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　　他的金融分析學(xué)說和思想在投資領(lǐng)域產(chǎn)生過巨大影響，他被人們稱為“華爾街教父”，他就是“一代宗師”本杰明·格雷厄姆。 

　　本杰明·格雷厄姆1894年5月9日出生于倫敦。在他還是嬰兒的時(shí)候，伴隨著美國的淘金熱潮，隨父母移居紐約。格雷厄姆的早期教育是在布魯克林中學(xué)完成的。在布魯克林中學(xué)讀書時(shí)，他不僅對(duì)文學(xué)、歷史有著濃厚興趣，更對(duì)數(shù)學(xué)有著非同尋常的喜愛。他喜歡數(shù)學(xué)中所展現(xiàn)的嚴(yán)密邏輯和必然結(jié)果，而這種邏輯的理智對(duì)于以盲目和沖動(dòng)為特色的金融投資市場來說，永遠(yuǎn)都是最為欠缺的。 

　　從布魯克林中學(xué)畢業(yè)后，格雷厄姆考入哥倫比亞大學(xué)繼續(xù)深造。1914年，格雷厄姆以榮譽(yù)畢業(yè)生和全班第二名的成績從哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)。為了改善家庭的經(jīng)濟(jì)狀況，格雷厄姆需要找一份報(bào)酬較為優(yōu)厚的工作，為此，他放棄了留校任教的機(jī)會(huì)，在卡貝爾校長的力薦下步入了華爾街。 

　　1914年夏天，格雷厄姆來到紐伯格-亨德森-勞伯公司做了一名信息員，主要負(fù)責(zé)把債券和股票價(jià)格貼在黑板上，周薪12美元。雖然這份工作是紐約證券交易所最低等的職業(yè)之一，但這位未來的“華爾街教父”卻由此開始了他在華爾街傳奇般的投資生活。事實(shí)上，格雷厄姆的能力很快就得到了證明。在不到3個(gè)月的時(shí)間里，他就被升職為研究報(bào)告撰寫人，并形成了自己獨(dú)有的簡潔而富有邏輯的文風(fēng)。 

　　在紐伯格-亨德森-勞伯公司，格雷厄姆開始全面熟悉證券業(yè)的一整套經(jīng)營管理知識(shí)，了解包括證券買賣程序、行情分析、進(jìn)貨與出貨時(shí)機(jī)、股市環(huán)境等在內(nèi)的實(shí)際運(yùn)作方法。盡管格雷厄姆未受過正式的商學(xué)院教育，但這種源自親身實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)，遠(yuǎn)比書本上的描述來得深刻有力，這也為他日后在股票理論上的探索，打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。不久，格雷厄姆即被提升為證券分析師。升任證券分析師是格雷厄姆事業(yè)的真正開始。 

　　在那個(gè)時(shí)代，對(duì)證券的分析尚停留在較為原始、粗糙的階段，且投資者普遍認(rèn)為股票過于投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)太大，因此多數(shù)人傾向于穩(wěn)定的債券投資。而格雷厄姆則決定拿隱瞞大量資產(chǎn)的公司開刀。他開始從上市公司本身、政府管理單位、新聞報(bào)道、內(nèi)部人士等多種渠道收集資料，通過對(duì)這些收集到的資料進(jìn)行研究分析，搜尋那些擁有大量隱匿性資產(chǎn)的公司。 

　　1915年9月，格雷厄姆注意到一家擁有多家銅礦股權(quán)的礦業(yè)開發(fā)公司———哥報(bào)海姆公司，該公司當(dāng)時(shí)的股價(jià)為每股68.88美元。格雷厄姆在獲悉該公司即將解散的消息后，通過各種渠道收集這家公司的有關(guān)資料，對(duì)這家公司的礦產(chǎn)和股價(jià)進(jìn)行了詳盡的技術(shù)分析，發(fā)現(xiàn)了該公司尚有大量不為人知的隱蔽性資產(chǎn)。通過計(jì)算，格雷厄姆準(zhǔn)確地判斷出該公司股票的市場價(jià)值與其實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值之間有著巨大的價(jià)差空間。由此，他得出投資該公司的股票將會(huì)帶來豐厚回報(bào)，并建議紐伯格先生大量買進(jìn)該股票。紐伯格先生接受了格雷厄姆的建議。當(dāng)1917年1月哥報(bào)海姆公司宣布解散時(shí)，紐伯格-享德森-勞伯公司從這筆買賣中賺取了數(shù)十萬美元的利潤，其投資回報(bào)率高達(dá)18.53%。 

