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特別提示：本視頻所提及的上市公司均為舉例使用，不作為任何投資參考，也不成為任何投資建議

又到財(cái)報(bào)季，8月第一天最讓人關(guān)注的仍然是A股第一高價(jià)股，價(jià)投人士心中的白馬王子貴州茅臺(tái)的財(cái)報(bào)，這份頗好的成績(jī)單顯示，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)157億，同比增長(zhǎng)40%。

但有意思的是，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)卻指出，半年增速像百米沖刺消耗太大。相對(duì)于一只股票而言，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)怎樣合適？而除此之外，貴州茅臺(tái)的財(cái)報(bào)里又透露了什么賺錢的密碼？而投資者是否可持續(xù)買入呢？

授人以魚不如授人以漁，八月財(cái)報(bào)季洶涌而至，我們則希望告訴大家，怎樣從一眾上市公司中找出最賺錢的上市公司。

賺錢在財(cái)報(bào)的術(shù)語(yǔ)中表現(xiàn)的是盈利能力，盈利能力需要通過什么來判斷呢？通常會(huì)有五個(gè)指標(biāo)：銷售毛利率，銷售凈利率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。

銷售毛利率是毛利占銷售凈值的百分比，通常稱為毛利率。其中毛利是指銷售凈收入與產(chǎn)品成本的差。

為什么我們要重視這個(gè)指標(biāo)？因?yàn)檫@個(gè)數(shù)據(jù)反映了企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤(rùn)的起點(diǎn)，沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。

這個(gè)數(shù)據(jù)一般有2種用法，一種就是和同行業(yè)比較，一種是和公司歷史數(shù)據(jù)比較。與同行業(yè)比較時(shí)，如果公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平，說明公司產(chǎn)品附加值高,產(chǎn)品定價(jià)高，或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢(shì)，對(duì)比同行業(yè)其他公司更有競(jìng)爭(zhēng)力。

與公司歷史數(shù)據(jù)比較時(shí)，如果公司的毛利率顯著提高，則可能是公司所在行業(yè)處于復(fù)蘇時(shí)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅上升。相反，如果公司毛利率顯著降低，則可能是公司所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，這時(shí)投資者就要警覺了，因?yàn)橐坏┻@個(gè)行業(yè)爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，后果十分嚴(yán)重。

銷售凈利率，又稱銷售凈利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比。該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。那么它計(jì)算公式為:銷售凈利率=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×100%。

銷售凈利率和銷售毛利率最大的不同就在于銷售凈利率除了扣除產(chǎn)品成本外，還要扣除包括稅收，管理成本，銷售成本，財(cái)務(wù)成本等等一系列的其他成本。

這個(gè)數(shù)據(jù)反映了，企業(yè)在增加銷售收入額的同時(shí),是否相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)。因?yàn)槲覀儠?huì)發(fā)現(xiàn)，有些企業(yè)在擴(kuò)大銷售后它的銷售數(shù)據(jù)非常漂亮，但由于銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用的大幅增加，最終造成企業(yè)凈利潤(rùn)并不一定會(huì)同比例的增長(zhǎng)，甚至?xí)幸欢ǖ呢?fù)增長(zhǎng)，這個(gè)時(shí)候我們就要警惕了，因?yàn)檫@樣的情況說明公司并不是在一個(gè)良性的發(fā)展?fàn)顟B(tài)下。

那么在進(jìn)行銷售凈利潤(rùn)率分析時(shí)，我們同樣可以將連續(xù)幾年的指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行分析，從而測(cè)定銷售凈利潤(rùn)率的發(fā)展變化趨勢(shì)；同樣也可將公司的指標(biāo)數(shù)值與其它公司指標(biāo)數(shù)值或同行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比，從而評(píng)價(jià)公司盈利能力的高低。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在考慮營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。那么它的計(jì)算公式是：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/銷售收入)×100%。其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)取自利潤(rùn)表，是指公司包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入在內(nèi)的全部收入。 

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率對(duì)比銷售凈利率而言，它能更好地刻畫公司主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)盈利的貢獻(xiàn)情況，因?yàn)閮衾麧?rùn)是以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)加上投資收益，補(bǔ)貼收入及營(yíng)業(yè)外支出凈額后得到的，而這些額外的收入或著虧損的持續(xù)性都比較差，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率正好能排除這些影響，能更好地反映公司盈利能力變化及不同公司盈利能力的差別。

例如，一個(gè)公司的凈利潤(rùn)中存在大量非經(jīng)常性損益、非主營(yíng)收入，以及所得稅出現(xiàn)變動(dòng)的話，這樣公司的凈利潤(rùn)率就會(huì)出現(xiàn)比較大的浮動(dòng)，那么銷售凈利率此時(shí)就不能完全反映公司業(yè)務(wù)的盈利狀況了，這個(gè)時(shí)候營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率就變成我們首選的分析指標(biāo)了。

資產(chǎn)凈利率簡(jiǎn)稱ROA，中文又可以叫資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率或資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)凈利率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)和資產(chǎn)平均總額的比率。它的計(jì)算公式是：資產(chǎn)凈利率=(凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額)×100%。

資產(chǎn)凈利潤(rùn)率表明了企業(yè)資產(chǎn)的利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效果越好,說明企業(yè)在增收節(jié)支和加速資金周轉(zhuǎn)方面的效果越好，同時(shí)公司投入產(chǎn)出的水平也越高，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的越有效，成本費(fèi)用的控制水平也越理想。

因此資產(chǎn)凈利潤(rùn)率可以全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況和企業(yè)管理水平的高低，是影響所有者權(quán)益利潤(rùn)率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性。

凈資產(chǎn)收益率，簡(jiǎn)稱ROE，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。它的計(jì)算公式為:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益總額×100%。這個(gè)數(shù)據(jù)我們可以在財(cái)務(wù)分析中的杜邦分析中得到。

凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對(duì)股東投入資本的利用效率。它彌補(bǔ)了每股稅后利潤(rùn)指標(biāo)的不足。例如，在公司對(duì)原有股東送紅股后，每股盈利將會(huì)下降，從而在投資者中造成錯(cuò)覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化，這種情況用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。這是綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo)。

那么一家公司的凈資產(chǎn)收益率多少才合適呢？一般來說，上不封頂，越高越好，但下限還是有的，就是不能低于銀行利率。比如，現(xiàn)在100元存在銀行里，一年定期的存款利率是5%，那么這100元一年的凈資產(chǎn)收益率就是5%。如果一家上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于5%，就說明這家公司經(jīng)營(yíng)得很一般，賺錢的效率極低，我們就沒必要去關(guān)注了。