本文由公眾號“蘇寧財富資訊”原創(chuàng)，作者為蘇寧金融研究院消費(fèi)金融研究中心主任助理付一夫。

面對受疫情所阻的線下消費(fèi)，近日南京的表現(xiàn)“驚艷”了國人。

先是3月9日下午，南京市委書記張敬華在夫子廟景區(qū)的一家餐飲店“下館子”，品嘗鴨血粉絲湯等小吃；再是3月11日晚上，南京市長韓立明走訪考察大眾書局新城市廣場店，并買了《南京傳》和《浮生六記》兩本書——兩位市領(lǐng)導(dǎo)都在以實(shí)際行動為南京的實(shí)體門店加油打氣。 

南京市委書記張敬華在夫子廟景區(qū)“下館子”

到了3月13日，南京市政府重磅官宣——將面向市民和困難群體發(fā)放總額3.18億元的消費(fèi)券，具體包括餐飲消費(fèi)券、體育消費(fèi)券、圖書消費(fèi)券、鄉(xiāng)村旅游消費(fèi)券、信息消費(fèi)券、困難群眾消費(fèi)券及工會會員消費(fèi)券七大類，旨在盡快形成現(xiàn)實(shí)購買力，推動服務(wù)業(yè)的全面復(fù)蘇。

不止南京，放眼全國，香港、澳門、濟(jì)南、寧波等多個地區(qū)都于近期祭出了消費(fèi)券“大招”，而河北、遼寧等地政府也都發(fā)文表示鼓勵發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼。不經(jīng)意間，消費(fèi)券成為了各界熱議的話題，市場為之振奮。

消費(fèi)券到底是個啥？它會是解決疫情之下消費(fèi)疲軟的靈丹妙藥嗎？

所謂消費(fèi)券，是指政府部門或企業(yè)在因經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致民眾消費(fèi)能力大幅衰退時發(fā)放的一種專用券及支付憑證，期望借此來刺激消費(fèi)，進(jìn)而帶動經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。消費(fèi)券通常都會有明確且較為短暫的使用期限，即規(guī)定時間內(nèi)必須一次性消費(fèi)完畢，逾期無效。按照購買對象的不同，消費(fèi)券大體可分為購物消費(fèi)券、旅游消費(fèi)券、教育培訓(xùn)消費(fèi)券等類別。

以購物消費(fèi)券為例，雖然功能與現(xiàn)金相似，但購物消費(fèi)券只能用于購買商品，不能兌換成現(xiàn)金，并且適用商家也有一定范圍。從這個角度看，消費(fèi)券對于特定領(lǐng)域的支持顯得更為精準(zhǔn)直接，短期更容易見效，因而發(fā)放消費(fèi)券便成為了特殊時期促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需、保增長的重要工具之一。

國人對于消費(fèi)券的耳聞，大概可以追溯至2009年年初。彼時正值全球金融危機(jī)，我國不少對外貿(mào)易極其活躍的省份悉數(shù)受到?jīng)_擊，諸多中小型內(nèi)外貿(mào)企業(yè)與出口加工企業(yè)接連倒閉，引發(fā)大面積失業(yè)，民眾消費(fèi)信心受挫，內(nèi)需疲軟。為了緩解金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，杭州、成都、廣州等地先后采用發(fā)放消費(fèi)券的形式來刺激居民消費(fèi)，其中既有政府發(fā)放的食品券、健康券、文化券，又有企業(yè)發(fā)放的家電券、購房券、旅游券。一時間，各種“券”滿天飛，無數(shù)人欣喜于這筆“意外之財”，紛紛拿去花銷，相關(guān)行業(yè)的頹勢因此得到扭轉(zhuǎn)，消費(fèi)券亦成為當(dāng)年早春時期的一大熱門話題。