　　隨后格雷厄姆應(yīng)一些親戚、朋友之邀開始嘗試為私人做投資。剛開始時(shí)，格雷厄姆所操作的私人投資確實(shí)獲得了良好收益，但一年后發(fā)生的“薩幅輪胎事件”卻給格雷厄姆上了生動(dòng)一課。自此，格雷厄姆得出了兩點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：一是不能輕信所謂“內(nèi)部消息”；二是對(duì)人為操縱市場要保持高度的戒心。 

　　1920年，格雷厄姆榮升為紐伯格-亨德森-勞伯公司的合伙人；1923年年初，格雷厄姆決定自立門戶，成立了格蘭赫私人基金，資金規(guī)模為50萬美元。格蘭赫基金運(yùn)作一年半，其投資回報(bào)率高達(dá)100%以上，遠(yuǎn)高于同期平均股價(jià)79%的上漲幅度，但由于股東與格雷厄姆在分紅方案上的意見分歧，格蘭赫基金最終不得不以解散而告終；1934年年底，格雷厄姆完成了他醞釀已久的著作《有價(jià)證券分析》，并由此奠定了他作為證券分析大師和“華爾街教父”的不朽地位。在書中，格雷厄姆提到，作為一個(gè)成功的投資者應(yīng)遵循兩個(gè)投資原則：一是嚴(yán)禁損失；二是不要忘記第一原則。根據(jù)這兩個(gè)投資原則，格雷厄姆提出了兩種安全的選股方法：第一種選股方法是以低于公司2/3凈資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)格買入公司股票；第二種方法是購買市盈率低的公司股票。當(dāng)然，這兩種選股方法的前提是這些公司股票必須有一定的安全邊際。《有價(jià)證券分析》所闡述的計(jì)量分析方法和價(jià)值評(píng)估法使投資者減少了盲目，增加了更多的理性成分。這本著作一出版即震動(dòng)了美國和華爾街的投資者，一時(shí)之間，該書成了金融界人士和投資界人士的必讀書目。 

　　1956年，在華爾街仍處于上升趨勢之時(shí)，在華爾街奮斗了42年的格雷厄姆卻決定從華爾街隱退。由于找不到合適的人接管格雷厄姆-紐曼公司，格雷厄姆-紐曼公司不得不宣布解散。格雷厄姆在解散了格雷厄姆-紐曼公司后，選擇加州大學(xué)開始了他的執(zhí)教生涯，他想把他的思想傳播給更多人。 

　　格雷厄姆依靠自己的努力和智慧所創(chuàng)立的證券分析理論影響了一代又一代的投資者。他所培養(yǎng)的一大批弟子，如沃倫·巴菲特等人在華爾街異軍突起，成為了新一代的投資大師，并延續(xù)著格雷厄姆的證券分析學(xué)說。

　　格雷厄姆給投資者的六大忠告：

　　一、做一名真正的投資者 

　　格雷厄姆認(rèn)為，雖然投機(jī)行為在證券市場上有它一定的定位，但由于投機(jī)者僅僅為了尋求利潤而不注重對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的分析，往往容易受到“市場先生”的左右，陷入盲目投資的誤區(qū)，股市一旦發(fā)生大的波動(dòng)常常使他們陷于血本無歸的境地。而謹(jǐn)慎的投資者只在充分研究的基礎(chǔ)上作出投資決策，所冒風(fēng)險(xiǎn)要少得多，而且可以獲得穩(wěn)定的收益。 

