大家知道，投資收益和風(fēng)險(xiǎn)成對等關(guān)系，高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。年化收益率較高的權(quán)益型基金也伴隨著回撤大、波動(dòng)大等特征。

對于一些風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，大家都希望能有一些回撤和波動(dòng)小、凈值穩(wěn)步增長的“步步高”產(chǎn)品，這就是我跟大家常說的“絕對收益目標(biāo)基金”。盡管任何公募產(chǎn)品既不保本也不保收益，但仍有一些公募基金以絕對收益為目標(biāo)，做出了非常接近于“絕對收益”的業(yè)績。

關(guān)于絕對收益目標(biāo)基金的話題，我去年寫過多篇文章給大家進(jìn)行過詳細(xì)的介紹。目前來看，“固收+”和對沖是市場上運(yùn)用最多的兩種絕對收益策略。由于受股指期貨市場容量的制約，采用對沖策略的基金目前還不多。相比而言，“固收+”策略更為主流一些，產(chǎn)品也更為豐富一些。

“固收+”策略是以中長期絕對收益率為目標(biāo)、以安全資產(chǎn)為底倉提供基礎(chǔ)收益，并在嚴(yán)格控制回撤的前提下尋求利用高彈性資產(chǎn)增強(qiáng)收益的機(jī)會(huì)。在已有的采用“固收+”策略的基金中，廣發(fā)趨勢優(yōu)選（A類：000215，C類：008127）是我平時(shí)關(guān)注較多的一個(gè)產(chǎn)品。這只基金自2015年1月由譚昌杰管理以來，年化回報(bào)超過9%，最大回撤在大多數(shù)時(shí)間段基本控制在3%以內(nèi)。由于這只基金凈值曲線平滑，回撤小，收益也讓人滿意，在我主理的“絕對收益目標(biāo)組合”中，自成立以來一直就是壓艙的產(chǎn)品。今天就專門給大家詳細(xì)的介紹一下這只基金。

廣發(fā)趨勢優(yōu)選成立成立于2013年9月，成立以來累計(jì)收益已達(dá)到89.45%（截至2020.2.17，下同）。2015年1月由譚昌杰接手后定位于絕對收益策略，管理至今總回報(bào)為58.42%，年化收益率達(dá)9.62%。

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一個(gè)絕對收益策略的產(chǎn)品要做出長久業(yè)績，需要有較為成熟的絕對收益策略進(jìn)行支撐。

在譚昌杰看來，絕對收益的目標(biāo)分為三個(gè)層次。第一個(gè)層次是確保每個(gè)年度不虧損。第二個(gè)層次是力求獲取戰(zhàn)勝貨幣基金和短期銀行理財(cái)?shù)氖找媛?。第三個(gè)層次是在這個(gè)基礎(chǔ)上不斷增厚收益，努力為客戶實(shí)現(xiàn)5%-8%的中長期年化收益率。經(jīng)過近6年的經(jīng)驗(yàn)積累，廣發(fā)趨勢優(yōu)選目前處于絕對收益目標(biāo)的第三層次。

基于上述目標(biāo)，譚昌杰制訂了相應(yīng)的絕對收益策略。他將資產(chǎn)分為穩(wěn)健資產(chǎn)（底倉資產(chǎn)）和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)兩大類。依靠短期信用債，尤其是3年以內(nèi)的AAA國企債作為長期底倉，以底倉的票息收入為組合提供安全墊，獲取第一層次穩(wěn)健收益。同時(shí)，對長利率債、可轉(zhuǎn)債等中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行中期的動(dòng)態(tài)倉位調(diào)整，將收益率擴(kuò)大到5%，達(dá)到第二層次的目標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)市場預(yù)判以及止損策略對高波動(dòng)的個(gè)股進(jìn)行中短期的波段操作，進(jìn)一步增厚收益，獲取5%-8%的中長期年化收益率。當(dāng)然，股票的絕對收益機(jī)會(huì)不是每年都有。但長期下來把握階段性的機(jī)會(huì)，第三層次目標(biāo)大概率還是能實(shí)現(xiàn)。

對于回撤幅度控制，大方向在于限制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。廣發(fā)趨勢優(yōu)選股票倉位基本控制在20%以下，最高不超過30%。去年四季報(bào)顯示持有股票資產(chǎn)倉位為14.27%。

為了進(jìn)一步平滑收益曲線，提升個(gè)人投資者持有體驗(yàn)，譚昌杰特別強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的分散和及時(shí)止損。持倉的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，單一行業(yè)占比不超過5%，單一股票不超過2%。根據(jù)去年四季報(bào)披露的信息，廣發(fā)趨勢優(yōu)選第一“重倉”股占凈值比例僅為0.88%。分散配置可以規(guī)避短期賣出對凈值產(chǎn)生沖擊，也有利于及時(shí)止損。譚昌杰曾談到：買入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，首先考慮的并不是能漲多少，而是最多會(huì)跌多少。每一輪操作前，都將“回撤控制”考慮得非常充分。

