什么是股票投資的安全邊際？簡單點來說：安全邊際＝股票內在價值 — 股票市場價格。

相當于股票價值與股票價格的差距，假設股票內在價值是10元，股票市場價格是5元，那么此時買入的投資就具有了5元或者50%的安全邊際。只有當“股票的內在價值大于股票的市場價格”的時候，這筆投資才具有安全邊際。價值比價格大的越多，安全邊際就越大。價值比價格大的越少，安全邊際就越小。如果價值等于價格，那么就沒有安全邊際。再如果價值小于價格，那么安全邊際將是負數(shù)，此時沒有安全，有的只是危險。所以衡量投資安全邊際的主要兩點是：1股票價值，2股票價格。安全邊際就是股票價值與股票價格的差距，這也是價值投資者做出投資決策的核心因素，只有當價值大幅高于價格的時候（有足夠安全邊際的時候），價值投資者才會出手買入，所以說安全邊際是價值投資的基石。

“安全邊際”最早由巴菲特的老師格雷厄姆提出。格雷厄姆首先第一個在證券分析中提出了“內在價值”的概念：“證券分析家總是在關注證券的內在價值與市場價格之間的差距。但是，我們又必須承認，內在價值是一個非常難以把握的概念。一般來說，內在價值是指比如資產、利潤、股息、發(fā)展前景等做為根據(jù)的價值，它有別于每天頻繁變動的市場價格?！眱r格是你付出的，價值才是你得到的。

格雷厄姆衡量股票安全邊際的計算方法，最初是來源于債券投資。格雷厄姆認為，債券的安全邊際概念同樣可以運用到股票投資上。普通股投資的安全邊際是指未來預期盈利能力大大超過債券利率水平。比如根據(jù)每股收益除以當前股價計算的投資收益率是10%，而債券利率是4%，那么股票投資人就擁有6個百分點的安全邊際。


巴菲特在伯克希爾致股東的信中對內在價值定義如下：“內在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值可以簡單地定義如下：它是一家企業(yè)在其余下的壽命中可以產生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。用貼現(xiàn)現(xiàn)金流公式計算出內在價值相對于市場價格最便宜的股票是投資者應該買入的股票?！保ㄎ乙郧皩懙奈恼绿徇^，現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法更重要的是一種評估企業(yè)內在價值的思維方式，而不是具體的計算方法，所以不要生搬硬套，這里不再多做解釋）


塞思.卡拉曼專門寫了一本價值投資的經典著作，書名就叫做《安全邊際》，個人認為這是一本非常非常好的書，有興趣的可以去讀一讀?？ɡf：“價值投資沒什么神秘的，簡而言之就是先確定某個股票的內在價值，然后以這個價值適當?shù)恼劭蹆r買進。事情就是這么簡單。而最大的挑戰(zhàn)來自于始終保持不可缺少的耐心和紀律，只有當價格變得有吸引力的時候才買進，而情況相反時候賣出，堅決避免卷入市場追逐短期業(yè)績的狂熱之中。”


市場中大部分人與價值投資者的關注點不同，價值投資者注重的是企業(yè)的長期價值，注重的是投資的風險與回報的比率，只有勝率與賠率對投資者十分有利的時候才會出手。而非價值投資者們首先關注的是回報，或者僅僅關注回報，甚至追求短期回報，他們只關心自己短期能賺多少，而很少關心虧損的風險，機構投資者也不例外。

價值投資者永遠把保證本金安全放在第一位，因為價值投資者相信：只有盡量不虧錢，復利才會發(fā)揮作用，長期才能賺大錢。而追求短期快速的獲利會使自己暴露在風險之下，即使短期看起來盈利可觀，但是一次的重大虧損就可能使自己多年的盈利毀于一旦，甚至連本金都損失殆盡。格雷厄姆教給巴菲特最重要的一句話是：“第一不要虧損，第二永遠記住第一條”也是這個意思。價值投資者為了盡量避免重大虧損，所以會尋找具有安全邊際的標的投資，以便為自己評估價值的不準確、壞運氣、邏輯錯誤等留下緩沖地帶。由于估值是一項非精確的藝術，內在價值永遠都不會是一個精確的數(shù)字，未來是難以預測的，投資者也是普通人，難免會犯錯，所以安全邊際是價值投資者最重要的一道防線。即使前面的評估有些許錯誤，但只要安全邊際足夠，也不至于出現(xiàn)大的虧損。相反，如果評估正確，有著足夠安全邊際的買入價格則會讓自己獲得超額利潤。所以說安全邊際是減少了虧損的風險，放大了潛在獲利空間。


