近期我們調(diào)整了策略之后（從科技股切換到相對低位且有催化的板塊），效果已經(jīng)出來了，今天上午化工等周期板塊領(lǐng)漲，恰好是昨天寫的深化周期股分支，下午重頭戲來啦：新能源車掀起一波漲停潮！

▍事件

政策端：德國提高電動車補貼、美國聯(lián)邦政府頒布《2019年綠色能源法案》草案、特斯拉國產(chǎn) Model 3 進入工信部補貼目錄；

生產(chǎn)端：特斯拉上海工廠持續(xù)放量，國產(chǎn)Model3有望成為爆款，大眾 MEB 平臺正式開啟量產(chǎn)，寶馬加訂電池訂單，戴姆勒加速電動化進度；

特斯拉股價、事件歷史復盤：

這個一系列催化我們公眾號連續(xù)跟蹤了快兩個月，你從我常說的寧德時代就能看到，這一波是從底部區(qū)域說到他一步步發(fā)酵，走出 40%漲幅的，后臺有童鞋在這上面吃到肉很爽，很不錯，保持心態(tài)繼續(xù)加油~

也希望童鞋們總結(jié)一個經(jīng)驗，當一個消息沒有發(fā)酵的時候，可能正是布局最佳時刻，當一系列消息反映在盤面的時候，你再去看網(wǎng)上鋪天蓋地去吹他，那時候下手性價比就差的多了。

11/5《突發(fā)利好，德國對電動車補貼提高50%！A股龍頭將拿下歐洲50%市場！》

11/6《機構(gòu)狂賣2.2億，國產(chǎn)芯片龍頭閃崩跌停！十萬股東無眠！》

11/22《寶馬追加A股龍頭巨額訂單，低估值產(chǎn)業(yè)鏈利好催化不斷！》

11/28《說一個確定性趨勢，真正的產(chǎn)業(yè)鏈反轉(zhuǎn)！》

12/11《接力科技股的兩大結(jié)構(gòu)性機會》

12/19《關(guān)于新能源車最核心的一篇文章整理！》

如果這個板塊錯過的童鞋，我的建議是凡是漲停的，暫時不要追高了，除非你有打板技術(shù)，我不贊同咱們再冒風險刀尖舔血，等待后面的上車時機。

市場就是這樣，有的童鞋會吃科技股的肉，有的會吃新能源車、周期股、大消費的肉，每個投資客都有適合自己的那個領(lǐng)域，咱只需要把自己熟悉的那部分做精，做出盤感，反復打價差，就很可以了！

不必羨慕和心急，結(jié)構(gòu)性行情就是這樣，梳理清楚核心邏輯，交易策略執(zhí)行上，總有輪動到的吃肉機會。（況且這也是到年底了，咱不必太激進，提前布局等拉升收錢，穩(wěn)扎穩(wěn)打踏實過年）

今天16家特斯拉概念股漲停，圍繞特斯拉的新能源車行情肯定還沒走完，后面還有哪些個股有受益，以下三張圖必收：

周期股我們說了四期：

11/20總邏輯《降息，送給周期股的冬日暖陽》

11/25鋼鐵《本輪周期之王為何是它？》

12/10有色《科技股開始玩明牌，今天發(fā)現(xiàn)了一個絕佳機會！》

12/23化工《視角切換，梳理底部龍頭模式！》

今天我們終于說到了這個重磅成員：水泥板塊。

▍核心點一：水泥公司表現(xiàn)堅韌的背后，是基本面上的超預期，和潛移默化的格局變化。

邏輯①：暖冬

今年是個暖冬大年，已成定局。氣象統(tǒng)計顯示，今年暖冬程度創(chuàng)10年之最。

暖冬意味著什么？更高的開工率，更強的水泥需求，帶來了傳統(tǒng)淡季下超預期的價格表現(xiàn)。

水泥價格不斷新高，反映的正是需求走強的現(xiàn)實。

邏輯②：基建預期

今年四季度提前下放的萬億專項債額度，正是市場目前炒作的核心驅(qū)動力。

由于GDP增速有破6可能，財政政策提前發(fā)力，萬億的專項債額度將主要投向基建領(lǐng)域，并且在一季度逐步落地。

這對于后續(xù)的無論是持續(xù)提價還是利好兌現(xiàn)，都提供了一個絕佳的時間窗口。

邏輯③：行業(yè)格局

雖然水泥行業(yè)沒有像鋼鐵行業(yè)一樣轟轟烈烈的供給側(cè)改革，但市場化改革的方式更加有效。

該出清的出清，該放量的放量。

格局上主要以長三角和珠三角的水泥商最為利好，因兩地經(jīng)濟韌性足，需求大，水泥價格領(lǐng)先全國。

格局上，各個區(qū)域的龍頭已經(jīng)悉數(shù)跑出，未來不擴產(chǎn)的情況下，現(xiàn)金流和利潤即為分紅，將成為穩(wěn)定的派息利器。

▍核心點二：水泥建材板塊一向是春季躁動的領(lǐng)頭羊

以11個周期行業(yè)總結(jié)復盤來看，化工、建材、有色三個行業(yè)春季期間表現(xiàn)相對占優(yōu)，近五年有三年建材表現(xiàn)排名進前三，兩年排名第一，而鋼鐵、交運、建筑、石化表現(xiàn)則較弱。

