錢是什么？錢可以超越游戲規(guī)則。

沒錯，萬福生科案對平安證券的處罰已經(jīng)很明顯。

萬福生科案件的處罰證監(jiān)會預告媒體通氣會，與同日甚至時點還早于通氣會進行的平安證券萬福生科案的創(chuàng)新式“賠償”媒體發(fā)布會，不禁讓廣大投資者、證券行業(yè)從業(yè)者云里霧里、心有余悸、疑問叢生。

企業(yè)造假誰能定價？萬福生科誰該買單！

細看處罰結果，對于發(fā)行人的處罰，萬福生科董事長兼總經(jīng)理龔永福、財務總監(jiān)覃學軍的欺詐發(fā)行及虛假記載行為涉嫌犯罪，已移送公安機關追究刑事責任。根據(jù)《證券法》的相關規(guī)定，證監(jiān)會擬責令萬福生科改正違法行為，給予警告，并處以30萬元罰款；對龔永福給予警告，并處以30萬元罰款；同時對嚴平貴等其他19名高管給予警告，并處以25萬元至5萬元罰款。此外，擬對龔永福、覃學軍采取終身證券市場禁入措施。

萬福生科的造假已經(jīng)人盡皆知，一家完全靠造假上市的公司，竟然不觸及終止上市條件，為什么這么明顯系統(tǒng)造假上市的公司還不能直接退市？！A股市場IPO造假屢禁不絕的根源在于，只要上市了企業(yè)就不會退市，即使是空殼資源都是有價的，即使造假曝光，最多去坐牢，公司的殼還可以重組賣錢賺幾個億，所以都在沖刺IPO，上市了就萬事大吉。

創(chuàng)業(yè)板退市游戲規(guī)則在萬福生科案的處罰中，如同手紙。反觀一江之隔的香江，洪良國際曾大肆進行財務包裝實現(xiàn)IPO，2012年香港高等法院頒發(fā)命令：責令洪良國際回購其IPO之時發(fā)行在外的5億股股票，共耗資10.3億港元，金額大于其在IPO時所募集的資金凈額，這一嚴厲處罰成為香港資本市場的里程碑事件。成熟市場正是通過這些嚴厲處罰讓造假者不敢輕舉妄動。

相比作為造假“幫兇”平安證券的7665萬元罰款，造假“主角”萬福生科卻僅僅被處于30萬元的罰款，盡管大股東龔永福質(zhì)押了股權，用于將來的民事訴訟賠償，迄今為止A股還沒有出現(xiàn)因為民事訴訟將欺詐發(fā)行的主角給賠的傾家蕩產(chǎn)。30萬元的罰款相對于數(shù)億元的融資，證監(jiān)會的處罰就是變相鼓勵造假上市，難以震懾市場，毒瘤依然在體內(nèi)滋長。

作為萬福生科案的“幫兇”，平安證券主動拿出3個億成立賠償基金，示其誠意，“先賠后追”，的確是高招：平息民憤，為監(jiān)管部門解圍；讓監(jiān)管部門投桃報李，減輕對平安的處罰；一時竟還大造媒體公關，所謂“平安證券用高昂的代價讓浮躁的資本市場記住必須的操守和必須的底線，以及專業(yè)的精神。因此把中國投行拉高了一個八度”,竟還在市場上博得了創(chuàng)新之名、誠信之名，成了提升中國投行素質(zhì)與高度的標兵，真真可謂“化腐朽為神奇”！

可其實造假企業(yè)暗自竊喜，中介機構券商也因為花了錢、推了磨，無形中以減輕機構處罰獲得了對價及平衡作為中介機構，平安證券從處罰正式宣布起暫停保薦業(yè)務資格三個月，從立案起不再接受新的申報項目，證監(jiān)會不強制要求撤回現(xiàn)有在審項目材料，暫停的意思就是現(xiàn)有項目全部不再推進審核，相當于中止狀態(tài)，暫停滿3個月后原地繼續(xù)。而在目前IPO發(fā)行尚未開閘，審核速度極慢的背景下，這個暫停三個月對平安似乎沒有太大影響。

