寒冬之下全球最大鉛冶煉企業(yè)豫光金鉛為何能逆勢上揚，這篇文章告訴你背后的邏輯

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　　大宗商品原材料進入十幾年以來最寒冷的動態(tài)，作為全球最大的鉛冶煉生產企業(yè)豫光金鉛，在資本市場上表現花開別樣，逆勢增長，到底有著怎樣的內在邏輯。下面，我們就通過豫光金鉛2015年年報，一一為你梳理

一、2015年豫光金鉛主要經營狀況 1

二、豫光金鉛所處行業(yè)情況及經營模式： 2

（一）行業(yè)情況 2

（二）經營模式： 4

1、生產模式 4

2、采購模式 4

3、銷售模式 4

三、 豫光金鉛核心競爭力分析 5

（一）技術優(yōu)勢 5

（二）人才優(yōu)勢 5

（三）質量優(yōu)勢 5

（四）市場優(yōu)勢 5

四、豫光金鉛主營業(yè)務及成本分析 6

（一）主營業(yè)務分行業(yè)、分產品、分地區(qū)情況 6

（二）成本分析： 7

豫光金鉛從事的主要業(yè)務為：有色金屬冶煉及經營，化工原料的銷售；貴金屬冶煉；金銀制品銷售。公司主要產品為電解鉛、白銀、黃金、陰極銅、硫酸等。

一、2015年豫光金鉛主要經營狀況

報告期內，公司共完成電解鉛產量34.87萬噸，比去年同期減少4.04%，黃金4.01噸，比去年同期增加14.53%，白銀709.29噸，比去年同期增加8.29%，陰極銅95,426.95噸，比去年同期增加133.94%。完成銷售收入1,097,521.87萬元，比去年同期增加23.61%。營業(yè)收入增加主要是公司冶煉渣處理技術改造工程2015年基本實現滿產達產，陰極銅產銷量比2014年大幅增加所致，實現利潤總額3,867.31萬元，比去年同期增加94.94%，由于遞延所得稅增加對所得稅費用的影響，2015年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為1,250.54萬元，比去年同期下降46.66%。

報告期內國內原料市場鉛精礦扣減的加工費與去年同期相比有所增加，公司鉛原料的采購成本降低，同時公司加大了內部挖潛力度，加工成本同比下降4%以上，主要產品電解鉛、黃金毛利率較往年有所增加，但2015年白銀市場價格下降16.57%，導致白銀毛利率比去年同期下降1.64%；同時，對公司利潤貢獻較大的副產品銻白、精鉍2015年價格下跌幅度也較大，毛利減少，導致公司綜合毛利率較2014年有所下降。另一方面，報告期內人民幣大幅貶值，造成財務費用中的匯兌損失增加，對公司的利潤造成了不利影響。

2015年，公司注重產品價格波動對公司經營的影響，對主要產品陰極銅、電解鉛、黃金、白銀進行套期保值，靈活操作，期貨收益完成3.15億元，彌補了主要產品價格下降對公司造成的不利影響。

產銷量情況說明：

1、公司冶煉渣處理技術改造工程2015年基本實現滿產達產，陰極銅產銷量均比2014年大幅增加。

2、公司電解鉛、白銀產量中，有部分用于產品深加工，銷售量中不含這部分用量。

3、公司抓住年末主要產品價格上漲的有利時機，加大銷售力度，降低存貨占用，期末庫存量減少。

4、公司前五名客戶銷售收入為377,654.86萬元，占公司全部營業(yè)收入的比例為34.41%。

二、豫光金鉛所處行業(yè)情況及經營模式：

（一）行業(yè)情況

受全球制造行業(yè)持續(xù)低迷以及國內經濟轉型、結構調整等因素的影響，近年來有色金屬價格下跌幅度較大，目前鉛價處于歷史的相對低位。雖然我國電解鉛消費保持穩(wěn)定增長，但由于鉛價大幅下滑，導致我國鉛冶煉企業(yè)近幾年經營業(yè)績和盈利水平有所下降。

