康德拉季耶夫周期

       1925年前蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)學(xué)家康德拉季耶夫在美國(guó)發(fā)表的《經(jīng)濟(jì)生活中的長(zhǎng)波》一文中首先提出。

　　他對(duì)英、法、美等資本主義國(guó)家18世紀(jì)末到20世紀(jì)初100多年的批發(fā)價(jià)格水平、利率、工資、對(duì)外貿(mào)易等36個(gè)系列統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目的加工分析，認(rèn)為資本主義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程可能存在3個(gè)長(zhǎng)波：

　?。?）從1789年到1849年，上升部分為25年，下降部分35年，共60年；

　?。?）從1849年到1896年，上升為24年，下降為23年，共47年；

　?。?）從1896年起，上升24年，1920年以后是下降趨勢(shì)。全過(guò)程為140年，包括了兩個(gè)半的長(zhǎng)周期，顯示出經(jīng)濟(jì)發(fā)展中平均為50-60年一個(gè)周期的長(zhǎng)期波動(dòng)。

　　康德拉季耶夫認(rèn)為，生產(chǎn)技術(shù)的變革、戰(zhàn)爭(zhēng)和革命、新市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)、金礦的發(fā)現(xiàn)、黃金產(chǎn)量和儲(chǔ)量的增加等因素都不是導(dǎo)致長(zhǎng)波運(yùn)動(dòng)的根本原因。例如，新市場(chǎng)的擴(kuò)大一般不會(huì)引起長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)高漲，相反，經(jīng)濟(jì)高漲會(huì)使擴(kuò)大新市場(chǎng)成為可能和必要。技術(shù)的新發(fā)現(xiàn)一般出現(xiàn)在長(zhǎng)周期的下降階段，這些新發(fā)現(xiàn)只會(huì)在下一個(gè)大的上升階段開(kāi)始時(shí)被大規(guī)模地應(yīng)用。由于長(zhǎng)周期的上升階段在擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力方面引起高度緊張的局勢(shì)，因此，它又是挑起戰(zhàn)爭(zhēng)和革命的主要因素?？档吕疽蛘J(rèn)為，長(zhǎng)波產(chǎn)生的根源是資本主義經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)固有的那些東西，尤其與資本積累密切相關(guān)。

       按他的研究，世界經(jīng)濟(jì)中的第一次長(zhǎng)波從18世紀(jì)80年代末90年代初開(kāi)始，至1810—1817年為上升期，1810—1817年至1844— 1851年為衰落期；第二次長(zhǎng)波開(kāi)始于1844—1851年，從那時(shí)起到1870—1875年為上升期，1870—1875年至1890—1896年為衰落期；第三次長(zhǎng)波開(kāi)始于1890—1896年，至1915—1920年為上升期，而衰落期則開(kāi)始于1914—1920年間，到他著書(shū)之時(shí)第三次長(zhǎng)波的衰落期仍在繼續(xù)。在50年左右的周期中，一般說(shuō)頭15年是衰退期；接著20年是大量再投資期，在此期間新技術(shù)不斷采用，經(jīng)濟(jì)發(fā)展快，顯示出一派興旺景象；其后 10年是過(guò)度建設(shè)期，過(guò)度建設(shè)的結(jié)果是5~10年的混亂期，從而導(dǎo)致下一次大衰退的出現(xiàn)。

    熊彼特等人后來(lái)繼承和發(fā)展了長(zhǎng)波理論，并重新確定了資本主義經(jīng)濟(jì)三次長(zhǎng)周期的起止時(shí)間。熊彼特在1934年英譯版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中對(duì)三次長(zhǎng)周期的分期為：

　　（1） “長(zhǎng)波”I—— 從大約1783年到1842年，是所謂“產(chǎn)業(yè)革命時(shí)期”，這個(gè)周期的基本特征是手工制造或工場(chǎng)制造的蒸汽機(jī)逐步推廣到一切工業(yè)部門(mén)和工業(yè)國(guó)家。

　　（2） “長(zhǎng)波”II—— 從1842年到1897年，是所謂“蒸汽和鋼鐵時(shí)代”或“鐵路化時(shí)代”，其特征是機(jī)器制造的蒸汽機(jī)成為主要的動(dòng)力機(jī)，并得到普及。

