一 你有新的文件需要學(xué)習(xí) 2018年1月12日,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱“基金業(yè)協(xié)會”)為提高私募基金備案工作效率,針對私募基金產(chǎn)品備案過程中的若干重要事項(xiàng)(包括明確不予備案的產(chǎn)品類型)發(fā)布了《私募投資基金備案須知》(以下簡稱“《備案須知(2018版)》”)?!秱浒疙氈?018版)》共3頁8條1600余字,分為私募基金備案總體性要求、不屬于私募基金范圍的情形、涉及特殊風(fēng)險的私募基金備案要求等三部分內(nèi)容,行文風(fēng)格擇其要點(diǎn)簡明扼要,就私募基金產(chǎn)品備案過程中的特定重點(diǎn)事項(xiàng)進(jìn)行了重申與明示。 《備案須知(2018版)》執(zhí)行一定時間之后,基金業(yè)協(xié)會黨委書記、會長洪磊于2018年12月出席2018外灘金融·上海國際股權(quán)投資論壇、于2019年5月出席杭州“2019全球私募峰會”等活動發(fā)表講話時,均提及基金業(yè)協(xié)會將持續(xù)完善并更新了產(chǎn)品備案須知,強(qiáng)化公平對待投資者和投資者利益保護(hù)要求,強(qiáng)化產(chǎn)品基金屬性要求,對保本保收益等違背專業(yè)化和投資者根本利益的產(chǎn)品建立不予備案制度,對特定類型的私募基金產(chǎn)品進(jìn)一步明確備案要求。上述講話均引發(fā)了私募基金行業(yè)對于更新版私募基金產(chǎn)品備案須知的廣泛關(guān)注與熱烈討論,甚至有相關(guān)的網(wǎng)傳版?zhèn)浒疙氈谋驹诰W(wǎng)絡(luò)上廣為流傳。 2019年12月23日,基金業(yè)協(xié)會于微信公眾號與官方網(wǎng)站同步發(fā)布了更新版《私募投資基金備案須知》(以下簡稱“《備案須知(2019版)》”),更新版私募基金產(chǎn)品備案須知塵埃落定,從業(yè)人士終于又等到一份需要仔細(xì)學(xué)習(xí)領(lǐng)會的規(guī)范文件。《備案須知(2019版)》共15頁39條8200余字,分為私募基金備案總體性要求、私募證券投資基金(含F(xiàn)OF)特殊備案要求、私募股權(quán)投資基金(含F(xiàn)OF)特殊備案要求、私募資產(chǎn)配置基金特殊備案要求、過渡期及其他安排等五部分內(nèi)容,從篇幅來看,較《備案須知(2018版)》內(nèi)容大為增加。 法律性質(zhì)上,備案須知屬于基金業(yè)協(xié)會為指導(dǎo)私募基金管理人辦理私募基金產(chǎn)品備案手續(xù)而發(fā)布的自律性規(guī)范文件,由于該等須知文件于私募基金管理人登錄資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(AMBERS系統(tǒng))進(jìn)行私募基金產(chǎn)品報(bào)送操作時會跳出顯示,因此一定程度上比基金業(yè)協(xié)會公示的其他規(guī)范性文件更為便于閱讀與深入人心。 《備案須知(2019版)》是《備案須知(2018版)》的升級版本。面對備案須知的更新迭代,從業(yè)人員的第一反應(yīng)通常是“與既往備案須知與規(guī)范文件相比,有什么新的變化”,筆者同樣也有此疑問。 為解此疑問,筆者以表格對比的方式,逐條對比了《備案須知(2019版)》與《備案須知(2018版)》、其他資產(chǎn)管理/私募基金行業(yè)既有規(guī)范,以期能夠?qū)Α案掳鎮(zhèn)浒疙氈略谀??亮在哪?”問題形成初步答案。受限于時間緊迫,同時新生規(guī)范亦有待于實(shí)務(wù)操作的進(jìn)一步檢驗(yàn)與釋明,如本文有任何疏漏與錯誤,筆者歡迎讀者反饋與討論。 二 首先講以下幾點(diǎn) 統(tǒng)攬《備案須知(2019版)》,該文件主要是對既有規(guī)范進(jìn)行了重申、細(xì)化或者新增要求?;谥饤l對比閱讀與分析,筆者認(rèn)為,整體而言,《備案須知(2019版)》具有如下一些特點(diǎn): 1 承襲原有備案須知,整合既有監(jiān)管規(guī)范。 《備案須知(2019版)》中的大多數(shù)條款并非全新創(chuàng)設(shè),《備案須知(2018版)》絕大部分條款均被沿襲與擴(kuò)展,整體上是進(jìn)一步沿襲與落實(shí)了《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》及其他私募基金行業(yè)既有規(guī)范文件,私募基金產(chǎn)品備案的自律規(guī)范安排整體維持穩(wěn)定不變。 