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上篇文章解讀了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，下面我們繼續(xù)來講一下資產(chǎn)負債率和有息負債！  （2）資產(chǎn)負債率 （3）有息負債率 （4）資本固定化比率 （5）凈營運資金 （6）長期資產(chǎn)與長期資金比率 第一：資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率 = 負債總額 / 資產(chǎn)總額 × 100% 這個指標反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，是衡量除金融企業(yè)以外企業(yè)的重要指標（因為銀行、保險等資產(chǎn)負債率基本都高于 90%，因為他們的商品就是錢，所以需要運用另外的體系指標解讀）！ 下面這個是招商銀行的資產(chǎn)負債率，高達 92%！    房地產(chǎn)資產(chǎn)負債率 78%排在第二位！ 建筑業(yè)資產(chǎn)負債率 76%排在第三位！ 相反的！ 醫(yī)藥生物 42% 資產(chǎn)負債率排在倒數(shù)第三位！ 食品飲料 34% 資產(chǎn)負債率排在倒數(shù)第一位！ 而且食品飲料和醫(yī)藥板塊屬于防御性行業(yè)，抗周期較強，現(xiàn)金流通常也較好！ 我的能力圈大多來自于這兩個大類行業(yè)里面！ 而銀行業(yè)，由于他們是吸收存款，然后把存款放貸出去，對他們而言，吸收到的存款就是負債，因而資產(chǎn)負債率高達 90% 以上！ 再來看看房地產(chǎn)行業(yè)，由于房地產(chǎn)行業(yè)的特質(zhì)，將房產(chǎn)抵押開發(fā)是普遍現(xiàn)象，由于以前房價上漲、銷量不愁，所以該行業(yè)的資產(chǎn)負債率也超過了 70%！ 正如前段時間萬達商業(yè)出售一眾房產(chǎn)項目，目的就是降低資產(chǎn)負債率，實現(xiàn)所謂的 ' 輕資產(chǎn) '！ 結(jié)論：我們看資產(chǎn)負債率一定要跟同行業(yè)對比，否則沒有太大意義！ 一家企業(yè)顯著高出同行業(yè)企業(yè)數(shù)倍的資產(chǎn)負債率的時候我們就要重點關(guān)注！ 還有一點其實關(guān)鍵要看，這個企業(yè)的負債部分，到底是是有息負債還是無息負債，這個才是關(guān)鍵點，下面我們再來看看什么是有息負債什么是無息負債！ 第三：有息負債與無息負債 在實際應(yīng)用中，我們發(fā)現(xiàn)有一些企業(yè)即便資產(chǎn)負債率很高，但是他的價值還是遠超同行業(yè)的其他股票！ 下面我以格力電器為例，我們看到格力電器的2017 年資產(chǎn)負債率高達 70% 左右，這已經(jīng)超過了家電行業(yè)的平均水平，也超過了一般認為的電器行業(yè)負債率在 40% 到 60% 的合理水平！ 和貴州茅臺、五糧液同類牛股的低負債率更是不能比。  其實關(guān)鍵就在于格力電器的負債結(jié)構(gòu)！ 格力電器大量的負債是無息負債！ 有息負債是企業(yè)真正找債主借的錢，包括找銀行借或者發(fā)行債券等等，這些負債都需要在規(guī)定的時間內(nèi)還本付息！ 而無息負債就不一樣！ 無息負債主要是指企業(yè)經(jīng)營當(dāng)中占用其他人的錢，這些錢是不需要付利息的！ 這種是日常商務(wù)往來的資金，主要有預(yù)收款項、應(yīng)付賬款、待付工資等！ 其中預(yù)收款項和應(yīng)付賬款比較重要，這個反應(yīng)了企業(yè)對上下游的議價地位！ 企業(yè)能夠占用上下游的資金是企業(yè)競爭力的表現(xiàn)！ 沃爾瑪、貴州茅臺、格力電器等就具有這個特質(zhì)！ 格力電器大多數(shù)的負債屬于有利負債，也就是大多數(shù)屬于占用上下游環(huán)節(jié)資金而存在的無息負債，來自于金融負債的數(shù)量其實很少！ 公司 2017 的利息支出為 1.95 億元，相對于 224 億元的凈利潤，占比并很低！ 公司其實長年財務(wù)費用都是出于負數(shù)的狀態(tài)，也就是說財務(wù)收入大于財務(wù)支出！ 所以，盡管格力電器的資產(chǎn)負債率看起來很高，但真正需要其支付利息的負債其實并不高，這也正是其保持業(yè)績持續(xù)增長的奧秘所在！ 這種東西你說單單看一個資產(chǎn)負債率就能解決的嗎？ 所以在資產(chǎn)負債率和有息負債的基礎(chǔ)之上，我延伸出來一個新的指標！ 就是有息負債率！ 第四：有息負債率>50% 的股票！ 有息負債率 =（短期借款 + 其他流動負債 + 長期借款 + 應(yīng)付債券 + 其他非流動負債）/ 總負債 這個比率越高風(fēng)險越大！ 我建議大家堅決不要購買，有息負債率>50% 的股票！ 還是強調(diào)那句話，財務(wù)報表解讀的首要任務(wù)是排除財務(wù)報表地雷，3000 多個股票可以選擇，完全沒有必要買這些高風(fēng)險的股票！ 大家想想一家公司總負債是 1 億元，而這家公司需要付利息的債務(wù)卻高達 5000 萬元以上！ 這種公司隨時有可能爆發(fā)嚴重危機，即便不暴發(fā)危機，大家想想公司每天想著還利息根本都沒有再多錢去回饋股東，你購買這些股票想賺錢是難于登天的！ 我們來看兩家公司的有息負債率！ 貴州茅臺有息負債 0 元，總負債 409 億！ 有息負債率為 0！完全沒有有息負債，這么牛掰不是沒有道理的！ 再來看看天寶食品    一年內(nèi)到期非流動負債 1.7093 億 長期借款 12.8124 億 應(yīng)付債券 4.9 億 總負債 23.7 億 有息負債與所有者權(quán)益比率 =（短期借款 + 其他流動負債 + 長期借款 + 應(yīng)付債券 + 其他非流動負債）/ 總負債 （0.654+1.7093+12.812+4.9）/23.7=84% 有息負債率高達 84%！  |
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