安全邊際也可以從股票投資中的多個方面來體現(xiàn)，首先投資者在評估企業(yè)價值的時候，要盡量去了解企業(yè)，只有評估自己看得懂的東西，才能使自己的價值評估結果盡量的接近正確，這是在分析中留有的安全邊際。

再者，評估企業(yè)內在價值的時候，盡量保守的預測未來，無論看起來多么美好的發(fā)展前景，一定不要太過樂觀的高估其成長性，評估價值要盡量保守，這也是在估值中為自己留有的安全邊際。

否則你可能因評估自己不了解的企業(yè)，或者太過樂觀的估計企業(yè)的內在價值，從而使得看起來具有的安全邊際失去作用。比如你評估了不了解的企業(yè)，并且太過樂觀的估計，結果得出了盲目樂觀的 錯誤的內在價值是20元，而目前的股票價格是12元，你認為這是個好機會而買入。但實際上這家企業(yè)的內在價值僅僅是11元或者13元，遠沒有20元那么高，所以你自認為有安全邊際的買入價格實際上并沒有什么安全邊際。相反，如果你評估自己了解的企業(yè)，那么你的評估結果就會盡量接近正確，再加上保守的評估態(tài)度，就會得出合理偏保守的結果，即使這樣有時候會讓你錯失很多投資機會，但同時也會使你盡量避免虧損。實際上，股票價值與價格大幅偏離的情況經常發(fā)生，即使你預測的價值過于保守，也會有很多的“低于你預測價值的價格”出現(xiàn)。所以投資者要有足夠的耐心，當市場極端情況出現(xiàn)的時候才出手買入。這時候才是“低風險+高收益”的理想投資，有著巨大安全邊際的投資。


同時也需要說明，即使是一筆有著很大安全邊際的投資，也不代表在你買入之后就不會繼續(xù)下跌。市場短期很多時候是無效的，當市場恐慌情緒蔓延的時候，市場中可以出現(xiàn)任意價格，而無視企業(yè)真實價值。當市場極端行情出現(xiàn)時，投資者發(fā)現(xiàn)自己想要做到與眾不同確實是太難了。但是價值投資者都明白且堅信：波動不是風險，價格遲早會向價值回歸。相反，當股市行情大幅好轉的時候，價值投資的標的也可能短期看起來落后于市場，那些失寵的股票漲幅要小于那些大眾情人股。但價值投資者的另一個必備特質就是“逆向思維”，既不會被大跌的市場嚇的恐懼退縮，也不會被熱門瘋漲的市場所吸引迷惑。價值投資者會在市場行情慘淡、股票價格大幅低于企業(yè)價值的時候入場，在市場行情火熱、股票價格大幅高于企業(yè)價值的時候離場。價值投資者短期看起來經常會平淡無奇，但是長期積累下來就是“慢即是快，少即是多”。這些是價值投資的基本常識。常識、理性、耐心也是價值投資者戰(zhàn)勝市場的必要特質。塞思卡拉曼說：“成功的投資者在充滿泡沫的市場里會小心謹慎，而在充滿恐懼的市場里會堅定信心。的確，投資者看待市場波動的方式是決定他們最終投資成敗的關鍵因素?！?/span>


