文/扎古君

盡管輿論和投資界對(duì)當(dāng)前的IPO形式一片哀嚎，對(duì)現(xiàn)階段否決率超高的原因出現(xiàn)許多的解讀，但是發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況仍然是證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容，而絕大多數(shù)被否的企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與證監(jiān)會(huì)的審核邏輯和要求都有著較大的差距，只要對(duì)其招股說(shuō)明書、反饋意見、發(fā)審會(huì)紀(jì)要進(jìn)行了仔細(xì)的分析，該類企業(yè)被否的結(jié)果并不意外。

由于證監(jiān)會(huì)IPO申報(bào)企業(yè)的財(cái)務(wù)審核的信息主要來(lái)自于中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人遞交的資料，采用的審核手段也主要來(lái)自于分析程序，關(guān)注的內(nèi)容除了財(cái)務(wù)報(bào)表外也涉及了大量的表外信息、商業(yè)邏輯、行業(yè)特征、宏觀經(jīng)濟(jì)因素等，這些手段和關(guān)注點(diǎn)都與注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)有著巨大的差異，即便是注冊(cè)會(huì)計(jì)師在企業(yè)經(jīng)過(guò)現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)，獲取了充分適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，在證監(jiān)會(huì)的財(cái)務(wù)審核中也可能被否。

本文就從收入為起點(diǎn)，對(duì)近年來(lái)IPO財(cái)務(wù)審核中利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表中主要會(huì)計(jì)科目的關(guān)注內(nèi)容進(jìn)行了如下梳理，幫助各位投行和企業(yè)人士梳理自身財(cái)務(wù)問(wèn)題和申報(bào)材料，以更好的應(yīng)對(duì)IPO財(cái)務(wù)審核的要求。

一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

（1）關(guān)注收入確認(rèn)方式，對(duì)比同行業(yè)分析發(fā)行人采用的收入確認(rèn)方式是否謹(jǐn)慎。慎用完工百分比法，尤其是以發(fā)生成本占預(yù)算成本的比例作為完工百分比的收入確認(rèn)方式；

（2）收入確認(rèn)總額法與凈額法的選擇是否恰當(dāng)（重點(diǎn)關(guān)注委托加工、物流運(yùn)輸、資源回收再生、勞務(wù)派遣、珠寶首飾行業(yè)）；

（3）分析公司近三年收入成長(zhǎng)性、收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素、產(chǎn)品單價(jià)波動(dòng)情況，并結(jié)合公司行業(yè)地位、政策環(huán)境、行業(yè)狀況分析公司收入增長(zhǎng)的合理性；

（4）關(guān)注公司客戶群體和銷售模式，尤其關(guān)注經(jīng)銷商模式、海外銷售第三方代付、現(xiàn)金交易、個(gè)人收款情況以及中介機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的盡職調(diào)查范圍；

（5）對(duì)于采用買斷式代理商模式的企業(yè)，應(yīng)關(guān)注發(fā)行人是否通過(guò)經(jīng)銷商虛增收入、回款和利潤(rùn)，而在代理商環(huán)節(jié)是否出現(xiàn)大量滯銷、囤貨，甚至并未真正對(duì)外銷售的情況；

（6）關(guān)聯(lián)交易占收入比例，以及關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是否公允；

（7）關(guān)注公司主要客戶信用和經(jīng)營(yíng)情況，公司獲取訂單方式，公司與客戶合作緊密程度，客戶的替代成本，判斷是否對(duì)重大不確定性的客戶存在重大依賴；

（8） 發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（9）申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，是否“主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)”，經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)是指：

①指同一類別或相關(guān)聯(lián)、相近的業(yè)務(wù)，源于同一技術(shù)、原材料、客戶/供應(yīng)商，自然形成，不是人為拼湊；

②一種業(yè)務(wù)之外有其他不相關(guān)業(yè)務(wù)的，近兩年其他業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)占收入總額、利潤(rùn)總額不超過(guò)一定比例（30%）。

（7）分析公司產(chǎn)銷率情況，并于行業(yè)情況和募集資金用途相結(jié)合，判斷是否具有項(xiàng)目可行性和募資必要性；

（8）高新技術(shù)產(chǎn)品收入情況、研發(fā)人員數(shù)量、員工學(xué)歷情況研發(fā)支出情況是否符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的相關(guān)規(guī)定，是否存在騙取高新技術(shù)企業(yè)的情形，是否存在無(wú)法繼續(xù)獲得高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠的風(fēng)險(xiǎn)；

二、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本

1、分析影響主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的主要因素，結(jié)合原材料價(jià)格、水電氣價(jià)格、人力成本、公司生產(chǎn)工藝、管理水平分析成本構(gòu)成是否合理，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本變動(dòng)是否主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)趨勢(shì)吻合。若收入、毛利增速高于原材料/動(dòng)力價(jià)格增速，應(yīng)分析公司是否具有向下游客戶轉(zhuǎn)嫁成本的能力；若公司毛利增速主要得益與原材料/動(dòng)力價(jià)格下滑，持續(xù)盈利能力將被質(zhì)疑。

