去年上市公司財務(wù)造假暴雷的很多，那段時間大家都喜歡剖析上市公司的財報，找出蛛絲馬跡證明公司造假。其實事后來看，大部分的質(zhì)疑都沒多少依據(jù)。但我回頭翻康得新的年報以及歷來的公開信息，說實話如不是知道它造假的事實，是很難僅從公開信息得出造假的結(jié)論的。碰巧我愛人的閨中密友有從事財會的，認(rèn)識幾個業(yè)內(nèi)的專家，他們也說，分析財務(wù)造假僅憑公開資料遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。這大概也證實了我自己的判斷，否則那些注冊會計師也不會那么明目張膽蓋上大印給出標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。

企業(yè)經(jīng)營由好變壞，由盛轉(zhuǎn)衰，最終導(dǎo)致財務(wù)或者經(jīng)營失敗是一個逐漸的過程，在這個過程中表現(xiàn)出來的是某些財務(wù)指標(biāo)的逐步惡化。對于正常經(jīng)營的企業(yè)，其財務(wù)指標(biāo)基本在某個特定范圍內(nèi)波動，超出正常波動范圍的波動往往需要格外注意。當(dāng)然，并不是說異常波動一定意味著公司的財務(wù)出現(xiàn)問題或者造假，但當(dāng)多個指標(biāo)均超出正常范圍時就可能表明公司的經(jīng)營可能存在某些問題，需要引起我們格外的關(guān)注，此時應(yīng)該從多角度來分析導(dǎo)致這些財務(wù)指標(biāo)異動的原因。

很多公司的造假其實來自于業(yè)績增長的壓力，或者融資的壓力，或者其他不可言說的壓力?？涤癫]有攜款跑路，而是把股權(quán)質(zhì)押的錢繼續(xù)投入到碳纖維里去了。從這點上來說，他的財務(wù)造假原因還在于激進(jìn)的經(jīng)營策略造成的財務(wù)壓力。我聽到有個說法說，財務(wù)報告舞弊緣于壓力。對此我深表贊同。也因此從源頭入手而不是從已經(jīng)經(jīng)過加工修飾過的財報入手，或許更容易發(fā)現(xiàn)一些異常。

美國審計準(zhǔn)則公告第82號（SAS no. 82）列舉了一些與管理當(dāng)局舞弊有關(guān)的典型風(fēng)險因子，當(dāng)存在這些風(fēng)險因子時，說明公司出現(xiàn)財務(wù)報告舞弊的可能性大大增加：

1. 不切實際的、過于激進(jìn)的盈利目標(biāo)，以及基于這些盈利目標(biāo)的激勵方案；

2. 管理層運用激進(jìn)的財務(wù)手段來提升公司盈利，以維持股價，或過分關(guān)心股價；

3. 管理層對經(jīng)營人員設(shè)置過于激進(jìn)的財務(wù)目標(biāo)或期望；

4. 公司盈利增長與現(xiàn)金流增長不匹配；

5. 資產(chǎn)、負(fù)債，收入或者費用的確認(rèn)涉及非常主觀的職業(yè)判斷，例如金融工具的可靠性；

6. 重大的關(guān)聯(lián)交易。

我國國內(nèi)的業(yè)內(nèi)專家也通過大量的統(tǒng)計和分析，總結(jié)出了極有可能采取會計造假的公司的特征：

1. 前兩年連續(xù)虧損，今年經(jīng)營業(yè)績沒有得到根本改善的公司（為了避免被ST處理）；

2. 前兩年平均凈資產(chǎn)報酬率達(dá)到10％，今年公司行業(yè)不景氣的公司（為了爭取配股的資格）；

3. 資本運作和關(guān)聯(lián)交易頻繁的上市公司；

4. 業(yè)績和股價波動厲害的上市公司；

5. 全行業(yè)虧損或行業(yè)過度競爭的上市公司。

對財務(wù)欺詐頗有經(jīng)驗的美國Coopers & Lybrand會計師事務(wù)所，總結(jié)出29面紅旗，當(dāng)出現(xiàn)這些紅旗時，就需要格外關(guān)注管理層是否存在財務(wù)造假的可能，比如：

• 現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流為負(fù)、營運資金及/或信用短缺，影響營運周轉(zhuǎn)。

• 融資能力（包括借款及增資）降低，經(jīng)營擴(kuò)張的資金只能通過盈余積累。

• 營業(yè)成本增長超過營業(yè)收入增長，或遭到低價進(jìn)口品的競爭。

• 流動比率和速動比率低。

• 存貨增長速度快于銷售增長，尤其是容易過時的高科技產(chǎn)品。

• 盈利質(zhì)量惡化，例如在無正當(dāng)理由情況下改變折舊方式。

• 新產(chǎn)品或新項目對資金有大量需求。

• 對單一產(chǎn)品、單一客戶或單一交易的過度依賴。

• 夕陽產(chǎn)業(yè)或瀕臨消失的產(chǎn)業(yè)。

• 產(chǎn)能過剩的行業(yè)。

• 迫切需要維持盈利水平以維持股價。

• 高管有不法記錄。

根據(jù)對歷年來被證監(jiān)會查處的財務(wù)欺詐公司的分析，上市公司財務(wù)欺詐的手段不外乎以下幾種：

虛增收入

虛假銷售、提前確認(rèn)收入或有意擴(kuò)大賒銷。這種手段通常導(dǎo)致現(xiàn)金流量比率降低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，主營業(yè)務(wù)稅金與收入不成比例等。

虛減費用

漏記、少計費用，或者費用掛賬等方式虛減費用，提高營業(yè)利潤。此時，公司管理費、銷售費可能會變化。如果公司采用費用資本化政策，非經(jīng)營性資產(chǎn)（待攤費用、遞延資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)等）的比重可能顯得離奇的高。

營業(yè)外收入操縱

如投資收益、營業(yè)外收入等來操縱利潤。這些公司的主營業(yè)務(wù)利潤在總利潤中的占比較低。

上面說的都是一些大的原則，并不是說符合了某個特征就一定會造假。真正要確認(rèn)造假還需要了解公司真實的業(yè)務(wù)模式，了解項目的真實狀態(tài)，可能還需要做一些實地調(diào)查工作。不過作為投資者來說，可選的公司很多，我們大可不必糾結(jié)于此。如果覺得財務(wù)很可疑，大可以先觀察一下，待確認(rèn)之后再說。