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2016年展望 匆匆過(guò)去的2015年，上帝恩賜我們的太多太多，我們唯有感恩?。?！ 在這一年，我們經(jīng)歷了前所未有的波動(dòng)，市場(chǎng)再次用事實(shí)告訴我們，人性從未從改變。卡拉曼說(shuō)過(guò)：“假如市場(chǎng)的估值水平處于創(chuàng)紀(jì)錄的高位，支撐市場(chǎng)的是資金流而不是基本面，那么整個(gè)市場(chǎng)崩盤的風(fēng)險(xiǎn)就特別大，歷史上發(fā)生過(guò)幾次?！被羧A德馬克思說(shuō)過(guò)：“相信某些基本面限制因素不再起作用---因而公允價(jià)值不再重要---的信念，是每一個(gè)泡沫以及隨之而來(lái)的崩潰的核心”。智者的話在耳畔回響，估值的鐘擺在永不停歇的擺動(dòng)，在一次次循環(huán)中財(cái)富悄無(wú)聲息的轉(zhuǎn)移，而多數(shù)人終身未能從歷史中學(xué)到教訓(xùn)。 2014年下半年開始讀《資治通鑒》，至今已讀近三分之一，最大的感悟是，一個(gè)國(guó)家、一個(gè)統(tǒng)治者、一個(gè)家族、一個(gè)人，所有的故事幾乎只是重復(fù)，僅僅是換了一個(gè)名字而已。事物發(fā)展有自身的法則，讀的越來(lái)越嫻熟后，其實(shí)已經(jīng)可以預(yù)見到書中多數(shù)故事的結(jié)局。“鑒于往事，有資于治道”的這樣一本書卻印證了“人類從歷史中學(xué)到的唯一教訓(xùn)，就是人類無(wú)法從歷史中學(xué)到任何教訓(xùn)”。 股市又何嘗不是如此，百年前的著作《股票大作手回憶錄》，其中有一段振聾發(fā)聵：“不管是公眾沒(méi)有將所有的賬面利潤(rùn)兌換為真金白銀，還是他們沒(méi)有將實(shí)際到手的利潤(rùn)保留很長(zhǎng)時(shí)間，都不過(guò)是歷史在重演。其他任何一個(gè)地方都不會(huì)像在華爾街上一樣，歷史如此頻繁、如此前后一致地重復(fù)。如果你閱讀今日的關(guān)于繁榮與恐慌的報(bào)道，有一點(diǎn)一定會(huì)讓你非常震驚，那就是今天的股票投機(jī)或股票投機(jī)者與昨天的股票投機(jī)或股票投機(jī)者相比，差別竟是如此之小。這個(gè)游戲從來(lái)沒(méi)有改變，人性也從來(lái)沒(méi)有改變?！彪y道不是嗎？幾百年的市場(chǎng)投機(jī)，變化了的只是投機(jī)的標(biāo)的和一輪輪的新的投機(jī)者，市場(chǎng)的本質(zhì)不變，貪婪和恐懼的人性不變。
我們2014年底對(duì)市場(chǎng)做出了長(zhǎng)期預(yù)測(cè)http://blog.sina.com.cn/s/blog_72b866a40101t5lb.html我們的預(yù)測(cè)目前既沒(méi)有證實(shí)也沒(méi)有證偽，本文結(jié)束后將附《2014年度投資策略》全文。 本人堅(jiān)定地認(rèn)為2014年7月滬指2000點(diǎn)開始的牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，目前已經(jīng)運(yùn)行完成了第Ⅰ大浪上漲及第Ⅱ大浪回調(diào)，2850點(diǎn)已經(jīng)是絕對(duì)低點(diǎn)，目前運(yùn)行于第Ⅲ大浪主升浪，預(yù)測(cè)主升浪初期將會(huì)非常曲折，隨著市場(chǎng)信心緩慢的恢復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢的企穩(wěn)反彈，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)再度一致，主升浪的中后期將會(huì)運(yùn)行得非常流暢。
