如果你不懂ROE,都不好意思說(shuō)自己是價(jià)值投資者,中巴網(wǎng)站今天剛剛上線了好股板塊,其中的價(jià)股股票池的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)就是ROE,借此機(jī)會(huì),我們整理了關(guān)于ROE的一些資料,方便大家更好的理解ROE指標(biāo),供大家參考。 1、什么是ROE? ROE—凈資產(chǎn)收益率,又稱為股東權(quán)益回報(bào)率,是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比,是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。指的是公司盈余再投資以產(chǎn)生更多收益的能力,反映股東權(quán)益的收益水平,用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。 計(jì)算公式:ROE = 凈利潤(rùn) ÷ 股東權(quán)益 (注:股東權(quán)益又稱凈資產(chǎn),即所有者權(quán)益。是指公司總資產(chǎn)中扣除負(fù)債所余下的部分,是指股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)之和,代表了股東對(duì)企業(yè)的所有權(quán),反映了股東在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)利益) 也許你會(huì)說(shuō),看上去很普通啊,沒(méi)什么了不起嘛,見(jiàn)證奇跡的時(shí)刻到了??嘛哩嘛哩哄??變形: ① 凈利潤(rùn)率 = 凈利潤(rùn) ÷ 總銷售額 代表公司每銷售一元可以賺取多少利潤(rùn),比率越高即代表公司的經(jīng)營(yíng)效益越好。 ② 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 總銷售額 ÷ 總資產(chǎn) 反映企業(yè)資產(chǎn)利用的效率,比率越高即代表公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,反映銷售能力越強(qiáng)。 ③ 杠桿率 = 總資產(chǎn) ÷ 股東權(quán)益 反映公司的總資產(chǎn)中有多少是屬于股東權(quán)益,比率越高即代表公司的債務(wù)水平相對(duì)股東權(quán)益越高,股本杠桿回報(bào)便會(huì)越大。 通過(guò)上面的拆解,可以看出ROE從收益的角度,它是企業(yè)綜合運(yùn)用各項(xiàng)資源(凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利用率、資金杠桿)所最終取得的收益結(jié)果。 通過(guò)上述分析,可以看出ROE是綜合評(píng)價(jià)一家企業(yè)盈利能力的最佳指標(biāo),一家企業(yè)能維持高ROE,代表從生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營(yíng)、技術(shù)、服務(wù)、市場(chǎng)占有率等各層面匯聚的綜效優(yōu)異,股東因此才能獲得高額的報(bào)償。一般情況下,股權(quán)收益率會(huì)在10%到20%之間比較常見(jiàn)。同行業(yè)的不同企業(yè)中,股權(quán)收益率越高,說(shuō)明該企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。 舉個(gè)栗子,一家公司普通股股權(quán)總數(shù)是10億,今年凈利潤(rùn)是2億,也就是說(shuō)股東們所投資的10億元于今年能夠獲得2億元的收益回報(bào),那么這家公司今年的ROE就是20%。一般而言,ROE越高越好,如果常年保持在15%以上,基本上就是一家績(jī)優(yōu)公司了,如果大于20%則是屬于非常優(yōu)秀的公司了。這個(gè)時(shí)候再看看其市盈率如何,如果其市盈率低于市場(chǎng)平均水平,或者低于同行業(yè)公司的水平就可以將這只股票列入高度關(guān)注的范圍。 ROE是巴菲特最重視的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一,他曾反復(fù)多次強(qiáng)調(diào)這個(gè)指標(biāo):“我們判斷一家公司經(jīng)營(yíng)的好壞,取決于其凈資產(chǎn)收益率(排除不當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿或會(huì)計(jì)做賬),而非每股收益的成長(zhǎng)與否,因?yàn)榧词拱彦X(qián)固定存在銀行不動(dòng),也能達(dá)到象后者一樣的目的”。巴神最終選擇標(biāo)的,都是能維持高ROE特性的股票。 另外關(guān)于ROE對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的影響,芒格曾提出,從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),一只股票的回報(bào)率跟企業(yè)發(fā)展是環(huán)環(huán)相扣的,如果一家企業(yè)40年來(lái)的盈利一直是它資本的6%(ROE),那在長(zhǎng)期持有40年后,你的年均收益率不會(huì)和6%有什么區(qū)別——即便你當(dāng)初買的時(shí)候檢的便宜貨。如果該企業(yè)在20-30年間盈利都是資本的18%(ROE),即便你當(dāng)初出價(jià)過(guò)高,回報(bào)依然會(huì)令你滿意! 因此,我們的價(jià)投股票池選用ROE作為準(zhǔn)入指標(biāo),選取的周期為10年,通過(guò)對(duì)多年數(shù)據(jù)連續(xù)性的分析,可以過(guò)濾掉某個(gè)階段偶然性因素的影響。股票池只是初步篩選,具體對(duì)ROE構(gòu)成結(jié)構(gòu)的分解,還需要考慮其他指標(biāo)和因素,如毛利率,資產(chǎn)負(fù)債率,股息率等。 3?ROE的局限性 首先稅后凈利潤(rùn)會(huì)受到偶然性因素的影響,比如稅率的波動(dòng),非經(jīng)常性損益的影響,負(fù)債的高低都會(huì)影響ROE的數(shù)值。 其次,ROE是從靜態(tài)和歷史視角去審視一家企業(yè),反映的只是企業(yè)當(dāng)前和歷史的狀況,企業(yè)的每一個(gè)重大經(jīng)營(yíng)決策和市場(chǎng)的起伏都可能對(duì)這個(gè)ROE產(chǎn)生影響。 再者,投資者投資股票獲取的收益,主要來(lái)源于股票交易的買賣差價(jià),并不是靠分紅回報(bào),特別是對(duì)A股的投資者來(lái)說(shuō),買入ROE很高的企業(yè),并不代表一定可以獲得較好的投資收益。因?yàn)橐粋€(gè)人的成功取決于天時(shí)地利人和,對(duì)應(yīng)到股票市場(chǎng)就是選股選價(jià)選時(shí),正所謂好股好價(jià),ROE只是解決了好股的問(wèn)題,至于好價(jià),決定權(quán)掌握在你自己手中。 最后,投資任何指標(biāo)都是有局限性的,不能用單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)去下任何結(jié)論,投資決策一定要從各方面角度來(lái)分析。比如市凈率,就是常見(jiàn)的ROE聯(lián)動(dòng)的指標(biāo),大多數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中的公司凈資產(chǎn)收益率長(zhǎng)期會(huì)和社會(huì)平均的股權(quán)投資回報(bào)率相同,短時(shí)期太高或者太低都會(huì)引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入或者退出,僅有少數(shù)公司長(zhǎng)期具備超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),則這樣公司的價(jià)值就會(huì)遠(yuǎn)超賬面凈資產(chǎn),所以低市凈率但高凈資產(chǎn)收益率的股票,存在著賬面價(jià)值和重置價(jià)值作為支撐,很有可能是投資機(jī)會(huì)。 |
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