本文內(nèi)容部分來自水晶蒼蠅拍老師《股市進(jìn)階之道》

有人說怎么才能算一名合格的投資者呢?這個(gè)問題，格雷厄姆在《證券分析》一書中有過如下的定義：“投資是以深入分析為基礎(chǔ)，確保本金的安全，并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)，不滿足這些條件的就是投機(jī)”。從這句話可以看出，投資應(yīng)該具備如下特征。

1.投資需要深入的分析，這種分析并不是看了一篇某人的文章就熱血沸騰的買入，而是真的通過研究，認(rèn)可這家企業(yè)的商業(yè)邏輯，很多人看完一篇文章就滿腔熱血買入，并立志持有N年，卻只是因?yàn)楣蓛r(jià)跌了幾個(gè)月就罵罵咧咧的選擇賣出，這并不是真正的理解。芒格曾說過自己持有的一家企業(yè)，好時(shí)食品，買入后下跌了五年，隨后又連續(xù)上漲了十年。我們普通投資者在下跌中堅(jiān)持5個(gè)月都很困難。是什么讓少數(shù)人投資人熬過艱難的歲月，并最終獲得成功，就是他們對企業(yè)深入的研究和獨(dú)立思考。

2.投資回報(bào)預(yù)期是以本金的安全為前提，投資我們要注重風(fēng)險(xiǎn)收益比，有些投資標(biāo)的看似收益很高，但也充滿了風(fēng)險(xiǎn)，做對了獲利豐厚，做錯了就永無翻身的機(jī)會。投資就像爬陡峭的山峰，無論前面爬的多高，一次重大失誤就前功盡棄。只要堅(jiān)持不犯大錯，在復(fù)利的威力下終會成功。

3.投資對回報(bào)是理性的預(yù)期，投機(jī)則瞄準(zhǔn)暴利，在《聰明投資者》一書中，格雷厄姆還對投資者和投機(jī)者有另一種解釋：投機(jī)者和投資者的區(qū)別在于，他們對待股市的態(tài)度，投機(jī)者的興趣主要在預(yù)測市場波動，并期待短期就獲得豐厚的回報(bào)：投資者的主要興趣在于尋找優(yōu)秀的企業(yè)并在合適的價(jià)格買入耐心持有，在安全的情況下獲得穩(wěn)定的收益。投機(jī)者預(yù)測短期市場的波動，換句話說，也就是預(yù)測市場大部分群體的共識，當(dāng)賣出的資金多于買入的資金時(shí)股價(jià)就會下跌，當(dāng)買入的資金多于賣出的資金時(shí)股價(jià)就會上漲，但，長期預(yù)測別人的想法是一件很難的事，我們身邊熟悉的親人、朋友，想完全猜透他們的想法都不可能，更何況要去猜測無數(shù)毫無交際的陌生人，本身他們的決策也在互相影響。想靠猜測群眾的共識去賭博，最終也會被共識的不可預(yù)測而淹沒。

以一個(gè)較長的時(shí)間周期來看，在股市會有少數(shù)成功的投機(jī)者，但獲得成功的難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于耐心的投資者?？墒菫槭裁锤嗟娜藚s愿意去追短線，抓熱點(diǎn)，找漲停，屢戰(zhàn)屢敗并樂此不疲呢？因?yàn)樵谛睦韺W(xué)上人們更傾向于獲得即時(shí)回報(bào)而不是延時(shí)回報(bào)。投機(jī)和投資完美體現(xiàn)了這一屬性上的不同，抓熱點(diǎn)，追漲停，無論對錯很快就會得到一個(gè)結(jié)果。但一筆認(rèn)真的投資可能需要相當(dāng)長時(shí)間的耐心等待。

價(jià)值投資的基石

價(jià)值投資是在國內(nèi)外已經(jīng)經(jīng)過長期驗(yàn)證有效的投資方法，是普通投資者在股市中最有效的依靠。但怎樣才是真正的價(jià)值投資呢？如果僅僅從各投資大師的具體行為來看，似乎具有相當(dāng)大的差異,他們有的喜歡成長股，有的喜歡撿煙蒂，有的喜歡長期持有，有的喜歡價(jià)值套利，有的倉位高度集中，有的非常分散，有的傾向傳統(tǒng)行業(yè)，有的偏愛新興產(chǎn)業(yè)，但在這些不同的背后，所有價(jià)值投資者都遵循著幾個(gè)不可動搖的原則.

1.從企業(yè)經(jīng)營的視角看投資

這是投資與投機(jī)最本質(zhì)的一個(gè)區(qū)別。站在企業(yè)經(jīng)營的角度去認(rèn)識價(jià)值的來源，是價(jià)值投資基本的立足點(diǎn)。在這種視角下，股票不在是賭博的籌碼，而是企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營結(jié)果的一種所有權(quán)。

2.謹(jǐn)守安全邊際原則

給自己留有一定的安全邊際是投資中最重要的事情，我們要保證在最壞的情況下，自己也不會永遠(yuǎn)失去投資的機(jī)會。安全邊際的思維模式是區(qū)別于所有賭博行為最明顯的標(biāo)志。

3.確定自己的能力邊界

優(yōu)秀的價(jià)值投資者從來不認(rèn)為自己無所不能，相反會耐心的等待和尋找自己能力范圍內(nèi)可靠的機(jī)會，就像一只等待獵物的獅子，他從來不會幻想抓住天上的鳥，也不會漫無目的的狂奔，只會耐心的潛伏等待自己可以把握的完美機(jī)會。

