價(jià)值的價(jià)格低估（周期類個(gè)股價(jià)格跌破公司實(shí)際價(jià)值〈謹(jǐn)防價(jià)值的低估陷阱〉，通常表現(xiàn)為波浪式橫向前進(jìn)的大輪回股）；
        價(jià)值的價(jià)格共舞（非周期類或創(chuàng)新類公司的行業(yè)朝陽(yáng)期價(jià)值夢(mèng)〈通常表現(xiàn)為苦大仇深的底樓股〉 以及行業(yè)成熟期價(jià)值果〈通常表現(xiàn)為螺旋式通道上升的常青藤大牛股〉，如2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫到現(xiàn)在的實(shí)實(shí)在在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)成果） ；
        價(jià)值的價(jià)格泡沫（價(jià)值的成長(zhǎng)陷阱<盛極而衰>：朝陽(yáng)期價(jià)值夢(mèng)后擠泡沫及行業(yè)夕陽(yáng)期的衰落高估）；
        價(jià)值的價(jià)格重估(行業(yè)轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)重組，兼并收購(gòu)，烏雞變鳳凰的價(jià)值再挖掘)；

     以下轉(zhuǎn)載文章限于論述價(jià)值的價(jià)格低估陷阱： 

    所謂價(jià)值陷阱，就是有些公司的股票看似低估，投資者買入等待股價(jià)上漲，但股價(jià)卻依然持續(xù)低迷甚至下跌。在A股市場(chǎng)上，看似低估的股票并不常見(jiàn)，但在香港股市已是見(jiàn)多不怪了，這也會(huì)是A股市場(chǎng)的未來(lái)？從目前市場(chǎng)情況來(lái)看，估值看似并不高的地產(chǎn)銀行股票是否有成為價(jià)值陷阱的潛質(zhì)呢？這個(gè)我看不清。

    以Kmart為例，2001年底，它成為了價(jià)值投資品中的典范。價(jià)值投資者們用各種指標(biāo)如凈資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入等來(lái)證明其股價(jià)的低廉，并預(yù)測(cè)一個(gè)歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)的到來(lái)。果不其然，這只股票從一個(gè)便宜貨變成了一堆垃圾----于2002年初破產(chǎn)。 所以當(dāng)你在這個(gè)市場(chǎng)中搜尋獵物時(shí)，用這個(gè)清單武裝一下自己。這可以避免無(wú)數(shù)掉入陷阱的機(jī)會(huì)。

    價(jià)值股 &價(jià)值陷阱

在理論上，價(jià)值股是：

•   與其利潤(rùn)、與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者其它相應(yīng)的基準(zhǔn)比起來(lái)便宜；
•   時(shí)刻準(zhǔn)備著反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的來(lái)臨。

而價(jià)值陷阱是：

•   與其利潤(rùn)、與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者其它相應(yīng)的基準(zhǔn)比起來(lái)便宜；
•   永無(wú)反轉(zhuǎn)之日

遺憾的是，沒(méi)有一個(gè)公式可以計(jì)算轉(zhuǎn)折點(diǎn)什么時(shí)候到來(lái)，或者會(huì)不會(huì)到來(lái)。

    這10個(gè)問(wèn)題可以幫助價(jià)值投資者最終免于價(jià)值陷阱的威脅：

1、有否近期的催化劑？

    此為重中之重，如果在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)沒(méi)有新產(chǎn)品登陸，沒(méi)有新的營(yíng)銷計(jì)劃，沒(méi)有管理層的更迭，沒(méi)有大的訂單等等。那我們就不用麻煩了。公司在起跳前都需要催化劑。如果在接下來(lái)的一年或一年半不存在這些，那公司的股價(jià)會(huì)繼續(xù)保持中性或者更差；

2、內(nèi)部人士在做什么？

    沒(méi)有人比內(nèi)部人士更了解這家公司和它的前景了。如果他們都沒(méi)有對(duì)如此低廉的股價(jià)垂涎三尺，我們也不應(yīng)該這樣；