2 未將資管新規(guī)列為私募基金法律規(guī)則依據(jù),吸收和借鑒資管新規(guī)有關(guān)條款規(guī)定。 迄今為止,基金業(yè)協(xié)會尚未就私募投資基金行業(yè)如何具體貫徹執(zhí)行《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)〔2018〕106號,即“《資管新規(guī)》”)發(fā)布專門性規(guī)范文件。但我們注意到,《備案須知(2019版)》盡管未直接援引或者指向《資管新規(guī)》,但在多個具體規(guī)范設(shè)置中體現(xiàn)了《資管新規(guī)》的特定條款,例如明確“受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行主動管理職責(zé),不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托”、“不得通過為單一融資項(xiàng)目設(shè)立多只私募投資基金的方式變相突破投資者人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求”、“私募股權(quán)投資基金和私募資產(chǎn)配置基金封閉期要求”、“私募投資基金杠桿倍數(shù)要求”等。 3 對部分常見的咨詢問題與反饋答復(fù)意見予以明文界定。 就私募基金雙管理人問題,基金業(yè)協(xié)會于2018年8月通過調(diào)整AMBERS系統(tǒng)與后續(xù)窗口指導(dǎo)意見方式明確“不再接受雙管理人模式的私募基金備案”?!秱浒疙氈?019版)》明確規(guī)定:“私募投資基金的管理人不得超過一家。” 就私募基金產(chǎn)品辦理工商變更與基金業(yè)協(xié)會變更備案的關(guān)系問題,基金業(yè)協(xié)會日常反饋意見為:私募基金產(chǎn)品變更需要進(jìn)行工商變更的,必須要拿到工商變更證明文件才能去做產(chǎn)品備案?!秱浒疙氈?019版)》第二十條明確規(guī)定:“公司型與合伙型基金前置工商登記和投資者確權(quán)?!?/p> 4 再次強(qiáng)調(diào)合格投資者要求。 《備案須知(2019版)》明確了,仍以《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》作為私募投資基金合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)定依據(jù),資管新規(guī)項(xiàng)下合格投資者標(biāo)準(zhǔn)不適用于私募投資基金,重申了私募投資基金面向合格投資者非公開募集的要求,再次強(qiáng)調(diào):(1)合格投資者應(yīng)當(dāng)符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定,具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力。(2)單只私募投資基金的投資者人數(shù)累計(jì)不得超過《證券投資基金法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》等法律規(guī)定的特定數(shù)量。(3)以合伙企業(yè)等非法人形式投資私募投資基金的,募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者,并合并計(jì)算投資者人數(shù);屬于符合規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的,不再穿透核查最終投資者。 5 設(shè)置了過渡期條款。 為確保平穩(wěn)過渡,按照“新老劃斷”原則,基金業(yè)協(xié)會明確設(shè)定了過渡期條款:(1)協(xié)會于2020年4月1日起,不再辦理不符合《備案須知(2019版)》要求的新增和在審備案申請。(2)2020年4月1日之前已完成備案的私募投資基金從事《備案須知(2019版)》第(二)條中不符合“基金”本質(zhì)活動的,該私募投資基金在2020年9月1日之后不得新增募集規(guī)模、不得新增投資,到期后應(yīng)進(jìn)行清算,原則上不得展期。 三 2019版新在哪里 相較于《備案須知(2018版)》,《備案須知(2019版)》就部分特定事項(xiàng)作出了較為新穎的規(guī)定,該等新規(guī)對于私募基金管理人設(shè)計(jì)私募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)時具有非常實(shí)務(wù)的借鑒與指導(dǎo)意義,也將是從業(yè)人員修正過往經(jīng)驗(yàn)需關(guān)注的要點(diǎn),不符合該等最新規(guī)范指引要求的私募產(chǎn)品在基金業(yè)協(xié)會備案過程中可能遭遇障礙。