2、將公司產(chǎn)品毛利率與同行業(yè)類比公司類比產(chǎn)品毛利率進(jìn)行對(duì)比，若存在明顯差異，應(yīng)解釋其合理性。其中：

（1）高毛利率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下滑這2種情況結(jié)合分析，可能會(huì)被質(zhì)疑為放寬信用政策擴(kuò)大收入和毛利率；

（2）高毛利率與低于地區(qū)和同行業(yè)薪酬水平這2種情況結(jié)合分析，可能會(huì)被質(zhì)疑為以壓低員工薪酬的方式增加利潤(rùn)；

（3）對(duì)于存貨種類繁雜、難以盤點(diǎn)的行業(yè)，毛利率較高與存貨周轉(zhuǎn)率下滑情況結(jié)合分析，可能會(huì)被質(zhì)疑為不及時(shí)將存貨結(jié)轉(zhuǎn)成本從而增加毛利率和凈利率；

（4）高毛利率與客戶群體、訂單獲取模式相結(jié)合分析，可能會(huì)被質(zhì)疑為存在商業(yè)賄賂或利益輸送情況。

在分析毛利率與同行業(yè)類比公司類比產(chǎn)品差異時(shí)，還需要結(jié)合企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)、潛在進(jìn)入者、替代品威脅、面對(duì)客戶的議價(jià)能力、面對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力、技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品性能、行業(yè)地位、客戶群體定位、資源利用效率、生產(chǎn)模式等角度進(jìn)行分析。

（5）毛利率高與同行業(yè)水平且缺少合理理由容易導(dǎo)致被否決外，毛利率低于同行業(yè)也會(huì)被質(zhì)疑為產(chǎn)品缺少競(jìng)爭(zhēng)力。

（6）若毛利率相比公司以往年度出現(xiàn)明顯波動(dòng)，且缺少合理理由，可能被質(zhì)疑為影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生重大變化。

3、關(guān)聯(lián)交易占采購(gòu)比例，以及關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是否公允；

4、中介機(jī)構(gòu)對(duì)供應(yīng)商核查范圍；

5、結(jié)合生產(chǎn)人員數(shù)量、直接人工分析公司生產(chǎn)人員平均薪酬相比同行業(yè)類比公司類比產(chǎn)品是否偏低。

7、是否按照規(guī)定足額計(jì)提安全生產(chǎn)費(fèi)用；

8、資產(chǎn)是否獨(dú)立，是否存在與關(guān)聯(lián)方方公用生產(chǎn)設(shè)施的情況，生產(chǎn)設(shè)施資產(chǎn)不獨(dú)立，會(huì)影響制造費(fèi)用歸集；

9、關(guān)注外協(xié)生產(chǎn)、勞務(wù)外包占公司采購(gòu)比例，交易內(nèi)容、交易金額、付款條件、價(jià)格、定價(jià)依據(jù)及外包原因，是否涉及關(guān)鍵工序或技術(shù)外協(xié)/外包、外協(xié)/外包定價(jià)是否公允性、外協(xié)/外包的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)管理措辭是否健全、外協(xié)/外包機(jī)構(gòu)是否具備合法資質(zhì)。

三、銷售費(fèi)用

1、將公司銷售費(fèi)用占收入比與以往年度以及同行業(yè)類比公司進(jìn)行對(duì)比，若存在差異，應(yīng)從銷售模式、銷售網(wǎng)絡(luò)布局、廣告投入、單位運(yùn)輸成本等角度解釋其合理性；

2、結(jié)合銷售人員薪酬總額、銷售人員數(shù)量，分析公司銷售人員人均薪酬是否相比類比公司偏低；

3、銷售費(fèi)用中運(yùn)輸費(fèi)用、包裝費(fèi)用、銷售人員薪酬、業(yè)務(wù)招待費(fèi)是否與銷售收入、銷售數(shù)量變動(dòng)趨勢(shì)基本一致。若變動(dòng)不一致，應(yīng)解釋其合理性；

4、銷售費(fèi)用中辦公費(fèi)、差旅費(fèi)用、銷售人員薪酬相比以往年度的變化是否與公司銷售模式、銷售策略、銷售網(wǎng)絡(luò)變化趨勢(shì)一致。若變動(dòng)不一致，應(yīng)解釋其合理性；

5、醫(yī)藥行業(yè)對(duì)于商業(yè)賄賂的核查，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)招待費(fèi)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)、業(yè)務(wù)推廣費(fèi)用；

四、管理費(fèi)用

盡管管理費(fèi)用與企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的匹配性并不明顯，即便是同一類行業(yè)和同一類發(fā)展階段的企業(yè)也可能存在較大差異，但在進(jìn)行管理費(fèi)用分析時(shí)，仍需要關(guān)注以下內(nèi)容：

1、是否發(fā)生股份支付，股權(quán)激勵(lì)中股份的公允價(jià)值如何確定；

2、中高級(jí)管理人員薪酬相比地區(qū)及類比上市公司是否偏低；

3、研發(fā)人員數(shù)量、員工學(xué)歷、高新技術(shù)產(chǎn)品收入、研發(fā)支出情況是否符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的相關(guān)規(guī)定；

