□本報(bào)記者 王威

　　自2009年10月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市以來，七年時(shí)間過去，這些以“300”開頭的股票書寫了一個(gè)又一個(gè)資本市場的神話，成為了廣大投資者心目中的“牛股集散地”和“造富集中營”，也成為了A股市場的“人氣風(fēng)向標(biāo)”。創(chuàng)業(yè)板是如何從28只股票、1399.67億元市值的“前世”，演變出擁有546只股票、5.49萬億元市值的“今生”，耐人尋味。

　　市值擴(kuò)容：“快”

　　說到創(chuàng)業(yè)板，很多投資者腦海中第一個(gè)浮現(xiàn)的詞就是“成長性”。而這種成長性不僅僅體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的新興產(chǎn)業(yè)屬性，也體現(xiàn)在市值快速擴(kuò)容方面。自從2009年10月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市以來，創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量不斷增加，市場規(guī)模也在迅速擴(kuò)大。

　　東方財(cái)富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2016年10月27日，創(chuàng)業(yè)板共有546家上市公司，總市值達(dá)到5.49萬億元。而在2009年10月30日，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)市值僅1610.08億元。由此可見，從絕對(duì)數(shù)值上看，創(chuàng)業(yè)板的上市公司數(shù)量七年間增幅達(dá)1850%，總市值增幅達(dá)3825.04%。

　　不僅是絕對(duì)市值擴(kuò)容規(guī)模，從相對(duì)市值比例增長情況也可以明確看到創(chuàng)業(yè)板市值規(guī)模的高速成長。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在2009年10月30日，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司的總市值占當(dāng)時(shí)全部A股14.78萬億元總市值的比例僅為0.54%，轉(zhuǎn)年擴(kuò)大到0.55%。此后，這一比值就呈現(xiàn)出增速逐步擴(kuò)大的趨勢，從2011年末到2014年年末，創(chuàng)業(yè)板總市值占全部A股總市值的比例分別為2.41%、2.94%、3.23%、5.46%和5.06%。近兩年增速再度邁上一個(gè)臺(tái)階，到昨日收盤時(shí)，創(chuàng)業(yè)板總市值在全部A股總市值占比已直逼10%關(guān)口，達(dá)到了9.75%。

　　中小板市值增速則明顯慢于創(chuàng)業(yè)板，同期中小板的總市值在A股總市值占比從4.87%增長到昨日收盤時(shí)的17.86%，增幅為266.73%，而創(chuàng)業(yè)板同期增幅達(dá)1705.56%。

　　從個(gè)股層面來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年10月30日首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28只股票當(dāng)中，僅樂普醫(yī)療(300003,股吧)、神州泰岳(300002,股吧)和華誼兄弟(300027,股吧)的總市值在100億元以上，分別為118.96億元、130.07億元和257.40億元。到昨日收盤，總市值超過100億元的創(chuàng)業(yè)板股票數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了162只，占創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)的29.67%。其中，溫氏股份的總市值達(dá)到1587.42億元，樂視網(wǎng)(300104,股吧)、東方財(cái)富、碧水源(300070,股吧)、藍(lán)思科技(300433,股吧)和三聚環(huán)保(300072,股吧)的總市值也都在500億元以上。從平均市值角度來看，增長更為直觀。截至2016年10月27日，創(chuàng)業(yè)板公司的平均市值已經(jīng)超過了100億元，達(dá)到了100.59億元，而這一數(shù)據(jù)在創(chuàng)業(yè)板剛成立時(shí)只有49.99億元。

　　股價(jià)構(gòu)成：“高”

　　市值高成長一方面是由于股票數(shù)量的擴(kuò)容，另一方面也與高價(jià)股數(shù)量的爭奪密切相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年10月30日首批掛牌的28只股票當(dāng)中，紅日藥業(yè)(300026,股吧)和神州泰岳的收盤價(jià)均在100元以上（不復(fù)權(quán)，下同），最低的大禹節(jié)水(300021,股吧)和新寧物流(300013,股吧)的絕對(duì)股價(jià)也都在32元之上。而彼時(shí)，全部A股當(dāng)中的百元股只有3只，除了兩只創(chuàng)業(yè)板股票以外，居于首位的是貴州茅臺(tái)(600519,股吧)。而50元以上的21只股票當(dāng)中，創(chuàng)業(yè)板就有11只，占據(jù)了“半壁江山”。

