一、投資、投機與賭博

　　在《聰明的投資者》一書中，格雷厄姆這樣解釋：

　　“投資者和投機者之間最現(xiàn)實的區(qū)別，在于他們對待股市的態(tài)度。

　　投機者的主要興趣在于預測市場波動，并從中獲利;

　　投資者的主要興趣在于按合適的價格購買并持有合適的證券?！?/p>

　　所以，對投資者來說成功的關鍵是理解資產(chǎn)價值和衡量的某種普適規(guī)律，

　　而對投機者而言則需要敏感于各種變化和轉換中稍縱即逝的機會。

　　但這兩者要想做好的要求卻有不少相似之處：

　　耐心、善于控制情緒、扎實的專業(yè)知識、嚴密的交易規(guī)劃等。

　　嚴格來講，投資與投機存在重合的部分。

　　除了投資和投機之外，另一種參與者的行為是賭博。

　　賭博是一種非常'純粹“的活動，就是幻想著一個傻瓜從自己的手里接過股票的接力棒。

　　更不幸的是，很多在進行著賭博行為的股民都或多或少地以為自己在投資或者投機。

　　以一個較長的時間周期來看，在股市中會有成功的投機者，必然存在更多成功的投資者，但沒有成功的賭徒。

　二、易學難精的價值投資

　　股市中虧損的那7成人其實都是聰明人。

　　盈利的少數(shù)分子看上去倒常常像個傻瓜。

　　價值投資不但要經(jīng)過大量的學習，而且整個投資過程是索然無味甚至艱辛的。

　　財務數(shù)字、經(jīng)營狀況等讓人乏味，遠遠比不上股民間一個個爆炸性的內(nèi)幕消息或者對技術指標的神秘挖掘來得刺激和吸引人。

　　三、不可動搖的基石

　　一切表象的背后，其實所有的價值投資者都遵循著以下幾個不可動搖的原則。

　　1、從企業(yè)經(jīng)營視角看投資：這是與其他方法最為本質(zhì)的一個區(qū)別。

　　2、謹守安全邊際原則。安全邊際的思維模式是區(qū)別于所有賭博行為的最明顯的標志

　　3、確定自己的能力邊界。

　　4、了解“市場先生

　　5、建立有效的自控能力

　　在這五大行為基石中，從企業(yè)經(jīng)營視角看投資是一切的起源，建立并識別自己的能力圈是最重要的依靠，在這兩條的基礎上進一步理解了“市場先生'的脾氣，才可能做到讓每一筆投資具有較高的安全邊際。而這一切能否持續(xù)，完全取決于每個人不同的自控能力。

　　臺灣經(jīng)營之神王永慶曾經(jīng)說過，一根火柴不夠一毛錢，一棟房子價值數(shù)百萬，但一根火柴可以燒毀一棟房子。

　　那么投資中的這“一根火柴”是什么呢?我想，如果把上述這幾個投資的最根本原則倒過來做，恐怕就是那根最容易燒毀財富大廈的火柴了。

　1、從企業(yè)視角看投資

　　羅伯特?G.哈格斯特朗在《沃倫·巴菲特的投資組合：集中投資策略》一書中，曾試圖找到股價與經(jīng)營業(yè)績之間的關系到底呈現(xiàn)怎樣的緊密程度。他以1200家公司作為樣本，并將經(jīng)營結果與股價走向的相關性進行研究。結果是：

　　·他們發(fā)現(xiàn)當持有股票3年時，企業(yè)收入和股價的相關程度在0.3左右;

　　·延長到18年持股期，收入和股價的關系就穩(wěn)定在0.688以上。

　　2、謹守安全邊際

　　一般認為安全邊際主要指為了彌補某些投資中必然包含的不確定性因素，因此需要由股價給出足夠的風險補償后才能買入。

　　安全邊際的第一個層次是投資組合。

　　投資組合到底該多分散是一個度，個人投資者而言，5只左右為宜，不要少于3只也不

　　要超過10只。

　　安全邊際的第二個層次是價格。

　　10克黃金500元非常便宜

　　但10克黃銅這個價位就太離譜。

　　安全邊際的第三個層次是避免價值毀滅的對象。

　　比如100克黃金是泡在(或者有泡入的危險)硝基鹽酸(俗稱王水)當中，這時任何看似便宜的報價都可能會打水漂。

　　有些企業(yè)也會面臨類似的問題，看似異常便宜的股價(甚至公司的凈現(xiàn)金都高于公司的市值)，但如果這個公司依然處于經(jīng)營局面的擴大性惡化趨勢中(比如公司并不將現(xiàn)金分紅而是投入到根本不可能產(chǎn)生回報的項目里)，那么靜態(tài)來看非常便宜的價格也可能是一個巨大的陷阱。