4、對(duì)比公司同行業(yè)、同類型業(yè)務(wù)毛利率情況，分析是否存在將應(yīng)計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的支出納入到研發(fā)費(fèi)用，以實(shí)現(xiàn)滿足高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定要求或做大研發(fā)支出加計(jì)扣除金額享受更多稅收優(yōu)惠的情形（尤其關(guān)注毛利率極低的傳統(tǒng)行業(yè)和毛利率較高的軟件信息服務(wù)業(yè)）；

5、研發(fā)費(fèi)用列支是否與研發(fā)行為、產(chǎn)品規(guī)劃和工藝進(jìn)展匹配。

6、是否存在隨意變更固定資產(chǎn)折舊政策；

7、管理費(fèi)用中--汽修費(fèi)、燃油費(fèi)、車輛保養(yǎng)費(fèi)與運(yùn)輸工具數(shù)量、運(yùn)輸工具類型是否匹配；

五、財(cái)務(wù)費(fèi)用

1、將財(cái)務(wù)費(fèi)用-利息支出與長(zhǎng)期負(fù)債、短期負(fù)債、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流結(jié)合，分析融資成本合理性；

2、將財(cái)務(wù)費(fèi)用-利息收入與貨幣資金結(jié)合，分析貨幣資金真實(shí)性；

3、將財(cái)務(wù)費(fèi)用-利息支出于資本化利息、在建工程、固定資產(chǎn)結(jié)合，分析企業(yè)是否存在濫用資本化操作利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)；

4、資金占用是否支付或收取資金占用費(fèi)，費(fèi)用是否合理。

六、資產(chǎn)減值損失

1、對(duì)比同行業(yè)上市公司，分析壞賬減值計(jì)提比例是否合理；

2、結(jié)合行業(yè)和發(fā)行人客戶情況，分析應(yīng)收賬款能否收回；

3、關(guān)注生產(chǎn)設(shè)備的完備和運(yùn)行情況，是否存在以損毀或因技術(shù)進(jìn)步而面臨淘汰的情況，分析該類固定資產(chǎn)減值損失計(jì)提的合理性；

4、結(jié)合發(fā)行人的產(chǎn)品市場(chǎng)反響和行業(yè)發(fā)展情況，是否存在面臨淘汰、重大質(zhì)量問(wèn)題、市場(chǎng)價(jià)格大幅下降等不利因素而嚴(yán)重積壓存貨，分析該類存貨減值損失計(jì)提的合理性。

5、商譽(yù)減值測(cè)試方法是否合理，鑒于商譽(yù)減值測(cè)試十分復(fù)雜，分析減值測(cè)試是否合理時(shí)，主要關(guān)注被并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)承諾與實(shí)際業(yè)績(jī)情況，分析被并購(gòu)企業(yè)為完成業(yè)績(jī)承諾虛增業(yè)績(jī)的動(dòng)機(jī)。

七、公允價(jià)值變動(dòng)收益

對(duì)于非金融類擬上市公司，不宜持有過(guò)多的交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)，凈利潤(rùn)不應(yīng)對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)損益存在明顯依賴。

八、投資收益

1、凈利潤(rùn)不存在對(duì)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益的重要依賴；

2、將購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品投資收益率于貨幣資金、其他流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)合進(jìn)行分析，

判斷公司貨幣資金及現(xiàn)金等價(jià)物真實(shí)性。

九、營(yíng)業(yè)外收入/支出

1、與收益、支出相關(guān)的政府補(bǔ)助判斷依據(jù)和處理方法；

2、政策性優(yōu)惠貼息會(huì)計(jì)處理；

3、政府補(bǔ)助金額、內(nèi)容、文件依據(jù)，是否存在越權(quán)審批文件的政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠；

4、計(jì)入遞延收益的的劃分依據(jù)；

5、發(fā)行人非常性損失實(shí)際金額和保險(xiǎn)理賠情況及審批文件，有關(guān)會(huì)計(jì)處理是否正確；

6、債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)處置的商業(yè)合理性和必要性；

7、因不可抗力因素，如遭受自然災(zāi)害而計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及其對(duì)公司持續(xù)盈利能力的影響；

8、因管理不善導(dǎo)致的意外事故產(chǎn)生的損失是否暴露出發(fā)行人內(nèi)部控制存在重大缺陷。（參考案例：2017年過(guò)會(huì)的鑫廣綠環(huán)再生資源股份有限公司在申購(gòu)的前因發(fā)生危廢處理事故致5人死亡，最終暫停申購(gòu)）。

9、發(fā)行人違約金、罰款、滯納金發(fā)生原因，尤其關(guān)注環(huán)保、社保和稅收違法情況 。

十、稅收優(yōu)惠

1、分析政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠的持續(xù)性，若僅為地方性稅收優(yōu)惠，需要披露稅收被追繳風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任承擔(dān)主體。地方越權(quán)制定的減免稅政策應(yīng)計(jì)入非經(jīng)常損益。

