每只股票的完整年度財務(wù)報表中，包括了利潤表、現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表這三張表。表中詳細(xì)地披露了上市公司在過去一個年度的各種經(jīng)營數(shù)據(jù)，大大小小有上百個財務(wù)指標(biāo)。其中有十幾個指標(biāo)非常重要，可以作為長期投資者的重要投資參考條件。

我喜歡把各種財務(wù)指標(biāo)分成兩個主要類型，一是買入?yún)⒖贾笜?biāo)，二是買入懷疑指標(biāo)。

凈資產(chǎn)收益率是最重要的買入?yún)⒖贾笜?biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高上市公司的成長前景和賺錢能力越強。凈資產(chǎn)收益率也是巴菲特最喜歡的買入指標(biāo)，按照公開新聞報道顯示，巴菲特只買入最近五年的年均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到15%以上的上市公司。

第二個買入指標(biāo)是營業(yè)收入增長率，在一些科技公司前期經(jīng)營中，由于持續(xù)投入更多的資金開發(fā)技術(shù)和市場，所以在盈利結(jié)果方面表現(xiàn)比較一般。但是作為一家優(yōu)秀的科技公司，即使是沒有賺錢，最起碼在市場規(guī)模和份額上必定是越來越大，所以營業(yè)收入增長率是衡量一家上市公司成長能力和速度的重要指標(biāo)。傳統(tǒng)型公司的營業(yè)收入增長率在10%以上，科技型公司的營業(yè)收入增長率必須在30%以上。

第三個是毛利率。毛利率基本代表了公司的產(chǎn)品檔次和行業(yè)地位。毛利率越高的公司護城河越寬厚，也更值得買入。打一個比方，如果行業(yè)內(nèi)發(fā)生價格戰(zhàn)，那么最終一般都是毛利率較高的公司成為贏家。

第四個是投入成本回報率。這個數(shù)據(jù)代表了行業(yè)或者公司的競爭激烈程度，競爭越殘酷投資回報率越低，行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢越大的公司投資回報率越高。

第五個是每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量越高的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)越健康，表示公司的業(yè)務(wù)利潤現(xiàn)金含量高，在經(jīng)營上擁有更多自主權(quán)，在短期內(nèi)出現(xiàn)資金鏈危機的風(fēng)險非常低。

第六個是市凈率。在財務(wù)報表中是每股凈資產(chǎn)，但我們可以把它轉(zhuǎn)化為市凈率。在同行業(yè)中，如果其它條件相當(dāng)，市凈率越低的股票安全邊際更高，長期投資價值也更高。

第七是市盈率。市盈率由最新股價除以每股凈利潤得來。市盈率是一個有迷惑性的財務(wù)數(shù)據(jù)，最好是把凈利潤中的非經(jīng)常性收入減去后的市盈率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。在同業(yè)中，如果其它條件相當(dāng)，市盈率越低的股票安全邊際更高，長期投資價值也更高。

以上幾個指標(biāo)都可以作為重要的買入?yún)⒖贾笜?biāo)。在財務(wù)報表中，還要重點注意幾個容易出現(xiàn)高風(fēng)險的可懷疑指標(biāo)。

首先是應(yīng)收賬款。公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率不高，但是應(yīng)收賬款大幅增長的股票應(yīng)該列入可懷疑對象。這種情況不是公司被迫用擴大賒賬額度維持經(jīng)營就是存在財務(wù)造假嫌疑。但應(yīng)收賬款連續(xù)異常大幅增加的時候，這些應(yīng)收賬款能否收回來成為一個疑問。

第二是存貨。有些公司用大規(guī)模生產(chǎn)降低生產(chǎn)成本，但如果市場競爭太激烈或者是銷量不足，有可能導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，存在大幅度減值的風(fēng)險。

第三是凈利潤中的非經(jīng)常性收入占比較高。一家優(yōu)秀的上市公司除了在特殊時期，基本上絕大部分利潤都應(yīng)該來自于主營業(yè)務(wù)收入。如果非經(jīng)常性收入占比過高，顯示這家公司對外力的依賴性過大。猶如一個人的收入大部分來源于彩票一樣，并不那么可靠。

第四是資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率在扣除經(jīng)營性無息債務(wù)后，剩下的有息債務(wù)占比越大公司的財務(wù)風(fēng)險也越大。當(dāng)出現(xiàn)金融危機或者銀行收縮貸款的時候，有息債務(wù)占比越大的上市公司的利息成本越高，資金周轉(zhuǎn)也會出現(xiàn)更難以把握的風(fēng)險。

第五是商譽。商譽是一把雙刃劍，一家優(yōu)秀的擴張型公司能夠通過外延收購帶來倍數(shù)的增長優(yōu)勢。但是由于商譽的公允價值難以確定，而且經(jīng)常多變，所以一些商譽占比太高的上市公司經(jīng)常會出現(xiàn)巨額減值風(fēng)險。