關(guān)于市盈率與市凈率，我認(rèn)為兩個財務(wù)指標(biāo)都能很好的反應(yīng)公司的基本情況、潛力與否，因為不管是市盈率還是市凈率，均是將上市公司基本每股所代表的價值與股票價格進行計算。市盈率=股票價格÷每股盈余，而市凈率＝股票價格÷每股凈資產(chǎn)。

一個是股票價格與公司每股盈利情況的計算呈現(xiàn)，一個是股票價格與公司凈資產(chǎn)之間的計算呈現(xiàn)，兩個指標(biāo)均是能呈現(xiàn)公司的基本情況、潛力與否，也均能反應(yīng)公司的估值高低。

一、什么是估值？

普遍認(rèn)知的估值，其實大家所了解的是PE，也就是市盈率。相信這是眾多投資者所認(rèn)知的基礎(chǔ)，市盈率就是估值、估值就是市盈率，或者PE就是估值、估值就是PE。但是，股票市場在定義估值水平時計量的方式有很多，籠統(tǒng)的稱之為估值，比如市盈率中的靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率、滾動市盈率，甚至有投資者自身通過加權(quán)計算衡量估值的特殊市盈率，這些都可以稱之為市盈率或者估值。

也就是說，估值的計算方式并不固定，是一個籠統(tǒng)的概念。對上市公司未來每個年份的凈現(xiàn)金流入進行預(yù)測，貼現(xiàn)到今天得到它的絕對價值，這也是價值的估值。而，這樣的方式計算，并不常見。

市場中常見的估值計算其實是兩個，并不是單一的PE，分別為：市盈率、市凈率，也就是PE、PB。可以將估值理解為既是市盈率，也是市凈率。

要說市盈率與市凈率，兩項財務(wù)指標(biāo)誰更能體現(xiàn)公司估值的高低，我認(rèn)為不管是市盈率還是市凈率，均能體現(xiàn)公司估值的高低水平。

二、了解市盈率與市凈率。

只有正確了解市盈率與市凈率，才能更好的利用指標(biāo)體現(xiàn)公司估值的高低。投資者日常所見到的市盈率，通常為靜態(tài)市盈率。本身計算的方式?jīng)]有任何問題，但上市公司財報的公告時間卻與靜態(tài)市盈率有著差錯。

靜態(tài)市盈率的計算方式是：股票價格÷最近一個季度或者最近年度每股盈余=市盈率。而上市公司年報公告的時間并不是即時的，年報在次年的1-4月份，一季度報在4月份、二季度報在7-8月份、三季度報在10月份。也就是說，股票實際反映與最近的季度之間有著很大的時間差異性。

并且，如果拿季度每股盈余計算靜態(tài)市盈率勢必很高，而利用年度每股盈余計算勢必低上很多。因為公司一年的盈利大多數(shù)要比一個季度的盈利多上很多，而每股盈余所代表的是每一張股票公司所賺的錢。

彼得·林奇有言“公司的狀況與股票的狀況有100%的相關(guān)性”。雖然靜態(tài)市盈率能很好的呈現(xiàn)市盈率水平，但卻因為時間差、計算差的情況，是有弊端的。只有我們了解靜態(tài)市盈率之后，才能更好的了解如何利用市盈率指標(biāo)衡量公司的估值。

動態(tài)市盈率，較靜態(tài)市盈率的計算方式要合理上很多，其的計算方式為：股票價格÷（季度每股盈余×動態(tài)系數(shù)）=動態(tài)市盈率。也就是說，利用動態(tài)系數(shù)平衡靜態(tài)市盈率中時間差異的不足。但，仍舊有弊端。因為很多公司的季度性盈利并不平均，有的一季度盈利豐厚而后面的季度盈利水平很弱，也有的一季度盈利薄弱而后面的季度盈利豐厚。這樣的情況也就造成計算不準(zhǔn)確，對于判斷公司估值高低有著一定的影響。

滾動市盈率較靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率又更加合理了一些，其計量的是連續(xù)四個季度的市盈率水平，然后通過股票價格相除得出的滾動市盈率。從計算方式的角度分析，確實要合理很多，但仍舊有著缺陷。對于眾多公司而言，使用起來確實不錯。但對于一部分業(yè)績不穩(wěn)定的公司，并不能很好的衡量其價值高低，因為業(yè)績不穩(wěn)定。

也就是說，不管是靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率還是滾動市盈率，都有著或大或小的缺陷，對于衡量估值高低有著失真。我們再來了解市凈率。

市凈率，市場中對于這項指標(biāo)的深度剖析并沒有市盈率深，通常計算方式為：市盈率=股票價格÷每股凈資產(chǎn)。

這也是因為每股所代表的凈資產(chǎn)往往變動并不大，通常資產(chǎn)的變化幅度并不凸顯所造成的。由于變化并不凸顯，所以造成的衡量效果也就弱上了很多，不比市盈率深入。這也是市場普遍使用市盈率衡量估值而不使用市凈率衡量的原因所在。

