資產(chǎn)負(fù)債率在IPO中的警戒線

pure0216 2019-12-18

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雖然現(xiàn)行IPO法律對擬上市企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率沒有提出具體的參考線，但過往的法律條文及諸多IPO被否案例均表明，70%的警戒上線和20%的警戒下線，以及同行業(yè)已上市公司的平均水平，對于當(dāng)前的擬上市公司來說，具有警示意義。

資產(chǎn)負(fù)債率又稱“負(fù)債比率”、“舉債經(jīng)營比率”，指企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，用以反映企業(yè)總資產(chǎn)中借債籌資的比重、衡量企業(yè)負(fù)債水平的高低情況。其公式為：資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額／資產(chǎn)總額）×100%。

對于擬IPO公司來說，資產(chǎn)負(fù)債率是證監(jiān)會審核的重要財務(wù)指標(biāo)，或高或低，都有可能影響到企業(yè)IPO的最終成敗。

怎樣的資產(chǎn)負(fù)債率才算合理？

通俗來講，資產(chǎn)負(fù)債率能夠揭示出企業(yè)的全部資金來源中，有多少是由債權(quán)人提供，是衡量負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。但在企業(yè)管理中，資產(chǎn)負(fù)債率的高低并不是一成不變的，從不同的角度，在企業(yè)不同的發(fā)展階段，都有不一樣的標(biāo)準(zhǔn)。

從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，因為這樣，企業(yè)償債有保證，借給企業(yè)的資金不會有太大的風(fēng)險。同時，由于公司的所有者（股東）一般只承擔(dān)有限責(zé)任，一旦公司破產(chǎn)清算時，資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其帳面價值。

對投資人或股東來說，負(fù)債比率較高可能更好，比如財務(wù)杠桿、利息稅前扣除、以較少的資本（或股本）投入獲得企業(yè)的控制權(quán)等。又比如，由于借入資本的多余利息要用股東所得的利潤份額來彌補，因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好。

對于企業(yè)經(jīng)營者來說，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越低，說明企業(yè)舉債越容易，反之則越難。但對于不同風(fēng)格的經(jīng)營者，負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)也因人而異，激進(jìn)派和保守派，對資產(chǎn)負(fù)債率的態(tài)度迥異。而從企業(yè)財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)該在充分利用借入資金給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務(wù)風(fēng)險。

資產(chǎn)負(fù)債率的高與低，并沒有硬性指標(biāo)，但一般認(rèn)為，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40-60%，如果達(dá)到100%或超過100%，說明這家企業(yè)已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)或資不抵債，是財務(wù)狀況非常危險的訊號，這時候，無論是經(jīng)營者，還是債權(quán)人、投資人，都得承擔(dān)巨大的風(fēng)險。

70%的負(fù)債率則是普遍認(rèn)為的警戒線，除金融業(yè)和航空業(yè)外，超過這個負(fù)債水平的公司，會特別謹(jǐn)慎判斷其財務(wù)可能出現(xiàn)的風(fēng)險，但對于負(fù)債率在20%以下的企業(yè)，我們又會重點考慮其融資的必要性。

可見，70%的警戒上線和20%的警戒下線，對于當(dāng)前的擬上市公司來說，具有指導(dǎo)價值。

附：2013年度資產(chǎn)負(fù)債率最高的上市公司排行：

　　證券代碼證券簡稱資產(chǎn)負(fù)債率

　　[報告期] 2013年報 %

　　600870 廈華電子 98.74

　　000908 天一科技 98.42

　　600217 秦嶺水泥 98.32

　　600793 ST宜紙 97.47

　　600550 *ST天威 97.17

　　000420 吉林化纖 95.70

　　600299 *ST新材 95.50