一個(gè)企業(yè)的生存、經(jīng)營(yíng)好壞，對(duì)于投資人、債權(quán)人、客戶(hù)等多個(gè)群體角度不同，要求的內(nèi)容也不同，對(duì)于企業(yè)控制者，辯證地分析并把握企業(yè)命運(yùn)是至關(guān)重要的。要客觀地看待企業(yè)生存能力好壞，要從幾個(gè)能力來(lái)分析，即融資能力、償債能力、盈利能力和其營(yíng)運(yùn)能力。

融資能力分析

企業(yè)首先是要能夠活著，它就必須具備造血功能，即其有無(wú)融資能力，現(xiàn)金鏈?zhǔn)瞧渖娴谋匾獥l件之一。這種能力分為兩種類(lèi)型：負(fù)債融資和主權(quán)資本融資。負(fù)債融資分為：長(zhǎng)期和短期負(fù)債融資，而公司的商業(yè)信用、企業(yè)的信譽(yù)程度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定了其負(fù)債融資能力的高低。一般來(lái)說(shuō)，所有者權(quán)益中盈余公積、未分配利潤(rùn)的比重越大越好。企業(yè)的外部融資股本、資本公積為企業(yè)外部形成的所有者權(quán)益，一般比較穩(wěn)定。而企業(yè)的盈余公積和未分配利潤(rùn)相對(duì)比較活躍，表明企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，所以盈余公積和未分配利潤(rùn)增加的幅度越大越好。該指標(biāo)反映的是企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和造血能力的高低。

償債能力分析

償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志，這個(gè)能力的分析跨越了企業(yè)籌資經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，所以要重點(diǎn)分析這個(gè)能力性指標(biāo)。該指標(biāo)分為短期償債能力及長(zhǎng)期償債能力兩種。

短期償債能力分析

短期償債能力指的是短期償債能力高低指其有足夠可支配的現(xiàn)金支撐其償還到期債務(wù)的能力。影響短期償債能力的幾個(gè)比率分析：

1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，這個(gè)指標(biāo)代表企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還到期債務(wù)的保障程度。

2）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，其中速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)——存貨——待攤費(fèi)用，此指標(biāo)代表了直接償債能力。

3）現(xiàn)金比率=（貨幣資產(chǎn)+有價(jià)證券）/ 流動(dòng)負(fù)債，該指標(biāo)代表了企業(yè)隨時(shí)可以?xún)攤哪芰驅(qū)α鲃?dòng)負(fù)債的隨時(shí)支付程度。

流動(dòng)比率包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費(fèi)用，若在存貨中存在超儲(chǔ)積壓物資時(shí)，會(huì)造成企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)的假象。速動(dòng)比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費(fèi)用作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，它彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的不足?，F(xiàn)金比率以現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過(guò)大會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負(fù)作用，這一指標(biāo)僅在企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)使用，相對(duì)于流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)說(shuō)，其作用程度較小。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率是從現(xiàn)金流量的角度考察企業(yè)的短期償債能力，它作為以上三個(gè)指標(biāo)的補(bǔ)充分析工具，以避免以上三個(gè)指標(biāo)的不足。

長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力分析是指企業(yè)償還本金的責(zé)任和支付債務(wù)利息的能力，企業(yè)對(duì)債務(wù)要負(fù)兩種責(zé)任：一是償還債務(wù)本金的責(zé)任，二是支付債務(wù)利息的責(zé)任。

一般常用的比率指標(biāo)如下：

1）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，資產(chǎn)負(fù)債率是從總體上反映企業(yè)償命能力的指標(biāo)。該指標(biāo)越低，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。但資產(chǎn)負(fù)債率也并非是越低越好。

2）所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/全部資產(chǎn)總額，該指標(biāo)表明主權(quán)資本在全部資產(chǎn)中所占的份額。所有者權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率就越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，反之亦然。

3）權(quán)益乘數(shù)=全部資產(chǎn)總額/負(fù)債總額，該乘數(shù)越大，說(shuō)明投資者投入的一定量資本在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)越多。