三、市盈率與市凈率結(jié)合使用，才能更好的衡量公司估值高低。

我認(rèn)為市盈率與市凈率，兩項指標(biāo)結(jié)合使用才能更好衡量公司估值的高低。市盈率的變化性很快，不僅僅股票價格在變動，公司的盈利水平每年也有著較大變化，波動更快。而市凈率呢？波動要比市盈率窄很多，并且衡量的是股票價格與公司凈資產(chǎn)之間的關(guān)系，能更好的反應(yīng)資產(chǎn)性價比。

一個是能反映股票價格與每股盈余之間的關(guān)系，一個是反應(yīng)股票價格與每股凈資產(chǎn)之間的關(guān)系，一個波動較快，而另外一個波動要慢上許多。二者均有缺點，也有彌補。兩者結(jié)合，我認(rèn)為更能衡量公司估值高低水平。

當(dāng)然，利用兩項指標(biāo)衡量公司估值的高低，不能以即時作為標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)以時間作為標(biāo)準(zhǔn)。也就是說，要有著一定的時間期限，比如一年、二年、五年時間期間。因為對比高低估值，如果是即時，不管是市盈率還是市凈率，只是兩個倍數(shù)關(guān)系而已，但對比某階段、某區(qū)間時間內(nèi)的水平，才能知曉高低。

放在不同的行業(yè)，市盈率跟市凈率壓根就不能橫向比較，周期性行業(yè)跟科技行業(yè)的估值能一樣嗎？所以，當(dāng)我們用PE、PB對上市公司進行估值的時候，首先就得判斷其屬于什么行業(yè)，而后才能根據(jù)數(shù)據(jù)得出客觀的結(jié)論，所以，在不能橫向比較兩者的時候，我們只能分開對其運用，以達到判斷上市公司估值高低的作用。

首先，市盈率（PE）的估值方法。

1、市盈率的變量

市盈率=股價/每股收益，所以，市盈率的變量是每股收益，當(dāng)股價沒有變動的時候，每股收益越大，市盈率越?。幻抗墒找嬖叫?，市盈率就越大。

所以，我們在用市盈率估值的時候，首先要計算出的數(shù)據(jù)就是每股收益，一般來說上市公司的每股收益會在每個季度公布一次，分別是一季度、中報、三季度、年報，但是，在我們具體分析的時候，往往都看不到最新的每股收益，所以就需要我們對每股收益進行客觀、合理的預(yù)測。

如上圖所示，這是某公司近五年的市盈率對比，那么假設(shè)我們現(xiàn)在要對其市盈率進行計算，其股價為20元/股，但是年度的每股收益并未出臺，怎么辦呢？運用最簡單的方法，三季度為0.4元，同比增長11%，那么假設(shè)年度的增長也是這么多，則0.54*1.11=0.5994元，那么其現(xiàn)在的市盈率就是20/0.5994=33.37倍，那么這樣的市盈率水平如何呢？那就要看這是一家什么行業(yè)的公司了。

2、能運用市盈率估值的行業(yè)

按照同花順的行業(yè)劃分，全A市場總計有248個行業(yè)，這其中要排除周期性行業(yè)，因為周期性行業(yè)受到經(jīng)濟周期的影響，所以不太可能出現(xiàn)長牛的走勢，股價總是呈現(xiàn)周期性波動。

制造業(yè)多為周期性行業(yè)，比如鋼鐵、煤炭、化工、有色、器械制造等等，包括銀行、證券在內(nèi)，這些都屬于周期性行業(yè)，當(dāng)經(jīng)濟處于低估的時候，這些行業(yè)因為商品價格水平的降低，企業(yè)的成長能力變差，會出現(xiàn)每股收益大幅降低的情況，前文提到過，當(dāng)股價不變，每股收益越小，則市盈率越大，如果你認(rèn)為在經(jīng)濟周期的底部，看到某周期性股票的市盈率很高就認(rèn)為其被高估了，那大概率是你的判斷錯誤了。

反過來，當(dāng)經(jīng)濟處于繁榮狀態(tài)的時候，標(biāo)的的成長能力大幅提升，每股收益大幅增加，此時的市盈率反而是偏低的，如果你認(rèn)為此時該標(biāo)的被低估了，抱歉，你恐怕會買在天花板上。

而其他的行業(yè)則不同，比方說我們所說的白馬股，市盈率如果處于10倍以下，說明被低估，如果在10-20倍之間，說明估值較為合理，如果超過30倍，那就存在高估的可能性。