4.了解“市場先生”

“市場先生”是對股市所有情緒擬人化的表述。他有時(shí)候極度興奮，有時(shí)候又非常悲觀，有時(shí)精明，有時(shí)糊涂，有時(shí)極端保守，有時(shí)奮不顧身。作為一名價(jià)值投資者我們要學(xué)會獨(dú)立思考，利用市場先生的情緒。

5.有效的自控能力

人是不可能沒有情緒的，但優(yōu)秀的投資者與一般股民的區(qū)別，就在于善于控制自己的情緒。再高的學(xué)識，認(rèn)知，專業(yè)知識，在情緒失控的情況下，都毫無用處。無數(shù)聰明的腦瓜最終都是敗在了自己的情緒上。

謹(jǐn)守安全邊際

安全邊際是價(jià)值投資中一個(gè)重要的概念。但實(shí)際上這一思想在其他學(xué)科也廣泛的存在，比如設(shè)計(jì)橋梁時(shí)我們要有足夠的設(shè)計(jì)冗(rong)余,以免發(fā)生意外。又或者生活中，我們要去機(jī)場路程需要1小時(shí)，但我們經(jīng)常會提前1.5甚至2小時(shí)出發(fā)，所做的這一切就是為了一旦出現(xiàn)意外，我們有足夠的準(zhǔn)備應(yīng)對，在投資中也一樣，如果我們對企業(yè)未來的預(yù)測都以最好的情況估計(jì)，一旦出現(xiàn)小的波動我們就無法承受，所以我們要留有一定的安全邊際，來應(yīng)對投資中必然會出現(xiàn)的不確定性，那么安全邊際又有哪些呢？

第一層，投資組合，任何一只股票即便現(xiàn)在看來非常完美，我們也不能說他毫無風(fēng)險(xiǎn)，每只股票都會面臨風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)別只在于風(fēng)險(xiǎn)的大小，偉大如巴菲特也會有失敗的投資，更何況我們普通投資者。僅僅通過低估買入并不能完全將這種風(fēng)險(xiǎn)降到足夠低。因?yàn)橐恍┨厥馐录某霈F(xiàn)，是普通投資者無法預(yù)判的。比如天災(zāi)，政策改變等等。那么我們就需要一個(gè)組合來規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，如果一個(gè)投資者持有一組10只不同類別、行業(yè)、相關(guān)性較弱的股票組合。即便其中一只遇見黑天鵝完全虧光，總損失也不會超過10%。不會出現(xiàn)因?yàn)槿珎}一只股票出現(xiàn)投資錯誤無法翻身的情況。

當(dāng)然投資也不是越分散越好。分散會釋放風(fēng)險(xiǎn)，但另一面就是單只股票即便收益可觀，對整體收益貢獻(xiàn)也不會大，就算買到一家極為優(yōu)秀的企業(yè)，也不能改變自己的生活現(xiàn)狀。另一方面作為個(gè)人投資者，我們也沒有精力同時(shí)研究太多企業(yè)?？傊畼O端是不可取的，我個(gè)人的建議是100萬以下資金盡量不超過10只，不少于3只。如果花費(fèi)大量時(shí)間研究，耐心等待，并且最終證實(shí)自己的判斷正確，但只買了很少的倉位，也是毫無意義的。

第二層，便宜的價(jià)格，說到價(jià)格會有人問到底什么樣的價(jià)格才算便宜呢？10克黃金500元就非常便宜，但是10克黃銅這個(gè)價(jià)格就太貴了。無法確定他是黃金還是黃銅的時(shí)候，說便宜和貴都毫無意義，投資中也一樣，當(dāng)你詳細(xì)了解了一家企業(yè)，便宜和貴是很容易判斷的，如果需要用計(jì)算器才能算出的便宜，那就不是真的便宜，真正的了解一家企業(yè)，便宜或貴，一眼就能看出來的。

第三層，不上杠桿，前面我們說過“市場先生”情緒波動很大，有時(shí)候興奮，有時(shí)候恐慌，這就導(dǎo)致市場會經(jīng)常出現(xiàn)違背價(jià)值的走勢，一旦我們上了杠桿就等于把自己的安全寄托在別人不穩(wěn)定的情緒之上。即便我們看對了也可能以失敗的結(jié)局收場。

今天的內(nèi)容分享就到這里，經(jīng)常有人問黑白除了女兒賬戶以外的持倉，為了打新黑白把資金分在了多個(gè)賬戶，之前自己也沒詳細(xì)算過持倉比例，今天趁著比較閑把持倉分享出來，以后會隨時(shí)更新。

申明：持倉展示只作為跟蹤記錄，不代表買賣推薦，請謹(jǐn)慎參考。

目前持倉比例截圖

為了讓大家觀察方便，今天用choice金融終端做了一個(gè)模擬組合，因?yàn)榻M合沒辦法同時(shí)持有A股和港股，所以騰訊控股用中概互聯(lián)代替，融創(chuàng)中國用（香港中小和中證房地產(chǎn)代替），太保H股換算為同等金額太保A股，太平H股換算為同等金額中國平安。

組合本金100萬，按我實(shí)際持倉比例創(chuàng)建

建倉價(jià)格為2019.6.18日收盤價(jià)