其實(shí)，消費(fèi)券并非我國首創(chuàng)。早在1933年第一次世界大戰(zhàn)剛剛結(jié)束時，為了刺激極度低迷的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢，德國政府就開創(chuàng)性地向市民每周發(fā)放小額的消費(fèi)券，用于購買食物、衣服等日用品，政府甚至還強(qiáng)制企業(yè)用一部分消費(fèi)券來代替員工工資的發(fā)放。此后，消費(fèi)券更是在經(jīng)濟(jì)蕭條時期屢次“現(xiàn)身”。典型如1999年的日本，在泡沫破滅、經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境下，日本向15~65周歲的國民每人發(fā)放2萬日元的“地域振興券”；再如2009年的我國臺灣省，政府向全體民眾與具有長期居留資格的住民發(fā)放“振興經(jīng)濟(jì)消費(fèi)券”，每人新臺幣3600元。此外，美國、澳洲等地也都推出過類似的政策。

值得注意的是，除了刺激消費(fèi)之外，消費(fèi)券還帶有一些社會救濟(jì)的味道，無論是德國、日本、美國還是我國的杭州、南京等城市，那些低收入人群與困難家庭幾乎都在發(fā)放對象之列，原因可能在于他們受經(jīng)濟(jì)低迷的影響程度更大，生活狀況相對更為艱難。

消費(fèi)券源遠(yuǎn)流長的歷史，側(cè)面佐證了其政策效果已被世界各國廣泛認(rèn)可。那么，消費(fèi)券究竟是如何影響居民消費(fèi)乃至經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的？我們有必要對其作用機(jī)制做個深入考究。

毋庸置疑的是，消費(fèi)券對于提振居民消費(fèi)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長具有積極作用，這首先要?dú)w因于消費(fèi)的“乘數(shù)效應(yīng)”。

根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，乘數(shù)效應(yīng)是指經(jīng)濟(jì)活動中某一變量的增減所引起經(jīng)濟(jì)總量變化的連鎖反應(yīng)程度，用公式可表示為k=1/（1-邊際消費(fèi)傾向），乘數(shù)k的大小取決于邊際消費(fèi)傾向，邊際消費(fèi)傾向越高，乘數(shù)效應(yīng)越大，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用也就越強(qiáng)勁。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時，政府往往通過增加投資、擴(kuò)大公共支出與轉(zhuǎn)移支付、降低稅收等手段來放大乘數(shù)效應(yīng)，進(jìn)而帶來國民總收入的加倍擴(kuò)張。

發(fā)放消費(fèi)券，正是放大乘數(shù)效應(yīng)、刺激經(jīng)濟(jì)的具體措施。

其實(shí)不難理解，若是發(fā)放實(shí)物，可能有些人并不需要；而現(xiàn)金的流動性又太強(qiáng)，民眾拿到錢之后可能將其存儲起來而不是花出去。反觀消費(fèi)券，恰恰能夠規(guī)避實(shí)物和現(xiàn)金的弊端，它相當(dāng)于政府或企業(yè)向民眾轉(zhuǎn)移購買力，只能在特定期限內(nèi)用于特定領(lǐng)域的消費(fèi)，從而在短期內(nèi)迅速提升居民的邊際消費(fèi)傾向，放大乘數(shù)效應(yīng)，引起國民經(jīng)濟(jì)的成倍增長，一舉多得。

除了乘數(shù)效應(yīng)之外，消費(fèi)券的積極影響還有以下三個方面：

其一，改善低收入家庭的生活狀況。

經(jīng)濟(jì)低迷之時，市場需求疲軟，企業(yè)經(jīng)營壓力陡增，不少企業(yè)面臨著被迫裁員乃至破產(chǎn)倒閉的困境，居民的整體收入水平很難保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，有些人甚至?xí)ナ杖雭碓?，生活質(zhì)量隨之惡化。消費(fèi)券的發(fā)放堪稱雪中送炭，每個人能拿到的金額雖然不是很大，但對那些生活狀況大不如前的人仍能發(fā)揮不小的作用。尤其是低收入家庭和處于貧困線附近的人群，他們對收入的變動更加敏感，哪怕僅有幾百塊的“意外之財”，都能極大地改善他們的生活。

其二，可以在過渡期發(fā)揮作用。

無論是大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還是財政政策與貨幣政策，亦或是外界沖擊的影響（如眼下的肺炎疫情），其徹底落地都需要時間的消化。此時便需要輔之以其他的短期政策，而消費(fèi)券正是這樣一種較為合適的短期政策，它可以迅速提振特定領(lǐng)域的消費(fèi)境況，并為中長期政策的落地爭取時間，為后續(xù)的發(fā)展打下一個良好的基礎(chǔ)。借用經(jīng)濟(jì)學(xué)泰斗凱恩斯的一句話：“長期來看，我們都將會死去”，暗示著人們不能忽視短期政策的價值。

