首先舉個(gè)例子:假設(shè)一個(gè)公司突然宣布解散，并且公司資產(chǎn)可以順利按照理想價(jià)格出售，并且負(fù)債還清。這個(gè)時(shí)候由于凈資產(chǎn) = 公司總資產(chǎn)-負(fù)債。我們每股可以根據(jù)原先公司的每股凈資產(chǎn)得到相應(yīng)的補(bǔ)償。這個(gè)就是每股凈資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)了。 那么每年每股凈資產(chǎn)收益率是10%的話(huà)，產(chǎn)生的10%的利潤(rùn)如果不作他用和分紅，那么我們的股價(jià)應(yīng)可以享受10%的同等漲幅才為合理。 有個(gè)算法:如果一個(gè)公司沒(méi)有外部權(quán)益融資，所有利潤(rùn)全部用于再投資，以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)產(chǎn)生的損益全部計(jì)入利潤(rùn)而不是計(jì)入資本公積，同時(shí)公司保持一個(gè)恒定的凈資產(chǎn)收益率，則公司凈利增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)收益率存在如下關(guān)系: 凈利增長(zhǎng)率=(2+ROE)/(2-ROE) 如果以年末凈資產(chǎn)計(jì)算ROE，則有: 凈利增長(zhǎng)率=(1+ROE)/(1-ROE) 實(shí)際上此時(shí)的凈利增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增值率(即年初凈資產(chǎn)收益率) 以上可見(jiàn)，凈資產(chǎn)收益率越高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率也相應(yīng)越高。對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)講，股票的預(yù)期投資收益率=業(yè)績(jī)平均年復(fù)合增長(zhǎng)率+每年分紅折現(xiàn)平均值/購(gòu)入時(shí)的股價(jià)。 所以?xún)糍Y產(chǎn)收益率和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率是不矛盾的，在上述條件下應(yīng)為同步。 在利潤(rùn)全部分紅的情況下，其實(shí)股價(jià)不變的話(huà)，你也相當(dāng)于得到了10%的好處。效果是一樣的。 所以做長(zhǎng)線(xiàn)的話(huà)，按照內(nèi)在價(jià)值去做的話(huà)，你可以按照這個(gè)思路去做，沒(méi)問(wèn)題! 不過(guò)往往股價(jià)會(huì)受資金面、政策面有很大的波動(dòng)!