這只股票能穿越牛熊，2014年上市以后遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證綜指，并在其他股票跌跌不休的時候?qū)覄?chuàng)新高。

這家公司位于廣東省佛山市，跟它同城的還有個企業(yè)叫美的集團(tuán)，但是美的比它高端很多，收購庫卡這樣炫酷的事情跟它沒關(guān)系。因?yàn)樗褪莻€賣調(diào)味品的。

但這個賣調(diào)味品的是中國調(diào)味品行業(yè)的龍頭企業(yè)。2018年它賣了約192萬噸醬油、62萬噸耗油和24萬噸調(diào)味醬。也許你家的廚房里就有它的產(chǎn)品。

相信你已經(jīng)猜到了，這家公司是海天味業(yè)。

一、哪條線代表海天味業(yè)？

先給大家放3張圖，大家猜下哪個是海天味業(yè)。

第一張是2012年以后每年收入增長率的圖片。

藍(lán)線表示的公司收入增速大都在15%-20%之間；橘色表示的公司收入增速波動較大，但2016年和2017年的收入增速大于20%，要比藍(lán)線公司好。

第二張圖表示的是，2012年以后每年預(yù)收款項(xiàng)占總資產(chǎn)的比重。

藍(lán)線表示的公司預(yù)收款的比重基本在10%以上；綠線表示的公司該比重從2.32%下降到了0.46%。

第三張是每年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增額的圖示。

橘色表示的企業(yè)除了2013年，每年的現(xiàn)金凈增加額都是正數(shù)，2018年的現(xiàn)金凈增加額有38個億。綠線表示的企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額多為負(fù)數(shù)，且規(guī)模跟橘色企業(yè)遠(yuǎn)不是一個量級。

相信大家都猜對了。

成長性比較穩(wěn)定的那家企業(yè)是海天味業(yè)。一個發(fā)展成熟的企業(yè)業(yè)績不會大起大落，每年都可以保持15%以上的增速，源遠(yuǎn)流長。

預(yù)收款占比高的那家企業(yè)是海天味業(yè)。預(yù)收款反映了企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的地位，有競爭力的企業(yè)都會先收錢后發(fā)貨。海天味業(yè)要預(yù)收經(jīng)銷商的貨款和運(yùn)輸費(fèi)，所以2018年有32億元的預(yù)收款項(xiàng)。

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額最多的那家企業(yè)是海天味業(yè)。海天味業(yè)主業(yè)的創(chuàng)現(xiàn)能力很好，經(jīng)營現(xiàn)金流好，足以覆蓋投資支出和籌資支出，不需要額外籌集款項(xiàng)。

如果要問好企業(yè)的財(cái)報都有哪些特點(diǎn)的話，海天味業(yè)的報表就很有代表性。與海天做對比的這家企業(yè)是千禾味業(yè)，它規(guī)模較小，成長性還不穩(wěn)定，地位不夠強(qiáng)勢預(yù)收款也不多，并且現(xiàn)金流也不穩(wěn)定，還不足以保證企業(yè)衣食無憂。

二、海天的報表是怎樣煉成的？

海天的報表呈現(xiàn)出了這樣的水平，最直接的原因是產(chǎn)品賣得好。雖然海天味業(yè)賣的也不是什么高大上的東西，而是醬油、耗油和醬。

2018年海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入170.34億元，同比增長16.80%；實(shí)現(xiàn)凈利潤43.65億元，同比增長23.60%；2018年海天60%的收入來自醬油；17%的收入來自耗油；12%的收入來自醬類產(chǎn)品。

海天這三種產(chǎn)品的毛利率一直在提高。

2018年海天賣一瓶醬油的毛利率是50.55%；賣一瓶耗油的毛利率是40.92%；賣一瓶調(diào)味醬的毛利率是47.75。在2010年的時候，海天賣一瓶醬油的毛利率只有33.57%。

海天還有一點(diǎn)叫人服氣，那就是雖然產(chǎn)品提價了，但銷量還在增長。

2018年海天醬油的銷量增長了14.78%，耗油的銷量增長了24.65%，增速比2017年的還要好。產(chǎn)品提價后你還愿意買，這就是品牌。

2018年海天賣了約24萬噸調(diào)味醬，比2017年的銷量增長了，但增速在下滑。海天的辣黃豆醬真的很好吃，對炒菜不好吃的人來說，簡直是救星。熱饅頭上面涂上辣醬，真的很下飯。

三、做個總結(jié)

海天味業(yè)讓我想到了最近爆炒的格力電器更換實(shí)際控制人。

海天味業(yè)前身是海天醬油廠（后又更名為佛山市珠江醬油廠），國有企業(yè)改制之后多次變更，至2014年海天味業(yè)上市，龐康等58位核心管理層持股的廣東海天集團(tuán)為最大股東（持股58.24%）。目前，董事長龐康為海天味業(yè)實(shí)際控制人。

格力的情況跟海天很像，同樣位于廣東省、改制前都是國企、同樣是行業(yè)龍頭，但顯然海天改制后的優(yōu)越性現(xiàn)在的格力電器并不具備。格力在宣布易主消息后多次漲停，是市場基于混改預(yù)期做出的判斷。如此倒要對珠海國資委刮目相看了，格力這個現(xiàn)金牛，竟也舍得拱手相讓。

不管怎樣，海天能取得今天的成就定有其制度上的優(yōu)勢，其次才是我們前面提到的產(chǎn)品、報表好看。山東也有一家調(diào)味品企業(yè)叫欣和食品，成立于1992年，也是民企，部分產(chǎn)品已進(jìn)入美國和歐盟市場。它能取得這樣的成就，跟它位于煙臺有很大的關(guān)系，煙臺民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好，民和股份、益生股份、威龍股份、杰瑞股份、龍大肉食這些公司都是煙臺的。

海天對我們的意義，除了股市上的盈利，更重要的是它的標(biāo)桿作用。它讓我們知道了一個好公司的報表是什么樣的，什么樣的產(chǎn)品才算有競爭力，以及什么樣的制度才能支撐起這樣大的公司。

文末劃重點(diǎn)咯~

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