先說第一個關(guān)鍵詞，什么是基金？

基金就是一個籃子，里面可以按照預(yù)先設(shè)定好的規(guī)則，裝入各種各樣的資產(chǎn)。

這樣做的好處是把一籃子資產(chǎn)分割成若干小份，一小份才幾元錢，較少的資金就可以投資，這樣原來我們買不起的資產(chǎn)，通過基金就可以投資了。

例如：

■  裝入各種短期債券、短期理財、現(xiàn)金，就是貨幣基金；

■  裝入各個企業(yè)債、國債，就是債券基金；

■  裝入各個公司的股票，就是股票基金；

■  裝入股票和債券，就是混合基金。

基金說完了，咱們再來說第二個關(guān)鍵詞：指數(shù)，啥是指數(shù)？有沒有同學可以一句話說明白？

指數(shù)其實很簡單，就是加權(quán)平均值，用來反映市場平均水平。

有的同學可能想說了，平均值我懂，這個加權(quán)平均值是什么意思？

要理解加權(quán)是什么意思，首先需要理解什么叫'權(quán)'，'權(quán)'的古代含義為秤砣，就是秤上可以滑動以觀察重量的那個鐵疙瘩。

《孟子·梁惠王上》曰:'權(quán)，然后知輕重。'就是這意思。

鐵疙瘩代表的就是衡量的標準。我們來舉個例子，比如咱們平?？锤鞣N選秀綜藝節(jié)目里，要統(tǒng)計選手們的最終比賽成績，有時會用大眾評審+媒體評審+專家評審的占比票數(shù)，綜合計算成績。

加權(quán)，就是加上不同的計算規(guī)則，不同的衡量權(quán)重，現(xiàn)在大家理解加權(quán)平均值了吧。

如果有基金公司以特定指數(shù)（如滬深300指數(shù)、標普500指數(shù)、納斯達克100指數(shù)等）為追蹤標的開發(fā)一個產(chǎn)品，通過購買該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合，那就可以復(fù)制指數(shù)的走勢，這就是指數(shù)基金(Index Fund)。

以滬深300為例，在天天基金網(wǎng)上輸入“滬深300指數(shù)”一搜，就出來十只基金，這十只基金都追蹤滬深300指數(shù)，只不過是不同的基金公司開發(fā)的產(chǎn)品。

▲ 滬深300指數(shù)，就是從上海和深圳證券交易所，選出了300只規(guī)模最大、流動性最好的股票，組成了滬深300指數(shù)。

— 2 —

為什么推薦指數(shù)基金？

首先，基金適合大眾理財。對于很多人來說，我們資金有限，炒股也并不專業(yè)，但是我們又想?yún)⑴c到股票市場中去，怎么辦呢？

我們就把我們的小錢集合在一起，變成大錢，然后交給專業(yè)的基金公司里專業(yè)的基金經(jīng)理來幫我們打理，這也是我們常說的“專業(yè)的人干專業(yè)的事”。

 1、指數(shù)基金是一個長期的良性循環(huán)

任何一家企業(yè)都無法跨過時間的長河而長存，所以沒有一只股票是常青的。單一的企業(yè)，很多是曇花一現(xiàn)，壽命有限，不利于我們長期穩(wěn)定投資。而指數(shù)可以做到，指數(shù)就像一只永續(xù)的債券，只要市場在，指數(shù)就在。

如果說一個指數(shù)代表一個班級的話，那這個班級里的學生通常都是超級學霸。而且這個班很殘忍的是，一直保持優(yōu)勝劣汰，成績一旦掉隊，立馬out，優(yōu)秀者補上。

所以指數(shù)基金選股一直在變化，通過以新?lián)Q舊，可以實現(xiàn)長生不老良性循環(huán)。

 2、指數(shù)基金可實現(xiàn)長期上漲

只要國家經(jīng)濟正常發(fā)展，公司盈利，一定會推動指數(shù)基金長期上漲。但要注意的是，長期上漲不是說時刻上漲，中間會有回撤，所以投資指數(shù)基金適合長期持有投資，利用時間復(fù)利的力量增值。

3、指數(shù)基金受人為影響較小

主動型基金與基金經(jīng)理的風格和策略有著很大關(guān)系，但是不是每個基金經(jīng)理都能如指數(shù)般長久不離職或不更換。一旦發(fā)生基金經(jīng)理離職或者更換的情況，為了保證收益不受損失，第一時間肯定要減倉或者贖回基金，原有的投資計劃就會被打亂。