2、如果稅收優(yōu)惠占各期利潤(rùn)平均達(dá)到20%以上將會(huì)被認(rèn)定為嚴(yán)重的稅收依賴，對(duì)發(fā)行人IPO構(gòu)成絕對(duì)障礙；

3、發(fā)行人未來(lái)是否能持續(xù)維持高新技術(shù)資格并享受稅收優(yōu)惠；

4、發(fā)行人以往享受的外資所得稅優(yōu)惠是否存在補(bǔ)交風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施；

5、發(fā)行人是否對(duì)出口退稅形成依賴，發(fā)行人是否具備下下游轉(zhuǎn)嫁成本，應(yīng)對(duì)出口退稅政策變動(dòng)的能力；

一、貨幣資金

1、將財(cái)務(wù)費(fèi)用-利息收入、理財(cái)產(chǎn)品投資收益與貨幣資金結(jié)合，分析貨幣資金真實(shí)性；

2、將貨幣資金與募集資金用途結(jié)合，分析募集資金必要性；

3、分析貨幣資金情況時(shí)，也應(yīng)關(guān)注具有較高安全性，并且存續(xù)期限較短的理財(cái)產(chǎn)品，但該類理財(cái)產(chǎn)品可能會(huì)被計(jì)入到“其他流動(dòng)資產(chǎn)”科目。

4、發(fā)行人是否存在貨幣資金、銀行借款、資產(chǎn)負(fù)債率“三高”的情況，若出現(xiàn)這種情形，可能存在發(fā)行人能夠動(dòng)用的現(xiàn)金受限，存在大額借款保證金、銀行存單質(zhì)押、為其他單位提供擔(dān)保的情況，需要分析上述情況是否存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、應(yīng)收票據(jù)

1、應(yīng)收票據(jù)是否存在真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是否存在票據(jù)違規(guī)行為；

2、應(yīng)收票據(jù)的可收回性，評(píng)價(jià)應(yīng)收票據(jù)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的合理性；

3、應(yīng)收票據(jù)因無(wú)法到期收回而轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的情形；

4、需要發(fā)行人披露應(yīng)收票據(jù)結(jié)算金額、背書轉(zhuǎn)讓金額、貼現(xiàn)金額、質(zhì)押、到期承兌金額情況 。

三、應(yīng)收賬款（一票否決項(xiàng)）

1、分析公司近三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況，并將公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)類比上市公司進(jìn)行對(duì)比，分析其差異原因。并將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與毛利率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流等結(jié)合，分析是否存在放寬信用政策增加收入和利潤(rùn)或者提前確認(rèn)收入的情況；

2、對(duì)比同行業(yè)類比上市公司應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例，分析發(fā)行人的壞賬計(jì)提政策是否謹(jǐn)慎；

3、即便是應(yīng)收賬款余額極低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率極高，也應(yīng)該結(jié)合行業(yè)規(guī)律、其他同行業(yè)上市財(cái)務(wù)指標(biāo)、發(fā)行人的行業(yè)地位因素分析其合理性。對(duì)于應(yīng)收賬款余額極低、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于同行業(yè)的情況（參照2017年IPO被否案例：湘北威爾曼制藥股份有限公司），應(yīng)關(guān)注：

①結(jié)合預(yù)收賬款、發(fā)行人行業(yè)地位、產(chǎn)品市場(chǎng)供需、產(chǎn)品性能分析發(fā)行人是

否具備面對(duì)客戶的強(qiáng)勢(shì)地位；

②發(fā)行人是否存在大量的現(xiàn)金收款、第三方收款情況，并關(guān)注收款環(huán)節(jié)的內(nèi)

部控制；

③發(fā)行人的收入確認(rèn)方式是否合理；

④對(duì)于采用買斷式代理商模式的企業(yè)，應(yīng)關(guān)注發(fā)行人是否通過(guò)經(jīng)銷商虛增收

入、回款和利潤(rùn)，而在代理商環(huán)節(jié)是否出現(xiàn)大量滯銷、囤貨，甚至并未真正對(duì)外銷售的情況。

4、需要發(fā)行人詳細(xì)披露主要賒銷客戶、信用政策、回款情況。

5、結(jié)合行業(yè)和發(fā)行人客戶經(jīng)營(yíng)、信用情況，分析應(yīng)收賬款能否收回。

6、發(fā)行人2年以上應(yīng)收賬款的金額以及占比是否較大，若假設(shè)2年以上應(yīng)收賬款全部提及壞賬準(zhǔn)備，分析其對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。

7、若應(yīng)收賬款占發(fā)行人資產(chǎn)的比例較大（50%以上），則說(shuō)明發(fā)行人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量存疑。

四、預(yù)付款項(xiàng)

1、將預(yù)付賬款情況與存貨情況相結(jié)合，分析發(fā)行人是否有通過(guò)供應(yīng)商延遲交貨的方式提高存貨周轉(zhuǎn)率的動(dòng)機(jī)。

2、需要發(fā)行人披露預(yù)付賬款余額、對(duì)象、交易目的、占流動(dòng)資產(chǎn)比例、交易對(duì)象是否關(guān)聯(lián)關(guān)系；

