4月3日夜，美團(tuán)收購(gòu)摩拜一錘定音，一樁交易打破了許多可能：

本可能成為創(chuàng)投圈的投資神話，此次交易后，從前至后的所有股東變得全是輸家；

本可以選擇另一筆10億美元的投資繼續(xù)競(jìng)爭(zhēng)，此次交易后，尋求共享單車(chē)獨(dú)角獸的獨(dú)立變得沒(méi)有可能；

本來(lái)摩拜姓胡，此次交易后，它開(kāi)始姓王。

交易考慮的因素復(fù)雜，外人不可知。共享單車(chē)的硝煙彌漫中，接著打還是直接賣(mài)的問(wèn)題，摩拜最終選擇了后者。

沒(méi)有贏家

暖春時(shí)節(jié)突然轉(zhuǎn)涼的4月3日，摩拜正式賣(mài)身美團(tuán)。昨日晚間約9點(diǎn)，摩拜召開(kāi)股東會(huì)議表決通過(guò)美團(tuán)收購(gòu)案。據(jù)知情人士向鉛筆道透露，最終的交易方式并非如當(dāng)日白天媒體流傳出的版本，美團(tuán)作價(jià)27億美元全資收購(gòu)摩拜，其中包括16億美元現(xiàn)金，另加11億美元的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股票。

值得注意的是，摩拜上輪融資時(shí)的估值為38.25億美元。某位業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)道：“38.25億美金接盤(pán)27億美金出售，后期進(jìn)入的接盤(pán)俠如何退出是件有意思的事兒?！?/p>

這是一筆并不模糊的明賬。根本公開(kāi)資料顯示，摩拜單車(chē)從2015年3月份的天使輪投資至2018年1月的戰(zhàn)略投資，共計(jì)完成12輪融資總金額約150億~170億人民幣。

若按160億為計(jì)，即便27億美元全部用于投資方退出，目前來(lái)看也全是輸家。融資160億，卻只出售了27億美元，折合人民幣約169.86億元（4月4日匯率）。

根據(jù)業(yè)內(nèi)慣常規(guī)則，公司出售后獲得的資金，投資方擁有優(yōu)先清算權(quán)——本金另加20%年息（累計(jì)約203億人民幣）。如此，美團(tuán)的27億美元還不夠其投資方保本保息。更不用提2倍回報(bào)、10倍回報(bào)、100倍回報(bào)……一切都是浮云。

更何況，現(xiàn)實(shí)的交易條件更加糟糕。美團(tuán)的27億美元還不是全部現(xiàn)金，而是16億美元 11億美元美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股票（注意，是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股票）。16億美元折合人民幣約100億元，即便全部用于資方退出，預(yù)計(jì)至少有50%的股東無(wú)法在這一輪全身而退。

更加殘酷的現(xiàn)實(shí)是，據(jù)知情人士向鉛筆道透露，此次交易后，僅A、B輪投資人及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)可以套現(xiàn)，金額共計(jì)7.5億美金，其余股東仍被套住。

摩拜雖是一家估值近40億美元的獨(dú)角獸，但一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，對(duì)投資人而言，這是一筆并不那么光鮮的交易。目前的數(shù)字來(lái)看，參與的投資方中，很難有誰(shuí)賺到錢(qián)。

一位圈內(nèi)投資人表示，天使投資人入手早，估值低，但沒(méi)有優(yōu)先清算權(quán)。越往后輪的投資方，越有優(yōu)先清算權(quán)，等到他們把本金 利息拿走后，前期的投資人便所剩無(wú)幾，能保本就算不錯(cuò)。

而后期投資人雖然有優(yōu)先清算權(quán)，但按照此樁交易的價(jià)格，公司實(shí)際在貶值，也是一樁賠本的買(mǎi)賣(mài)。

根據(jù)鉛筆道了解，昨晚參與摩拜股東大會(huì)的某位股東代表，9點(diǎn)便離開(kāi)前去與友人喝酒，并表示對(duì)此次交易不爽，“進(jìn)的晚了，沒(méi)賺到錢(qián)，收益和買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品差不多。”

鉛筆道記者發(fā)現(xiàn)，昨日股東會(huì)召開(kāi)（交易確定）之前，摩拜多位B、C輪融資的投資人曾在上午11點(diǎn)左右否認(rèn)“摩拜賣(mài)身美團(tuán)”的消息，并稱(chēng)“消息嚴(yán)重不實(shí)，不會(huì)這么傻在格局這么好的情況下發(fā)生這種事?！?/p>

這位股東難以置信的“傻事”，在約13個(gè)小時(shí)后成為了鐵定的事實(shí)。由此可見(jiàn)，摩拜出售美團(tuán)的決策并未得到所有股東的認(rèn)可，或者說(shuō)，與其內(nèi)心的預(yù)期相距甚遠(yuǎn)。

更多選擇

據(jù)一位摩拜投資人透露，摩拜并非這一條路可走，除去被美團(tuán)收購(gòu)?fù)?，可選的還有滴滴與軟銀的投資方案：聯(lián)合注資10億美元，估值45億美元。

