1、什么是內(nèi)在價值——投資者常常認為賬面價值表明了公司的價值，或者至少是公司價值的一個參考。但事實上，這兩種價值所表達出來的概念其實是完全不同的。賬面價值衡量的是投入企業(yè)的資本加留存下來的利潤。而投資者真正關(guān)心的是將來能從企業(yè)里得到多少價值，這才是決定公司價值的真正要素—即它是一家企業(yè)在其余下的生命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，這才是公司的內(nèi)在價值。

假設(shè)有一家新的公司要投資糖果生產(chǎn)，它的設(shè)備、店鋪狀況以及存貨與喜詩糖果公司完全一樣，但是這家公司生產(chǎn)的糖果品牌卻鮮為人知。雖然他的賬面價值與喜詩糖果公司是一樣的，但是這家公司品牌的影響力要差許多，其內(nèi)在價值必然要小許多。因此這家剛起步的糖果公司，由于未來的盈利能力要低得多，實際價值也要低許多。由于賬面價值無法反映品牌等無形資產(chǎn)價值，因而對喜詩糖果這樣的知名品牌公司而言，他的價值標志作用便顯得毫無意義了。

賬面價值表明的是過去的累計投入，而內(nèi)在價值表明的是未來預(yù)計所得，賬面價值是一個會計概念，內(nèi)在價值是一個經(jīng)濟概念。用一個很簡單的例子就可以說明兩者之間的區(qū)別。如果你有兩個小孩，你用相同的錢讓他們都讀到大學(xué)畢業(yè)，那么兩個孩子的賬面價值是相等的；可是，兩個孩子都讀到大學(xué)畢業(yè)并不意味著他們將來的前途完全一樣。這表明他們的內(nèi)在價值不同，甚至?xí)刑烊乐畡e。

簡單地說，任何股票、債券、公司的價值，取決于在資產(chǎn)的整個剩余使用壽命期間預(yù)期能夠產(chǎn)生的、以適當?shù)睦寿N現(xiàn)的現(xiàn)金流入和流出。

2、如何評企業(yè)的內(nèi)在價值——確定企業(yè)的內(nèi)在價值是解密巴菲特投資理念的關(guān)鍵。對巴菲特來說，一項投資的內(nèi)在價值就是投資將產(chǎn)生的預(yù)期年復(fù)利收益率。巴菲特使用預(yù)期年復(fù)利收益率來決定投資是否具有商業(yè)價值。巴菲特所要做的是預(yù)期企業(yè)的未來價值，比方說10年以后的價值，然后他會比較支付價格與企業(yè)預(yù)期未來價值，以及實現(xiàn)預(yù)期價值所需要的時間。巴菲特用預(yù)期年復(fù)利收益率來比較不同的投資，以確定他們是否具有商業(yè)價值。舉一個最簡單的例子：如果巴菲特以10美元的價格買入a公司股票，并預(yù)期該股票10年后的價值為50美元，他隨即可以算出10年期的預(yù)期年復(fù)利收益率大約為17.46%，然后他會對比其他投資，以確定對a公司的投資是否具有商業(yè)價值。

內(nèi)在價值的評估并非一門精確的科學(xué)，人們在投資的時候也不需要做到百分之百精確，他所需要的是有能力甄別出那些股價遠遠低于實際價值的股票。打一個生活化得比喻，我們無需問一位女性的年齡，就能夠大概判斷出她是否已經(jīng)達到了法定投票選舉年齡（老太太最好），也不需要問一位男士的體重（大胖子最好），就能夠大概判斷出他是否偏胖。這也恰好映證了公司應(yīng)該有具有戰(zhàn)略眼光的領(lǐng)導(dǎo)的必要性。

影響上市公司內(nèi)在價值的因素多種多樣，既有宏觀的，也有微觀的，沒有人也不可能有人會用精確的數(shù)學(xué)模型來得到結(jié)果。所以巴菲特認為，在對企業(yè)內(nèi)在價值評估的時候，越簡單的方法越有效。他對上市公司價值評估的方法是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)率；他只評價那些業(yè)務(wù)簡單、他能夠理解并且可以預(yù)測、具有持續(xù)競爭優(yōu)勢、長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流。概括地說，這種簡單的評估方法包括三項內(nèi)容：首先是長期現(xiàn)金流，長期現(xiàn)金流就是所有者權(quán)益，相當于上市公司財務(wù)報表中的“公司收益 折舊等非現(xiàn)金支出—維護持續(xù)競爭優(yōu)勢的資本支出”；其次是貼現(xiàn)率，一般參照長期國債利率；最后是尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展的歷史表明，他們能夠給股東長期、穩(wěn)定的獲利回報，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的典型特征是具有巨大的無形資產(chǎn)和經(jīng)濟商譽。

3、內(nèi)在價值的意義——價值投資人在尋找到具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)后，買入其股票并不能夠保證他獲得利潤。他首先要對公司進行評估，確定自己準備買入的企業(yè)的股票的價值是多少，然后跟股票市場價格進行比較。價值投資最基本的策略正是利用股市價格與價值的背離，以低于股票內(nèi)在價值相當大的折扣價格買入股票，在股價上漲后以相當或高于價值的價格賣出，從而獲得超額利潤。