3、預(yù)付賬款余額變化是否與存貨、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本變動(dòng)趨勢(shì)一致，若存在差異，需要發(fā)行人解釋其合理性；

4、關(guān)注預(yù)付款項(xiàng)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)收款賬齡，是否存在長(zhǎng)期、多頭掛賬，以實(shí)現(xiàn)推遲費(fèi)用入賬時(shí)間，少記成本費(fèi)用情況。

五、其他應(yīng)收款

關(guān)注關(guān)聯(lián)方占用資金、變相的資金拆借、隱性投資、費(fèi)用掛賬、或有損失、誤用會(huì)計(jì)科目情況。對(duì)于采用招標(biāo)方式獲取訂單的企業(yè)，其他應(yīng)收款中保證金余額也可以用于判斷發(fā)行人訂單儲(chǔ)備情況。

六、存貨

1、分析公司近三年存貨周轉(zhuǎn)率情況，并將公司存貨賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)類比上市公司進(jìn)行對(duì)比，分析其差異原因。存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降、巨大波動(dòng)或顯著低于同行，將會(huì)影響持續(xù)盈利能力。

2、對(duì)于存貨種類繁雜、難以盤點(diǎn)的行業(yè)，毛利率較高與存貨周轉(zhuǎn)率下滑情況結(jié)合分析，可能會(huì)被質(zhì)疑為不及時(shí)將存貨結(jié)轉(zhuǎn)成本從而增加毛利率和凈利率；

3、結(jié)合發(fā)行人的產(chǎn)品市場(chǎng)反響和行業(yè)發(fā)展情況，是否存在面臨淘汰、重大質(zhì)量問(wèn)題、市場(chǎng)價(jià)格大幅下降等不利因素而嚴(yán)重積壓存貨，分析該類存貨減值損失計(jì)提的合理性。

4、結(jié)合直接原料、人工、水電氣、制造費(fèi)用分析存貨投入產(chǎn)出是否合理。

5、存貨的規(guī)模和結(jié)構(gòu)是否與發(fā)行人的產(chǎn)銷模式、預(yù)付貨款及行業(yè)規(guī)律相符。

6、對(duì)于難以盤點(diǎn)的存貨（堆積型存貨、貴金屬、礦產(chǎn)、散裝物品、軍工涉密等），中介機(jī)構(gòu)如何實(shí)施監(jiān)盤或替代程序。

7、分析公司產(chǎn)銷率情況，分析發(fā)行人生產(chǎn)設(shè)施利用效率，并于行業(yè)情況和募集資金用途相結(jié)合，判斷是否具有項(xiàng)目可行性和募資必要性；

8、將預(yù)付賬款情況與存貨情況相結(jié)合，分析發(fā)行人是否有通過(guò)供應(yīng)商延遲交貨的方式提高存貨周轉(zhuǎn)率的動(dòng)機(jī)。

七、固定資產(chǎn)

1、固定資產(chǎn)折舊政策相比同行業(yè)類比上市公司是否合理，是否存在隨意變更固定資產(chǎn)折舊政策；

2、房屋、車輛類固定資產(chǎn)是否產(chǎn)權(quán)清晰；

3、關(guān)注生產(chǎn)設(shè)備的完備和運(yùn)行情況，是否存在以損毀或因技術(shù)進(jìn)步而面臨淘汰的情況，分析該類固定資產(chǎn)減值損失計(jì)提的合理性；

4、固定資產(chǎn)中運(yùn)輸工具數(shù)量、運(yùn)輸工具類型與管理費(fèi)用中--汽修費(fèi)、燃油費(fèi)、車輛保養(yǎng)費(fèi)是否匹配；

5、資產(chǎn)是否獨(dú)立，是否存在與關(guān)聯(lián)方方公用生產(chǎn)設(shè)施的情況，發(fā)行人的生產(chǎn)設(shè)施、辦公設(shè)施等資產(chǎn)不獨(dú)立，會(huì)影響制造費(fèi)用、管理費(fèi)用歸集；

6、若固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)類比上市公司水平，應(yīng)分析發(fā)行人固定資產(chǎn)規(guī)模是否與經(jīng)營(yíng)規(guī)模匹配，是否能形成規(guī)模效應(yīng)。大量依靠外購(gòu)、外協(xié)代工方式，發(fā)行人資產(chǎn)環(huán)節(jié)較少也可能造成固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，應(yīng)關(guān)注外協(xié)生產(chǎn)、勞務(wù)外包占公司采購(gòu)比例，交易內(nèi)容、交易金額、付款條件、價(jià)格、定價(jià)依據(jù)及外包原因，是否涉及關(guān)鍵工序或技術(shù)外協(xié)/外包、外協(xié)/外包定價(jià)是否公允性、外協(xié)/外包的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)管理措辭是否健全、外協(xié)/外包機(jī)構(gòu)是否具備合法資質(zhì)。

若固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于類比上市公司水平，或出現(xiàn)逐年下降情況，則說(shuō)明發(fā)行人固定資產(chǎn)使用效率偏低，引起設(shè)備閑置，并且可能會(huì)認(rèn)定為不具備募集資金必要性。

