月由鵬華匠心精選創(chuàng)下的1371億認(rèn)購記錄，僅半年時間，就被易方達(dá)強(qiáng)勢刷新。

　　在多場直播輪番預(yù)熱，渠道經(jīng)理朋友圈刷屏推薦的帶動下，昨日開賣的易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)混合基金毫無懸念“一日售罄”并開啟比例配售，在晚上匯總多個渠道銷售數(shù)據(jù)之后，渠道傳來該基金單日銷售金額約達(dá)2374億元的消息，引爆公募基金圈。

　　今日，多位認(rèn)購該基金的投資者陸續(xù)收到經(jīng)過比例配售之后的退款，以10000元的認(rèn)購資金為例，確認(rèn)金額為625.37元，最終配售比例為6.2537%，由于該基金設(shè)定了150億元的募集金額上限，據(jù)此推算，昨日單日最終吸引了2398.58億元資金認(rèn)購。

　　易方達(dá)也對外發(fā)布了一個關(guān)于新基金比例配售的問答。

　　在一位基金公司人士看來，最近一兩年A股市場行情向好，權(quán)益類基金整體盈利可觀，一些設(shè)置了募集上限的績優(yōu)基金經(jīng)理新發(fā)基金引來了投資者數(shù)倍認(rèn)購資金的追捧，造就了當(dāng)下新基金發(fā)行“一浪熱過一浪”的局面。

　　馮波關(guān)于市場的幾個觀點(diǎn)

　　馮波擁有17年投資經(jīng)驗，過往的投資經(jīng)歷令他意識到，持續(xù)良好的業(yè)績需要基金經(jīng)理“花最長的時間做最擅長的事”。他的投資方法的精髓是，通過深度研究，深度認(rèn)知企業(yè)的競爭優(yōu)勢，精選質(zhì)地優(yōu)異和估值合理的公司進(jìn)行投資。

　　1、 如何看“尋找具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)”？

　　馮波：首先，分析企業(yè)競爭優(yōu)勢是出發(fā)點(diǎn)，沒有競爭優(yōu)勢的企業(yè)不會進(jìn)入投資視野，因為它們不能帶來中期投資的確定性。

　　其次，我們對于企業(yè)競爭優(yōu)勢的認(rèn)知來自于深度研究，通過深度研究，去理解每一個企業(yè)的主要邏輯和邏輯上的關(guān)鍵點(diǎn)以及關(guān)鍵點(diǎn)的壁壘程度。

　　第三，企業(yè)的競爭優(yōu)勢是企業(yè)發(fā)展過程中的主要矛盾，能否保持競爭優(yōu)勢決定了企業(yè)未來發(fā)展趨勢，以及自我強(qiáng)化能力。

　　第四，由企業(yè)收入和盈利波動帶來的股價波動只是表象，底層邏輯應(yīng)該是判斷企業(yè)競爭優(yōu)勢是否發(fā)生了變化，如果企業(yè)的競爭優(yōu)勢沒有發(fā)生變化，短期收入和盈利波動其實不影響企業(yè)價值，反之，即使企業(yè)收入和盈利表現(xiàn)出很高的增長，但已喪失競爭優(yōu)勢，這類企業(yè)并不具備太高的投資價值。

　　2、 談?wù)勥x股邏輯？

　　馮波：分析一家新公司時，將重點(diǎn)關(guān)注三個方面，一是這個公司所處的行業(yè)的成長性、空間、競爭格局及商業(yè)模式。二是回到公司本身，其競爭能力、競爭壁壘如何。第三，公司管理層的情況。

　　一個優(yōu)秀的企業(yè)家永遠(yuǎn)能超出市場預(yù)期，實現(xiàn)自己的財務(wù)指標(biāo)，而比較差的企業(yè)家往往會低于預(yù)期，過去十幾年的投資中，我們經(jīng)常遇到這種情況。