　?。?） “長(zhǎng)波”IlI—— 從1897年開(kāi)始（當(dāng)時(shí)這個(gè)“長(zhǎng)波”尚未最后結(jié)束），是所謂“電氣、化學(xué)和汽車(chē)時(shí)代” ，其特征是電動(dòng)機(jī)和內(nèi)燃機(jī)在一切工業(yè)部門(mén)中的普遍應(yīng)用。

       康德拉季耶夫的理論用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法確定了長(zhǎng)周期的長(zhǎng)短，從經(jīng)驗(yàn)上描述了每個(gè)周期中上升和下降階段的表現(xiàn)。不過(guò)，雖然康德拉季耶夫猜測(cè)長(zhǎng)波的存在與科技革命浪潮有關(guān)，但對(duì)長(zhǎng)波出現(xiàn)的原因卻沒(méi)有給出令人信服的解釋，特別是20世紀(jì)80年代以來(lái)，使用新數(shù)據(jù)和新技巧的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究無(wú)法確定長(zhǎng)波是否真的存在，這使長(zhǎng)波理論帶有顯著的經(jīng)驗(yàn)假說(shuō)性質(zhì)。非常有意思的是，世界上有許多人試圖解釋長(zhǎng)周期存在的原因，提出的猜想五花八門(mén)，無(wú)奇不有。

　　例如，有人認(rèn)為長(zhǎng)周期的存在和太陽(yáng)黑子活動(dòng)的周期有關(guān)，有人則認(rèn)為跟人的世代交替有關(guān)，還有人認(rèn)為跟廠房和設(shè)備的更新周期有關(guān)，人們還可以猜想長(zhǎng)周期跟專利保護(hù)的年限有關(guān)，從理論上講，宏觀范圍內(nèi)的任何周期都對(duì)長(zhǎng)周期有或多或少的影響。熊彼特曾試圖用他的創(chuàng)新理論對(duì)長(zhǎng)周期給出了一個(gè)系統(tǒng)的解釋，但創(chuàng)新理論無(wú)法解釋為什么一個(gè)周期是55年而不是75年。

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商品價(jià)格的貝納周期

    塞繆爾貝納（Samuel T Benner）曾是鋼鐵廠廠主，在1873年第一次世界經(jīng)濟(jì)大蕭條中破產(chǎn)。

       1873年以后，他開(kāi)始在俄亥俄種植小麥，并開(kāi)始進(jìn)行價(jià)格運(yùn)動(dòng)的統(tǒng)計(jì)研究，試圖發(fā)現(xiàn)商業(yè)中價(jià)格漲跌的答案。

       他的預(yù)測(cè)主要是基于生鐵價(jià)格的循環(huán)，以及金融恐慌的重復(fù)出現(xiàn)。

       在許多年里，貝納的預(yù)言曾達(dá)到了驚人的準(zhǔn)確程度，作為預(yù)言家，他為自己創(chuàng)造了令人羨慕的記錄。有人統(tǒng)計(jì)，他的預(yù)言在1875年以后100多年的贏率是45：1。甚至今天，貝納的圖表還能引起循環(huán)學(xué)者的興趣，并屢見(jiàn)出版。

       貝納周期主要就是高點(diǎn)循環(huán)和低點(diǎn)循環(huán)的2組周期數(shù)字：

       ——貝納注意到，商業(yè)價(jià)格的最高點(diǎn)遵循一種重復(fù)的8—9—10年模式。

       ——經(jīng)濟(jì)的最低點(diǎn)，貝納注意到兩組時(shí)間序列，這些序列表明衰退和大蕭條趨向交替。在評(píng)論恐慌時(shí)，貝納曾觀察到1819，1837，1857，和1873年是恐慌年，并把它們?cè)谒畛醯摹翱只拧眻D中表示出來(lái)，以反映重復(fù)的16－18－20年模式，結(jié)果得到了這些重現(xiàn)事件的不規(guī)則周期。

       ——盡管他把16－18－20年系列應(yīng)用于衰退或“不景氣”，但是次要的股票市場(chǎng)最低點(diǎn)看起來(lái)就像主要的恐慌性最低點(diǎn)那樣，也遵循同樣的16－18－20年模式。