7、自建型固定資產(chǎn)在建設(shè)過(guò)程中是否存在利息費(fèi)用資本化的情形，并披露利息費(fèi)用資本化相關(guān)會(huì)計(jì)處理方式。若將相關(guān)利息費(fèi)用全部費(fèi)用化，分析其對(duì)凈利潤(rùn)的影響，發(fā)行人是否有利用利息費(fèi)用資本化操縱凈利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。

8、結(jié)合發(fā)行人固定資產(chǎn)成新率情況，分析發(fā)行人生產(chǎn)工藝技術(shù)水平。

八、在建工程

1、關(guān)注在建工程成本歸集的合理性，是否存在將費(fèi)用資本化的情況，是否存在停工在建工程繼續(xù)財(cái)務(wù)費(fèi)用資本化的情況，是否存在混入產(chǎn)品成本及費(fèi)用的情況。

2、重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)是否存在延遲在建工程轉(zhuǎn)固時(shí)間以調(diào)節(jié)期間折舊的行為。若將可疑在建工程全部轉(zhuǎn)固并開始計(jì)提折舊，分析其對(duì)凈利潤(rùn)的影響。同時(shí)要求中介機(jī)構(gòu)結(jié)合工程建設(shè)圖紙實(shí)地檢查工程進(jìn)度，逐項(xiàng)核查會(huì)計(jì)核算內(nèi)容與實(shí)際工程是否一致，核查在建工程是否達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)。

3、結(jié)合在建工程用途、發(fā)行人產(chǎn)品市場(chǎng)前景分析是否就要計(jì)提減值準(zhǔn)備；

4、將在建工程用途與募集資金用途結(jié)合分析，若存在大量的在建工程且該類在建工程用途與募集資金用途基本一致，則會(huì)被認(rèn)為當(dāng)前在建項(xiàng)目尚未投產(chǎn)便繼續(xù)擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資，不具備融資必要性。

九、無(wú)形資產(chǎn)

1、是否存在研發(fā)支出資本化的情形，如何界定研究階段和開發(fā)階段，資本化的研發(fā)支出如何進(jìn)行減值測(cè)試。若將資本化的研發(fā)支出全部費(fèi)用化，分析其對(duì)凈利潤(rùn)的影響，發(fā)行人是否有利用研發(fā)支出資本化操縱凈利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。

2、無(wú)形資產(chǎn)中的專業(yè)軟件是否與公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模匹配，是否存在大量使用盜版軟件的法律風(fēng)險(xiǎn)。

3、土地使用權(quán)的取得方式、取得程序、登記手續(xù)都應(yīng)合法，并要確定土地類資產(chǎn)權(quán)屬清晰。

4、將募集資金用途與募投項(xiàng)目土地使用權(quán)情況、募投項(xiàng)目行政審批情況、募投項(xiàng)目用地預(yù)留期限等相結(jié)合，分析是否具有募投項(xiàng)目的必要條件。（PS：募投項(xiàng)目最容易被PRE-IPO輪投資者忽視，而募投項(xiàng)目也是導(dǎo)致IPO被否的重要原因之一）。

5、自主形成的專利、商標(biāo)有可能不會(huì)計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表-無(wú)形資產(chǎn)科目，但知專利、商標(biāo)仍然是企業(yè)重要的無(wú)形資產(chǎn)。應(yīng)關(guān)注企業(yè)專利、商標(biāo)是否存在侵權(quán)、失效、糾紛情況。對(duì)于許可方式獲得的專利、商標(biāo)，應(yīng)關(guān)注如何保證發(fā)行人于許可人合作穩(wěn)定性，如果許可終止，會(huì)對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力造成的影響程度。

盡管多數(shù)擬上市企業(yè)都沒有對(duì)商標(biāo)、專利的賬面價(jià)值，但是商標(biāo)、專利也是判斷企業(yè)技術(shù)實(shí)力、行業(yè)地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，間接影響證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的判斷。

十、商譽(yù)

只有采用購(gòu)買法的非同一控制下企業(yè)合并，才會(huì)產(chǎn)生商譽(yù)的確認(rèn)和會(huì)計(jì)處理。在IPO審核過(guò)程中，監(jiān)管部門對(duì)于商譽(yù)的關(guān)注內(nèi)容包括：

1、收購(gòu)對(duì)價(jià)的支付方式和支付情況，交易過(guò)程中是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)或不確定性；

2、收購(gòu)對(duì)象于發(fā)行人的業(yè)務(wù)往來(lái)情況，是否與發(fā)行人及股東、董監(jiān)高、主要客戶和供應(yīng)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益輸送行為；

3、收購(gòu)對(duì)象的公允價(jià)值定價(jià)依據(jù)；

4、根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％。盡管商譽(yù)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上不屬于無(wú)形資產(chǎn)，但是在IPO實(shí)際審核中，商譽(yù)也有可能與無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）合并計(jì)算是否超過(guò)凈資產(chǎn)的比例20%以上。商譽(yù)占資產(chǎn)、凈資產(chǎn)比重不宜較大。參考案例：上海悉地工程設(shè)計(jì)顧問(wèn)股份有限公司，2017年12月上會(huì)被否；