　3、確定自己的能力圈

　　老子說：'知人者智，自知者明';

　　蘇格拉底說：“知道自己無知的人才是最聰明的人';

　　哲學家愛比克泰德說：'人生幸福最重要的是弄清楚：什么事情是屬于我們能力之內(nèi)的事情，什么事情不是?！?/p>

　　可見，正確地認識自己從來不是一件輕而易舉的事。

　　那么到底如何確定能力圈呢?

　　我想需要考慮自我認知和投資對象認知兩個方面：

　　a、自我認知方面

　　清楚地認識到自己是一個什么樣的人，自己的優(yōu)勢是什么，自己最大的弱點是什么，是構建投資能力圈的前提

　　但需要注意的是，知識的擴張并不必然導致能力圏的擴張，

　　b、對象認知方面

能較清晰地看到對象所屬的行業(yè)在中長期的發(fā)展演變，理解影響行業(yè)格局演變和形成的幾個關鍵性因素

　　對于投資對象的競爭優(yōu)勢有著超越市場普遍水準的深刻認識，能簡單地回答為什么最終它能勝出'

　　對于這筆投資最核心的原因及最大的風險了然于胸，在獲勝的概率和賠率上已經(jīng)有滿意的估算結果

　　研究的深度遠比廣度重要。強調(diào)廣度的研究更不適合個人投資者。當然在投資的初期階段廣泛的嘗試不同的領域是必要的，

　4、 了解“市場先生”

　　市場先生對我們有用的是他口袋中的報價，而不是他的智慧，

　　但是如果你完全被他控制后果將不堪設想。”

　　5、有效的自控能力

　　這一點就主要體現(xiàn)出投資者的軟實力。

　　聰明人在股市中并不一定占有優(yōu)勢。

　　牛頓在當時炙手可熱的海南公司股票上卻做了并不明智的選擇

　　對于絕大多數(shù)的騙局來說，是否讓人上當往往并不取決于騙子們的技巧有多高明.而是取決于我們內(nèi)心深處某個未獲得實現(xiàn)的欲望有多強烈。

　　騙子只是根火柴，深層次潛藏的欲望和訴求才是一大堆的干稻草，而理性是這兩者之間唯一的防火墻。

　　股市讓人失去理智的道理與之很相似，

　　所以自我的情緒控制其實用兩個字就可以概括，那就是“理性'。

　　要想成為在股市中最終勝出的那10%,就必須跳出情緒的旋渦，把持住自己的理性。

　　當然，情緒管理能力與投資者的學識有一定的關系，試想一個完全不懂投資為何物，也從沒明白正確的投資該秉持怎樣的原則，更沒想通最終是如何獲利的人又怎么可能理性得起來呢?

　　但除此之外，我越來越傾向于認為善于自我控制的投資者確實具有某種“不可學習”的因素，這可能既與天生的性格有關，也與后天長期養(yǎng)成的價值觀和思維方式有關。

如果確實性格上就是缺乏這種自控力怎么辦呢?

我想，唯一的方法就是讓自己離市場遠點兒吧。

四、把預測留給神仙

在價值投資領域中其實也存在不同的風格，著名的投資大師們在一些具體問題上的傾向性也有明顯的差異。

但幾乎所有的投資大師們都會有兩個完全相同的忠告：

第一，不要預測市場；

第二，不要頻繁交易。

預測市場和頻繁交易，基本上是普通股民的最典型特征。

甚至可以這樣說，只要能避免這兩種愚蠢的行為，長期來看就有希望戰(zhàn)勝大多數(shù)人了。

我一直搞不懂，是什么給了預測市場者這么好的自我感覺？

價值投資某種程度上而言其實就是對有特定性格特征和價值觀的人的一種獎勵。

能否進入投資的這道大門，其實就取決于能否突破那層'窗戶紙兒”。

有的人一秒就邁過去了，有的人卻一輩子也無法沖過去。