其三，改善行業(yè)經(jīng)營，帶動生產(chǎn)端復(fù)蘇。

消費(fèi)是一切生產(chǎn)的最終目的，消費(fèi)需求收縮勢必會制約行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)程，以及國民經(jīng)濟(jì)重回正軌的步伐。就拿此次疫情來說，盡管線上消費(fèi)需求全面爆發(fā)，但線下消費(fèi)受到的沖擊卻是有目共睹，餐飲、酒店、旅游等一眾服務(wù)業(yè)皆陷入困境。此時，南京等城市適時地發(fā)放餐飲、鄉(xiāng)村旅游等消費(fèi)券，等于是引導(dǎo)民眾更多地在受影響較大的領(lǐng)域進(jìn)行消費(fèi)，有助于改善商家的經(jīng)營狀況。同時，特定領(lǐng)域的終端消費(fèi)得以在短期內(nèi)迅速提升，勢必會帶動生產(chǎn)端的擴(kuò)張，從而實(shí)現(xiàn)“刺激終端消費(fèi)→促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)→企業(yè)用工增加→居民收入提升→進(jìn)一步增加消費(fèi)”這一良性循環(huán)，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行重回正軌。

有人擔(dān)心消費(fèi)券的發(fā)放會給地方政府的財政造成壓力，可要是換個角度看，消費(fèi)券雖然是到了民眾手里，卻間接助力了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的回暖，這對未來政府財政收入的增加又是有好處的。故而只要掌握好發(fā)放消費(fèi)券的規(guī)模和力度，長期的政府財政應(yīng)該不會受到太大影響。

一言以蔽之，有條件的地區(qū)直接向民眾發(fā)放消費(fèi)券，是個促消費(fèi)的好辦法。

我們不妨對2009年的杭州消費(fèi)市場做個簡要復(fù)盤。

當(dāng)年，杭州市曾連續(xù)兩次發(fā)放消費(fèi)券：第一次在春節(jié)前夕，由市、區(qū)財政各出資5000萬元建立消費(fèi)券專項(xiàng)資金，發(fā)放對象為市、區(qū)兩級持證低保家庭和困難家庭，企業(yè)退休職工，本級注冊在內(nèi)的小學(xué)、初中、高中生等，具體可用于購買生活必需品、家電、手機(jī)等商品，還可以用來支付旅游、文化、體育健身等費(fèi)用；不久后的3月，杭州第二次發(fā)放消費(fèi)券，涉及的消費(fèi)種類和使用范圍均有所擴(kuò)大，餐飲娛樂、社會服務(wù)、商貿(mào)服務(wù)等行業(yè)均被納入消費(fèi)券使用范圍。據(jù)杭州市財政局統(tǒng)計，可接受消費(fèi)券的商家和教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)共有2766家，其中商貿(mào)類企業(yè)占據(jù)大頭，達(dá)到1886家。

消費(fèi)券發(fā)放后，居民消費(fèi)熱情被快速點(diǎn)燃，短期刺激效果極為明顯，這可以從杭州和全國的社會消費(fèi)品零售總額增速變化上反映出來（見下圖）。具體而言，在發(fā)放消費(fèi)券之前，杭州社零增速的回落幅度要大于全國，表明杭州消費(fèi)市場著實(shí)受到了較大沖擊；不過在2009年3月增速見底后，杭州的消費(fèi)市場呈現(xiàn)出極為顯著的反彈態(tài)勢，且遠(yuǎn)超全國水平，消費(fèi)券自然是起到了重要作用。

與此同時，根據(jù)杭州市貿(mào)易局對杭州第一期消費(fèi)券的跟蹤統(tǒng)計顯示，2041萬元的消費(fèi)券帶動了4207萬元的消費(fèi)額，拉動擴(kuò)大效應(yīng)為2.06倍，在家電產(chǎn)品上更是高達(dá)5.4倍；與旅游相關(guān)的數(shù)據(jù)同樣表明，截至2009年7月26日，杭州市旅游委員會共回收旅游消費(fèi)券883607張，直接消費(fèi)總金額達(dá)到4605萬元。另外，據(jù)抽樣分析，杭州平均每張10元的旅游消費(fèi)券可以拉動289.45元的旅游消費(fèi)，乘數(shù)效應(yīng)非常明顯。