5、商譽(yù)減值測(cè)試的具體過(guò)程，資產(chǎn)組的劃分、可回收凈值的計(jì)算和相關(guān)參數(shù)的選擇依據(jù)。鑒于商譽(yù)減值測(cè)試十分復(fù)雜，分析減值測(cè)試是否合理時(shí)，主要關(guān)注被并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)承諾與實(shí)際業(yè)績(jī)情況，分析被并購(gòu)企業(yè)為完成業(yè)績(jī)承諾虛增業(yè)績(jī)的動(dòng)機(jī)。

PS：對(duì)于既有計(jì)劃申報(bào)IPO，又有計(jì)劃在申報(bào)IPO前進(jìn)行并購(gòu)重組（非同一控制下的企業(yè)合并）的企業(yè)，應(yīng)關(guān)注以下情況對(duì)企業(yè)申報(bào)IPO進(jìn)程的影響。

（1）非同一控制，且業(yè)務(wù)相關(guān)

若被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額：

①超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目20%但不超過(guò)50%的，發(fā)行人重組后須運(yùn)行1個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，方可申請(qǐng)發(fā)行。

②超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50%但不超過(guò)100%的，發(fā)行人重組后須運(yùn)行24個(gè)月以上方可申請(qǐng)發(fā)行；

③超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，發(fā)行人重組后須運(yùn)行36個(gè)月以上方可申請(qǐng)發(fā)行；

(2)非同一控制，且業(yè)務(wù)不相關(guān)。

若被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額：

 ①超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目20%但不超過(guò)50%的，發(fā)行人重組后須運(yùn)行24個(gè)月以上方可申請(qǐng)發(fā)行。

②超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50%的，發(fā)行人重組后須運(yùn)行36個(gè)月以上方可申請(qǐng)發(fā)行；

十一、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用

1、若將長(zhǎng)期待攤費(fèi)用全部費(fèi)用化，是否會(huì)對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生重大不利影響；

2、歸集和列報(bào)是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定；

3、攤銷年限及其確定依據(jù)相比類比上市公司的會(huì)計(jì)處理是否合理；

4、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用金額是否較大存在減值風(fēng)險(xiǎn)，例如：代理游戲預(yù)付的授權(quán)金。

十二、遞延所得稅資產(chǎn)

1、關(guān)注遞延所得稅資產(chǎn)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告是否有重大影響，遞延所得稅資產(chǎn)的確認(rèn)是否會(huì)導(dǎo)致企業(yè)扭虧為盈、占當(dāng)期凈利潤(rùn)比重大、滿足業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并符合融資需求、符合特定需求指標(biāo)等情形，參考案例：樂(lè)視網(wǎng)。

2、遞延所得稅資產(chǎn)的確認(rèn)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

十三、短期借款/長(zhǎng)期借款

1、鑒于銀行貸款審批對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流量情況十分看重，且發(fā)行人在IPO期間難以通過(guò)股權(quán)融資，故發(fā)行人從銀行獲得較低成本貸款融資的能力也能間接反映發(fā)行人真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況；

2、涉及抵押貸款、關(guān)聯(lián)方擔(dān)保、質(zhì)押貸款的，需要發(fā)行人披露抵押物抵押和質(zhì)押情況；

3、需要發(fā)行人披露資產(chǎn)負(fù)債表日的貸款借款期限、還款日、融資成本情況，并結(jié)合財(cái)務(wù)費(fèi)用，分析發(fā)行人是否存在高估或低估利息支出。若存在借款費(fèi)用資本化的情形，應(yīng)分析其是否利用濫用資本化操縱利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)以及資本化處理的合理性；

4、抵押資產(chǎn)的所有權(quán)是否屬于發(fā)行人，其價(jià)值和實(shí)際狀況是否與抵押契約中的規(guī)定相一致；

十四、應(yīng)付票據(jù)

1、是否存在開具無(wú)真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系的銀行承兌匯票的情況，存在侵害第三方合法權(quán)益的意圖。

2、若存在以下情況將會(huì)被認(rèn)定構(gòu)成欺詐行為，對(duì)IPO構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙：

（1）偽造、變?cè)炱睋?jù)的

（2）故意使用偽造、變?cè)斓钠睋?jù)的；

（3）簽發(fā)空頭支票或者故意簽發(fā)與其預(yù)留的本名簽名式樣或者印鑒不符的支票，騙取財(cái)物的；

（4）簽發(fā)無(wú)可靠資金來(lái)源的匯票、本票，騙取資金的；

（5）匯票、本票的出票人在出票時(shí)作虛假記載，騙取財(cái)物的；

（6）冒用他人的票據(jù)，或者故意使用過(guò)期或者作廢的票據(jù)，騙取財(cái)物的；

（7）付款人同出票人、持票人惡意串通，實(shí)施前六項(xiàng)所列行為之一的。

3、對(duì)于票據(jù)違規(guī)行為，發(fā)行人須取得政府主管機(jī)關(guān)（金融辦、人民銀行）出具的無(wú)重大違法違規(guī)證明，公司控股股東或?qū)嶋H控制須就公司報(bào)告期內(nèi)的違規(guī)票據(jù)融資事項(xiàng)出具兜底承諾。

