券商：三年不開張，開張吃三年

券商最突出的特征就是與市場行情高度相關，熊市表現(xiàn)一般，牛市則一鳴驚人，正所謂三年不開張，開張吃三年，具有強烈的周期性。

所以我剛入市的時候經常想，炒股賺錢有那么難嗎？券商股周期性這么明顯，在熊市選擇一家老牌的證券公司，買入持有五年，翻一倍是大概率事件吧。五年一倍那可是15%的年化收益，再不濟一點，10年一倍也有7%的收益率，按照我天朝的股性，牛熊轉變等10年的概率，應該不大哇。

當然了，現(xiàn)在我們知道，券商雖有準入門檻，但是相互之間缺少差異，同質化競爭，開戶傭金一降再降，可見一斑，個股不確定性大且勞神費力，所以我們還是選擇指數(shù)來看一下券商的投資價值。

中證全指證券公司指數(shù)

跟蹤券商的有兩個指數(shù)，一個是WIND的券商指數(shù)（886054.wi），另一個是中證公司的中證全指證券公司（399975.sz），我們以中證全指證券公司指數(shù)為主。

證券公司指數(shù)以中證全指為樣本空間，選擇了規(guī)模大、流動性好的26家券商以市值加權方式構成，以2007年6月29日為基日，1000點位基點。

前十大權重股占64.4%的比重，前15家占80%，8家千億以上市值，17家500億以上市值，流動性是杠杠的。

目前跟蹤該指數(shù)的場內基金有國泰證券ETF（512880），華寶興業(yè)券商ETF（512000），成立時間和規(guī)模都差不多，一個在2016年7月，一個在8月，一個規(guī)模1.47億，一個1.51億，管理費和托管也都一樣，分別為0.5%、0.1%。

當前估值

因為券商股是周期股，盈利是不穩(wěn)定的，波動比較大，所以不能用PE而是用PB估值。

從PB看，目前的估值還是比較合理的，可以考慮買入持有，2倍以下PB可以參與定投。

當然，如果現(xiàn)在入場，等待的時間會比較久，考慮到牛市往往會持續(xù)一段時間，所以在信號特征比較明顯的牛初入場，也是可以的。

雖然五年應該基本上能夠覆蓋一輪牛熊轉換，但是市場難以預料，也有可能一熊再熊，因此倉位分配要合理。仙人覺得，最好的策略是熊兩三年之后再入場，畢竟牛市的培育是需要很長的時間，熊兩三年入場可以把資金利用效率提高。

不管怎樣，可以肯定的是，天朝指數(shù)必然長期看漲，雖然持有五年不一定能穩(wěn)賺一倍，但是如果從較低的位置入場，最終的收益也必然相距五年一倍不遠。

按照公眾號朋友的說法，券商股牛市的漲幅可以高達十幾二十倍，說五年一倍都保守了，所以我特意截了幾張圖：

（1）海通證券05年的7塊到07年的68塊，漲了近10倍。

上一輪牛市大概漲了三倍。

（2）中信證券05年到07年從8塊到117塊多，漲了十幾倍。

上輪牛市漲了三倍多

（3）完虐滬深300

低估入手券商ETF，雖然不能百分百保證五年一倍，但是仙人相信——

以估值為錨來定投指數(shù)的人，終究不會被市場辜負的。

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