相比下，指數(shù)基金就不存在這個問題，只要二級市場還營業(yè)，指數(shù)基金就一定會存在。

另外，指數(shù)基金可以避免市場上的老鼠倉行為，為什么？因為沒有人可以去控制指數(shù)，某一支股票有可能被人操作，但沒有人可以去控制大盤的指數(shù)或者說300支股票的指數(shù)。

4、指數(shù)基金管理費用比較低

一般股票基金的管理費用平均是1.2%/年，指數(shù)基金是0.6-0.8%/年，表面看它們相隔不多，但如果投資金額大，小數(shù)也怕長計，累積起來錢也不少。

有人把基金當做“會下金蛋的鵝”，而不依賴基金經(jīng)理的指數(shù)基金，則像是自動化工廠生產(chǎn)出來的鵝：成本低（申購費、管理費、托管費等都有優(yōu)勢）、不會被餓著（不會因為“人”導致基金變“差”）、同樣沒少下蛋（長期投資收益率不低）。

— 3 —

什么指數(shù)基金適合新手？

2004年國內(nèi)出現(xiàn)了第一只指數(shù)基金——華安上證180指數(shù)基金，開創(chuàng)了國內(nèi)被動投資的新時代。

根據(jù)最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，指數(shù)基金規(guī)模已經(jīng)突破萬億，被越來越多的投資者所接受。

指數(shù)、指數(shù)基金發(fā)展到今天，衍生了不少指數(shù)和指數(shù)基金。在指數(shù)方面，除了基礎(chǔ)的指數(shù)編制規(guī)則，還出現(xiàn)了加入不同因子的Smart Beta；而指數(shù)基金里，也出現(xiàn)了ETF、聯(lián)接基金、指數(shù)增強基金、量化基金等等。

并不是所有的指數(shù)都有資格被成立指數(shù)基金。一般來說，設(shè)計比較好、影響力較大的【寬基指數(shù)】被開發(fā)成指數(shù)基金的更多一些。

寬基指數(shù)，是指數(shù)里最常見的一類指數(shù)。

新名詞又來了，什么是寬基指數(shù)？

寬基指數(shù)，寬嘛，就是放寬、寬泛，根據(jù)指數(shù)挑選股票時，覆蓋行業(yè)范圍比較廣，沒有限制在某個行業(yè)，而且包含的行類種類多。

按照美國證券機構(gòu)的標準，寬基指數(shù)一般需要達到以下幾個條件：

1）含10個或更多個股票

2）單個成份股權(quán)重不超過30％

3）權(quán)重最大5個股票累計權(quán)重不超過指數(shù)60％

4）成份股平均日交易額超過5000萬美元

除了以上四個條件外，其實還要再加上一條：包含行業(yè)種類要多。

滬深300包括300只股票，基本覆蓋了各行各業(yè)。它相比較金融指數(shù)這種金融行業(yè)的指數(shù)來說，就更加穩(wěn)健。

如果遇到經(jīng)濟不景氣，金融行業(yè)指數(shù)會受銀行拖累，但滬深300中銀行占比比金融指數(shù)低，那么滬深300的盈利就更加穩(wěn)定。

我們都知道個股的漲跌波動是很大，國內(nèi)雖然有漲跌停的限制，但是風險承受能力低的人來說，動不動也讓你的心臟受不了。

寬基指數(shù)基金買入的是10只以上的股票，避免了個股黑天鵝風險，比如樂視網(wǎng)、爾康制藥，甚至是重慶啤酒的悲劇。

那么，與寬基基金對應(yīng)的是窄基基金，一般多是行業(yè)指數(shù)或者主題基金。

行業(yè)指數(shù)也會按照行業(yè)的不同分類，分為一級行業(yè)、二級行業(yè)等。什么是一級行業(yè)二級行業(yè)呢？

例如能源，這屬于一級行業(yè)；石油行業(yè)就屬于能源下面的二級行業(yè)，石油開采行業(yè)就更加細分，屬于三級行業(yè)。行業(yè)細分到極限就是個股。

窄基基金要比寬基基金投資風險更高，因為你要考慮到整個行業(yè)的發(fā)展特點與階段，挖掘它的投資價值。

如果你是剛開始投資基金的新手，不妨就從寬基基金開始，選擇市面上最知名的指數(shù)基金，比如滬深300、中證500、基本面50等。

整理了關(guān)于寬基指數(shù)的十問十答，詳細說明見下圖↓

▼▼▼

— 4 —

如何構(gòu)建屬于自己的定投計劃

第一步：梳理自己的需求

投資是有目的的。不同的人有不同的需求。在投資之前要想好自己的錢將來會用于什么。假如在未來1年就要動用這筆錢，那它就不應(yīng)該拿來投資股票類資產(chǎn)。只有這筆錢在未來10年以上的時間里，都不會被迫拿來使用，我們才可以把這筆錢用于投資股票基金。