2012年12月4日，市場(chǎng)大舉反攻，滬指與創(chuàng)業(yè)板指作為兩個(gè)代表性指數(shù)步調(diào)迥異。滬指1949點(diǎn)只是c4反彈，其后的c5浪筑底一致持續(xù)至2014年7月才結(jié)束并進(jìn)入新的上漲周期。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則在2012年12月進(jìn)入上升循環(huán)，較滬指提前了20個(gè)月，那么創(chuàng)業(yè)板的牛市會(huì)不會(huì)已經(jīng)提前于滬指結(jié)束。創(chuàng)業(yè)板指31個(gè)月高達(dá)590%的漲幅令人發(fā)指，而空前的估值水平更是喪心病狂。作為堅(jiān)定地價(jià)值投資者，在過(guò)去兩年多，本人反復(fù)的提示創(chuàng)業(yè)板及投機(jī)類個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，而每次都被市場(chǎng)打臉，但是本人堅(jiān)信，人類投資史上，鐘擺會(huì)一直擺動(dòng)下去，絕不會(huì)有哪次真的不一樣。 2016年，市場(chǎng)收益、風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)表現(xiàn)得非常突出，這種收益、風(fēng)險(xiǎn)均體現(xiàn)在個(gè)股的價(jià)值回歸中。如果說(shuō)2015年很多投資者失敗于高杠桿，那么2016年將會(huì)有極高比例的投資者失敗于投機(jī)類個(gè)股的泡沫破裂。本人認(rèn)為，2016年的市場(chǎng)主要特征是估值回歸，也就是長(zhǎng)期低估值個(gè)股將向上回歸，同時(shí)長(zhǎng)期高估值個(gè)股將向下回歸。投資者一旦站錯(cuò)隊(duì)，將會(huì)受到嚴(yán)重的懲罰。忠告投資者，投資時(shí)，不論是股票、p2p及各種名目的龐氏騙局，都不要只考慮收益多少，一定想清楚，萬(wàn)一不是那么回事，會(huì)損失多少。今天的正確或錯(cuò)誤正是明天的錯(cuò)誤或正確之結(jié)果的成因。為了明天少犯錯(cuò)，我們今天就要多做正確的事。 在2016年，價(jià)值投資理念會(huì)被重新提起，安全邊際會(huì)成為衡量投資價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)。站在2016年伊始，投資者應(yīng)當(dāng)好好審視一下自己的持股究竟價(jià)值幾何，長(zhǎng)期洗腦后，多數(shù)投資者總是認(rèn)為題材、莊家、所謂的前景、成長(zhǎng)性就是一切，其實(shí)一切都在變化。 從技術(shù)形態(tài)看滬指與創(chuàng)業(yè)板指也天壤之別，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2015年中快速下跌后出現(xiàn)了放量反彈，其放量模式非常相似于2010年的上證指數(shù)，可以定性為出貨式放量，這種量能釋放完畢后，后知后覺者進(jìn)入站崗模式，創(chuàng)業(yè)板為代表的投機(jī)類市場(chǎng)可能進(jìn)入縮量下跌，縮量反彈震蕩，慢慢邊緣化。 本人用波浪理論判斷上證指數(shù)目前繼續(xù)牛市，2000點(diǎn)開始的勢(shì)一旦形成將很難阻擋。這兩天市場(chǎng)大跌，但本人認(rèn)為滬指跌幅雖然超出預(yù)期，但依舊在技術(shù)范圍內(nèi)，只不過(guò)Ⅲ浪2轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)張形態(tài)，更復(fù)雜而已。再次指出，本人認(rèn)為，滬指牛市的空間目標(biāo)在8000-12000點(diǎn)，牛市終結(jié)的時(shí)間可能在2018年中，多數(shù)投資者在主升浪中將空留遺憾。 對(duì)于支持牛市的基本面，簡(jiǎn)單分析一二： 從2013年安邦保險(xiǎn)嘗試入局招商銀行開始，資本市場(chǎng)有了真正的長(zhǎng)期買家，去年股災(zāi)后，民營(yíng)保險(xiǎn)公司為代表的資本嗅覺敏銳的長(zhǎng)期買家開始大舉爭(zhēng)奪籌碼。這一現(xiàn)象會(huì)影響未來(lái)3年市場(chǎng)的估值體系，引導(dǎo)資金流向，也符合我們對(duì)主升浪是藍(lán)籌股主導(dǎo)的判斷。但是從更長(zhǎng)期來(lái)看，這種投資者結(jié)構(gòu)為牛市結(jié)束后的大熊市埋下了伏筆。 2016年，資本市場(chǎng)將迎來(lái)大機(jī)遇、大發(fā)展，直接融資比重將大幅提高，戰(zhàn)略版、注冊(cè)制將緊鑼密鼓。從供給側(cè)看，創(chuàng)業(yè)期的小市值股票將近于無(wú)限供給，而藍(lán)籌股的供給已經(jīng)乏力；從需求側(cè)看，小股票的潛在買入者已近枯竭，而藍(lán)籌股的買入方方興未艾，預(yù)計(jì)這一供求關(guān)系變化將會(huì)主導(dǎo)未來(lái)兩年的行情。 