2012-2015年SHFE庫存和主力合約價格

目前，國內鉛冶煉企業(yè)數量較多，競爭較為激烈。鉛冶煉行業(yè)產業(yè)鏈不長，主要環(huán)節(jié)是采選和冶煉，因此，企業(yè)之間的競爭主要集中于冶煉技術和原料供應環(huán)節(jié)的競爭。冶煉技術決定了企業(yè)的環(huán)保水平，隨著國內環(huán)保壓力增大，眾多技術落后的中小冶煉企業(yè)生存空間將進一步縮小，行業(yè)內的兼并重組將會加速，鉛冶煉行業(yè)的集中程度將進一步提高，以公司為代表的具備先進技術水平、環(huán)保達標、規(guī)模較大的企業(yè)將獲得較大的競爭優(yōu)勢。

鉛冶煉行業(yè)使用的上游原材料主要為原生鉛物料和再生鉛物料，原生鉛物料主要為鉛精礦，再生鉛物料主要為廢舊鉛酸蓄電池。當前我國鉛冶煉企業(yè)使用的原材料主要為鉛精礦，但由于鉛精礦具有采購成本較高、不可再生等特點，不僅會給鉛冶煉企業(yè)帶來較大的原材料供應風險，也不利于整個行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。與鉛精礦相比，再生鉛物料具備環(huán)保、資源節(jié)約、循環(huán)利用等多方面的優(yōu)勢，在我國政府一系列政策法規(guī)大力推動下，再生鉛產業(yè)將迎來快速發(fā)展階段，未來再生鉛物料將取代鉛精礦成為電解鉛主要的原材料來源。

公司是國內電解鉛和白銀生產領域的龍頭企業(yè)，為促進環(huán)保水平不斷提高，公司高度重視研發(fā)工作，不斷提升技術創(chuàng)新能力和工藝研究開發(fā)能力，緊緊圍繞新冶煉技術、新工藝、新產品、新裝備等領域進行研究，應用新技術對企業(yè)的傳統(tǒng)工藝技術進行改造提升，重點突破了制約公司發(fā)展的資源、環(huán)境、循環(huán)經濟等領域關鍵的前沿技術，形成了液態(tài)高鉛渣直接還原煉鉛、廢舊鉛酸蓄電池自動分離-底吹熔煉再生鉛新工藝、底吹爐煉金銀、銅锍底吹連續(xù)吹煉等一批國際領先擁有自主知識產權的核心技術，引領了行業(yè)發(fā)展。

近年來，公司積極探索轉型升級，發(fā)展循環(huán)經濟，現已成為全國再生鉛行業(yè)中資質最齊全、最具競爭優(yōu)勢的企業(yè)之一，開創(chuàng)了再生鉛與原生鉛相結合的新模式，使鉛工業(yè)步入了“生產—消費—再生”的循環(huán)發(fā)展之路，被譽為“再生鉛發(fā)展的中國樣本”。

（二）經營模式：

1、生產模式

公司目前生產活動主要為有色金屬冶煉及綜合回收兩個環(huán)節(jié)。公司通過原料加工冶煉產出精鉛、陰極銅成品，同時對冶煉副產品中的有價元素進行回收，提高資源有效利用，形成黃金、白銀、硫酸、銻、鉍、鎘、銦、硫等有價金屬和有價元素的綜合回收生產利用。公司按流程和冶煉特點設置生產單位，分別承擔金屬冶煉、成品精煉、貴金屬回收、綜合回收等相對應的產品任務。生產任務由公司生產處（室）按年、季、月分解落實計劃，提供銷售資源配套條件、動態(tài)平衡調整，實現整個系統(tǒng)的連續(xù)、滿負荷、平衡生產，有相應的技術、安全、環(huán)境管理體系，有成本計劃、材料計劃、備件計劃、檢修計劃等配套的計劃管理體系，各生產單位按計劃具體分解，依據相關作業(yè)文件和制度具體實現各生產環(huán)節(jié)的實時控制，從而保證生產運行的有序、有效組織。

