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有稅MM理論 | |
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命題一 |
有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。其表達(dá)式如下：
V L＝VU＋T×D＝VU＋PV（利息抵稅）
式中：T為企業(yè)所得稅稅率，D表示企業(yè)的債務(wù)數(shù)量。
【提示】隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。 |
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命題二 |
有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，且風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率。其表達(dá)式如下：
 【提示】（1）由于“1－T<1”，所以考慮所得稅時(shí)，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無稅時(shí)要小。
（2）有負(fù)債企業(yè)權(quán)益資本成本隨著負(fù)債比例的提高而提高；
（3）有負(fù)債企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的提高而降低。 |
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