4）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額，實(shí)際上也是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表現(xiàn)形式，只不過(guò)其表達(dá)得更為直接、明顯，更側(cè)重于提示企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度，以及所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。但當(dāng)這一比率過(guò)低時(shí)，所有者權(quán)益的比率過(guò)大，意味著企業(yè)有可能失去充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用的大好時(shí)機(jī)。充分發(fā)揮負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿作用；反之，當(dāng)該指標(biāo)過(guò)高時(shí)，表明企業(yè)過(guò)度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5）有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（所有者權(quán)益——無(wú)形資產(chǎn)——長(zhǎng)期待攤費(fèi)用），所有者權(quán)益代表了企業(yè)的凈資產(chǎn)，它減去無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用后被稱(chēng)為有形資產(chǎn)。之所以進(jìn)一步考察負(fù)債對(duì)有形資產(chǎn)的比例關(guān)系，是因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值具有很大的不確定性，而長(zhǎng)期待攤費(fèi)用其本身就是企業(yè)費(fèi)用的資本化，它們往往不能用于償債。因而在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或面臨清算等特別情況下，強(qiáng)調(diào)對(duì)債權(quán)人有形財(cái)產(chǎn)的保障。可以看出，有形凈值債務(wù)比率實(shí)際上產(chǎn)權(quán)比率的延伸，是更謹(jǐn)慎、保守的，反映債權(quán)人利益的保障程度的指標(biāo)。該比率越低，保障程度越高，企業(yè)有效償債能力越強(qiáng)。

6）利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/ 利息費(fèi)用，該指標(biāo)從企業(yè)的收益方面考察其長(zhǎng)期償債能力，利息保障倍數(shù)越高，表明企業(yè)對(duì)償還債務(wù)的保障程度就越強(qiáng)。而擁有較高的、穩(wěn)定的利息保障倍數(shù)的企業(yè)，通?？梢员容^容易地進(jìn)行債務(wù)融資，甚至在其資產(chǎn)負(fù)債比率相對(duì)偏高的情況下也是如此。

企業(yè)的盈利能力分析

從企業(yè)的角度來(lái)看，企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其根本目的是最大限度地賺取利潤(rùn)并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。持續(xù)、穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展是獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)；而最大限度地獲取利潤(rùn)又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)和保證。盈利能力分析能夠用以了解、認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、管理水平，乃至預(yù)期它的發(fā)展前途，因而盈利能力分析成為企業(yè)以及其他利益相關(guān)群體極為關(guān)注的一個(gè)重要內(nèi)容。

分析該指標(biāo)要從幾個(gè)角度來(lái)分析：一是從企業(yè)盈利由什么樣的收支項(xiàng)目或怎樣的盈利項(xiàng)目組成，即企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)。企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)的分析主要包括盈利的收支結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利的商品結(jié)構(gòu)等幾個(gè)方面的內(nèi)容。二是從企業(yè)的盈利能力的比率分析，該分析指標(biāo)從其銷(xiāo)售盈利能力、投資回報(bào)能力、資產(chǎn)盈利能力、股東權(quán)益報(bào)酬率、普通股每股收益、股利支付率、市盈率等幾方面內(nèi)容來(lái)考察該指標(biāo)。

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力概括來(lái)說(shuō)就是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的能力，其實(shí)質(zhì)就是要以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時(shí)間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的銷(xiāo)售收入。因此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析是影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否和獲利能力強(qiáng)弱的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。營(yíng)運(yùn)能力的結(jié)構(gòu)分析首先要分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，影響企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的因素有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、企業(yè)所處的行業(yè)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模幾個(gè)方面。資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比重分析即運(yùn)用比重或比例的方式，對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)所進(jìn)行的多側(cè)面、多角度的具體分析，包括資產(chǎn)類(lèi)別比重分析、主要資產(chǎn)項(xiàng)目比重分析等。其次，要從營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行比率分析。這里有幾個(gè)很重要的指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率等。企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的高低，取決于產(chǎn)品的盈利能力，又受資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的影響。因此，應(yīng)將資產(chǎn)盈利能力與營(yíng)運(yùn)能力結(jié)合起來(lái)分析。

我們?nèi)粘＝?jīng)營(yíng)活動(dòng)中，最容易、直接的數(shù)據(jù)來(lái)源就是財(cái)務(wù)報(bào)表，從中來(lái)分析該企業(yè)的存續(xù)及發(fā)展能力，數(shù)據(jù)源于日常經(jīng)營(yíng)，也體現(xiàn)出日常經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，我們也要充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性。例如，會(huì)計(jì)處理方法對(duì)真實(shí)性、可比性的影響；歷史成本計(jì)價(jià)對(duì)真實(shí)性的影響等等。只有看到了其內(nèi)涵，又能充分認(rèn)識(shí)到其局限性，掌握企業(yè)的命脈的高管才能辯證地分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)劣，才能更好地選擇、把控企業(yè)的未來(lái)。

End.