▍投資機會

1、海螺水泥：長期價值被低估 

1）優(yōu)質(zhì)資源疊加優(yōu)秀管理造就不可復制的成本優(yōu)勢。（1）優(yōu)質(zhì)礦山儲量大，原材料成本低廉，隨著國家對山石資源管控增強，石灰石資源價值大幅提升。（2）享有稀缺的優(yōu)質(zhì)碼頭資源，物流環(huán)節(jié)優(yōu)勢突出。（3）高運轉(zhuǎn)率 低固定資產(chǎn)凈值使得單位固定開支亦低于同 

行。 

2）全球拓展及產(chǎn)業(yè)鏈延伸（骨料、混凝土）潛力大。（1）海外加快布局，中期規(guī)劃形成 5000 萬噸海外產(chǎn)能。（2）快速發(fā)展骨料，依托 100 多億噸的礦山儲備資源量，中期規(guī)劃達到 1 億噸產(chǎn)能。（3）試水混凝土這一容量接近水泥的市場，隨著行業(yè)逐漸規(guī)范，疊加水泥企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，具備可觀潛力。 

3）凈現(xiàn)金流價值可觀，長期價值被低估。保守假設(shè)下（如下表所示）假定海螺水泥長期盈利的底部為 150 億元，我們依據(jù)公司當前資本成本測算出公司權(quán)益凈現(xiàn)金流價值超過2800 億元，高于當前股票市值，長期價值仍被低估。

2、祁連山 

甘青水泥市場格局良好，錯峰生產(chǎn)嚴格執(zhí)行下產(chǎn)能利用率已處較高水平，且環(huán)保高壓下 

礦山資源管控明顯收緊。隨著基建需求拉動，區(qū)域景氣有望持續(xù)穩(wěn)步回升。

公司在西藏核心區(qū)域建設(shè) 260 萬噸產(chǎn)能，建成后有望貢獻利潤增量。

中長期來看，蒙西市場競爭秩序的改善和電石渣水泥供給沖擊問題的解決將使得區(qū)域盈利具備潛在彈性。 

預計公司 2019-2021 年歸母凈利潤 12.05、12.37 和 13.53 億元，對應市盈率 7.3、7.2、6.5 倍，當前公司市凈率不到 1.3 倍，仍處歷史中樞以下。 

3、華新水泥 

作為長江中上游流域水泥龍頭企業(yè)，水泥主業(yè)景氣中樞提升后有望維持中高位震蕩，骨 

料、環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈延伸以及海外布局可圈可點，加速推進不斷形成利潤新增長點。

公司短期盈利下行空間較為有限，中長期盈利中樞有望穩(wěn)步上移，疊加格局不斷集中之下行業(yè)景氣波動幅度收窄，公司凈現(xiàn)金流與高分紅的價值屬性凸顯。

4、上峰水泥 

中長期來看，沿江市場已經(jīng)達到很高的集中度，海螺等龍頭企業(yè)掌握很強的市場控制力， 內(nèi)部格局的進一步集中和穩(wěn)定也使得市場應對不利波動的韌性更強。

隨著盈利中樞的提升且波動率的減小，公司作為區(qū)域水泥龍頭企業(yè)其現(xiàn)金流價值進一步凸顯，當前低市盈率下潛在的分紅價值也較為可觀。 

5、冀東水泥

“大龍頭 低估值”，產(chǎn)能主要位于供需狀況良好的京津冀地區(qū)，京津冀水泥供需狀況良好，價格已創(chuàng)下歷史新高，在全國范圍內(nèi)優(yōu)勢也非常明顯：

①需求端：京津冀的固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資增速改善明顯，未來3年計劃交通建設(shè)總投資有望達4600億元，同時京津冀地區(qū)財政收入也為基建投資提供支撐，水泥需求空間廣闊；

②供給端：當前京津冀已進入寡占階段，冀東水泥具有非常強的行業(yè)話語權(quán)和區(qū)域供給控制能力；京津冀地區(qū)是大氣污染重災區(qū)，錯峰限產(chǎn)和環(huán)保高要求將長時間持續(xù)，小廠面臨被關(guān)停局面；

根據(jù)具體產(chǎn)能投放數(shù)據(jù)，京津冀地區(qū)2017年后已無新增產(chǎn)能投放。

結(jié)合分析京津冀水泥供需格局，供給端的抑制因素將長期存在，而需求將在基建的支撐下將會持續(xù)擴張，高景氣態(tài)勢必將延續(xù)，并且具備彈性空間。

冀東水泥有51%左右的產(chǎn)能分布在京津冀地區(qū)，受益明顯。

雄安新區(qū)建設(shè)工作當前已由規(guī)劃正式進入實施階段，據(jù)東興證券測算，未來3年啟動區(qū)建設(shè)所需耗用水泥量3400萬噸左右。

冀東水泥占據(jù)整個雄安市場80%市場份額，按照2018年銷售計算，每年預計將為公司貢獻10%需求增量。

冀東水泥經(jīng)營狀況正不斷好轉(zhuǎn)，噸財務(wù)費用存在較大下降空間。同時金隅集團將公司定位為旗下唯一從事水泥業(yè)務(wù)的平臺，上市公司有很強的動力繼續(xù)整合剩余股權(quán)，并購整合預期強。

冀東水泥目前的水泥熟料噸市值和噸EV分別為210元/噸和290元/噸，皆在上市水泥企業(yè)中排名倒數(shù)第一，冀東水泥作為京津冀絕對霸主投資價值突出，理應享有更高的估值水平。