2、采購模式

公司生產所需的主要原料為鉛精礦、銅精礦，通過國內、國際市場采購，采購過程中，公司根據國內外市場價格走勢及庫存結構，及時調整采購策略，規(guī)避原料采購風險。公司外購原材料的采購價格，是按照產成品市場價格扣減加工費的方法確定。原料采購價格主要參考上海有色金屬網、上海黃金交易所、上海華通鉑銀交易、倫敦金屬交易所市場發(fā)布的鉛、金、銀價來確定產成品的市場價格；公司成立價格委員會，每日召開價格會議，集體決策判斷預測公司產品價格走向及趨勢，利用市場價格波動，在保證供貨的前提下，最大限度的壓縮采購成本。

此外公司重視發(fā)展循環(huán)經濟，逐步建立原生鉛與再生鉛共生產的循環(huán)經濟產業(yè)模式。公司采用CX集成系統(tǒng)對廢鉛酸蓄電池進行處理回收，不僅解決了硫的環(huán)境污染問題，在一定程度上滿足了公司對原料需求，把清潔生產、資源及其廢棄物綜合利用、生態(tài)設計和可持續(xù)發(fā)展等融為一體，從而實現綠色高效冶煉。

3、銷售模式

公司的銷售分國內和國外兩市場，其主要銷售模式為對終端客戶直接銷售，盡量減少中間環(huán)節(jié)的銷售費用達到使公司利潤最大化。在國內市場上，公司根據客戶近3年來的購買數量和購買價格，公司對客戶資源進行細分，并依次區(qū)別對待。此外，公司將顧客按區(qū)域劃分，并在區(qū)域內將顧客按其所生產產品的特性進行市場細分，及時了解客戶對產品的質量、結構層次以及服務質量的要求，根據客戶的需求不斷調整和變化銷售策略。同時，公司注重強強聯合，與國內知名企業(yè)達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，簽訂長期合同，拓寬銷售渠道，增加市場占有率。因產品質量有保證、服務及時、信譽度高，公司在華東、華北、華中、華南、東北等市場有很強的競爭力。公司產品的銷售價格主要參考上海有色金屬網、上海黃金交易所、上海華通鉑銀交易市場等發(fā)布的鉛、金、銀價適當調整作為出廠價。由于公司目前鉛錠產量居全球第一位，所以公司是上海有色網報價的第一采標單位，公司所報價格約占上海有色網報價權重的25%-30%。

國際市場上，公司將國際合作客戶層層篩選，進行銀行資信調查，保留了大批信譽良好，用量大，有合作潛力的大用戶，為公司在國際的銷售工作奠定了基礎。在價格確定上，公司參照國際慣例，以倫敦金屬交易所(LME)和倫敦貴金屬協(xié)會(LBMA)為定價參照系統(tǒng)，為在國際市場上銷售的產品做了保值點價，不僅靈活而且保證了國際市場的銷售利潤。

三、 豫光金鉛核心競爭力分析

（一）技術優(yōu)勢

近年來，公司一直引領著國內鉛冶煉技術進步的方向，并超前于全行業(yè)不斷進行技術創(chuàng)新，鉛冶煉技術處于國際領先水平，技術經濟指標明顯優(yōu)于國內平均水平，被工信部列為有色金屬行業(yè)能效標桿企業(yè)。2015年公司鉛冶煉綜合能耗同比下降了5.24%，比行業(yè)平均指標低16.2%；析出鉛直流電耗比行業(yè)平均指標低7.64%。