資產(chǎn)以股票基金的形式存在的時間越長，增值的速度就越快，所以最好的方式是構(gòu)建一個長期的定投計劃。

第二步：梳理自己的現(xiàn)金流

我們要梳理一下自己的現(xiàn)金流來源，看看自己有多少資金進賬，會花掉多少錢，這樣才能更好地規(guī)劃定投?？纯从心男┎槐匾闹С隹梢詼p少：例如抽煙喝酒的支出可以控制一下，像買書學習鍛煉身體等方面的支出可以不變。額度較高的不必要消費可以為你節(jié)省下不小的現(xiàn)金流。

第三步：找到當下適合投資的基金

處于低估水平的

我們要知道，價值投資的核心之一就是找到投資公司的內(nèi)在價值。用一句大白話來講，就是你要知道你打算買的這只股票究竟值多少錢。市價給出來的大多情況下都是有溢價的。所以，了解其內(nèi)在價值就變得尤為重要。

我們投資的主要是股票指數(shù)基金，所以我們需要了解股票的常見估值。

最早期股票是沒有估值的，大家就是直接討價還價去買賣股票。后來隨著人們對股票的研究深入，各種估值也開始出現(xiàn)，用于投資輔助。最常見的估值有三個：市盈率（PE）、市凈率（PB）、股息率。

▌1） 衡量盈利的溢價：市盈率（PE）

市盈率=公司市值÷公司盈利

用特別直接的方式來理解，可以說是按照當年總市值來計算，如果我投資了這只股票，需要多少年才能回本。

那么市盈率本身的意義是什么？

比如你是個地主，想買個長工給你干活。你算了下，這個長工綜合起來每年能幫你賺100塊錢。

那么問題來了，你愿意花多少錢把他買下？

假設(shè)這個長工現(xiàn)在30歲，再干10年應(yīng)該是非常有可能的（除非生大?。绻芏喔梢荒?，你就是賺的，多干10年，那是穩(wěn)賺不賠。所以從這個角度出來，你愿意出1000塊錢買他。

買股票也是一樣，一家公司凈利潤是10億，假設(shè)按照這個盈利速度，你愿意花多少錢買它？10倍還是很合理的吧？（10倍的含義，就是100億買下）

所以股票十幾倍的市盈率都算正常范圍，太高太低都不太正常，需要按實際情況去分析。

★ 市盈率的適用范圍：流通性好，盈利穩(wěn)定的品種

有的行業(yè)盈利并不穩(wěn)定，不適用市盈率，例如有“市盈率陷阱”的沒落行業(yè)和周期行業(yè)，有的行業(yè)處于成長期或者虧損，也不適用市盈率。另外，正處于高速成長期的股票，公司的盈利大部分需要用于再投入擴大規(guī)模，所以盈利會被人為地調(diào)整，并不能穩(wěn)定，因此也不適合用市盈率估值。

▌2） 衡量凈資產(chǎn)的溢價：市凈率

市凈率=公司市值÷凈資產(chǎn)

★ 市盈率的適用范圍：盈利不穩(wěn)定，公司營收和利潤對資產(chǎn)依賴大，比如資源類、制造類

說到市凈率就不得不說凈資產(chǎn)收益率ROE，即凈利潤除以凈資產(chǎn)。

對企業(yè)來說，資產(chǎn)本身是企業(yè)運營的素材，企業(yè)需要運作資產(chǎn)產(chǎn)生收益，資產(chǎn)才有價值。否則這份資產(chǎn)并沒有什么用。同樣的資產(chǎn)，有的企業(yè)可以運作它產(chǎn)生更高的收益，有更高的資產(chǎn)運作效率。衡量資產(chǎn)運作效率的重要指標就是凈資產(chǎn)收益率ROE。

ROE是企業(yè)所有經(jīng)營指標中最關(guān)鍵的一個。巴菲特的老搭檔查理·芒格也說過：“從長期來看，一只股票的回報率與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，如果一家企業(yè)40年來的盈利一直是資本的6%（即ROE6%），那40年后你的年均收益率不會和6%有什么區(qū)別，即使你當初買的是便宜貨。如果該企業(yè)在20—30年的盈利都是資本的18%，即使當初出價高，其回報依然會讓你滿意?！盧OE越高的企業(yè)，資產(chǎn)運作效率越高，市凈率也就越高。