兩項(xiàng)方案的背后實(shí)質(zhì)，一個(gè)是繼續(xù)獨(dú)立，繼續(xù)打，一個(gè)是放棄獨(dú)立，直接賣(mài)。股東會(huì)上，各方意見(jiàn)也發(fā)生了分歧。據(jù)一位熟悉摩拜股東代表的知情人士透露，天使投資人兼董事長(zhǎng)李斌同意賣(mài)；創(chuàng)始人兼總裁胡煒煒同意賣(mài)；CEO王曉峰堅(jiān)持打。

李斌、胡瑋煒、王曉峰此三人為摩拜團(tuán)隊(duì)的核心人物，分別任職董事長(zhǎng)、總裁&創(chuàng)始人、CEO，根據(jù)企查查資料顯示，三人原始出資持股比例分別為36.12%、29.25%、20%。從這一比例可以看出，唯一選擇“繼續(xù)打下去”的王曉峰確實(shí)是“胳膊擰不過(guò)大腿。”

最后，“堅(jiān)持打”的方案被否決。王曉峰會(huì)上的最后一番說(shuō)辭意猶未盡。

“稍微讓我有點(diǎn)欣慰的是，團(tuán)隊(duì)和公司還沒(méi)有把大家的錢(qián)虧光，還有點(diǎn)小的收益。”

“好多股東也糾結(jié)問(wèn)我的意見(jiàn)，坦率說(shuō)如果公司獨(dú)立發(fā)展有著非常大的機(jī)會(huì)，也有挑戰(zhàn)，但是我沒(méi)辦法……我相信投資機(jī)構(gòu)有自己的業(yè)務(wù)判斷。”

“規(guī)則就是規(guī)則，投票就是投票，如果大家做了這個(gè)決定，希望大家不要后悔。”

知情人士稱(chēng)，投資方案未通過(guò)的關(guān)鍵原因之一在于資金的用途。“軟銀滴滴的10億美元性質(zhì)是增資，錢(qián)是給公司的，不是給股東的。”

李斌投了同意票。在摩拜內(nèi)部的權(quán)利中心里，排第一位的為李斌，他最早向胡瑋煒提供了共享單車(chē)的idea和最初的資金支持，此后摩拜多輪融資基本由李斌主導(dǎo)。據(jù)稱(chēng)此次交易李斌與王興進(jìn)行了半年談判，直到兩周前細(xì)節(jié)才大致敲定下來(lái)。

被奉為“出行教父”的李斌，當(dāng)下的主要精力放在造車(chē)上，而這是一項(xiàng)比共享單車(chē)更為燒錢(qián)的業(yè)務(wù)。某位接近摩拜的投資人表示：“造車(chē)更需要錢(qián)，李斌目前并不是那么需要摩拜。

相比之下，排權(quán)利中心第二位、媒體人出身的胡瑋煒?biāo)坪醺档萌ジY本搏斗一把，畢竟“這種機(jī)會(huì) 幾年也遇不到一次”。

然而，在此前胡的相關(guān)報(bào)道中，刻畫(huà)出的胡瑋煒形象并不屬于“好戰(zhàn)型”創(chuàng)業(yè)者。她曾說(shuō)：“可能我也不是像很多男性那樣荷爾蒙旺盛，每天想著要打仗?！?/p>

此外，胡瑋煒面對(duì)資本的態(tài)度顯得更為冷靜，在一次談到企業(yè)與資本的關(guān)系時(shí)，她表示：“沒(méi)有一家真正成功的企業(yè)最后的成功原因，完完全全只是因?yàn)橘Y本。所以，資本是助推你的，但是最后，其實(shí)你都得還回去?！?而這一理念，恰好貫穿了昨日晚她在股東會(huì)上的選擇。

昨日凌晨，胡瑋煒更新了朋友圈：愿意積極看待一切，并不存在所謂的“出局”，一切是新的開(kāi)始。同時(shí)，美團(tuán)王興也對(duì)媒體回應(yīng)稱(chēng)：“摩拜創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)根本沒(méi)必要退出。”

眾說(shuō)紛紜

然而，無(wú)論從交易條款，還是歷來(lái)企業(yè)被收購(gòu)后的發(fā)展規(guī)律，摩拜創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)大概率會(huì)選擇離開(kāi)，或許只是時(shí)間早與晚的問(wèn)題。某投資人對(duì)鉛筆道稱(chēng)：“團(tuán)隊(duì)變現(xiàn)離開(kāi)是必然，否則沒(méi)必要賣(mài)身。”

畢竟，在賣(mài)身得到石錘之前，摩拜似乎還有其他選擇。在美團(tuán)之外，滴滴和軟銀以45億美元估值，給出了投資10億美元的offer，但最終雙方并未達(dá)成協(xié)議。如果要繼續(xù)對(duì)戰(zhàn)ofo，保持創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的斗志，這或許是比賣(mài)身更好的選擇。

某接近此次交易的投資人對(duì)鉛筆道稱(chēng)：“對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和早期股東來(lái)說(shuō)，賣(mài)了比接受股權(quán)投資更劃算，賣(mài)了后大家直接分錢(qián)了，如果接受股權(quán)投資，錢(qián)直接進(jìn)工資，股東當(dāng)前沒(méi)收益?！?/p>

