進(jìn)入四季度，A股市場走勢萎靡，幾乎就沒啥亮點(diǎn)。

如果一定要在矮子里面拔個(gè)將軍的話，C位出道的一定是券商股。

從10月19日開始，券商觸底反彈，漲勢如虹。

跟蹤中證全指證券公司指數(shù)的券商ETF（512000）連漲5天，22日更是出現(xiàn)的罕見的放量漲停。

要知道，這不是某個(gè)個(gè)股漲停，而是整個(gè)板塊漲停，也就是說所有的券商股全部漲停！

上次出現(xiàn)這種情況，還是2015年一季度。

從10月19日到11月2日，短短11個(gè)交易日，券商ETF漲幅高達(dá)26.88%，成為A股中最大的一抹亮色，券商指數(shù)基金也水漲船高，成為全市場最賺錢的基金品種。

券商ETF近期走勢，圖片來自同花順

沉寂多年的券商業(yè)，在市場如此低迷的情況下，何以走出這樣一個(gè)小牛行情呢？

力哥覺得原因無非兩點(diǎn)：前期跌得太狠，近期利好夠多。

自從15年的股災(zāi)和16年的熔斷之后，券商股基本上沒有出現(xiàn)過像樣的反彈，在慢慢熊途中不斷創(chuàng)新低，估值也被殺到了歷史最低。

券商作為典型的強(qiáng)周期行業(yè)，牛市一飛沖天，熊市躺著不動(dòng)，業(yè)績波動(dòng)十分劇烈，因此在給券商估值的時(shí)候，相比市凈率（PE），市凈率（PB）的參考價(jià)值更大。

在今年10月19日券商ETF觸底的時(shí)候，證券公司的PB水平最低降到了1.09，分為點(diǎn)僅為0.41%，這個(gè)折扣力度，可比雙十一要大太多了！

即使在經(jīng)歷了一波漲勢之后，其PB也僅為1.26，分位點(diǎn)不過6.65%，還是非常便宜。

證券公司最新估值，圖片來自理杏仁

證券公司PB的歷史均值為1.92倍，即使在熊市中，PB平均也在1.5，可想而知，這輪殺跌把整個(gè)券商行業(yè)殺得多么慘。

伴隨著券商行業(yè)估值下跌的，除了漫漫熊途，還有監(jiān)管層的一次次殺招。

正可謂屋漏偏逢連夜雨，在這三年里，券商經(jīng)歷了場外配資的清理、融資融券業(yè)務(wù)檢查、IPO審核趨嚴(yán)、再融資收緊、并購重組政策全面收嚴(yán)、資管新規(guī)規(guī)范券商資管業(yè)務(wù)等一系列清理整頓。

券商的每一條業(yè)務(wù)線，基本上都被清洗了一遍。每一次清洗，券商的估值就下一個(gè)臺(tái)階，估值已經(jīng)走到了歷史低位，臺(tái)階也基本上下完了。

不反彈，確實(shí)說不過去。

這次券商股的大幅反彈，導(dǎo)火線是監(jiān)管層對A股的表態(tài)，加速劑是券商行業(yè)的政策利好。

上證指數(shù)跌破2500點(diǎn)后，監(jiān)管層的密集喊話如一場及時(shí)雨，讓股市重獲新生。具體到券商行業(yè)，更是利好頻出。

一方面是對股權(quán)質(zhì)押提出建設(shè)性的解決方案，比如引導(dǎo)長期資金為出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押困難的企業(yè)提供流動(dòng)性支持，允許通過并購重組配套融資償還債務(wù)等，這讓前段時(shí)間鬧得人心惶惶的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，得到了極大的緩解，券商的估值也得到了一定的修復(fù)。

另一方面，多路資金預(yù)備入市，改善了券商經(jīng)紀(jì)、權(quán)益類自營和兩融業(yè)務(wù)。

在利好出來之前買入了券商指數(shù)的，估計(jì)已經(jīng)笑得合不攏嘴了。

但是大部分人可能沒有這樣的眼光和運(yùn)氣，那現(xiàn)在買入，還來得及嗎？

力哥認(rèn)為，一個(gè)指數(shù)值不值得買，判斷標(biāo)準(zhǔn)非常簡單，一是估值夠不夠低，二是未來的盈利空間大不大。

這和我們買東西一個(gè)道理，就是看是不是符合物美價(jià)廉的標(biāo)準(zhǔn)。

估值力哥前面已經(jīng)說過了，經(jīng)過四年的持續(xù)調(diào)整，加上行業(yè)利空的重重打壓，目前的PB僅為1.26，分為點(diǎn)處于6.65%，屬于相當(dāng)便宜了。