3、公司對(duì)負(fù)債成癮？

    過(guò)度負(fù)債放大了艱難時(shí)期的沖擊。隨著銷售下降，利息會(huì)吞掉越來(lái)越多的公司利潤(rùn)。減少杠桿是個(gè)耗時(shí)的過(guò)程，即使負(fù)責(zé)任的管理層為之夸口，我們也要小心。正像巴菲特所說(shuō)：當(dāng)一個(gè)聲譽(yù)卓著的管理者接手了一家經(jīng)濟(jì)狀況很壞的企業(yè)，最后完整保留下來(lái)的只有這家企業(yè)的不良聲譽(yù)；

4、紅利率好得不得了？

    價(jià)值投資者喜歡夸口為，收著錢等待轉(zhuǎn)折點(diǎn)。誠(chéng)然，許多股票在低迷期也保持它們的分紅。但很多股票不這樣，它們減少或者徹底取消分紅，把它們留在生意里。不管有多誘惑，當(dāng)紅利率達(dá)到兩位數(shù)時(shí)，一定要小心點(diǎn)；

5、公司股票便宜是基于未來(lái)嗎？

    看第一眼的時(shí)候，Eastman Kodak (NYSE: EK)顯得賊便宜，PE才2.96。但小心別被愚弄或過(guò)于激動(dòng)。記住，你看到的大多PE都是歷史數(shù)據(jù)。作為投資者，我們不關(guān)心這只股票值多少，而是要關(guān)心這只股票未來(lái)值多少。所以在購(gòu)買之前，要確信股票的預(yù)期PE具有同樣的魅力（FYI- Eastman Kodak 則不是這樣，它的價(jià)格是預(yù)期利潤(rùn)的27倍，幾乎不便宜了。）

6、公司的市場(chǎng)份額是什么趨勢(shì)？

    總體的經(jīng)濟(jì)減速是一碼事。但一家公司同時(shí)也在失去市場(chǎng)份額，那就意味著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有著更好的招數(shù)。經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)是周期性的，但市場(chǎng)份額不是。即使經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生的轉(zhuǎn)折，但失去的市場(chǎng)份額卻不一定能反轉(zhuǎn)；

7、公司處于強(qiáng)的周期性或垂死的企業(yè)嗎？

    如果你在高周期性行業(yè)（如半導(dǎo)體）中狩獵，你就是在自找麻煩。同樣的還有瀕于沒(méi)落的行業(yè)（如紙媒體）。To win with these stocks, you need both the company’s misfortunes and the industry’s to reverse course.

8、自由現(xiàn)金流狀況如何？

    利潤(rùn)可以被扭曲，操縱以致于完全造假，現(xiàn)金則不能。所以要確定自由現(xiàn)金流是穩(wěn)定的，或者是成長(zhǎng)的。If nothing less, it provides management with a little wiggle room, or margin of error when considering ways to speed up a turnaround.

9、股票有足夠的流動(dòng)性嗎？

    就如同內(nèi)部人士一樣，機(jī)構(gòu)也會(huì)為股價(jià)提供支撐。這兩類人都可以讓股價(jià)產(chǎn)生快速和巨大的運(yùn)動(dòng)。但很多機(jī)構(gòu)不愿或者無(wú)法參與小盤股，而如果沒(méi)有機(jī)構(gòu)的參與，價(jià)格快速反彈的可能性不大；

10、公司有否持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

    股票若能進(jìn)行反轉(zhuǎn)，需要的是繁榮而不是幸存。沒(méi)有持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)幾無(wú)可能。所以要牢牢握住像Apple(Nasdaq: AAPL)這樣的公司，它在設(shè)計(jì)、市場(chǎng)份額、新產(chǎn)品發(fā)行和技術(shù)方面有著幾個(gè)光年領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。

    最后，不要開(kāi)自己的玩笑。探測(cè)價(jià)值陷阱不是一個(gè)容易的活。即使是最好的投資者也難免著道兒。看看比爾·米勒 (with Countrywide and Freddie Mac (NYSE: FRE)) 、卡爾·伊坎 (with Yahoo! (Nasdaq: YHOO) and Advanced Micro Devices (NYSE: AMD))吧。但至少，這10條保證讓你不再瞎買。