       貝納周期的基礎(chǔ)實(shí)際上就是“朱格拉周期”，這其實(shí)是很多人都認(rèn)同的9年左右市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律，貝納應(yīng)該是有記載的最早的發(fā)現(xiàn)者之一。

       后人將貝納周期制成了圖：

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太陽(yáng)黑子周期

    1843年德國(guó)藥劑師施瓦貝（H.S. Schwabe），通過(guò)他自己對(duì)太陽(yáng)黑子二十余年的觀測(cè)記錄，發(fā)現(xiàn)太陽(yáng)黑子的消長(zhǎng)有一個(gè)10年左右的周期。1848年沃爾夫（J.R.Wolf）引入太陽(yáng)黑子相對(duì)數(shù)，并將逐月黑子相對(duì)數(shù)推算到1749年，從而肯定地指出太陽(yáng)黑子活動(dòng)的周期平均長(zhǎng)度為11.1年。

在每一個(gè)周期中，黑子從最少年開(kāi)始，在3-5年中增大，達(dá)到一個(gè)極大值（或峰值），然后在隨后的5-7年再減小到一個(gè)極小值（或谷值）。實(shí)際上太陽(yáng)黑子周期長(zhǎng)度在7.3年到16.1年之間。按規(guī)定，從1755年開(kāi)始的周期作為太陽(yáng)活動(dòng)的第1周，2008年開(kāi)始的是第24周。

 隨著對(duì)太陽(yáng)活動(dòng)研究的深入，又相繼發(fā)現(xiàn)了22年左右的太陽(yáng)活動(dòng)磁周期、80-90年的太陽(yáng)活動(dòng)世紀(jì)周期以及200年左右的太陽(yáng)活動(dòng)雙世紀(jì)周期等。

 太陽(yáng)活動(dòng)磁周期

 黑子具有明顯的磁場(chǎng)，且太陽(yáng)南北兩半球黑子的磁極是相反的，但同一半球黑子的極性是相同的。它們的對(duì)應(yīng)關(guān)系隨著黑子11年周期陽(yáng)變化而相互逆轉(zhuǎn)。所以根據(jù)黑子磁場(chǎng)極性來(lái)劃分一個(gè)太陽(yáng)活動(dòng)整周期不是11年，而是黑子11年周期的兩倍，即22年，稱為磁極性轉(zhuǎn)換周期，簡(jiǎn)稱為太陽(yáng)活動(dòng)磁周期。黑子的這一重要特征是1913年海爾（G.E.Hale）發(fā)現(xiàn)的，所以太陽(yáng)黑子22年磁周期又叫'海爾周期'（Hale cycle）。

由于太陽(yáng)活動(dòng)第9周至第17周的9個(gè)11年周期峰值恰好高低相間，所以過(guò)去習(xí)慣地把海爾周期包括的兩個(gè)11年周期分別稱作'主高周期'與'次高周期'，前者亦稱奇數(shù)周期，后者稱偶數(shù)周期。但是海爾周期究竟是從奇數(shù)周期開(kāi)始還是從偶數(shù)周期開(kāi)始，尚無(wú)定論。威列特（H.C.Willett）主張以偶數(shù)周期作為22年周期的起點(diǎn)，所以，2008年開(kāi)始的黑子周期同時(shí)又是一個(gè)新的磁周期的開(kāi)始。

 太陽(yáng)活動(dòng)世紀(jì)周期

時(shí)間約為80-90年的太陽(yáng)黑子周期。從黑子11年周期變化曲線上可直觀地看出，一般在連續(xù)3、4個(gè)11年高峰后便接連3、4個(gè)11年低峰，總共持續(xù)的年數(shù)近于一個(gè)世紀(jì)，故稱世紀(jì)周期。

根據(jù)紹夫（J.Schove）收集、整理的古代黑子資料分析，世紀(jì)周期最短的只有40年，最長(zhǎng)的可達(dá)120年。而且世紀(jì)周期越強(qiáng)，它的上升期也越長(zhǎng)。太陽(yáng)活動(dòng)世紀(jì)周期反映了太陽(yáng)活動(dòng)平均強(qiáng)度的變化規(guī)律。

