有的人愿意花30倍PB（市凈率）買新興產(chǎn)業(yè)，而有的人愿意5倍PE（市盈率）估值買傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，哪一個更合理呢，這需要我們對企業(yè)估值有較為深刻的理解，下面我們就為各位介紹一下如何用估值指標(biāo)進行選股。

按照取用的盈利不同，可以分為靜態(tài)市盈率，動態(tài)市盈率和滾動市盈率。其中靜態(tài)市盈率是用公司上一個年度的凈利潤，動態(tài)市盈率是預(yù)估公司下一年度凈利潤，滾動市盈率是用最近四個季度的財報的凈利潤。

最具參考意義的是靜態(tài)市盈率，這也是我們通常所說的市盈率。

市盈率有兩層含義：

（1）市盈率反映了我們愿意為獲取一元的凈利潤付出多少代價，例如某個公司的市盈率是10，就代表我們愿意為這個公司的1元盈利付出10元。

（2）估算市值，即不考慮公司盈利增長的情況多少年能收回投資成本。

在使用市盈率的時候，也要考慮市盈率的使用范圍：

首先要求股票的流動性要好：流通性越不好的股票，市盈率就越?jīng)]有參考價值，因為你想以這個市盈率去投資的時候，你的投資行為就會極大的影響市價，形成一種反饋效應(yīng)。例如香港市場有很多日成交量不足千元的股票，市盈率甚至只有0.1不到，單從估值角度低到不能再低了。但你去投資的時候會發(fā)現(xiàn)，如果想要買到這個股票，你的出價可能要比上一個成交價高好多才能買到，因為流動性不好。

其實要盈利穩(wěn)定，例如周期行業(yè)也不適用市盈率。例如證券行業(yè)，在牛市的時候利潤暴漲數(shù)倍，原本40-60的市盈率瞬間變?yōu)閭€位數(shù)。從市盈率角度看起來好像很低估，但實際上這只是暫時的，景氣周期一過，行業(yè)的利潤就會驟減，市盈率從個位數(shù)又變?yōu)榱藥资?周期性的行業(yè)有很多，例如鋼鐵，煤炭，證券，航空，航運...

而市盈率適用的范圍則主要包括：

1、盈利越穩(wěn)定的品種：越適合用市盈率估值。越不穩(wěn)定的品種，越不適合用市盈率估值。券商股的盈利不穩(wěn)定，熊市和牛市的盈利可以相差數(shù)十倍，在熊市的時候，券商的市盈率可以高達40-60（盈利低的緣故），牛市的時候市盈率反而比較低甚至只有個位數(shù)，對于這類的股票就不適用市盈率。

2、公共事業(yè)股中的機場股、高速股、鐵路股、港頭股、水電股等，盈利都挺穩(wěn)定。這些股票盈利趨向于穩(wěn)定上漲，適合用市盈率估值。

3、進入成熟期的盈利穩(wěn)定的行業(yè)：例如部分消費股，以租金為商業(yè)模式的地產(chǎn)股等，它們的盈利也比較穩(wěn)定。

4、指數(shù)基金：特別是像滬深300、上證50這種包含各種行業(yè)的寬基指數(shù)基金，包括幾十上百只股票，它們的盈利穩(wěn)定性高于任何一只成分股，也適合用市盈率估值。

如果一個公司盈利不穩(wěn)定，資產(chǎn)價值卻比較穩(wěn)定，那我們應(yīng)該如何對它估值？這時候我們可以市凈率這個指標(biāo)來估值。

而對于PB而言，有幾類公司也是不適用的，例如：

（1）資產(chǎn)價值不會穩(wěn)定或貶值的公司

最典型的就是礦業(yè)公司，當(dāng)某一種金屬的價格出現(xiàn)暴跌的時候，公司資產(chǎn)的潛在價值就會大大下降。這時候看起來很便宜的市凈率，實際上已經(jīng)大幅提升了。

（2）無形資產(chǎn)占比大的公司

大多數(shù)新型經(jīng)濟都不適合用市凈率估值。例如互聯(lián)網(wǎng)公司、娛樂影視公司、服務(wù)業(yè)公司。他們的主要資產(chǎn)都是人或者無形資產(chǎn)，能明碼標(biāo)價的有形資產(chǎn)很少，市凈率難以準(zhǔn)確衡量價值。

（3）虧損的公司

有的行業(yè)是重資產(chǎn)的行業(yè)，資產(chǎn)也能保值，但是經(jīng)營不善，長期虧損。這種虧損也會侵蝕公司的資產(chǎn)。導(dǎo)致市凈率不穩(wěn)定。

比較適合用市凈率來估值的行業(yè)包括：金融行業(yè)、資產(chǎn)價值容易被衡量且價值穩(wěn)定的行業(yè)、已經(jīng)部分重資產(chǎn)周期股。（像航空、航運、能源等都挺適合用市凈率估值）

在具體使用PE和PB時，一方面可以參照公司的歷史PE、PB估值來判斷當(dāng)前的估值是否有優(yōu)勢，另一方面可以和同行公司的估值做對比以了解該公司是否被高估。當(dāng)然我們可以利用PE和PB來選擇那些被低估了的股票，例如約翰*涅夫常用的選股方法就是PE<15，PB<1.5，PE/ROE<0.5，用這種方法選出來的股票主要是銀行股為主。

如果一個公司盈利不穩(wěn)定，資產(chǎn)價值也不穩(wěn)定，那我們應(yīng)該如何對它估值？如果這個公司的銷售收入比較穩(wěn)定，我們就可以用PS進行估值。例如某飲料公司推出新的酒產(chǎn)品，在沖銷量的時候，不會計較短期利潤，而是高投入擴大銷量。這種時候市盈率也不適用，用市銷率更合適。

比如很多消費類的公司以及科技公司都比較適合用PS進行估值。

對于PS估值，這個方法主要適用于：

1、銷售收入穩(wěn)定，但利潤不穩(wěn)定的公司。（石油化工，服務(wù)公司，零售公司等。它們面臨的客戶需求變化不大，銷售收入穩(wěn)定，但是因為原材料成本波動等原因，公司的凈利潤經(jīng)常大幅波動）

；2、經(jīng)常提取特別費用或者一次性費用。（例如百事可樂、摩托羅拉、以及國內(nèi)的很多互聯(lián)網(wǎng)公司會并購或者進行整合投資，會對盈利產(chǎn)生比較大的沖擊）；

3、虧損或還沒有開始盈利。（例如90年代的星巴克，很長時間都在發(fā)展期，凈利潤都重新投入再擴張，沒法用市盈率進行估值）

對于成長期的公司，如果銷售收入穩(wěn)定，更適合用PS進行估值，而對處于成熟期盈利比較穩(wěn)定的公司適合用PE進行估值，對于處于衰退期的哪些資產(chǎn)比較穩(wěn)定的公司更適合用PB進行估值。

而對于部分虧損的公司，首先找到市場上同類型的，已經(jīng)盈利的企業(yè)若干。其次，可以根據(jù)具體估值參照系數(shù)就行類比，進行估值。（具體見上表）。