其背后映射的是大部分團(tuán)隊(duì)及股東對(duì)摩拜業(yè)務(wù)前景的看衰。“創(chuàng)業(yè)幾年人就變得精力憔悴，全靠死撐，突然一下能拿錢(qián)解脫了，當(dāng)然不想繼續(xù)管這些爛攤子。”

一位曾在ofo、滴滴的高管對(duì)鉛筆道透露：“其實(shí)摩拜內(nèi)部的問(wèn)題不比ofo少，管理混亂、內(nèi)部腐敗都有，只是摩拜PR比ofo做的好，前期大家只看到ofo問(wèn)題一大堆?！?/p>

相關(guān)媒體曝出的摩拜的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，也從側(cè)面驗(yàn)證了摩拜當(dāng)前內(nèi)部問(wèn)題嚴(yán)重，債務(wù)合計(jì)超過(guò)10億美元，其中挪用用戶押金約60億人民幣，拖欠供應(yīng)商欠款約10億人民幣。

關(guān)于賣(mài)身后的摩拜，看官眾說(shuō)紛紜。有人稱(chēng)摩拜是將成為美團(tuán)反攻網(wǎng)約車(chē)的大殺器；然而更多的聲音表示懷疑，“目前共享單車(chē)做的越大虧的越多，美團(tuán)的全面入局勢(shì)必將掀起新的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。美團(tuán)的資金，又要補(bǔ)貼網(wǎng)約車(chē)，又要補(bǔ)貼單車(chē)，能撐多久呢？”

甚至有創(chuàng)業(yè)者直言：摩拜創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)撤了，摩拜基本就完了。能對(duì)抗資本的，或許唯有創(chuàng)始人的意志。

但對(duì)于胡瑋煒，一位接近摩拜股東的投資人感慨，三年時(shí)間直接變成億萬(wàn)富翁，值了。

今日上午，王興發(fā)布內(nèi)部信，稱(chēng)摩拜的管理團(tuán)隊(duì)將保持不變，王曉峰將繼續(xù)擔(dān)任CEO，胡瑋煒將繼續(xù)擔(dān)任總裁，夏一平將繼續(xù)擔(dān)任 CTO，王興將擔(dān)任董事長(zhǎng)。鉛筆道發(fā)現(xiàn)，李斌已不再任職，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)看似變動(dòng)不大，但仍改變不了這次賣(mài)身的本質(zhì)意義。以下為王興內(nèi)部信全文：

各位同學(xué)，大家好：

我很高興向大家宣布一個(gè)具有戰(zhàn)略意義的好消息：今天，美團(tuán)和摩拜簽署全資收購(gòu)協(xié)議，摩拜將正式加入美團(tuán)，成為我們大家庭的一員。 讓我們熱烈歡迎新成員的加入！

我要特別感謝摩拜的創(chuàng)始人胡瑋煒、王曉峰、夏一平和他們的團(tuán)隊(duì)。摩拜是少有的真正的中國(guó)原創(chuàng)，是難得的有設(shè)計(jì)感的科技品牌，推動(dòng) 了綠色出行、低碳生活的普及，有著巨大的社會(huì)價(jià)值。

今天，遍布全球的摩拜單車(chē)正在成為深受世界各地消費(fèi)者喜愛(ài)的一個(gè)新品牌，正在 成為中國(guó)創(chuàng)新的一張新名片。

作為我們的新成員，摩拜將繼續(xù)保持獨(dú)立品牌、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，為所有用戶繼續(xù)提供更好的服務(wù)，同時(shí)將最大程度保護(hù)用戶和合作伙伴的權(quán) 若繼續(xù)為行業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

摩拜的管理團(tuán)隊(duì)將保持不變，王曉峰將繼續(xù)擔(dān)任CEO， 胡瑋煒將繼續(xù)擔(dān)任總裁，夏一平將繼續(xù)擔(dān)任 CTO，我將擔(dān)任董事長(zhǎng)。

此次摩拜的加入，不僅基于雙方團(tuán)隊(duì)對(duì)創(chuàng)造美好生活的共同理念，也源于雙方投資人對(duì)摩拜和美團(tuán)生態(tài)融合的巨大潛力的信心。作為創(chuàng)新 的綠色出行解決方案，摩拜將是我們生態(tài)的重要組成部分。摩拜單車(chē)是城市三公里出行最便捷的工具，將成為美團(tuán)到店、到家、旅行場(chǎng)景 的最佳連接，既為用戶提供更加完整的閉環(huán)消費(fèi)體驗(yàn)，也極大的豐富了用戶的消費(fèi)場(chǎng)景?！白屪孕熊?chē)回歸城市”是摩拜的初心和愿景，我堅(jiān) 信摩拜的加入，將更好的幫助我們實(shí)現(xiàn)“讓大家吃得更好，生活更好”的使命。

最后，再次歡迎每一位mobiker！機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)屬于敢冒險(xiǎn)和能堅(jiān)持的人。讓我們一起，既往不戀，縱情向前！