需要說明的是,按照《備案須知(2019版)》過渡期條款,基金業(yè)協(xié)會于2020年4月1日之前可能并不嚴(yán)格執(zhí)行《備案須知(2019版)》新的要求。 《備案須知(2019版)》中有如下較為新穎的規(guī)定: 1 進(jìn)一步明晰了私募基金的外延邊界。 《備案須知(2019版)》與《備案須知(2018版)》均以“定義+列舉”方式明確列明了“不屬于私募投資基金備案范圍的情形”,但《備案須知(2019版)》對于禁止情形的描述更為精細(xì)。首先,對于私募投資基金不得從事的民間借貸活動增加了“經(jīng)常性、經(jīng)營性”的界定;其次,禁止情形明確增加了直接投資信貸資產(chǎn)(即“變相從事金融機(jī)構(gòu)信(存)貸業(yè)務(wù)的,或直接投向金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)”)與明股實(shí)債(即“私募投資基金通過設(shè)置無條件剛性回購安排變相從事借(存)貸活動,基金收益不與投資標(biāo)的的經(jīng)營業(yè)績或收益掛鉤”)兩種情形。 2 對私募基金募集完畢概念予以文字界定。 之前,《備案須知(2018版)》等相關(guān)文件均明確規(guī)定“非公開募集基金募集完畢,基金管理人應(yīng)當(dāng)向基金行業(yè)協(xié)會備案”,但均未對“募集完畢”這一事件的認(rèn)定予以明確界定,導(dǎo)致該等事件的認(rèn)定在實(shí)務(wù)中存在一定分歧與爭議。 《備案須知(2019版)》區(qū)分不同組織形式的私募投資基金明確“募集完畢”的概念,具體是指:(1)已認(rèn)購契約型私募投資基金的投資者均簽署基金合同,且相應(yīng)認(rèn)購款已進(jìn)入基金托管賬戶(基金財(cái)產(chǎn)賬戶);(2)已認(rèn)繳公司型或合伙型私募投資基金的投資者均簽署公司章程或合伙協(xié)議并進(jìn)行工商確權(quán)登記,均已完成不低于100萬元的首輪實(shí)繳出資且實(shí)繳資金已進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)賬戶;管理人及其員工、社會保障基金、政府引導(dǎo)基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金、慈善基金等社會公益基金的首輪實(shí)繳出資要求可從其公司章程或合伙協(xié)議約定。 3 進(jìn)一步細(xì)化了不同私募基金產(chǎn)品的托管要求。 《備案須知(2019版)》重申了私募投資基金托管人履行《證券投資基金法》第三章的要求,再次強(qiáng)調(diào)了私募投資基金托管人依法維護(hù)投資者合法權(quán)益的職責(zé),要求托管人在管理人發(fā)生異常且無法履行管理職責(zé)時按照法律法規(guī)及合同約定履行托管職責(zé),在監(jiān)督管理人的投資運(yùn)作過程中發(fā)現(xiàn)管理人的投資或清算指令違反法律法規(guī)和自律規(guī)則以及合同約定的拒絕執(zhí)行,并向監(jiān)管機(jī)關(guān)報(bào)告。 《備案須知(2019版)》進(jìn)一步明確了應(yīng)當(dāng)設(shè)定托管安排的私募投資基金類型:(1)契約型私募投資基金應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立并取得基金托管資格的托管人托管;但是,基金合同約定設(shè)置能夠切實(shí)履行安全保管基金財(cái)產(chǎn)職責(zé)的基金份額持有人大會日常機(jī)構(gòu)或基金受托人委員會等制度安排的除外。(2)私募資產(chǎn)配置基金應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立并取得基金托管資格的托管人托管。(3)私募投資基金通過公司、合伙企業(yè)等特殊目的載體間接投資底層資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立并取得基金托管資格的托管人托管。 4 對私募投資基金如何執(zhí)行“封閉期”規(guī)定予以明確并設(shè)置例外條款。 