 太陽(yáng)活動(dòng)雙世紀(jì)周期

時(shí)間為200年左右的太陽(yáng)黑子周期。功率譜分析證實(shí)，黑子11年周期峰值的變化有188-212年的顯著周期。由于這個(gè)周期是由兩個(gè)世紀(jì)周期組成的，其長(zhǎng)度約為世紀(jì)周期長(zhǎng)度的二倍，故名。又因?yàn)檫@個(gè)周期和九大行星178.7年的會(huì)合周期接近，所以有人又稱之為太陽(yáng)活動(dòng)的行星周期。

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    不管經(jīng)濟(jì)周期是否與太陽(yáng)黑子周期有關(guān)，我認(rèn)為無(wú)論是太陽(yáng)黑子周期還是經(jīng)濟(jì)周期都是屬于混沌周期，而非那些“神奇數(shù)字者”和“波浪理論者”認(rèn)為的嚴(yán)格的精確周期。

    如果按照嚴(yán)格的精確周期，從貝納周期找得到2007或2008年的金融危機(jī)嗎？所以，只能大致參考，不能僵化教條。

    康德拉季耶夫和熊彼特總結(jié)了3波長(zhǎng)波周期，上升段大致都是24、25年，而下降段則差異較大，大致是：

    1）1789年——1849年：上升段25年，下降段35年，共60年。

    2）1849年——1896年：上升段24年，下降段23年，共47年。

    3）1896年——？：上升段24年，1920年開(kāi)始下降段。

    康德拉季耶夫和熊彼特對(duì)于長(zhǎng)波的具體起止時(shí)間上是有差異的，其實(shí)，康德拉季耶夫自己也沒(méi)有把起止時(shí)間固定在一個(gè)具體的精確時(shí)間上，而是一個(gè)5—7年的模糊區(qū)間里的。

    我們沒(méi)有辦法也沒(méi)有能力像康德拉季耶夫那樣去做那些大量的統(tǒng)計(jì)分析工作，我們只是從道指百年走勢(shì)數(shù)據(jù)上來(lái)驗(yàn)證這個(gè)周期（股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表嗎？），發(fā)現(xiàn)確實(shí)存在這個(gè)周期規(guī)律。

    比如，以1929年的大崩盤(pán)為標(biāo)志，看到過(guò)一個(gè)以“不變美元”重新調(diào)整過(guò)的道指走勢(shì)圖，1932年、1942年、1949年的低點(diǎn)，其實(shí)是在同一位置的，那么，到底哪個(gè)低點(diǎn)才是1929年開(kāi)始的熊市的結(jié)束點(diǎn)呢？因?yàn)椋?942—1966年，正好是24年，符合康德拉季耶夫周期的上升段規(guī)律。

    那么，1929—1942，是13年；1942—1966，是24年；1966—1982，是16年；1982—2007，是25年?！c前述康德拉季耶夫周期類似，周期的上升段都是24、25年的比較規(guī)則的時(shí)間，而下降段則不規(guī)則的差異較大了?；蛘哌@與科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)金融創(chuàng)新以及政府的干預(yù)有關(guān)吧？上升段中主要是市場(chǎng)自由博弈為主，很少干預(yù)，而下降段中則不遺余力地拼命干預(yù)，扭曲了這個(gè)周期吧。

    熊彼特在1934年寫(xiě)書(shū)的時(shí)候還人為1897年開(kāi)始的康德拉季耶夫周期沒(méi)有結(jié)束呢，那么，我們就接著補(bǔ)充一下后2個(gè)周期吧：

    3）1896年——1942年：46年。

    4）1942年——1982年：40年。上升段24年，下降段13年。

    5）1982年——？：同樣按40年算，大約是2022年。上升段25年，下降段？

    所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都一致地認(rèn)為，現(xiàn)在的世界還是2008年金融危機(jī)的延續(xù)階段，別看股市創(chuàng)了新高，那是超發(fā)貨幣的效果而已，實(shí)體經(jīng)濟(jì)則不然，遠(yuǎn)沒(méi)到恢復(fù)期呢。