公司冶煉渣處理技術改造工程試產以來，產品產量、技術指標、管理水平、生產工藝快速提升。通過狠抓工藝穩(wěn)定運行和工藝融合提升，對熔煉爐處理量提升、高品位銅锍試驗等實施技改150余項，系統(tǒng)全面達產，綜合能耗接近國標銅冶煉企業(yè)單位產品能耗先進值要求，標志著雙底吹連續(xù)煉銅工藝躋身國內先進煉銅工藝行列。

（二）人才優(yōu)勢

公司擁有一支了解國內外鉛銅冶煉技術最新進展和科研的技術人才隊伍，擁有洞察敏銳、信息靈通和網絡廣泛的市場營銷隊伍，還擁有一批實踐經驗豐富的管理人才，在企業(yè)生產金融創(chuàng)新方面具有超前意識，是國內率先參與國際市場經營的有色金屬企業(yè)，擁有一些國際化經營人才，在國內外原材料市場、金屬期貨市場和現貨市場比較活躍，為公司大力開展套期保值業(yè)務、提升公司的抗風險能力提供了重要保障。

（三）質量優(yōu)勢

公司報告期內通過落實產品質量主體責任、完善三級質量管理網絡、開展質量指標對標、實施產品質量審核、開展質檢技能內訓、推行群眾性質量管理等方式，堅持質量紅線不動搖，有效促進了產品質量的提升。報告期內公司順利通過質量、環(huán)境、職業(yè)健康安全管理體系再認證審核，鉛合金錠及改性塑料產品分別通過ISO/TS16949年度監(jiān)督審核及初次認證審核。國家重有色金屬產品質檢中心、省質檢院等檢測機構對鉛錠、陰極銅、銀錠等產品質量監(jiān)督抽檢合格率100%。

（四）市場優(yōu)勢

公司建立了完善的銷售網絡和售后服務體系，電解鉛、白銀等產品擁有較高的市場占有率，公司主要產品電解鉛、白銀、黃金分別在倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所注冊，公司與國內大型蓄電池生產企業(yè)以及國際上大的原料供應均建立了長期合作關系，拓寬了采購、銷售渠道，具備較強的市場競爭力和抗風險能力。

四、豫光金鉛主營業(yè)務及成本分析

（一）主營業(yè)務分行業(yè)、分產品、分地區(qū)情況

單位:元 幣種:人民幣

主營業(yè)務分行業(yè)、分產品、分地區(qū)情況的說明

①公司主營業(yè)務分產品銷售收入變化的說明：公司冶煉渣處理技術改造工程2015年基本實現滿產達產，其所產出的產品陰極銅、硫酸銷售量比2014年大幅增加，同時該項目新工藝的應用使公司原有的黑銅不再生產，上述原因使公司陰極銅、硫酸銷售收入較上年增加，黑銅銷售收入較上年減少。自營貿易業(yè)務量報告期內減少，致使銷售收入減少。

②公司主營業(yè)務分行業(yè)銷售收入變化的說明：公司冶煉渣處理技術改造工程2015年基本實現滿產達產，其所產出的產品陰極銅、硫酸銷售量比2014年大幅增加。陰極銅、硫酸分屬有色金屬產品及化工產品，導致公司報告期內有色金屬產品及化工產品銷售收入增加。報告期內白銀價格較去年同期下降，造成白銀銷售收入減少，公司貴金屬產品銷售收入減少。

③公司主營業(yè)務分地區(qū)銷售收入變化的說明：國內營業(yè)收入增加主要是公司陰極銅銷售收入增加所致，而國外營業(yè)收入減少是因為：公司根據國內外產品價格的差異減少了國外電解鉛的銷售量。

（二）成本分析：

主要產品成本分析其他情況說明

公司冶煉渣處理技術改造工程2015年基本實現滿產達產，其所產出的產品陰極銅、硫酸銷售量比2014年大幅增加，同時該項目新工藝的應用使公司原有的黑銅不再生產，上述原因使公司陰極銅、硫酸成本較上年增加，黑銅成本較上年減少。

公司向前五名供應商采購額為163,460.79萬元，占公司年度采購總額的比例為12.73%。