但是科技股又不同，有的科技股市盈率甚至上千倍，那是因為企業(yè)的成長能力還沒能得到體現(xiàn)，所以，每股收益很低，但是股價又可能比較高，那么市盈率自然也就偏高了，我們常常可以看到50倍市盈率的科技股，這往往算是估值比較合理的，如果能在35倍市盈率左右，那就有可能存在低估的現(xiàn)象。

然而要切記，市盈率估值只是我們眾多分析指標(biāo)中的一個而已，萬萬不可因為市盈率低估就判斷該企業(yè)一定值得買入，這可能會讓你吃大虧。

其次，市凈率（PB）的估值方法。

1、市凈率的變量

市凈率=股價/每股凈資產(chǎn)，每股凈資產(chǎn)是市凈率最重要的變量，在股價一定的時候，每股凈資產(chǎn)越高，則市凈率越低，每股凈資產(chǎn)越低，則市凈率越高。

如何用市凈率判斷上市公司估值呢？

當(dāng)PB<1的時候，我們認(rèn)為標(biāo)的被低估；當(dāng)PB<1-2的時候，我們認(rèn)為其估值比較合理；當(dāng)PB>3的時候，我們認(rèn)為標(biāo)的估值偏高。

2、市凈率應(yīng)用范圍

只能是周期性股票……

為什么這么說？因為市凈率的變量是每股凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)越大，則上市公司的質(zhì)量越高，往往科技股的凈資產(chǎn)都不高，且部分白馬股并不明顯的受到經(jīng)濟周期影響，所以其股價、凈資產(chǎn)都有可能持續(xù)維持在高位。

周期股則不同，當(dāng)經(jīng)濟周期下行的時候，比方說近幾年的金融去杠桿，經(jīng)濟承受著巨大的負(fù)擔(dān)，制造業(yè)跌破榮枯線，經(jīng)濟下行明顯，那么周期股的股價會比上市公司凈資產(chǎn)更快的回落，因為商品價格下跌無法支撐企業(yè)的持續(xù)成長。

而這些企業(yè)的凈資產(chǎn)往往變動幅度都是有限的，很難出現(xiàn)大幅的下調(diào)，所以，股價會先于凈資產(chǎn)下跌，到2019年12月份，A股市場的破凈股比例高達10%，也就意味著有超過300家上市公司出現(xiàn)了股價<每股凈資產(chǎn)的情況。

這幾百家企業(yè)均符合市凈率<1的范疇，但是，這并不代表幾百家企業(yè)全都處于低估的情況，因為我們沒有對其凈資產(chǎn)質(zhì)量進行深入分析。

在這里要強調(diào)一下，你看到的數(shù)據(jù)不一定是你能作為判斷依據(jù)的數(shù)據(jù)……

這一點非常重要，昨天易論還在一篇文章中分析到這一點，前文也強調(diào)了凈資產(chǎn)的重要性，為什么重要？

因為凈資產(chǎn)的質(zhì)量需要我們深入分析，我們只需要看到資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)端，資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，這個所有者權(quán)益就是凈資產(chǎn)，在資產(chǎn)端中，存貨、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等具備著不同的含義。

比方說一家100億市值的周期性上市公司，其無形資產(chǎn)有30億，固定資產(chǎn)有200億，其凈資產(chǎn)或許是300億，那么這家企業(yè)的固定資產(chǎn)大概率屬于廠房、設(shè)備等等，而這些廠房、設(shè)備在出售的時候，能得到200萬嗎？

既然無法確定，那么該企業(yè)的凈資產(chǎn)能跟優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)畫上等號嗎？我們要知道，每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/股本，假如股本為30億，那么該企業(yè)的每股凈資產(chǎn)就是10元，可如果該企業(yè)的廠房、設(shè)備、得減值50億呢？那么其每股凈資產(chǎn)就成了250/30=8.33元，而股價為9元/股，毫無疑問，如果用公司凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)看，那么已經(jīng)低估了，可如果用減值之后的凈資產(chǎn)看，股價還沒有被低估，從而你得出來的結(jié)論完全不同，所以，我們要評估資產(chǎn)的質(zhì)量。

綜上，哪怕是某一個指標(biāo)，我們也得進行深入的分析，況且我們多次強調(diào)不能按照同一指標(biāo)而得出買賣的結(jié)論，市盈率/市凈率在不同的行業(yè)有不同的用法，與此同時，這兩者之間并不能橫向比較，換言之，在同一家上市公司，你不能既用市盈率估值，又用市凈率估值，再者，我們對企業(yè)進行估值后，還需要用更多的分析來支撐及判斷上市公司的質(zhì)量，這些過程缺一不可……

基于市盈率和市凈率指標(biāo)的公司估值方法是市場估值法。市盈率和市凈率都屬于價格乘數(shù)。通過分析公司的價格乘數(shù)，投資者可以更好的判斷一只個股是被高估、低估還是被合理的估值。這類估值方法也稱為相對估值法。