輿論對(duì)于2016年宏觀經(jīng)濟(jì)幾乎一邊倒的悲觀，但是實(shí)際情況可能反而是否極泰來(lái)。在2010年10月，我們預(yù)測(cè)滬指將會(huì)從3000點(diǎn)以上下跌至1800點(diǎn)一線的重要依據(jù)之一就是對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重悲觀，所以我們看空以有色、機(jī)械、水泥等等為代表的周期股；在2013年底我們預(yù)測(cè)2014年8月將展開大牛市時(shí)反復(fù)指出牛市與經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)，雖然經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)低迷，但牛市依然會(huì)有。2015年年中開始宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有見底企穩(wěn)的跡象，而到年末已經(jīng)看到了絲絲春意，我們認(rèn)為極大概率宏觀經(jīng)濟(jì)的反彈將會(huì)同步于滬指的主升浪，隨著經(jīng)濟(jì)回暖，資本流轉(zhuǎn)加速，經(jīng)濟(jì)活力回升，大宗商品價(jià)格將企穩(wěn)甚至反彈。資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入正反饋階段，投資者信心將回升，各行業(yè)將迎來(lái)一次2-3年的小繁榮。 資產(chǎn)荒是經(jīng)濟(jì)減速后流動(dòng)性面臨的首要問(wèn)題，預(yù)計(jì)2016年利率有繼續(xù)走低空間，高安全邊際類股票的高分紅優(yōu)勢(shì)將會(huì)愈發(fā)顯著。 最后，市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)對(duì)于2016年也并不樂(lè)觀，經(jīng)過(guò)年內(nèi)的大幅震蕩，市場(chǎng)情緒明顯謹(jǐn)慎很多，尤其新年伊始的暴跌重創(chuàng)市場(chǎng)情緒。本人對(duì)于2016年上證指數(shù)充滿期待，認(rèn)為這是滬指主升浪運(yùn)行的關(guān)鍵一年，滬指可能收出大陽(yáng)線，2016年滬指將有望突破4000、5000、6000等關(guān)口。
2014年度投資策略（2014.1.6） 即將到來(lái)的2014年是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的一年，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)迎來(lái)轉(zhuǎn)折的一年，是值得期待的一年。 2008年開始的熊市已經(jīng)進(jìn)入第7個(gè)年頭，何時(shí)真正結(jié)束，2014年能否成為指數(shù)牛市起點(diǎn)還都不得而知。但是，本人對(duì)2014年充滿期待，以下簡(jiǎn)述本人對(duì)2014年證券市場(chǎng)的分析與預(yù)測(cè)： 一、2014年滬深300指數(shù)可能先抑后揚(yáng)，進(jìn)入新一輪牛市。利用波浪理論判斷滬指運(yùn)行于C5浪，C5浪可能為三角形形態(tài)，目前運(yùn)行于第3浪（滬指波浪形態(tài)分析及中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)詳見《市場(chǎng)趨勢(shì)研判》）。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，C5可能為3-3-3-3-3結(jié)構(gòu)且不斷收斂，倘若如此熊市已經(jīng)接近尾聲。從年線來(lái)看，2014年為2007年第8年；從日線來(lái)看，2014年8月中旬為重要時(shí)間窗口，可能形成重要拐點(diǎn)。 2013年2月2444點(diǎn)可能是C5的起點(diǎn)，C5形態(tài)可能為收斂三角形，時(shí)間上最晚運(yùn)行至2014年8月中旬。 