    那么，道指前2個(gè)階段高點(diǎn)是1999年和2007年，相隔8年，2007—2015年，又是8年，符合朱格拉周期，或者說(shuō)貝納周期。而A股前幾個(gè)高點(diǎn)是1993、1997、2001、2007年，1993—2001，是8年，1997—2007，是10年，2007—2015，又是一個(gè)8年，也都在朱格拉周期范圍之內(nèi)。

    我曾經(jīng)總結(jié)了一下過(guò)去A股的大致規(guī)律：

    1、6、9的年頭，往往是重要的低點(diǎn)，而7（8）、0（1）的年頭往往是重要的高點(diǎn)。比如，1996、1999、2006、2009年，以及1997、2001、2007、2010年。大致可以看做是個(gè)“十年周期”吧，6為牛市的起點(diǎn)，0或1為牛市的終點(diǎn)。

    2、而2或3的年頭往往是出次低點(diǎn)的時(shí)間，3或4的年頭往往是出次高點(diǎn)的時(shí)間。比如，1992、1993，2002、2004，2012等。

    這2年怎么就亂了？我也有點(diǎn)暈。是不是跟黑子周期在2008年發(fā)生了磁周期翻轉(zhuǎn)有關(guān)泥？  高低點(diǎn)也發(fā)生翻轉(zhuǎn)了？

    用黑子周期來(lái)解釋經(jīng)濟(jì)周期雖然牽強(qiáng)，不過(guò)大致當(dāng)做借口來(lái)找找的話，或者也能自圓其說(shuō)一些呢。

    從我記錄的太陽(yáng)黑子周期來(lái)看，峰值分別出現(xiàn)在1990年、2000年、2014年，1992年、2002年走出峰值區(qū)間；谷底分別出現(xiàn)在1996年、2008年。我們可以發(fā)現(xiàn)，股市的變盤(pán)往往出現(xiàn)在黑子周期進(jìn)入和走出谷底區(qū)間和峰值區(qū)間期間，而在黑子周期的趨勢(shì)段中，A股則很少發(fā)生大的趨勢(shì)性變化。

    這次始于2008年的黑子周期有點(diǎn)以往，以往黑子周期的大致規(guī)律是“上升段4年，下降段7年”，而這次2008—2014年居然用了6年。因此，我懷疑這次的黑子周期可能會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)13年的周期，而不再是平均的11年了。

    那么，這次再2015年出高點(diǎn)是不是也與結(jié)束黑子周期的峰值波動(dòng)區(qū)間有關(guān)呢？

    那么，按照11年的黑子周期，下個(gè)谷底的時(shí)間就是2019年；而按照這次是13年的黑子周期看，下個(gè)谷底時(shí)間就是2021年了。

    2007—2021年，14年跨度，與1929—1942年的13年差不多，康德拉季耶夫周期的下降段？

    貝納周期也標(biāo)志出了一個(gè)2021年的時(shí)間。

    那么，我們?cè)侔凑肇惣{周期的“16—18—20年”再往前找找看，2005、2003、2001，莫非是與“911”事件對(duì)應(yīng)的時(shí)間？

    不能再胡思亂想了，這東西缺乏直接的理論支持和模型驗(yàn)證，越想就只能越亂，會(huì)神經(jīng)滴。

    不過(guò)，也不能簡(jiǎn)單地把太陽(yáng)黑子周期當(dāng)做迷信，“非典”和汶川地震的時(shí)候我查過(guò)不少資料，很多正經(jīng)的統(tǒng)計(jì)研究表明，氣候周期、流行病周期、甚至是地震周期都和太陽(yáng)黑子周期高度吻合，交通事故的統(tǒng)計(jì)研究表明也與黑子周期有關(guān)，大概是太陽(yáng)活動(dòng)通過(guò)對(duì)地磁場(chǎng)的擾動(dòng)進(jìn)而對(duì)群體情緒波動(dòng)產(chǎn)生了影響的結(jié)果。更有甚者，太陽(yáng)還存在10萬(wàn)左右的周期，據(jù)說(shuō)與地球的冰河期規(guī)律有關(guān)。