市盈率

市盈率（P/E）是最常用的估值指標(biāo)之一。市盈率就是股價除以每股收益所得到的比率。市盈率又分為靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率。

靜態(tài)市盈率=股價/過去12個月的每股收益

動態(tài)市盈率=股價/未來12個月的預(yù)期每股收益

如果公司的業(yè)務(wù)發(fā)生了變化，比如發(fā)生了收購，則靜態(tài)市盈率影響估值的準(zhǔn)確性。如果公司收入波動較大，以至于無法準(zhǔn)確預(yù)測未來12個月的收入，動態(tài)市盈率可能就不起作用。

運用市盈率指標(biāo)給股票估值，一般會設(shè)定一個基準(zhǔn)市盈率。比較常見的是用行業(yè)平均市盈率或者相似公司的平均市盈率作為基準(zhǔn)市盈率。如果您知道一家公司的每股收益和所在行業(yè)的平均市盈率，那么就可以根據(jù)公式得出該公司的合理股價?；蛘哂迷摴竟善钡默F(xiàn)價除以每股收益，再用得到的市盈率和行業(yè)平均市盈率比較。如果得到的市盈率大于行業(yè)平均市盈率，則表示股票被高估，應(yīng)該賣出；如果得到的市盈率小于行業(yè)平均市盈率，則表示股票被低估，應(yīng)該買入。

市盈率指標(biāo)的優(yōu)點：以每股收益衡量的盈利能力是投資價值的主要決定因素。市盈率指標(biāo)也最為常用。另外，實證研究表明，市盈率與股票的長期平均收益率顯著相關(guān)。

不過市盈率指標(biāo)也有很多缺點：比如用來計算每股收益的凈利潤是一個會計指標(biāo)，存在被操縱的可能性。另外，如果公司虧損，凈利潤為負(fù)的話，計算得出的市盈率是沒有意義的。最后，凈利潤的波動和變化也為投資人運用市盈率指標(biāo)增加了困難。

市凈率

市凈率（P/B）也是比較常見的估值指標(biāo)。市凈率是股價和每股凈資產(chǎn)的比率。其中，凈資產(chǎn)=股東權(quán)益=總資產(chǎn)-總負(fù)債-優(yōu)先股

運用市凈率指標(biāo)給公司估值的方法跟市盈率類似，一般市凈率較低的股票具有較高的投資價值，而市凈率較高的股票，投資價值較低。

市凈率相比市盈率，有以下幾個優(yōu)點：

一、凈資產(chǎn)通常是正數(shù)，如果公司虧損導(dǎo)致每股收益為負(fù)數(shù)，進而無法使用市盈率指標(biāo)的話，可以用市凈率。

二、凈資產(chǎn)比每股收益更穩(wěn)定，當(dāng)每股收益過高、過低或者波動過大的話，可以采用市凈率指標(biāo)。

三、凈資產(chǎn)適用于持有流動資產(chǎn)的公司，比如銀行、保險和投資公司，也適用于破產(chǎn)清算的公司。

另外，和市盈率一樣，市凈率也有助于解釋股票的長期平均收益率。

市凈率的缺點是：

一、市凈率不反映無形經(jīng)濟資產(chǎn)的價值，比如人力資本。

二、當(dāng)參與比較公司的凈資產(chǎn)規(guī)模有差異時，市凈率指標(biāo)可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)。

三、不同的會計準(zhǔn)則（比如GAAP和IFRS）、通貨膨脹和技術(shù)變革都會影響到凈資產(chǎn)，從而對市凈率指標(biāo)產(chǎn)生影響。

總結(jié)

通過以上分別對市盈率和市凈率的具體分析，可以知道，兩個指標(biāo)都各有其優(yōu)缺點，要結(jié)合公司的具體情況選擇合適的指標(biāo)，進行估值。

其實，價格乘數(shù)中還有市銷率（P/S）、股價現(xiàn)金流比率（P/CF）等等。相對估值中還有市盈率與增長比率（PEG）、企業(yè)價值倍數(shù)（EV/EBITDA）等指標(biāo)。這些指標(biāo)也各有有缺點和適用情況。

如果市場數(shù)據(jù)缺失，或者希望增加結(jié)論的準(zhǔn)確性，還可以使用絕對估值法，即DCF法這類基于公司未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行折現(xiàn)的估值方法。當(dāng)然絕對估值法比相對估值法在計算過程上要復(fù)雜的多，而且需要基于一系列假設(shè)。

在實際操作中，一般是綜合運用以上相對估值指標(biāo)，并結(jié)合絕對估值法，給予標(biāo)的公司合理的估值。

以上就是我對這個關(guān)于市盈率和市凈率指標(biāo)的問題的回答，希望對您有幫助。