空間上，1849點(diǎn)是否為最低點(diǎn)還不確定，這取決于三角形的具體形態(tài)，即便1849點(diǎn)非最低點(diǎn)，指數(shù)向下空間也極為有限，我們很早就判斷指數(shù)可能較長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行于1800-2334點(diǎn)大箱體，其箱體中樞為2070點(diǎn)一線，也就是說(shuō)，滬指在這一線及以下，永久損失風(fēng)險(xiǎn)將非常有限，操作上應(yīng)當(dāng)以分批建倉(cāng)為主。 二、從中登公司投資者持倉(cāng)賬戶數(shù)來(lái)看，目前5385萬(wàn)戶為近年新低，遠(yuǎn)低于2013年12月1949點(diǎn)時(shí)5555萬(wàn)戶及2013年6月1849點(diǎn)時(shí)5447萬(wàn)戶的數(shù)字，反映了投資者目前的普遍悲觀情緒。在新投資者不斷開戶入市的背景下，持倉(cāng)賬戶數(shù)卻屢創(chuàng)新低，充分反映了大量投資者絕望離場(chǎng)的悲觀情緒。這種悲觀情緒可能還將維持一段時(shí)間，持倉(cāng)賬戶數(shù)量可能進(jìn)一步下降，但是這可能恰恰是在為新一輪牛市打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 三、在2010年11月1日，即上證指數(shù)沖擊3186點(diǎn)前幾日，本人撰寫《A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)預(yù)測(cè)》（見博客），認(rèn)為上證指數(shù)將從11月10日開始進(jìn)入大C浪下跌，目標(biāo)點(diǎn)位1783點(diǎn)，文章從技術(shù)面、基本面指出了C浪下跌的依據(jù)。時(shí)至今日，很多基本面依據(jù)已經(jīng)開始出現(xiàn)變化，從支持C浪下跌逐步轉(zhuǎn)為支持未來(lái)的大牛市。 宏觀經(jīng)濟(jì)層面的再度惡化從2010年末開始，反映在市場(chǎng)上就是指數(shù)逐級(jí)下跌，強(qiáng)周期性行業(yè)跌幅巨大，宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)計(jì)到2014下半年都難有好轉(zhuǎn)跡象，中國(guó)目前面臨很多兩難選擇，短期利益與長(zhǎng)期利益很難平衡。另一方面，08年以來(lái)指數(shù)跌幅巨大，市場(chǎng)估值水平達(dá)到歷史最低，股價(jià)已經(jīng)較為充分的反映了基本面的不利因素。這兩個(gè)層面綜合起來(lái)就支持市場(chǎng)進(jìn)入寬幅震蕩格局而非單邊下跌。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期于2007年結(jié)束（詳見《市場(chǎng)趨勢(shì)研判》），各種矛盾集中爆發(fā)，而政府迫于國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)采取的刺激政策又造成了嚴(yán)重的后果，進(jìn)一步加劇了產(chǎn)能過(guò)剩、貨幣超發(fā)、環(huán)境污染、資源透支，還有社會(huì)層面的腐敗、道德滑坡、各種手段花樣的龐氏騙局、金融詐騙等。時(shí)勢(shì)造英雄，十八大忽如一夜春分來(lái)，領(lǐng)導(dǎo)層高瞻遠(yuǎn)矚，以強(qiáng)大的凝聚力、執(zhí)行力、戰(zhàn)斗力推動(dòng)全面改革，靈魂和利益同時(shí)觸動(dòng)，這一次改革紅利會(huì)深遠(yuǎn)影響資本市場(chǎng)。 四、股市長(zhǎng)期低迷的重要原因是投資者缺乏信心，反映出的現(xiàn)象就是持倉(cāng)賬戶越來(lái)越少、整體市盈率越來(lái)越低，部分長(zhǎng)期持有者信心動(dòng)搖，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的重要特征。十八屆三中全會(huì)后，我們看到的很多新氣象，可以預(yù)見，黨內(nèi)思想會(huì)越來(lái)越統(tǒng)一，政府工作作風(fēng)改革、廉政建設(shè)、國(guó)企改革力度會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，這些措施會(huì)顯著提高政府、國(guó)有企業(yè)工作效率，減少浪費(fèi)、降低成本，優(yōu)化資源配置，最終會(huì)提高上市公司業(yè)績(jī)、提高投資者信心。信心是牛市的重要基礎(chǔ)，只要有信心，資金就可以源源不斷的入市，市場(chǎng)就能逐步進(jìn)入良性循環(huán)。 