這里要注意的是，沒有任何一個指標可以孤立的去支撐我們評估，一般ROE高更好，但不能簡單地認為ROE高的企業(yè)就更好，需要結(jié)合公司自身情況，分析其高ROE的來源。

企業(yè)的資產(chǎn)大多是比較容易衡量價值的并且長期保值的資產(chǎn)，例如工廠、土地、鐵路、存貨等，這樣的企業(yè)，很適合用市凈率。如果周期股的資產(chǎn)主要是有形資產(chǎn)，并且資產(chǎn)長期保值，那這個周期股就很適合用市凈率估值。像證券、航空、航運、能源等都很適合用市凈率估值。如果寬基指數(shù)基金遇到了短期的經(jīng)濟危機，盈利不穩(wěn)定，也可以用市凈率來輔助估值。

▌3） 到手的真金白銀：股息率

股息率=現(xiàn)金分紅÷公司股價

★ 分紅穩(wěn)定的品種，股息率才有參考意義，越高越好

股息率用來衡量現(xiàn)金分紅的收益率。股息是投資者不減少所持有的股權(quán)資產(chǎn)，就可以直接分享企業(yè)業(yè)績增長的最佳方式。

實際上這也是國家分享國有上市公司收益的方法：像國內(nèi)的上市銀行，大股東大多為證券公司、財政部、發(fā)改委，它們要保證上市銀行的國有控股，手里的股票很少會出售。在這種情況下，享受收益的方法就是提高公司的分紅率，從而每年獲得高額股息。

? 指數(shù)估值查詢方法：

在很多的基金官網(wǎng)、基金網(wǎng)站、各大APP都可以找到，這里以蛋卷基金舉例，主界面會有估值排行。

★ 找到處于低估水平的基金之后，繼續(xù)篩選。找交易費用低（傭金等費用可以在基金頁面找到對比）、跟蹤指數(shù)精確的（緊貼指數(shù)曲線）、波動明顯的（波動劇烈才有高頻更低的價格，我們的成本才能足夠低）。然后對比基金情況和業(yè)績，建議選擇10億以上規(guī)模的基金，相對穩(wěn)妥。

第四步：確定自己的定投方式

定投方式涉及到頻率和金額，按此可分為四種：

1、定期定額投資

2、定期不定額投資

3、不定期定額投資

4、不定期不定額投資

先來說下頻率，不定期投資，絕大多數(shù)人并沒有這種擇時能力，遇到市場暴漲暴跌的時候，很容易心態(tài)不穩(wěn)，情緒失控，從而影響到自己的決策。所以我們最好是采用定期定投的方式：無論買還是賣，都按照預(yù)先設(shè)置好的時間，并且間隔時間大致相等。

例如我是每個月初，工資發(fā)下來的第二天，從工資中拿出一部分進行投資。這樣基本做到了以月為間隔來定投。無論市場短期如何暴漲暴跌，我都會等到每個月的那一天，再去判斷買什么、賣什么。這樣就避免了主觀情緒的干擾。

最適合上班族的定投方式就是定期定額投資或者定期不定額投資。這兩種哪種更好呢？

定期不定額投資——讓收益最大化

最簡單的定額定投就可以獲取不錯的收益，但是長期看會因為通貨膨脹、指數(shù)上漲等原因?qū)е旅科谫I入的份額縮水。這就是定額定投的最大缺點：相同金額的購買力隨時間在下降。我們需要對此進行修正。

  具體做法：

（1）想好自己在哪個估值區(qū)域買入，哪個估值區(qū)域持有，哪個估值區(qū)域賣出

例如滬深300和恒生指數(shù)，它們的主要估值集中在10—18PE，低于10PE就是低估區(qū)域，不斷買入；10—18PE持有，18PE以上分批賣出。

（2）設(shè)置起始投資金額

假設(shè)滬深300跌到了買入?yún)^(qū)域10PE，我們開始第一次定投，那就以這個金額為起始金額。假如我們當下每個月能拿出1000元用于定投而不會影響正常生活。那之后每個月需要將定投的金額增加1%。這樣可以避免通貨膨脹和基金盈利上漲導致的定投份額下降。同時，如果基金短期里下跌，我們可以根據(jù)估值提升當月買入的金額，這樣可以在更便宜的時候買入更多的基金。

