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今天，我們談的就是新高的股票買不買，怎樣買。 去年7月以來，A股市場(chǎng)啟動(dòng)一輪強(qiáng)勁的上漲行情，大批個(gè)股創(chuàng)出歷史新高。其中，不少個(gè)股在創(chuàng)歷史新高后依然大幅慣性上揚(yáng)，如樂視網(wǎng)、生意寶等。數(shù)據(jù)顯示，從去年12月3日至今年3月3日，兩市共有599只個(gè)股創(chuàng)出歷史新高，剔除上市時(shí)間不到半年的次新股，也有593只之多。最多的一天，兩市有29只個(gè)股創(chuàng)出歷史新高。那么，我們能否從創(chuàng)歷史新高個(gè)股中及時(shí)找出可供操作的機(jī)會(huì)呢？
看見創(chuàng)新高的個(gè)股就買，你將輸?shù)煤軕K 如果你不是王思聰，就別只會(huì)說“買，買，買”。首先，我們來看上述593只個(gè)股創(chuàng)新高后不同階段的收益情況。數(shù)據(jù)顯示，在剔除創(chuàng)新高當(dāng)日漲停的個(gè)股后，共有381只，如果以5個(gè)交易日為操作周期，即在創(chuàng)新高當(dāng)日以收盤價(jià)買入，買入后第5個(gè)交易日以收盤價(jià)賣出，僅有193只個(gè)股實(shí)現(xiàn)了正收益，勝率僅有50.66%，跟扔硬幣的效果一樣。即便抓住了4只盈利超30%的個(gè)股，也仍難以令投資組合的收益整體有明顯的改善——如等額買入所有381只個(gè)股，持有至今年3月3日累計(jì)收益僅有0.74%。這點(diǎn)收益不如存余額寶，你造嘛！ 投資收益不理想，是否是因?yàn)槌止蓵r(shí)間不夠呢？我們進(jìn)一步計(jì)算了買入后第10日、20日的收益水平，平均盈利雖然有大幅提升，但也分別僅有1.99%和2.66%，實(shí)現(xiàn)正收益的概率也不過51.97%和57.22%?？紤]到從去年12月3日至今年3月3日上證指數(shù)大漲17.41%、滬深300指數(shù)大漲18.26%，上述收益水平可謂相當(dāng)糟糕。 一個(gè)勝率不高，收益不高，買賣次數(shù)如此頻繁的交易系統(tǒng)，無疑是難以指導(dǎo)投資的。由此我們認(rèn)為，一個(gè)好的交易系統(tǒng)必須具備四個(gè)要素：1、選股條件可以量化；2、買賣時(shí)機(jī)可以量化；3、所選個(gè)股無論是短線還是中線都能夠大概率獲得正收益；4、所選個(gè)股的整體收益能夠與大盤持平，甚至跑贏大盤。 選擇被機(jī)構(gòu)關(guān)注的股票 勝算大幅提高 股價(jià)創(chuàng)歷史新高是一種強(qiáng)勢(shì)的技術(shù)特征。所謂技術(shù)分析，是應(yīng)用金融市場(chǎng)最簡(jiǎn)單的供求關(guān)系變化規(guī)律，尋找、摸索出一套分析市場(chǎng)走勢(shì)、預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來趨勢(shì)的金融市場(chǎng)分析方法。技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是：證券價(jià)格已經(jīng)充分、及時(shí)地反映了所有公開和內(nèi)部的信息；價(jià)格沿著趨勢(shì)方向演進(jìn)；歷史會(huì)不斷重演。技術(shù)分析的原理是：如果股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，則意味著這家上市公司的基本面已經(jīng)發(fā)生了或即將發(fā)生重大變化。 從前文的分析來看，依據(jù)股價(jià)創(chuàng)新高這一單一的技術(shù)面來選股，效果并不理想。為此我們引入機(jī)構(gòu)關(guān)注度因子——在創(chuàng)新高前2個(gè)月，該股獲得機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，具體指標(biāo)包括：有機(jī)構(gòu)調(diào)研、有研究報(bào)告推薦、有機(jī)構(gòu)席位買入等。這意味著，有主流機(jī)構(gòu)已經(jīng)關(guān)注到公司基本面明顯改善的可能性，從而顯著提升了股價(jià)創(chuàng)新高的基本面內(nèi)涵。我們還可以假設(shè)的是，正是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)關(guān)注度的提高，并加大了買入力度，最終令股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，這也為股價(jià)創(chuàng)新高提供了資金面的依據(jù)。 股票市場(chǎng)具有典型的注意力經(jīng)濟(jì)特征。在本案例中合理的邏輯推理是：股價(jià)創(chuàng)歷史新高的個(gè)股會(huì)獲得更多投資者的關(guān)注——部分投資者會(huì)去尋找買入依據(jù)，從而發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)關(guān)注度提升的信息——買入并持有這只個(gè)股。