主要是費(fèi)用潛伏成資產(chǎn)了

有網(wǎng)友要我說(shuō)一下衛(wèi)寧健康的財(cái)報(bào)，從該公司2019年第3季度財(cái)報(bào)看：

1.應(yīng)收賬款為15.72億元，利潤(rùn)為2.375億元，應(yīng)收賬款是利潤(rùn)的6.62倍，顯然太多了；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為310.56天，顯然太長(zhǎng)了點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)可以說(shuō)明應(yīng)收賬款的質(zhì)量不高，要是再擠點(diǎn)水分，恐怕利潤(rùn)就要有點(diǎn)幅度地下降了，甚至為負(fù)數(shù)也不奇怪。

2.營(yíng)業(yè)收入為11.98億元，居然比應(yīng)收賬款少3.74億元，說(shuō)明回款速度慢，應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)速度大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度。這樣，就進(jìn)一步說(shuō)明了應(yīng)收賬款的質(zhì)量確實(shí)不高，盡管提了壞賬準(zhǔn)備，但還是有不少水分。

3.據(jù)年報(bào)，公司在固定資產(chǎn)折舊方面存在利潤(rùn)操縱，因?yàn)樗ㄟ^(guò)變更會(huì)計(jì)政策，將房屋及建筑物的折舊年限由20年變更為20-50年，這必然降低了折舊而形成的管理費(fèi)用，從而增加了利潤(rùn)。

4.存貨為1.666億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為74.34天，未對(duì)存貨計(jì)提過(guò)跌價(jià)準(zhǔn)備。而與其業(yè)務(wù)相近的上市公司創(chuàng)業(yè)慧康的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為68.18天，卻對(duì)存貨計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備。

5.開(kāi)發(fā)支出為6855萬(wàn)元，公司在歷史上曾經(jīng)冒著虛增利潤(rùn)的嫌疑大肆將研發(fā)投入資本化。

6.公司毛利率為50.81%，凈利率為21.08%，與同行相比，其毛利率、凈利率不差于同行，甚至優(yōu)于同行，不過(guò)，大家要考慮其應(yīng)收賬款回收期很長(zhǎng)，且在變差。如果存在不少應(yīng)收賬款收不回來(lái)，那么它所對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入實(shí)際上就是0，但是其營(yíng)業(yè)成本還是發(fā)生了，因此，其毛利率就存在水分。

7.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -2.286億元，與公司利潤(rùn)背離很大，說(shuō)明利潤(rùn)中根本就沒(méi)有現(xiàn)金，并且存在虛增的利潤(rùn)，賬面上的這些利潤(rùn)在資產(chǎn)負(fù)債表上對(duì)應(yīng)的是應(yīng)收賬款或者其他類(lèi)虛增的資產(chǎn)，我看了下報(bào)表，估計(jì)是虛增的存貨（沒(méi)提夠跌價(jià)準(zhǔn)備）、虛增的固定資產(chǎn)（沒(méi)折夠折舊）、虛增的開(kāi)發(fā)支出（開(kāi)發(fā)投入過(guò)度資本化）、虛增的無(wú)形資產(chǎn)（開(kāi)發(fā)投入過(guò)度資本化）甚至商譽(yù)（沒(méi)減夠的值）中。

虛增的資產(chǎn)就是資產(chǎn)中含有的“水分”，實(shí)際上就是厚著臉皮披著資產(chǎn)的外衣而不肯進(jìn)到利潤(rùn)表中去的費(fèi)用。我的朋友們，不單單利潤(rùn)表反映收入和費(fèi)用，資產(chǎn)負(fù)債表也反映收入（隱藏在負(fù)債中）和費(fèi)用。

8.現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為 -2.407億元，公司的財(cái)務(wù)狀況并沒(méi)有優(yōu)化的跡象。 

剛看到的消息，2月19日下午，衛(wèi)寧健康披露，擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資不超過(guò)14億元用于四個(gè)募投項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款項(xiàng)目。看來(lái)，衛(wèi)寧健康確實(shí)不缺利潤(rùn)，但缺錢(qián)！