《資管新規(guī)》明確要求:資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于未上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)的應(yīng)當(dāng)為封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品 《備案須知(2019版)》要求私募私募股權(quán)投資基金(含創(chuàng)業(yè)投資基金,)和私募資產(chǎn)配置基金原則上須封閉運(yùn)作,但符合特定條件可以新增投資者或增加既存投資者的認(rèn)繳出資。 《備案須知(2019版)》對于封閉期運(yùn)作作出的例外性規(guī)定為:“已備案通過的私募股權(quán)投資基金或私募資產(chǎn)配置基金,若同時滿足以下條件,可以新增投資者或增加既存投資者的認(rèn)繳出資,但增加的認(rèn)繳出資額不得超過備案時認(rèn)繳出資額的3倍:1.基金的組織形式為公司型或合伙型;2.基金由依法設(shè)立并取得基金托管資格的托管人托管;3.基金處在合同約定的投資期內(nèi);4.基金進(jìn)行組合投資,投資于單一標(biāo)的的資金不超過基金最終認(rèn)繳出資總額的50%;5.經(jīng)全體投資者一致同意或經(jīng)全體投資者認(rèn)可的決策機(jī)制決策通過?!?/p> 5 對于私募投資基金存續(xù)期作出了明確要求。 既有規(guī)范對于私募基金的存續(xù)期限并無明確限定性要求,僅要求各方于私募基金法律文件中予以明確約定。 《備案須知(2019版)》第十七條規(guī)定:“【約定存續(xù)期】私募投資基金應(yīng)當(dāng)約定明確的存續(xù)期。私募股權(quán)投資基金和私募資產(chǎn)配置基金約定的存續(xù)期不得少于5年,鼓勵管理人設(shè)立存續(xù)期在7年及以上的私募股權(quán)投資基金?!痹摰葪l款立意于鼓勵中長期股權(quán)投資行為,但目前看缺少明確的上位法依據(jù)。 6 要求基金法律文件進(jìn)一步明示極端情況下基金運(yùn)作機(jī)制條款 鑒于實(shí)務(wù)中越來越多出現(xiàn)私募基金管理人喪失繼續(xù)管理基金能力但私募基金仍未到期或者尚未清算的情形,對該等情形下私募基金財(cái)產(chǎn)安全與繼續(xù)運(yùn)作安排,《備案須知(2019版)》要求于基金合同及風(fēng)險揭示書應(yīng)當(dāng)明確約定,該等要求較私募基金格式合同指引要求更為細(xì)致。 《備案須知(2019版)》第二十二條規(guī)定:“【維持運(yùn)作機(jī)制】基金合同及風(fēng)險揭示書應(yīng)當(dāng)明確約定,在管理人客觀上喪失繼續(xù)管理私募投資基金的能力時,基金財(cái)產(chǎn)安全保障、維持基金運(yùn)營或清算的應(yīng)急處置預(yù)案和糾紛解決機(jī)制。管理人和相關(guān)當(dāng)事人對私募投資基金的職責(zé)不因協(xié)會依照法律法規(guī)和自律規(guī)則執(zhí)行注銷管理人登記等自律措施而免除。已注銷管理人和相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)根據(jù)《證券投資基金法》、協(xié)會相關(guān)自律規(guī)則和基金合同的約定,妥善處置在管基金財(cái)產(chǎn),依法保障投資者的合法權(quán)益?!?/p> 7 針對不同類型基金提出差異化備案要求,部分特定類型基金產(chǎn)品備案有待于進(jìn)一步明確。 《備案須知(2019版)》目前明確對于私募證券投資基金(含F(xiàn)OF)、私募股權(quán)投資基金(含F(xiàn)OF)、私募資產(chǎn)配置基金三大類型私募基金產(chǎn)品明確了各自的特殊備案要求。 此外,對于業(yè)內(nèi)高度關(guān)注的債權(quán)投資基金、不良資產(chǎn)投資基金的特殊備案要求,《備案須知(2019版)》目前未予以明文規(guī)定,而作出了另行規(guī)定的表述。 四 一張能看得更清楚的表格 為避免遺漏,筆者以表格列示、逐條對比的方式比較了《備案須知(2019版)》與《備案須知(2018版)》、其他資產(chǎn)管理/私募基金行業(yè)既有規(guī)范,相關(guān)比較結(jié)果詳見下表: 為便于總結(jié)分析,筆者將《備案須知(2019版)》全部39條條款大致可以分為如下幾種類型(注:該等區(qū)分與界定僅系筆者為了分析概括方便,基于《備案須知(2019版)》與現(xiàn)行相關(guān)規(guī)范的對比進(jìn)行的大致區(qū)分):
掃描二維碼可查看《備案須知(2019版)》與《備案須知(2018版)》、其他資產(chǎn)管理/私募基金行業(yè)既有規(guī)范對比表 The End 作者簡介 |
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