與僅僅依據(jù)技術(shù)面進(jìn)行短線操作的投資者不同，這一類投資者出于對(duì)公司基本面的認(rèn)同，持股信心有可能更堅(jiān)定，持股時(shí)間更長(zhǎng)。 那么加入評(píng)級(jí)上調(diào)這一條件后的實(shí)際測(cè)算結(jié)果如何呢？數(shù)據(jù)顯示，按照下列步驟：1、建立個(gè)股的機(jī)構(gòu)關(guān)注度數(shù)據(jù)庫，篩選出機(jī)構(gòu)關(guān)注度上升的個(gè)股；2、密切關(guān)注這些個(gè)股能否創(chuàng)歷史新高；3、如創(chuàng)新高日股價(jià)未漲停，則以收盤價(jià)買入。共選出45只個(gè)股，買入5、10、20個(gè)交易日后，平均每只個(gè)股的收益率分別為6.54%、8.62%和11.01%，實(shí)現(xiàn)正收益的概率依次為73.33%、62.22%和73.33%。如果一直持有至本周三，收益率為13.18%，實(shí)現(xiàn)正收益的個(gè)股比例達(dá)到77.78%。 由此可見，引入評(píng)級(jí)上調(diào)因子后，創(chuàng)新高交易策略的成功概率和收益水平同時(shí)大幅提升。 再結(jié)合下基本面，方案終于可行 如果說上述篩選結(jié)果依然存在不足的話，主要體現(xiàn)在個(gè)股的買賣次數(shù)依然過多，收益率未能跑贏大盤。為此，我們加入最近3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率大于30%，以及最近一個(gè)季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率大于30%這樣兩個(gè)條件，確保入選的股票是白馬成長(zhǎng)股。 在創(chuàng)新高個(gè)股的首次篩選中，我們剔除了創(chuàng)新高當(dāng)日漲停的個(gè)股，主要是考慮到實(shí)際的統(tǒng)計(jì)難度。在本次篩選中，由于所選個(gè)股樣本將大幅減少，因而將創(chuàng)新高當(dāng)日漲停的個(gè)股也納入備選組合。對(duì)于這類個(gè)股，進(jìn)一步觀察下一個(gè)交易日的漲跌幅：如果收盤繼續(xù)漲停，則放棄買入；如果收盤未漲停，則按照收盤價(jià)買入。 綜合以上條件，從2014年12月3日至今年3月3日，共選出13只個(gè)股，買入后的5日、10日、20日收益率分別為10.33%、9.80%和13.68%（買入時(shí)間不足5日、10日、20日的個(gè)股以本周三收盤價(jià)計(jì)算收益率，以下同）。買入個(gè)股在5日、10日、20日收益為正的概率為84.62%、84.62%和76.92%。 從去年12月3日至本周三，這13只個(gè)股僅有1只出現(xiàn)負(fù)收益，平均每只個(gè)股的收益高達(dá)20.78%，跑贏上證指數(shù)（16.62%）、滬深300指數(shù)（17.22%）、中小板指數(shù)（16.55%）的同期漲幅，略遜于創(chuàng)業(yè)板21.63%的同期漲幅，從而令模擬組合的實(shí)際操作價(jià)值大幅提升。 總結(jié) ●篩選后個(gè)股股價(jià)穩(wěn)定性更高：經(jīng)過兩次篩選，我們得到的成長(zhǎng)組合的個(gè)股數(shù)量大幅減少，但收益率水平卻明顯提升。從兩組數(shù)據(jù)持股10日和20日的表現(xiàn)來看，45只個(gè)股的組合不僅收益率遜色很多，單只個(gè)股的最大虧損比例也高達(dá)18%以上，而13只個(gè)股的組合，單只個(gè)股的最大虧損比例不到10%。如果一直持有至本周三，后者的整體收益更是高達(dá)20.78%。這顯示出經(jīng)過業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率篩選后的個(gè)股，股價(jià)的穩(wěn)定性相對(duì)更高，上漲動(dòng)力更為持久。 ●篩選后個(gè)股更具規(guī)模優(yōu)勢(shì)：從兩組個(gè)股的市值規(guī)模來看，剔除中信證券后的44只個(gè)股的平均市值僅有137.42億元，有23只個(gè)股總市值低于100億元，占比高達(dá)51.11%；而13只個(gè)股的組合平均市值為191.48億元，僅有3只個(gè)股總市值低于100億元，占比僅有23.08%。這表明經(jīng)過業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)指標(biāo)篩選后的個(gè)股更具規(guī)模優(yōu)勢(shì)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。 ●市場(chǎng)預(yù)期和增長(zhǎng)前景是股價(jià)上漲最大動(dòng)力：在市盈率對(duì)比上，這兩組個(gè)股的平均水平都超過80倍，其中第一組為84.50倍，第二組為81.71倍。說明靜態(tài)的高市盈率并不是阻礙個(gè)股上漲的天花板，市場(chǎng)預(yù)期和增長(zhǎng)前景才是股價(jià)上漲的最大動(dòng)力。 by 中國(guó)上市公司研究院 |
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