    大致我們還是從經(jīng)濟(jì)本身來(lái)看看規(guī)律吧。

    1929年大崩盤(pán)之后，1932年羅斯福競(jìng)選總統(tǒng)，提出“新政”，1933年就職實(shí)施“新政”，道指從1932年到1937年走出了一波持續(xù)近5年、漲幅達(dá)382%的牛市，之后，“新政”效果無(wú)以為繼，道指又從1937年跌到1942年，整整跌了5年，跌幅達(dá)52.6%，將前5年的漲幅還回去66%，要不是二戰(zhàn)爆發(fā)，恐怕還不知道熊市什么時(shí)候結(jié)束呢。而美國(guó)人一說(shuō)起1929年之后的“大蕭條”，總是說(shuō)“十年大蕭條”，從來(lái)沒(méi)像道指表現(xiàn)的那樣說(shuō)“2年半蕭條”。可見(jiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)律是人的“新政”所無(wú)法徹底改變的，只不過(guò)扭曲一下過(guò)程而已。

    那么，2007年以來(lái)的“金融海嘯”呢？前所未有的前世界央行大聯(lián)手的QE行動(dòng)就能改變經(jīng)濟(jì)周期嗎？從實(shí)體經(jīng)濟(jì)上講，所有人都同意“還在2008年的危機(jī)陰影之下茍活”，除了美國(guó)沒(méi)人承認(rèn)“復(fù)蘇”，因?yàn)橹挥兴粋€(gè)雄霸天下，如果現(xiàn)在還是一戰(zhàn)、二戰(zhàn)時(shí)的那種多極格局的話，恐怕情況會(huì)更糟，美國(guó)也避免不了。

    那么，類似于1929年的大蕭條，“新政”帶來(lái)5年的股市走牛，再接著5年的走熊，2008年之后的QE“新政”發(fā)揮作用的時(shí)間也夠長(zhǎng)了，熊是不是又要開(kāi)始了呢？無(wú)論是經(jīng)濟(jì)，還是股市？

    老大只是轉(zhuǎn)嫁了風(fēng)險(xiǎn)和損失，貢獻(xiàn)并不大，是老二成為了這些年世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器和拉動(dòng)力，小兄弟們的日子并沒(méi)什么起色，現(xiàn)在如果老二也熄火了，那么還能怎么樣呢？

    我比較認(rèn)同馬光遠(yuǎn)的觀點(diǎn)，中國(guó)的問(wèn)題本質(zhì)上是模式問(wèn)題，前30年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的方式難以為繼了，需要尋找新的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力，而到目前為止還沒(méi)有任何跡象找到這個(gè)新的動(dòng)力，還是靠老的方式短期的拉動(dòng)一下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是沒(méi)有實(shí)質(zhì)意義的。找新的出路才是決定中國(guó)未來(lái)的根本，這個(gè)沒(méi)實(shí)現(xiàn)，就樂(lè)觀不起來(lái)。所以，從這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，來(lái)看我們的經(jīng)濟(jì)和股市的話，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變壞，那一定是真的壞了；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變好，那要看是怎么變好的，如果還是靠老模式，就不是真的好，不具有預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)值。

    從這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，我們看到的只是壞數(shù)據(jù)，全球市場(chǎng)也都在反應(yīng)這個(gè)壞數(shù)據(jù)，悲觀是由理由的。而且，我們之前說(shuō)的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的問(wèn)題，現(xiàn)實(shí)情況看，也在印證我們的觀點(diǎn)，你是穩(wěn)住了匯率了，人家可不穩(wěn)了，還在繼續(xù)發(fā)酵中，你捅了這個(gè)馬蜂窩，然后你說(shuō)“我只是輕輕地捅一下，就一下”，馬蜂們可是炸了鍋了，做空盤(pán)創(chuàng)5年新高了。這戰(zhàn)爭(zhēng)一開(kāi)始，可不是你想結(jié)束就能結(jié)束的。

    按照趨勢(shì)的一般規(guī)律，“趨勢(shì)一旦開(kāi)始，就會(huì)持續(xù)下去，并且自我加強(qiáng)”，那么，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)，還是匯市，還是股市，不做好最壞的打算是不行的?！笆Ｕ邽橥酢笔穷崜洳黄频恼胬怼?/span>

    2019還是2021？我折中，先到2020再說(shuō)吧。