　　3、談?wù)勑禄鸾▊}？

　　馮波：一是控制建倉節(jié)奏，初期以收益和控制回撤作為主要目標(biāo)，希望給投資者相對比較穩(wěn)定的建倉期。

　　二是重點(diǎn)關(guān)注性價比較高的港股投資機(jī)會，以及A股中估值合理、具有競爭優(yōu)勢的公司。

　　2021年市場波動比較大，估值水平比較高，更加考驗各個基金管理人深度研究以及把握機(jī)會的能力，能力越強(qiáng)的公司，基金凈值表現(xiàn)越好。我們認(rèn)為市場在估值波動過程中會提供比較多的投資機(jī)會。

　　4、談?wù)剬Ω酃珊虯股看法？

　　馮波：易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)基金作為既可以投資A股，也可以投資港股通的基金，投資港股通的比例最高不超過投資股票比例的50%。港股也成為我看好的重要市場，尤其是港股市場非常有優(yōu)勢的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、科技行業(yè)、創(chuàng)新藥行業(yè)、消費(fèi)和服務(wù)業(yè)等。此外，不同于A股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，港股市場會比較清晰。

　　港股與A股是互補(bǔ)的市場，港股市場有幾個行業(yè)非常有優(yōu)勢，一是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，二是高科技TMT電子行業(yè)，三是創(chuàng)新藥細(xì)分行業(yè)，四是消費(fèi)品，五是服務(wù)業(yè)，比如教育產(chǎn)業(yè)。

　　從2020年12月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)基本恢復(fù)正常，消費(fèi)和投資恢復(fù)到正常水平，進(jìn)出口明顯受益于特殊時期，出口過去多個月持續(xù)超預(yù)期。從經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車來看，2021年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估比較樂觀。

　　隨著市場大幅上漲，估值水平上升，這就意味著未來回報率將下降。2021年整個市場的投資回報率會回到相對正常的狀態(tài)，過去兩年很高的收益率水平是特殊現(xiàn)象。對于A股市場，行業(yè)普遍上升的機(jī)會不會成為大概率事件，2021年將是典型的自下而上的市場，而不是以往的自上而下的市場。比較看好符合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變化趨勢的行業(yè)，包括TMT、醫(yī)療、消費(fèi)、高端制造等。

　　5、如何看2021年市場？對投資者有何建議？

　　馮波： 2021年相比于前兩年會有較大不同，波動性會比較大，投資預(yù)期回報率可能回到正常水平。投資基金的關(guān)鍵要素就是時間，如果選擇了比較優(yōu)秀的基金管理公司和基金經(jīng)理，持有時間越長，正回報的概率越大，投資回報率越高，特別是市場短期波動時，這一點(diǎn)更加重要。建議大家進(jìn)行長期投資，定期投資，因為這對獲取良好的投資回報最有幫助。

　　追新，也可以關(guān)注老基金

　　2021年權(quán)益新基金發(fā)行異?；鸨?，認(rèn)購資金過多導(dǎo)致不少產(chǎn)品都采取“末日比例配售”模式。也就是說，一位投資者花10萬元認(rèn)購新基金，可能最終實際申購到的金額不到1萬份。

　　基金君此刻想提醒投資者，不用過分追求新基金，這些優(yōu)秀的明星基金經(jīng)理也有老基金，這些老基金大多數(shù)都“不限購”。

　　從今年情況看，權(quán)益新基金認(rèn)購比例最低的是易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)混合的最終配售比例為6.2537%，南方阿爾法也較低，為11.27%，此外，富國價值創(chuàng)造、華夏新興成長、興全合興等配售比例也不足30%。

　　資金追捧的這些明星基金經(jīng)理，如易方達(dá)馮波、南方章暉、富國王園園、華夏張帆、興全陳宇等，都管著其他基金，投資者其實也可以布局這些基金，都是同一個基金經(jīng)理管理。

　　每一輪牛市背景下，都是新基金發(fā)行的高潮，投資者也往往偏愛追捧新基金，也有一批資深投資者愛老基金。投資者在“新”和“老”之間需要考慮三大情況。

　　1、市場趨勢向上背景下或更適合“老基金”。

　　買權(quán)益基金最瘋狂的時刻，往往是市場走牛的階段。但市場曾經(jīng)有一句俗語是“牛市買老基金、熊市買新基金”，因為牛市市場趨勢性走高，老的權(quán)益基金股票倉位較高，比如目前多數(shù)權(quán)益基金的倉位在80%左右，甚至不少90%，一旦市場上漲很容易跟上市場節(jié)奏。