廣發(fā)趨勢優(yōu)選成立以來經(jīng)歷多輪牛熊，基金經(jīng)理在市場歷練中不斷完善投資體系，淬煉出經(jīng)得起考驗(yàn)的成熟邏輯和投資方法。到目前為止，譚昌杰管理以來的最大回撤出現(xiàn)在2018年初。當(dāng)時(shí)基金規(guī)模不到2億元，為滿足打新市值超配權(quán)益類資產(chǎn)（股票占比接近40%），在股票市場快速下跌的情況下產(chǎn)生了一定的回撤。目前基金規(guī)模已超過8億元，這個(gè)規(guī)模對應(yīng)的打新市值占比已經(jīng)在10%以內(nèi)，不大可能再出現(xiàn)類似情況。此后，譚昌杰也將投資目標(biāo)進(jìn)行了修訂和完善，將最大回撤目標(biāo)明確設(shè)定為2%-3%。從2018年2月之后的走勢來看，這個(gè)最大回撤指標(biāo)落實(shí)得還是不錯(cuò)的。

對于這類絕對收益目標(biāo)基金，除了投資策略之外，基金經(jīng)理是整個(gè)基金的靈魂。譚昌杰是債券基金經(jīng)理科班出身，功底扎實(shí)。他在2008年7月加入廣發(fā)基金，2012年7月開始擔(dān)任基金經(jīng)理，有12年從業(yè)經(jīng)歷。

在投資方面，譚昌杰過去7年先后管理過貨幣基金、純債、保本和偏債混合類等不同的產(chǎn)品，積累了豐富的投資策略和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。他能根據(jù)基金收益目標(biāo)和投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，靈活調(diào)整穩(wěn)健資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配比，獲取合理回報(bào)。他曾表示：只要方向正確，慢就是快。這句話在業(yè)內(nèi)廣為傳播，這也是對廣發(fā)趨勢優(yōu)選的最好注解。

基于這樣的投資理念，譚昌杰管理（過）的所有偏債類產(chǎn)品全部為年度正收益。由于良好的業(yè)績，他曾獲得 “2018年三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹保ㄖ袊C券報(bào)）等五座重量級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)，其投資能力和投資理念在業(yè)內(nèi)廣為認(rèn)可。

持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績是基金經(jīng)理追求的目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)不僅來自于自身管理能力和努力付出，也取決于其所任職平臺(tái)的投研體系。

公開資料顯示，廣發(fā)基金成立于2003年8月，是一家大型綜合性基金公司，權(quán)益、固收、量化、海外等產(chǎn)品線布局齊全，投研力量強(qiáng)大。剛過去的2019年，廣發(fā)基金斬獲股、債、指數(shù)等三項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域的年度冠軍。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年年底，廣發(fā)基金旗下32只產(chǎn)品位列同類前10，覆蓋主動(dòng)權(quán)益、指數(shù)基金、固定收益等多個(gè)品類，其中有6只產(chǎn)品在細(xì)分榜單中位列第一。

正如前文提到，這類基金采用“固收+”策略，因此，固收團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力非常重要。截至2019年末，廣發(fā)基金固收團(tuán)隊(duì)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過5000億元，投資業(yè)績出色。根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，廣發(fā)基金近5年債券投資主動(dòng)管理能力位列非貨非理財(cái)規(guī)模TOP10公司第2位。憑借出色的中長期業(yè)績，2015年至2017年，廣發(fā)基金連續(xù)3年蟬聯(lián)“固定收益投資金?；鸸尽保菢I(yè)內(nèi)僅有2家獲此殊榮的公司之一。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，大型基金公司有較為強(qiáng)大的投研實(shí)力，能讓基金經(jīng)理更及時(shí)地把握市場動(dòng)態(tài)，獲取較好收益。因此，我們認(rèn)為，有優(yōu)秀的基金公司和固收團(tuán)隊(duì)的加持，更有利于基金經(jīng)理行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

通過前面的分析，相信大家已充分了解，絕對收益策略產(chǎn)品對基金公司和基金經(jīng)理的實(shí)力都提出了較高的要求。管理這類基金，不僅要同時(shí)具備固收和權(quán)益的投資能力，還需要具備大類資產(chǎn)配置、衍生品交易等方面的能力。因此，絕對收益目標(biāo)基金并不是任何基金經(jīng)理都能管得好的，由此決定了這類產(chǎn)品的稀缺性。

正因?yàn)檫@類產(chǎn)品管理難度較大，市場上同類產(chǎn)品比較稀缺。經(jīng)歷過牛熊檢驗(yàn)，保持穩(wěn)定良好業(yè)績的更是屈指可數(shù)。治大國如烹小鮮，兼顧收益和回撤，實(shí)際就是對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的極致把控。廣發(fā)趨勢優(yōu)選就是屬于在家庭資產(chǎn)配置中可作為壓艙石的品種。

這樣的“壓艙石”適合以下四類投資者：