價值投資是“以大幅低于內在價值的價格買入股票，并持有至價格更多的反應價值時的學科。”價格相對于價值是否便宜，是決定是否買入的關鍵。便宜是指用5毛錢的價格買入價值1塊錢的投資（剩下的50%空間就是安全邊際）。價值投資者會評估那些自己了解的企業(yè)，并且盡量保守的預測企業(yè)未來，只有在價格大幅低估的時候才會出手買入，這需要嚴格的紀律和堅定的耐心。這里一個關鍵點就是評估企業(yè)價值，但是企業(yè)的價值并不像刻在石頭上的數(shù)字那樣永恒不變，也更沒有精確一說。如果價值很容易評估，并且永久不變，那么投資豈不是太過簡單了。如果你不能評估企業(yè)價值，你就無法確定自己買入的價格是否足夠便宜，也就不知道是否有足夠的安全邊際。事實上投資者確實無法精確的評估價值！

格雷厄姆說過：“今天價值1美元的股票，在未來可能只價值0.75美元，或者價值1.25美元。自己也可能對今天的價值作出了錯誤的判斷。因此，對于用1美元價格買入1美元價值的投資他不感興趣。只有以大幅折扣的價格買入的投資才能使自己盡量不虧，打折的價格提供了安全邊際。即使這只股票只價值0.75美元，而不是價值1美元，我以0.5美元的價格買入還是有利可圖的?！碑斎?，之后的巴菲特在選擇企業(yè)方面又更上一層樓，老巴只選擇那些好行業(yè)中的好公司，還要有好的管理層，這些再加上保守的評估，以及足夠的安全邊際，會使自己的投資勝算更高，賺的更多。即使是優(yōu)秀的好企業(yè)，自己也可能錯誤的評估價值，所以無論何時何地，保留足夠的安全邊際都是十分重要的！好公司+好價格+常識 理性 耐心，才是價值投資。


股票投資是一門科學，更是一門藝術。投資者在投資的時候需要安全邊際，只有價格大幅低于價值的投資，才會使投資者盡量避免因“錯誤估計、霉運來臨、不可預測的變化”等情況之下避免重大損失。只有當“股票的內在價值大于股票的市場價格”的時候，這筆投資才具有了安全邊際。價值比價格大的越多，安全邊際就越大。價值比價格大的越少，安全邊際就越小。如果價值等于價格，那么就沒有安全邊際。再如果價值小于價格，那么安全邊際將是負數(shù)，此時沒有安全，有的只是危險。在股票投資中，安全邊際再怎么強調也不為過！


至于評估企業(yè)價值，“模糊的正確足矣！”選擇好行業(yè)中的好公司，分析那些自己了解的企業(yè)，盡量保守的評估，這些都是其它方面的安全邊際。再加上價格方面足夠的安全邊際，才能做出一筆好的投資，好的價值投資。

關于如何選擇好行業(yè)，如何選擇好企業(yè)，如何評估企業(yè)價值等等，前面專門寫過一系列文章：
1《股票投資之一：如何選擇好行業(yè)》
2《股票投資之二：如何選擇好企業(yè)》
3《股票投資之三：如何正確的估值》
4《股票投資之四：股票投資的常識與原則》
有興趣的可以去看看！

雖然價值投資看起來簡單，但是想要做到知行合一卻很難。因為人性都有天生的弱點，投資者最大的弱點來自于心態(tài)與情緒，也就是：越漲越樂觀，越跌越悲觀，很容易受市場中的群體情緒所影響，或者太過追求短期快速賺錢。很多時候價值投資者會朝著整體市場相反的方向行動，這非?？简炄诵?，甚至讓投資者倍感孤獨，畢竟與人群保持一致才能使自己感受到安全溫暖，也會有被更多人所認同的滿足感。但是價值投資者都具有很強的逆向思維，也注定了其與眾不同的風格。

價值投資者的第一目標是：保證資金安全，其次才是獲得合理滿意的回報。而其間的關鍵點就在于“安全邊際”！什么是安全邊際？挑選優(yōu)秀穩(wěn)定的企業(yè)，分析自己了解的企業(yè)，保守的評估企業(yè)未來，低于價值的買入價格，這些就是投資中的安全邊際。