2017年，中國GDP增速將高于2016年的6.7%，中國房地產(chǎn)投資維持正增長，CPI中樞上行至2.5%，中國貨幣市場7天回購利率提高到3%，10年期國債中樞上行至3.1%，上證綜指有望挑戰(zhàn)4000點，人民幣匯率將由貶值到升值，黃金價格可能跌破1000美元/盎司。

1

美聯(lián)儲加息將不少于2次

從目前情況來看，2016年12月美聯(lián)儲加息幾乎是確定性事件。

對于2017年，我們認為美聯(lián)儲會再加息2次，歐央行則開始著手縮減QE（量化寬松政策，簡單理解即“印錢”）規(guī)模，逐步退出QE政策。

目前來看，全球央行貨幣政策方向收斂的效果非常明顯，歐美CPI快速上行。一方面美元指數(shù)橫盤震蕩促使大宗商品上漲，另一方面經(jīng)過兩年的市場出清、全球大宗商品也有上漲的基礎，結果是美國、歐洲的CPI快速上行。

我們認為，美聯(lián)儲需要加息2次才能回到正常利率水平區(qū)間，而歐洲央行則要考慮減少甚至退出QE的問題。

日本央行相對不確定性較大，因為日本CPI通縮問題目前仍未解決。

從更廣泛的全球央行來看，將由美聯(lián)儲“獨狼式”加息變?yōu)槿蜓胄小把蛉菏健奔酉ⅰ?strong>土耳其、南非、巴西等新興市場國家普遍存在高通脹問題，這些國家將追隨美國進入加息周期，全球央行的貨幣政策拐點已經(jīng)到來。

2

中國房地產(chǎn)投資維持正增長

談論中國經(jīng)濟離不開房地產(chǎn)，2016年中國經(jīng)濟好于市場預期，一個重要原因也是房地產(chǎn)表現(xiàn)遠超市場預期。

從長期來看，中國的城鎮(zhèn)化進程仍然還有10-15年，同時中國購買力向城市流動的趨勢沒有變化，這是我們認為中國房地產(chǎn)能夠長期健康發(fā)展、不會如市場預期般暴跌的主要原因。

從短期來看，房地產(chǎn)投資與住宅庫存有密切的關系，一輪房地產(chǎn)投資見底的時間與住房庫存見頂?shù)臅r間非常接近，均在2015年底-2016年初。目前的住宅庫存與2014年四季度相似，2014年四季度房地產(chǎn)投資增速為5.6%，也與當前2016年三季度5.2%接近。

此外，如果要讓一二線城市房地產(chǎn)進入良性循環(huán)，則必須要加大土地供給，這可能導致房地產(chǎn)投資增速不低于5%。改變2014-2016年一二線城市土地供給嚴重不足的局面，將帶來相應的一二線城市房地產(chǎn)投資增速提高。如果考慮這一因素，則2017年房地產(chǎn)投資增速甚至將高于2016年。

3

人民幣匯率大逆轉，2017年從貶值到升值

我們認為，2017年人民幣走勢將逆轉、從貶值到升值，且原因并非中國央行干預，而是市場預期自發(fā)逆轉。

中國這一輪資本流出屬于全球大類資產(chǎn)配置，是中國過去人民幣長期升值和資本管制壓制下的一次性釋放，最終匯率將回歸到基本面決定。

如果2017年“房地產(chǎn)引發(fā)新一輪經(jīng)濟下滑”被證偽，隨著中國企業(yè)投資回報率繼續(xù)上升，股市持續(xù)回暖，中國固定收益市場回報也一直高于美國，人民幣貶值預期的自我實現(xiàn)將結束，人民幣貶值趨勢將被逆轉。

4

黃金大坑繼續(xù)，跌破1000美元/盎司

截止特朗普事件之前，黃金價格已經(jīng)大跌9%。特朗普事件成為壓垮黃金的另一根稻草，美債收益率飆升、黃金再次大跌。截止11月24日，黃金價格距離7月高點已經(jīng)跌去14%，我們反復強調(diào)的“黃金大坑”已經(jīng)得到充分驗證。

對于2017年，我們認為黃金仍將繼續(xù)下跌，我們認為黃金價格將從現(xiàn)在的1190美元，跌回2016年上漲起點1050美元附近，存在跌破1000美元的可能。

與2016年初相比，當前全球央行流動性拐點已經(jīng)出現(xiàn)，美元指數(shù)創(chuàng)近13年新高，黃金的利空因素較2016年初更多，歐洲的事件沖擊最多造成短期避險，而不會改變?nèi)蜷L期實際利率預期，因此黃金價格跌破上漲起點1000美元/盎司是可能的。

5

股市長期“健康?！?，上證綜指沖擊4000點

對于2017年，我們?nèi)匀痪S持長期看好中國股市“健康?！钡挠^點不變，“股牛債熊”時代仍將繼續(xù)。

核心邏輯是中國經(jīng)濟的中期下滑已經(jīng)結束，L型拐點已過將逐漸得到市場認可，工業(yè)品價格長期回暖，企業(yè)盈利持續(xù)改善，這是中國股市“健康?！钡年P鍵，與2014-2015年的“水?！?、“杠桿?！庇斜举|不同。當股市上漲趨勢形成，增量資金、市場情緒將加速股市上漲，2017年上證綜指存在挑戰(zhàn)4000點的可能。

6

2017年外匯及交易十五大首選：

法國興業(yè)銀行(SocGen)發(fā)表了2017年外匯及交易十五大首選，具體觀點如下：

1、2017年維持做多美元，至少在上半年；

2、歐元兌美元于明年春季跌至平價，宜通過兩大結構期權交易：買入六個月歐洲數(shù)字看跌期權，行權價格：0.97；買入六個月零成本海鷗期權，行權價格：0.97/0.99/1.17；

3、維持做空日元：買入美元兌日元六個月看漲期權價差，杠桿倍數(shù)為1.5倍，行權價格：118/120.5；

4、“英國脫歐”公投塵埃落定，拋售英鎊；

5、買入瑞典克朗及挪威克朗兌澳元和紐元；

6、買入瑞典克朗及瑞郎兌紐元和日元；

7、G10貨幣中，紐元兌美元表現(xiàn)料最差；

8、日內(nèi)波動性加劇時，宜更頻繁交易；

9、新興市場：相對亞洲市場而言，做空中東和非洲市場及拉丁美洲市場(至明年一季度)；

10、做空新興市場貨幣：做多美元兌新臺幣，做多美元兌墨西哥比索；

11、新興市場相對估值：做空里拉兌盧布、做多盧比兌韓元、做空坡元兌盧比；

12、新興市場一籃子貨幣：做空比索、新臺幣、韓元，做多盧布、盧比和智利比索；

13、在岸人民幣貶值：買入一年期離岸人民幣海鷗期權，行權價格：6.80/7.13/7.50；

14、在岸人民幣：自由浮動的概率提升，買入兩年期美元兌離岸人民幣看漲期權價差，行權價格：7.80/8.40；

15、一旦歐元兌美元跌至平價，便買入美元兌坡元。

明年歐洲多國將迎來大選，加之“英國脫歐”協(xié)商仍在進行中，且美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策，在多重利空的打壓下，歐元或遲早將跌至平價。