五、二十年前，投資者習(xí)慣把股票市場(chǎng)中的交易品種粗略分為大盤股、小盤股，績(jī)優(yōu)股、績(jī)差股，現(xiàn)在則可以粗略分為重組股、成長(zhǎng)股、價(jià)值股。隨著發(fā)行制度改革、監(jiān)管力度加強(qiáng)，重組股會(huì)相對(duì)邊緣化，對(duì)投資者的影響越來(lái)越小。價(jià)值股與成長(zhǎng)股在不同階段會(huì)相互轉(zhuǎn)化，在市場(chǎng)中又經(jīng)常存在此消彼長(zhǎng)關(guān)系，如上證50指數(shù)11年、12年、13年的漲幅分別為-18.19%、14.84%、-15.23%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為-35.88%、-2.14%，82.73%。2013年是成長(zhǎng)股的黃金年份，股價(jià)的優(yōu)異表現(xiàn)充分反映了公司的高成長(zhǎng)，按PEG看，目前成長(zhǎng)股股價(jià)已經(jīng)高估，IPO重啟后，成長(zhǎng)股的供給會(huì)大幅增加，估值水平有趨近歷史平均水平的可能，預(yù)期從2014年全年來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收陰線的可能性較大。 以滬深300標(biāo)的股為代表的價(jià)值股在2013年表現(xiàn)慘淡，估值水平進(jìn)一步降低，這類股票大致分為低成長(zhǎng)弱周期以及強(qiáng)周期，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)情緒的悲觀，上證指數(shù)市盈率降至歷史最低水平。低估值公司普遍的行業(yè)面特征就是產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，過(guò)去十年過(guò)剩程度愈演愈烈，而今這一狀況開始出現(xiàn)變化，政府一方面通過(guò)環(huán)境保護(hù)這一硬指標(biāo)強(qiáng)行淘汰落后產(chǎn)能，另一方面推動(dòng)新一輪國(guó)企重組整合來(lái)提高行業(yè)集中度，這些舉措將改善大型國(guó)企的生存環(huán)境，提高其投資價(jià)值。 從下圖可以看到，高達(dá)60倍的創(chuàng)業(yè)板與低至6倍的上證紅利并存，存在即有其合理性，只是這種情形會(huì)否一直持續(xù)。以下為2014.1.1數(shù)據(jù)：
司馬遷 滬深300標(biāo)的股多是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，基本面缺乏吸引力，2014年上半年市場(chǎng)存在繼續(xù)探底、筑底的可能，估值水平可能繼續(xù)降低。新經(jīng)濟(jì)固然前景好、效率高，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)確是我們實(shí)現(xiàn)美好生活必需的，其中也有很多蒙塵的珠玉?！百v取如珠玉者，既極賤后，恐其必貴，故乘時(shí)取之如珠玉?！?/span> 回顧歷史可以看到，市場(chǎng)運(yùn)行不是線性的，而是如同鐘擺在兩個(gè)極端間擺動(dòng)，牛熊之間、板塊之間，從來(lái)都是盛極而衰、否極泰來(lái)，只是有時(shí)候這一過(guò)程會(huì)非常漫長(zhǎng)。 六、2014年4月，針對(duì)上證50指數(shù)成分股衍生的個(gè)股期權(quán)合約將在上交所上市交易，這一全新品種將帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。全真模擬交易已經(jīng)從2013年12月26日開始，這幾個(gè)交易日，幾乎每天都有合約可以獲利100%以上，其雙向交易、高杠桿、低傭金、T+0等特征必然會(huì)吸引大量資金參與，會(huì)使很多交易者進(jìn)入天堂或地獄。目前已經(jīng)上市的金融衍生品是滬深300股指期貨合約，其日均交易額在7000億以上，10倍于上交所日成交金額，國(guó)債期貨上市后單邊下跌，交投清淡。未來(lái)個(gè)股期權(quán)的波動(dòng)幅度會(huì)顯著超過(guò)股指期貨，部分合約可能短時(shí)間給投資者帶來(lái)數(shù)倍或更多的回報(bào)，其投機(jī)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)創(chuàng)業(yè)板等小市值股票，會(huì)分流資金、削弱創(chuàng)業(yè)板的投機(jī)價(jià)值。 