但一個(gè)東西便宜并不是我們買入的理由，路邊的爛水果也很便宜。

只有當(dāng)一個(gè)東西價(jià)格便宜又有盈利預(yù)期的時(shí)候，買入才是明智之舉。

券商行業(yè)持續(xù)走低，并不代表這個(gè)行業(yè)就沒有價(jià)值了。券商行業(yè)處于整個(gè)資本市場的核心地位，不可替代。

券商業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀(jì)、自營、投行（IPO、債券融資、并購重組）、信用和做市業(yè)務(wù)，以及新三板、資產(chǎn)證券化和財(cái)富管理等高潛力業(yè)務(wù)。

股市一開始走牛，這些業(yè)務(wù)都會(huì)受益，業(yè)績突突突一路井噴。

牛市啟動(dòng)之后，看到股市的賺錢效應(yīng)，會(huì)有大批股民跑步入場，交易量更是會(huì)節(jié)節(jié)攀升。而券商的一大收入來源就是傭金收入，只要有交易，就會(huì)有傭金。

這個(gè)收入是完全可以預(yù)見，而且具有相當(dāng)?shù)拇_定性的，業(yè)績大增，人們對市場又極度樂觀，估值修復(fù)疊加盈利增長，形成典型的戴維斯雙擊，這也是券商在牛市中從來不會(huì)缺席的原因。

歷史也反復(fù)地證明了這一點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源于東方財(cái)富choice

上圖為過去兩輪牛熊里面證券公司指數(shù)和上證指數(shù)走勢的對比，從圖中我們不難看出，在漫漫熊市中，券商股的跌幅總是比大盤更慘烈，而當(dāng)牛市來臨時(shí)，券商股行情啟動(dòng)也會(huì)比大盤早一兩個(gè)月，在牛市中的漲幅也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大盤。

券商的業(yè)績和漲幅都與市場熱情高度相關(guān)，在眾多行業(yè)中，能夠引起所有股民共鳴的，非券商莫屬，因此券商行業(yè)才會(huì)被稱為市場的溫度計(jì)。

上一輪牛市來臨時(shí)，券商的漲勢從2014年10月底開始啟動(dòng)，11月，券商指數(shù)暴漲40%，12月再次暴漲60%，短短兩個(gè)月時(shí)間，就完成了整個(gè)牛市的漲幅。如果你當(dāng)時(shí)投的是炙手可熱的分級基金證券B，短短半年就能獲得600%+的絕對漲幅。

但是在這樣的暴漲之前，投資者要熬過4年多的股市寒冬。

對券商行業(yè)來說，長時(shí)間的忍耐和等待是必須的，否則很容易踏空。

在牛市來臨時(shí)，券商上漲速度快，漲幅猛，要想在行情啟動(dòng)之時(shí)布局基本上不可能。也就是說，當(dāng)你幡然醒悟，意識到投資機(jī)會(huì)時(shí)，很可能券商股早已一騎絕塵，不再適合入場了。

試想一下，一個(gè)指數(shù)3天漲了20%，一個(gè)月翻倍了，只要稍一猶豫，你還敢沖進(jìn)去嗎？

所以最好的方法只能是提前布局，這樣等待會(huì)漫長一些，但是未來的收益只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。

一個(gè)行業(yè)并不是漲了就價(jià)值連城，跌了就一文不值的。

連續(xù)大漲的時(shí)候，需要的是客觀冷靜，而連續(xù)大跌時(shí)，需要的是理性樂觀。

股市就像四季一樣輪回，當(dāng)冬天來臨的時(shí)候，相信不會(huì)有人絕望，大家只是穿上毛衣，披上羽絨服，該干嘛干嘛。

冬天來的時(shí)候，人們還是該干嘛干嘛

在投資中也是一樣，當(dāng)市場極度悲觀，普遍低估的時(shí)候，我們也不用太過慌張，同樣該干嘛干嘛，順便再撿個(gè)便宜就好了。

不過現(xiàn)在A股上市券商有30多家，就算是股神也不能保證選中的股票一定是漲得最好的，作為普通投資者，希望靠研究或運(yùn)氣壓中漲幅最高的大牛股，十有八九會(huì)落空。

拋開幻想，直接投資指數(shù)或許是更好的選擇。

如果是做場內(nèi)基金定投的，直接在二級市場買入證券ETF（512880）就行了，一攬子股票全是券商股。

如果場外基金定投的，可選標(biāo)的就很多了，因?yàn)榇蠹腋櫟亩际恰爸凶C全指證券公司指數(shù)”，差別不大，主要比較的無非是于基金規(guī)模、倉位和管理費(fèi)率。