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喬爾·格林布拉特是哥譚資本公司創(chuàng)始人，2005年，這位著名投資者將自己長達(dá)20年的投資經(jīng)驗濃縮成一本僅有150頁的小書——《股市穩(wěn)賺》，他創(chuàng)造的這一投資方法因此廣為流傳，并被稱為“神奇公式”。據(jù)報道1988年至2004年這17年間，該策略的年復(fù)合回報率為30.8％，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年復(fù)合回報率僅為12.4％。 這個神奇公式就是P=ROE/PE，如果每年年初篩選出P值前20的公司，那么投資者所獲得的資本回報率將會大大超越股市的復(fù)合平均收益率。著名投資大師西格爾教授在他的《股市長線法寶》一書中統(tǒng)計的繼往美國復(fù)合年化收益率在6%-7%之間。 PE即市盈率，股價/收益，是最常用來評估股價水平是否合理的指標(biāo)之一。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。反之則說明價值低估了。ROE即凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。因此神奇公式其實反映了盈利能力和估值的比值。 拋開公式本身不說，單純從PE本身而言，它反映了整個公司的估值水平，從某支股票的既往PE對比和該股票在相同行業(yè)中的對比可以大致獲得該公司的地位和目前的估值水平。PE是投資者關(guān)注的基礎(chǔ)指標(biāo)，事實證明，如果剔除一些因為非經(jīng)常性損益導(dǎo)致PE大幅波動的股票，然后機械性地選擇PE前20名低的股票就能遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過大盤的收益，因為估值低的一般是銀行，地產(chǎn)，鋼鐵等行業(yè)，這些行業(yè)五年復(fù)合回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大盤，相對于炒股虧損的投資者更是一騎紅塵。 ROE高的公司說明利用自有資金的賺錢能力強，更高的負(fù)債率會導(dǎo)致更高的ROE，ROE其實也有質(zhì)量好壞之分。房地產(chǎn)和銀行企業(yè)一般是因為杠桿比率高才導(dǎo)致ROE也高，對于這點房產(chǎn)行業(yè)應(yīng)該尤為謹(jǐn)慎，高的杠桿率就應(yīng)該著重考慮資金利用成本和行業(yè)格局，這種企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險比一般行業(yè)要高。不依賴于高負(fù)債的高ROE才是真正含金量高的ROE，比如白酒，生物醫(yī)藥等行業(yè)。 因此神奇公式的投資理念其實找到物美價廉的公司，尤其是在市場出現(xiàn)黑天鵝的背景下低價買入擁有好業(yè)務(wù)的公司。剛剛說到一些公司的PE低是因為非經(jīng)常性損益，因此我們主張先用公式整理出P值前五十名的公司，然后再把PE不合理的公司剔除；其次再根據(jù)ROE含金量剔除一些風(fēng)險高的公司，最后整理出前20名的公司。我們認(rèn)為這樣整理出的股票組合更加優(yōu)化，收益確定性會更高。除此之外，直接從白馬股里面去篩選符合標(biāo)的的股票組合也是不錯的選擇，14年的茅臺，15年的格力，買到就是賺到。 即使再神奇的公式也不可能任何時候都奏效，比如剛好買在股市的高峰點，那么隨后的暴跌同樣會導(dǎo)致?lián)p失，并且什么時候是牛市高峰是仁者見仁，智者見智的事，沒有哪位大師能精確預(yù)測出來。然而價值總是圍繞價格上下波動，這的不變的真理，因此如果把時間拉長到十年，神奇公式的奏效性就相當(dāng)強了，幾乎可以秒殺99%的投資者，唯一遺憾的是很多人知道這個道理，但是沒有人會去堅持，知行合一太難。 神奇公式不是完美的存在，除了不能一直奏效，還會讓我們錯過很多生活中的大牛股。像騰訊這種平臺型公司，是中國首屈一指的大牛股了，再比如愛爾眼科，通策醫(yī)療，恒瑞醫(yī)藥這種醫(yī)療類大牛股，永遠(yuǎn)是無法用神奇公式篩選出來的，它們的市盈率太高了。 因此股市沒有一個方法是永恒正確的，相對高明的方法還需要生活中的常識。想達(dá)到更高階的水平還需要財務(wù)知識，統(tǒng)計學(xué)，心理學(xué)等多學(xué)科支持，適合自己方法才是好方法。 |
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