七、從美國(guó)、日本、德國(guó)等成熟資本市場(chǎng)來(lái)看，GDP增長(zhǎng)與股市牛市不存在線性關(guān)系，上述國(guó)家GDP高速增長(zhǎng)之時(shí)，股市往往長(zhǎng)期橫盤震蕩，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速開始回落時(shí)，股市卻進(jìn)入中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)之時(shí)，A股市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)欠佳，這是多方面因素的合力造成的，而現(xiàn)在GDP增速進(jìn)入長(zhǎng)期下行趨勢(shì)，A股估值相應(yīng)的進(jìn)入歷史低位，A股市場(chǎng)逐步擺脫熊市成為大概率事件。波浪理論分析，市場(chǎng)目前運(yùn)行于大Ⅳ浪調(diào)整的尾聲，個(gè)人預(yù)計(jì)2014年8月前會(huì)結(jié)束熊市進(jìn)入第Ⅴ浪上升，這一輪上升會(huì)持續(xù)到2018年年中，上證指數(shù)目標(biāo)在8000點(diǎn)以上. 八、中國(guó)廣義貨幣M2總額世界第一，但是貨幣市場(chǎng)中經(jīng)常出現(xiàn)錢荒，資金成本高企，很重要的原因是房地產(chǎn)業(yè)與地方融資平臺(tái)對(duì)資金的饑渴，這種投資饑渴通過(guò)理財(cái)、信托市場(chǎng)吸收了大量流動(dòng)性，拉高了市場(chǎng)利率，弱化了資源配置的效率，增加了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重阻礙了中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。2014年將會(huì)看到地方融資平臺(tái)降杠桿，不動(dòng)產(chǎn)登記正式實(shí)施，房產(chǎn)稅逐步推進(jìn)，官員個(gè)人財(cái)產(chǎn)公示等等，這些措施配合了房地產(chǎn)價(jià)格自身的運(yùn)行規(guī)律后可能終結(jié)地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲的趨勢(shì)。市場(chǎng)資金成本將高位回落，趨于合理，房?jī)r(jià)和資金價(jià)格穩(wěn)定后，百業(yè)復(fù)興，也會(huì)從基本面上支撐牛市。 中國(guó)房地產(chǎn)資產(chǎn)膨脹過(guò)程即將結(jié)束，證券市場(chǎng)資產(chǎn)膨脹過(guò)程即將開始，其重要?jiǎng)恿χ皇琴Y本市場(chǎng)杠桿化，從目前A股市場(chǎng)融資余額已經(jīng)超過(guò)3000億可見一斑。過(guò)去十年房地產(chǎn)市場(chǎng)牛市的邏輯可能在股市重演。 綜上所述，2014年8月前上證指數(shù)可能在1800-2250點(diǎn)區(qū)間內(nèi)震蕩筑底，這是C5浪之3、4、5小浪需要的過(guò)程，也是我們耐心播種的過(guò)程，熊市已經(jīng)進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大、永久損失風(fēng)險(xiǎn)較小。從上證指數(shù)今日早盤收盤點(diǎn)位2043點(diǎn)來(lái)看，即便最悲觀情況下上證指數(shù)跌至1800點(diǎn)，向下不過(guò)200余點(diǎn)，而未來(lái)牛市目標(biāo)可能在6000、8000甚至更高，風(fēng)險(xiǎn)收益比不言而喻。最后重述約翰.鄧普頓爵士的名句“牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長(zhǎng)，在樂(lè)觀中成熟，在興奮中死亡，最悲觀的時(shí)刻正是買進(jìn)的最佳時(shí)機(jī)，最樂(lè)觀的時(shí)刻正是賣出的最佳時(shí)機(jī)”。 2014-1-6
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