　　新發(fā)權(quán)益基金有一定的建倉期，可能市場短期漲幅過大，新基金股票倉位難以跟上，可能就會錯失短期行情。不過，市場走強(qiáng)情況下也經(jīng)常出現(xiàn)“暴漲暴跌”，比如上周市場連續(xù)大跌，新基金可能短期表現(xiàn)會好于倉位重的老基金，但這個是短期效應(yīng)，難以把握。倉位的高低，建倉時機(jī)等這些問題，是投資者首先需要考慮的一個方向。

　　2、市場高位之下布局新老基金都需謹(jǐn)慎。

　　在2007年、2015年的上兩輪牛市中，都出現(xiàn)過數(shù)百億級的新基金，但這些基金表現(xiàn)特別神勇的品種非常少。

　　這背后有兩大原因，第一是往往規(guī)模較大的新基金成立在市場高位，比如2015年5月是歷史上月度募集規(guī)模最高的一個月，2007年的6月、8月、9月10月的單只新基金平均發(fā)行規(guī)模均超過百億，而這對應(yīng)的上證指數(shù)都是歷史高點(diǎn)區(qū)域，高位成立導(dǎo)致運(yùn)作難度加大；第二是這些基金規(guī)模較大，正所謂“船大難以掉頭”，基金規(guī)模大會超出基金經(jīng)理投資管理半徑，過去數(shù)據(jù)也有驗證，管理規(guī)模大會導(dǎo)致產(chǎn)品銳度下降。

　　因此投資者追逐基金的時候要冷靜，市場過熱或者市場點(diǎn)位過高的情況下，要保持謹(jǐn)慎心態(tài)。正如一位基金經(jīng)理的話來說，市場越漲，意味著未來潛在收益可能越低?！昂冒l(fā)不好做、好做不好發(fā)”這一鐵律至今還仍有效用。

　　3、布局基金注意不要看“短期收益”。

　　目前不少平臺宣傳新基金和老基金時候，經(jīng)常展示基金業(yè)績，其中有近三個月、近1年、近2年、近3年、近5年業(yè)績等。投資者要注意，即使頁面上顯示近3個月業(yè)績非常拔尖的基金，也需要仔細(xì)分析，更優(yōu)是至少選擇運(yùn)作滿3年以上且業(yè)績領(lǐng)先的權(quán)益基金。

　　此外，再老生常談一句。新基金發(fā)行初始凈值都是1元，而有些老基金發(fā)行多年后之后單位凈值變化很大，有的可能還不到1元，有的已經(jīng)4元、5元。投資者千萬不要認(rèn)為低于1元買入或者1元附件買如，就更劃算，如果4元買入老基金就是吃虧。

　　其實，老基金單位凈值低可能因業(yè)績不理想、頻繁分紅等多種因素造成的，凈值達(dá)到4元證明這只基金過去獲得不錯業(yè)績，投資者不要當(dāng)成“炒股”一樣“炒基金”，核心還是看優(yōu)秀基金經(jīng)理的產(chǎn)品布局。

　　基金君還想說一句，目前“贖舊買新”也較多，就是投資者贖回原本持有的老基金，去認(rèn)購新發(fā)產(chǎn)品。這背后一方面，銀行、券商等渠道有獲取中間業(yè)務(wù)收入的動力?；疬^頻繁的買賣能產(chǎn)生更多的申贖費(fèi)用。而且，新發(fā)基金會有更多的營銷激勵，這些都刺激渠道端去鼓動投資者頻繁交易；另一方面，投資者缺乏基本的金融認(rèn)知或者不夠理性，更愿意布局1元面值的新發(fā)基金，這類投資者往往會在凈值漲到一定程度后就急著獲利了結(jié)。

　　其實投資者要理性，需要樹立長期投資理念。投資基金之前，了解基金經(jīng)理的風(fēng)格、投資業(yè)績等，做“明明白白的投資者”，不要僅僅聽客戶經(jīng)理的推薦。