8月13日，香港機場滯留事件影響在持續(xù)，反映到A股，深圳機場高開高走，接近中午收盤時股價漲停，報收10.43元/股，成交金額為8.22億元，換手率為3.96%，距離歷史新高14.78元僅一步之遙。

今年以來，白云機場、上海機場、深圳機場的漲幅分別是92%、59%和35%，可謂是表現(xiàn)最好的版塊之一，我們不禁要問，憑什么？

機場的主要收入來源是什么？機場的報表具有何種特點，未來214億市值的深圳機場和1557億元的上海機場將走向何方呢？

今天，我們一起看看深圳機場，未來還會繼續(xù)上漲嗎？

首先我們看經營現(xiàn)金流，深圳機場的現(xiàn)金流非常好，凈現(xiàn)比優(yōu)秀。近三年深圳機場凈利潤分別為5.75億元、6.75億元和6.82億元，經營現(xiàn)金流則高達11.41億元、10.83億元和10.55億元，凈現(xiàn)比分別為1.98、1.60和1.55。凈現(xiàn)比優(yōu)秀的原因除了沒有存貨增加和應收賬款增加之外，每年高達4.5億以上的折舊是主要因素。

這也就意味著深圳機場跟任何需要前期大額投資的公司一樣，比如京東方、萬學化學、高速公路公司等，經營現(xiàn)金流好是因為折舊高，折舊高是因為前期投入大。但是跟京東方和萬學化學不一樣的地方是，機場業(yè)績相對穩(wěn)定，不會有大的周期，造成盈利不穩(wěn)定。

這個時候就需要我們看投資現(xiàn)金流中購建固定資產、無形資產和其他廠資產支付的現(xiàn)金，這是深圳機場前期的投入?？梢园l(fā)現(xiàn)，深圳機場投資的高峰期是2010年至2013年，累計投資了62億元，那是深圳新T3航站樓的投資建設工程，2014年開始投入使用。而近五年投資金額較小，并沒有大的投入。

反映到資產負債表，2013年深圳機場固定資產由23.07億增加到91.84億，此后逐年折舊減少，截止2019年Q1，固定資產余額74.81億元，占總資產的比例依然高達55%。

反映到利潤表中，新航站樓啟動后，公司的收入才有大幅增長，即2014年收入增幅達到了17%，其他年份收入增幅大多只有個位數(shù)，只能靠旅客吞吐量的自然增加來驅動收入增加。但是扣非歸母凈利潤2014年卻大幅下滑了52%，2015年后就開始快速增長，只差一口氣創(chuàng)新高了。原因也很好理解，新航站樓投入使用后，折舊計提大幅增加，而收入并沒有快速增長，因此利潤會下滑。

那么我們可以得出結論：深圳機場這種公用事業(yè)型公司，收入、利潤最直接的驅動因素是新建航站樓、新建跑道，其次是旅游吞吐量的自然增加。

短期看，香港事件或多或少會影響旅客香港轉機，但是選擇深圳機場的旅游增長有限，因為香港機場能做到的深圳機場很多都做不到，尤其是國際旅客。初善君混跡于深圳幾年，坐國際航班經常需要轉香港，原因是深圳沒有。

中信證券表示，香港機場事件短期將造成其旅客流失，深圳機場有望承接1/3旅客，合計約31.7萬人，預計分流旅客數(shù)量將增厚深圳機場凈利潤800萬元，占比去年凈利潤的1.2%，分流利好有限。

實際上，跟航空公司一樣，深圳機場會每月披露生產經營快報，大家只需關注即可判斷深圳機場的業(yè)績情況?？靾箫@示，深圳機場前7月旅客吞吐量3031.59萬人次，同比增長6.5%；貨郵吞吐量69.45萬噸，同比增長1.5%。全年旅客吞吐量有望突破5000萬人次，即將邁入全球最繁忙機場行列。

但是跟中信一樣，初善君也覺得長遠看，深圳機場地位提升不可避免，白云機場阻止不了，香港機場也阻止不了，經濟總量決定機場地位，深圳的GDP擺在這里。中信表示，該事件將驅動全球航司和旅客重新審視香港機場良好的國際中轉樞紐形象，或使得航司后續(xù)在香港機場中謹慎投放運力。毗鄰香港機場的深圳機場，其國際樞紐戰(zhàn)略地位或被進一步提升，推動其加速追趕三大門戶樞紐。

那么深圳機場未來究竟如何呢？

查詢2018年年報可知，深圳機場航站樓建筑面積達45.1萬平米，可年保障旅客容量4500萬人次。由于預計2019年全年超過5000萬人次了，可以說算過載了，未來我們需要等待的就是深圳機場的擴建了。

年報還表示，國家“十三五”規(guī)劃綱要明確了深圳機場“國際航空樞紐”的定位，矢志將深圳機場建設成為面向亞太、輻射全球的國際航空樞紐。

在建工程顯示，公司現(xiàn)在在建設的項目主要是衛(wèi)星廳工程項目，投資金額高達68.13億元，所以這是個什么項目呢？未來建設成功后給公司業(yè)績帶來如何的彈性呢？

2018年9月，深圳機場公告，為滿足深圳機場未來航空主業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要，解決深圳機場基礎設施保障資源面臨飽和的制約，根據深圳機場總體規(guī)劃，啟動深圳機場衛(wèi)星廳擴建工程，預計項目投資總額為681,334萬元。

公司預計項目于2020年底建成投入使用，建設的目標年為2025年，業(yè)務規(guī)模目標為旅客吞吐量2,200萬人次。也就是在現(xiàn)在4500萬人次的基礎上增加50%，達到了6700萬人次。

要知道上海機場2018年旅客吞吐量約7400萬人次，市值卻高達1557億，是深圳機場214億市值的七倍。當然，兩者的盈利能力差異巨大，上海機場和深圳機場的毛利率分別為51.57%和24.13%，凈利率分別為47.7%和19.39%。至于盈利為什么差那么多，大家可以思考并且留言回復一下，大家一起探討。

不過從以上分析可知，深圳機場的股價是被壓抑的太久，趁此機會，肯定瘋狂一把。但是長遠看，深圳機場的市值和股價靠業(yè)績，業(yè)績靠機場的旅客吞吐量和機場地位。

真是香港機場停飛日，深圳機場上漲時，命運的蝴蝶無時不在煽動它的翅膀，而每個個體的名義從此被改變了。