這些，既佐證了消費(fèi)券的價值所在，也很好地解釋了為什么近期一些城市開始重啟消費(fèi)券。

值得一提的是，在此次消費(fèi)券的發(fā)放過程中，電子券扮演著舉足輕重的角色。例如，南京將針對在“我的南京”App上注冊、并報名參加搖號的消費(fèi)者（不限戶籍）搖號發(fā)放共計5000萬元的電子消費(fèi)券，浙江舟山向市民免費(fèi)發(fā)放40萬張電子消費(fèi)券，以蘇寧為代表的一些電商平臺也向用戶發(fā)放了數(shù)億元的消費(fèi)券。考慮到在無現(xiàn)金消費(fèi)場景之中，缺少現(xiàn)金支付在視覺和觸覺上的“痛感”，用戶消費(fèi)的欲望更容易被激發(fā)出來，故而電子消費(fèi)券對于消費(fèi)市場的激活值得期待。

或許，市場期盼的“報復(fù)性反彈”真的快來了。

不過需要提醒的是，消費(fèi)券并非完美無缺的，在實(shí)踐過程中還有四個“雷區(qū)”需要注意：

一則，“替代效應(yīng)”讓消費(fèi)券難以長久拉動有效需求。一方面，部分消費(fèi)者在購買商品時使用了消費(fèi)券，卻把原本計劃用于消費(fèi)的現(xiàn)金儲蓄起來，這種“現(xiàn)金替代效應(yīng)”的存在難免會讓消費(fèi)券的乘數(shù)效應(yīng)打折；另一方面，消費(fèi)券可能將未來的一些消費(fèi)需求提前，卻掣肘了后續(xù)的消費(fèi)增長，典型如家電、3C等耐用消費(fèi)品，人們一旦在近期購買，未來很長一段時間內(nèi)都很難再有類似的需求，這種“跨期替代效應(yīng)”使得消費(fèi)券在長期拉動內(nèi)需上的作用受限。

二則，或?qū)硗泬毫Α?/span>發(fā)放消費(fèi)券需要經(jīng)過深思熟慮，如果大面積發(fā)行這種準(zhǔn)貨幣形式的“代金券”，且數(shù)量巨大，那么就有可能引發(fā)市場短期需求的急劇上漲，而供給端的企業(yè)卻難以迅速針對市場變化做出調(diào)整，不僅容易導(dǎo)致需求拉動型通貨膨脹的風(fēng)險，還會對貨幣市場的流動性帶來挑戰(zhàn)。

三則，無法改變?nèi)藗儗ξ磥淼氖杖腩A(yù)期。雖然發(fā)放消費(fèi)券可以一次性地提升消費(fèi)者支付能力，但并不能根本改變他們對于未來收入增加程度的預(yù)期，出于規(guī)避風(fēng)險的本能，普通民眾往往更傾向于持幣觀望，這便意味著一旦消費(fèi)券用完了，一些人也很難有意愿將口袋中的錢掏出來。

四則，消費(fèi)券不宜頻繁發(fā)放。若是每逢市場低迷就使用消費(fèi)券，不僅會給財政帶來壓力、造成通貨膨脹，還容易導(dǎo)致企業(yè)和消費(fèi)者惰性的滋生，不利于企業(yè)競爭力與居民收入水平的持久提升。

其實(shí)說到底，消費(fèi)券可以視為地方政府和企業(yè)在非常時期采取的特殊手段，其意義更多體現(xiàn)在對消費(fèi)市場低迷與企業(yè)經(jīng)營困難等燃眉之急的緩解上。除了提振短期消費(fèi)的利好之外，我們還應(yīng)警惕其潛在風(fēng)險，保持一個理性冷靜的態(tài)度而不是將其過度“神化”，如此方為明智之舉。

至于長遠(yuǎn)的促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需，這是一場真正意義上的“持久戰(zhàn)”，僅靠發(fā)放消費(fèi)券尚且不夠，我們需要做的還有很多很多。