　　截至昨日收盤，滬深兩市共有23只百元股，其中創(chuàng)業(yè)板占據(jù)18席，占比高達(dá)78.26%。其中，維宏股份和冰川網(wǎng)絡(luò)的收盤價(jià)都在150元以上，分別達(dá)167.02元和152.89元。而成安網(wǎng)絡(luò)、朗科智能、世名科技和雄帝科技的價(jià)格也都超過了130元。

　　雖然“百元股大本營”中創(chuàng)業(yè)板股票占比明顯增加，但創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)漸漸從初期的“高富帥”集中營逐漸演變?yōu)檩^為均衡的股價(jià)構(gòu)成，顯示出了市場擴(kuò)容帶來的多元化結(jié)構(gòu)。相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板初期的32元的最低價(jià)和50.60元的平均價(jià)，截至昨日收盤時(shí)，創(chuàng)業(yè)板最低股價(jià)花落通裕重工(300185,股吧)，僅3.43元，另有包括東方電熱(300217,股吧)、向日葵(300111,股吧)、神農(nóng)基因、寶利國際(300135,股吧)、紅日藥業(yè)等在內(nèi)的37只創(chuàng)業(yè)板股票的股價(jià)都在10元以下。創(chuàng)業(yè)板股票的平均股價(jià)下降至31.49元，但即便如此，也遠(yuǎn)高于全部A股同期20.65元的平均值。

　　趨于均衡的不僅是創(chuàng)業(yè)板股票的股價(jià)分布，還有創(chuàng)業(yè)板股票的行業(yè)分布。Wind數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司主要集中在醫(yī)藥生物、通信、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備等行業(yè)當(dāng)中，而到昨日收盤時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的546家公司整體雖然仍以上述新興產(chǎn)業(yè)為主，但所屬行業(yè)已經(jīng)從一開始的15個(gè)擴(kuò)大到了25個(gè)。

　　個(gè)股漲幅：“牛”

　　創(chuàng)業(yè)板的“造富”效應(yīng)與其“牛股集散地”的屬性密不可分。假設(shè)投資者從2009年10月30日當(dāng)天隨機(jī)選取一只股票持有至今的話，將有67.86%的概率實(shí)現(xiàn)100%以上的收益，有28.57%的概率會(huì)獲得200%以上的收益。其中，如果買入的標(biāo)的為網(wǎng)宿科技(300017,股吧)的話，7年下來累積的漲幅達(dá)到978.85%，機(jī)器人(300024,股吧)和愛爾眼科(300015,股吧)的累積漲幅也分別達(dá)到了651.15%和387.08%。在這28家首批登陸創(chuàng)業(yè)板的股票當(dāng)中，只有金亞科技(300028,股吧)七年內(nèi)出現(xiàn)下跌，累積跌幅為8.24%。整體來看，這28家創(chuàng)業(yè)板股票七年以來的平均累積漲幅達(dá)到了187.57%。相比之下，同期上證綜指的漲幅僅有5.13%。

　　即便是未能參與首輪創(chuàng)業(yè)板股票投資，此后每年創(chuàng)業(yè)板都給投資者貢獻(xiàn)了大量的牛股。例如2010年，創(chuàng)業(yè)板共有10只股票的年度漲幅在50%以上，其中萬邦達(dá)(300055,股吧)當(dāng)年漲幅達(dá)到116.90%，鼎龍科技和愛爾眼科的漲幅也分別達(dá)到了98.66%和82.15%。2011年只有拓爾思(300229,股吧)和東軟載波(300183,股吧)的漲幅在50%，但到了2012年，漲幅在50%以上的股票達(dá)到了24只，易華錄(300212,股吧)和紅日藥業(yè)的年度漲幅分別達(dá)106.22%和104.24%，盛運(yùn)環(huán)保(300090,股吧)、巴安水務(wù)(300262,股吧)和聚龍股份(300202,股吧)的漲幅都超過了90%。