十五、應(yīng)付賬款

1、需要發(fā)行人披露應(yīng)付賬款的主要供應(yīng)商、信用期、賬齡、款項(xiàng)性質(zhì)、應(yīng)付賬款余額，是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；

2、關(guān)注應(yīng)付賬款占存貨、流動(dòng)負(fù)債的比例，評(píng)價(jià)應(yīng)付賬款比例合理性，是否于存貨、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本變動(dòng)趨勢(shì)一致；

3、需要發(fā)行人解釋長(zhǎng)期掛賬的應(yīng)付賬款，分析發(fā)行人是否缺乏償債能力。

十六、預(yù)收款項(xiàng)

預(yù)收賬款大幅減少、預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)率下降、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降、經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)嚴(yán)重背離，以上財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合，會(huì)被質(zhì)疑為存在訂單大幅減少、提前確認(rèn)收入、放寬信用政策增加收入，影響財(cái)務(wù)真實(shí)性和持續(xù)盈利能力。

十七、應(yīng)付職工薪酬

1、應(yīng)付職工薪酬、現(xiàn)金流量表-支付給員工和為員工支付的現(xiàn)金、期末期初員工平均人數(shù)、發(fā)行人所在地平均薪酬、類比上市公司人均薪酬5項(xiàng)數(shù)據(jù)結(jié)合，分析發(fā)行人人均薪酬是否較當(dāng)?shù)丶邦惐壬鲜泄据^低；

2、發(fā)行人員工五險(xiǎn)占員工薪酬的比例是否符較低，披露發(fā)行人社保公積金繳納情況，同時(shí)還要要求實(shí)際控制人出具承諾以及主管機(jī)關(guān)出具合法合規(guī)證明。

3、發(fā)行人勞務(wù)派遣人數(shù)占本單位用工總量的比例是否合規(guī)；

4、發(fā)行人應(yīng)付職工薪酬薪酬發(fā)生額、余額的變動(dòng)是否與公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)匹配；

5、如果職工人均薪酬偏低同時(shí)又存在大額分紅情況，可能會(huì)被質(zhì)疑為存在員工持股代持情況。

十八、應(yīng)交稅費(fèi)

關(guān)注發(fā)行人補(bǔ)交稅費(fèi)情況和原因，對(duì)于申報(bào)期內(nèi)大額補(bǔ)交稅金（期初應(yīng)交稅費(fèi)較大，期末應(yīng)交稅費(fèi)聚降，同時(shí)收入也保持增長(zhǎng)）的情況，即便補(bǔ)交交稅金后，稅務(wù)部門出具了相關(guān)證明文件，不追究企業(yè)責(zé)任，也可能在發(fā)審會(huì)被否。發(fā)行人上市申報(bào)前大額補(bǔ)交稅金的原因通常包括賬外經(jīng)營(yíng)、虛增期間費(fèi)用、大額掛賬、延遲確認(rèn)收入等，導(dǎo)致原始報(bào)表和申報(bào)材料數(shù)據(jù)差異巨大，這都說(shuō)明發(fā)行人內(nèi)部控制存在明顯缺陷。

十九、其他應(yīng)付款

關(guān)注大額“其他應(yīng)付款”是否用于隱瞞、平移收入和利潤(rùn)。

現(xiàn)金流量表，尤其是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量相比資產(chǎn)負(fù)債表更能真實(shí)反應(yīng)了一個(gè)企業(yè)的盈利能力，是企業(yè)自我造血能力的體現(xiàn)，也更能可靠地揭示了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況。

一、若存在報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流量全部為負(fù)數(shù)或者多年為負(fù)數(shù)的情況，則IPO的成功幾率將十分渺茫；

二、若經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額于凈利潤(rùn)嚴(yán)重背離，也極易導(dǎo)致被否；

三、銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增速與收入確定增速是否匹配。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增速低于收入增速，且收入增速較大的公司，其原因可能是信用政策開始放寬、回款能力開始下滑，也可能是收入確認(rèn)開始越發(fā)激進(jìn)；

四、發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方的資金往來(lái)劃分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還是非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)行人是否存在將從關(guān)聯(lián)方獲取無(wú)利息的借款計(jì)入了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而使得公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額變大的情形。從關(guān)聯(lián)方的借款形式上可能沒有利息，但也可能是關(guān)聯(lián)方從其他渠道獲得的有成本的資金再無(wú)息借給公司。對(duì)于從關(guān)聯(lián)方獲得有息或者無(wú)息的借款，應(yīng)劃歸為籌資活動(dòng)現(xiàn)金流更為合理；

五、將應(yīng)付職工薪酬、現(xiàn)金流量表-支付給員工和為員工支付的現(xiàn)金、期末期初員工平均人數(shù)、發(fā)行人所在地平均薪酬、類比上市公司人均薪酬5項(xiàng)數(shù)據(jù)結(jié)合，分析發(fā)行人人均薪酬是否較當(dāng)?shù)丶邦惐壬鲜泄据^低。