3）設(shè)置波動公式

例如到了定投的第二年第三個月（15個月后），滬深300跌到了7PE，那么我們可以用下面這個公式計算該投入的資金：

賣出也是同樣的策略，不過是反方向而行。預(yù)先就想好自己會在什么估值開始賣，然后跟定期買入一樣，定期賣出。并且隨著估值的升高加大賣出額度，實現(xiàn)更高的平均賣出價格，獲得更高的收益。（具體如何分批賣出，需另外寫一篇闡述方法）

第五步：將定投計劃落在紙面上，堅定不移地執(zhí)行

第六步：做好定投記錄，方便監(jiān)督管理

同時，我們還要做好定投記錄，方便日后進行復(fù)盤，監(jiān)督檢查自己是否正確地執(zhí)行了計劃。記錄下自己買入的日期、品種、操作、價格，對應(yīng)的市盈率和盈利收益率估值，方便以后查看。

— 5 —

長期定投，如何做心理建設(shè)？

1、為何要止盈止損？

止盈和止損的字面意思很好理解，就是當自己投資的股票，上漲了百分之多少或下跌了百分之多少時，就賣出股票，鎖定盈利或損失。但是這合理嗎？為何我盈利了一部分就要賣出？

同樣，指數(shù)基金如果在低估值的基礎(chǔ)上繼續(xù)下跌，我們應(yīng)該高興才對，這樣我們在下一次定投的時候就能買入更多的份額了，為何要止損呢？

指數(shù)基金的長期上漲肯定有其他的內(nèi)在因素驅(qū)動，這個因素與我們買入的價格沒有任何關(guān)系。依據(jù)買入價格來止損止盈并沒有什么依據(jù)。那么決定指數(shù)基金長期上漲的因素是什么呢？我們從指數(shù)基金賺到的錢，來自哪里呢？

低估值投資指數(shù)基金，收益來自兩部分，一個是低買高賣的估值差，另一個是在持有的這段時間里盈利的增長。短期里的收益主要是估值差帶來的，長期收益主要是盈利增長帶來的。

考慮藍籌類指數(shù)的成長性一般，未來10年平均成長率可以達到8%—10%。如果經(jīng)濟景氣，可能會達到平均10%以上；如果經(jīng)濟不景氣，在7%—8%。為了全面奔小康，國家對GDP的增長要求是7%左右，藍籌指數(shù)成長性大概率是比這個要高的。我們在低估值的時候定投指數(shù)，平均持倉成本大約能攤平到8倍PE。未來可能會在15—17PE以上賣出。

成長率取7%，如果3年以內(nèi)達成條件，年復(fù)合收益率就是35%左右。5年以內(nèi)達成賣出條件，年復(fù)合收益率就是24%左右。10年內(nèi)達成條件，年復(fù)合收益率就是16%左右。按照過去牛熊市的平均周期計算，是5—7年完成一次熊牛轉(zhuǎn)換。所以大概率收益會落在20%—25%之間。

這就是我們在低估值投資指數(shù)基金的大致收益來源與區(qū)間了。明白了這一點，我們就不會用價格來判斷是否要賣出了。

2、擁抱下跌

心理學里有一個非常著名的實驗：損失厭惡。

最早的時候，人們認為，面對損失和獲利，人們的情感強度是相同的。例如買彩票，盈了100塊的喜悅心情，和虧了100塊的懊惱心情強度差不多。但后來研究發(fā)現(xiàn)，實際上損失帶來的負面效用是同等盈利帶來的正面效用的2.5倍。

換句話說，我們虧損100元帶來的懊惱，需要盈利250元才能彌補。這就是損失厭惡，人們更討厭損失。

從這個角度，我們能更好地理解在投資股票時的一些現(xiàn)象：例如有的散戶想用錢的時候，會先賣掉已經(jīng)盈利的股票，而留著仍在虧損的股票。這就是典型的損失厭惡。

投資指數(shù)基金也會遇到這種損失厭惡，這是干擾我們投資的一大心理因素。要解決這個問題其實也挺容易的：換一種衡量方法。

當指數(shù)基金下跌的時候，正是指數(shù)基金的盈利收益率上漲的時候。從盈利收益率的角度，指數(shù)基金下跌得越多，盈利收益率上漲得就越多。我們可以用更低的價格，買到盈利收益率更高的指數(shù)基金，未來的長期收益會更好，認識到了這一點，我們就不會再討厭下跌了。

因為篇幅原因，在具體操作方法上無法全面詳盡。當對定投指數(shù)基金有了更清晰的了解并認真實踐，保證你可以有最低10%的年化收益率。