　　2013年創(chuàng)業(yè)板的牛股數(shù)量迅速放大，當(dāng)年漲幅超過100%的股票達(dá)到了75只，網(wǎng)宿科技、掌趣科技(300315,股吧)、中青寶(300052,股吧)、潛能恒信(300191,股吧)、上海鋼聯(lián)(300226,股吧)、天喻信息(300205,股吧)、樂視網(wǎng)和華誼嘉信(300071,股吧)的年度漲幅都在300%以上。2014年和2015年，漲幅超過100%的股票分別達(dá)到了55只和274只，雷曼股份(300162,股吧)、旋極信息(300324,股吧)、同花順(300033,股吧)、朗瑪信息(300288,股吧)、九強(qiáng)生物(300406,股吧)，以及暴風(fēng)集團(tuán)、中文在線(300364,股吧)、樂凱新材(300446,股吧)、創(chuàng)業(yè)軟件(300451,股吧)、信息發(fā)展(300469,股吧)等大牛股都給投資者留下了深刻印象。

　　即使是今年以來累計(jì)漲幅居前的股票也依然被“300”軍團(tuán)所引領(lǐng)，包括名家匯、科大國創(chuàng)、藍(lán)海華騰、昊志機(jī)電、恒和模具、博思軟件等在內(nèi)的55只創(chuàng)業(yè)板股票的漲幅都在100%以上。

　　分析人士指出，創(chuàng)業(yè)板股票的優(yōu)異表現(xiàn)是由多方面因素共同鑄就的。首先，新興產(chǎn)業(yè)符合我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大方向，在獲得更多政策扶持的同時(shí)，也更能夠獲得投資者的認(rèn)同。其次，創(chuàng)業(yè)板公司本身業(yè)績?cè)鏊賰?yōu)勢也比較明顯，再加上并購重組動(dòng)作頻頻，外延式擴(kuò)張?zhí)嵘斯疽?guī)模及盈利能力，也支撐了股價(jià)的上漲。最后，創(chuàng)業(yè)板股票往往具有盤子小、高送轉(zhuǎn)比例較大、題材相對(duì)較多等特點(diǎn)，因而也受到活躍資金的青睞。

　　估值水平：“貴”

　　一說到創(chuàng)業(yè)板，不少投資者嘴里蹦出的第一個(gè)字就是“貴”。不過，這個(gè)“貴”并不是絕對(duì)股價(jià)上的“貴”，而是指創(chuàng)業(yè)板的估值“貴”。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司2009年9月30日的平均市盈率（TTM）為86.30倍，其中市盈率最高的華誼兄弟（TTM）達(dá)190.73倍，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)A股46.87的平均市盈率。

　　直到七年后的今天，估值“貴”也依然是創(chuàng)業(yè)板的最大特征之一和行情掣肘因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板指和創(chuàng)業(yè)板綜指的市盈率（TTM）也分別達(dá)到了46.6倍和67.3倍，在滬深交易所核心交易指數(shù)中排名居前，遠(yuǎn)高于上證綜指和深證成指15.7倍、32.4倍的市盈率水平。而創(chuàng)業(yè)板指最高峰時(shí)的市盈率在去年6月3日時(shí)一度達(dá)到137.86倍。

　　盡管創(chuàng)業(yè)板的估值爭議時(shí)有出現(xiàn)，但自創(chuàng)業(yè)板指2010年6月1日設(shè)立以來，至昨日收盤依然實(shí)現(xiàn)了121.34%的漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期上證綜指和深證成指20.07%和5.73%的水平。市場人士表示，部分創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績?cè)龇欠蔷€性增長的，不能簡單的以市盈率論英雄，而應(yīng)綜合評(píng)估未來的市值空間、產(chǎn)品技術(shù)價(jià)值和商業(yè)模式價(jià)值等。這也是創(chuàng)業(yè)板估值較高，但并不能阻擋資金持續(xù)買入的重要原因。