　　二、注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 

　　一般人認(rèn)為在股市中利潤與風(fēng)險(xiǎn)始終是成正比的，而在格雷厄姆看來，這是一種誤解。格雷厄姆認(rèn)為，通過最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)而獲得利潤，甚至是無風(fēng)險(xiǎn)而獲利，這在實(shí)質(zhì)上是高利潤；在低風(fēng)險(xiǎn)的策略下獲取高利潤也并非沒有可能；高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤并沒有直接的聯(lián)系，往往是投資者冒了很大的風(fēng)險(xiǎn)，而收獲的卻只是風(fēng)險(xiǎn)本身，即慘遭虧損，甚至血本無歸。投資者不能靠莽撞投資，而應(yīng)學(xué)會(huì)理智投資，時(shí)刻注意對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。 

　　三、以懷疑的態(tài)度去了解企業(yè) 

　　一家公司的股價(jià)在其未來業(yè)績的帶動(dòng)下不斷向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應(yīng)以懷疑的態(tài)度去了解這家公司的真實(shí)狀況。因?yàn)榧词故遣扇∽顕?yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，近期內(nèi)的盈余也可能是會(huì)計(jì)師所偽造的。而且公司采用不同的會(huì)計(jì)政策對(duì)公司核算出來的業(yè)績也會(huì)造成很大差異。投資者應(yīng)注意仔細(xì)分析這些新產(chǎn)生的業(yè)績?cè)鲩L是真正意義上的增長，還是由于所采用的會(huì)計(jì)政策帶來的，特別是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的附加內(nèi)容更要多加留意。任何不正確的預(yù)期都會(huì)歪曲企業(yè)的面貌，投資者必須盡可能準(zhǔn)確地作出評(píng)估，并且密切注意其后續(xù)發(fā)展。 

　　四、當(dāng)懷疑產(chǎn)生時(shí)，想想品質(zhì)方面的問題 

　　如果一家公司營運(yùn)不錯(cuò)，負(fù)債率低，資本收益率高，而且股利已連續(xù)發(fā)放了一些年，那么，這家公司應(yīng)該是投資者理想的投資對(duì)象。只要投資者以合理的價(jià)格購買該類公司股票，投資者就不會(huì)犯錯(cuò)。格雷厄姆同時(shí)提請(qǐng)投資者，不要因所持有的股票暫時(shí)表現(xiàn)不佳就急于拋棄它，而應(yīng)對(duì)其保持足夠的耐心，最終將會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。 

　　五、規(guī)劃良好的投資組合 

　　格雷厄姆認(rèn)為，投資者應(yīng)合理規(guī)劃手中的投資組合，手中資金可視股票和債券的價(jià)格變化而靈活分配其比重。當(dāng)股票的盈利率高于債券時(shí)，投資者可多購買一些股票；當(dāng)股票的盈利率低于債券時(shí)，投資者則應(yīng)多購買債券。當(dāng)然，格雷厄姆也特別提醒投資者，使用上述規(guī)則只有在股市牛市時(shí)才有效。一旦股市陷入熊市時(shí)，投資者必須當(dāng)機(jī)立斷賣掉手中所持有的大部分股票和債券，而僅保持25%的股票或債券。這25%的股票和債券是為了以后股市發(fā)生轉(zhuǎn)向時(shí)所預(yù)留的準(zhǔn)備。 

　　六、關(guān)注公司的股利政策 

　　投資者在關(guān)注公司業(yè)績的同時(shí)，還必須關(guān)注該公司的股利政策。一家公司的股利政策既體現(xiàn)了它的風(fēng)險(xiǎn)，又是支撐股票價(jià)格的一個(gè)重要因素。如果一家公司堅(jiān)持了長期的股利支付政策，這表示該公司具有良好的“體質(zhì)”及有限的風(fēng)險(xiǎn)。且相比較來說，實(shí)行高股利政策的公司通常會(huì)以較高的價(jià)格出售，而實(shí)行低股利政策的公司通常只會(huì)以較低的價(jià)格出售。投資者應(yīng)將公司的股利政策作為衡量投資的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。