回過頭來再看平安的3個億先行賠付，在發(fā)行人蓄意造假上市事件中，中介機構當然有責任，但應分清是故意參與造假還是失察失職的區(qū)別。目前證監(jiān)會沒有公布具體的調(diào)查細節(jié)，平安證券到底是故意參與造假？還是被發(fā)行人蒙蔽？平安證券在勝景山河案發(fā)后，為何還要冒險將萬福生科推向股市？我相信萬福生科造假上市背后，絕非中介機構的合力那么簡單，一定還牽涉有地位更高、權力更大的官員。

時間跟權力往往容易掩蓋歷史，從萬福生科案目前的調(diào)查處罰看，市場已經(jīng)沒有機會一窺背后的大人物，更沒有可能看到哪觸目驚心的系統(tǒng)造假故事。聲情并茂的乞求，一本正經(jīng)的威脅，都將隨著時間而滿面塵灰。只要GDP升遷的路徑不改變，萬福生科絕對不是最后一家。

現(xiàn)在的問題是，中介機構應該替造假企業(yè)背負重要責任嗎？

平安證券一次先拿出3億資金賠付，今后其他券商是不是也都以此為創(chuàng)新模式，也要拿出幾個億先行賠償？而如果是上市券商呢？是否能夠順利通過董事會或股東大會而獲得先行賠償?shù)臋嗔δ?？平安集團財大氣粗，萬福生科是創(chuàng)業(yè)板的小市值上市公司，3個億就能搞掂，甚至最后的真實賠付都不需要3個億。但如果是家大市值的上市公司呢？有幾家券商賠得起呢？如果不先掏錢賠付，證監(jiān)會就對券商重罰，取消保薦資格；有錢賠的券商，就可以減輕處罰，暫停三個月保薦資格；背景硬的券商，甚至連最輕的處罰“暫停三個月保薦資格”都不用，安然無事。

平安掏3個億成立賠償基金，對萬福生科的股民來說當然是好事，至少平息了此時此刻的市場民憤，監(jiān)管部門似乎可以稍稍小憩，長舒一口氣；但有人關注過嗎？這對平安證券的其他股東是否公平？要知道這3個億，可不是平安證券法定應該賠償?shù)牧x務。平安證券是平安集團的子公司，利潤報表要合并的，這對同為上市公司的平安集團的股民，又是否公平？ 此賠付倘開先河，成為創(chuàng)新的案例與標桿，不知今后上市券商是否都會效仿，以犧牲自己的中小股東的利益，來保護造假上市公司的中小股東的利益。

不過，證券市場的中小股民，你們有福了！你們有理由期待平安證券再掏三個億，賠付海聯(lián)訊；你們也有理由期待華泰聯(lián)合證券掏三個億，賠付綠大地；有理由期待國信證券掏六個億，賠付勤上光電和隆基股份！

萬福生科的處罰開了諸多先例，包括對券商高管加重處罰的先例。此次處罰不僅僅指向平安證券及保薦代表人，追責范圍擴大到了保薦業(yè)務負責人、內(nèi)核負責人、保薦部門負責人等管理人員，較之綠大地，無疑是證監(jiān)會認定的被處罰對象擴大化了。有意思的是，被擴大化的處罰對象全部是已經(jīng)離職的高管，而仍留在平安證券的時任法定代表人、CEO等最終責任人卻不在責罰之列?；叵?011年平安高管及投行團隊出走，曾在市場上鬧得沸沸揚揚，此時此舉是否是平安的完美復仇？把屎盆子悉數(shù)扣在前任高管頭上，找人埋單，借機重罰個人，抓幾個替罪羊，減輕機構責任。

對證券公司高管、保薦業(yè)務負責人、內(nèi)核負責人加重處罰，并不能取得標本兼治的效果，反而會使得更多優(yōu)秀的專業(yè)人才和高級管理人才更謹慎于業(yè)務開拓與創(chuàng)新，更多的人會選擇離開行業(yè)，留下的都是碌碌無為之輩，或者就是唯利之圖、刀鋒舔血之徒。萬福生科是一個活生生的教案，無比殘忍又現(xiàn)實地擺在證券從業(yè)人員的眼前，有人興災樂禍，有人兔死狐悲。當發(fā)現(xiàn)上層人士和部分中層可以通過一些方式來實現(xiàn)安全著陸，而底層卻不行；當在“證券夢”的破滅之后，底層人員唯有自救；當絕望情緒蔓延整個社會之時，年輕一代的未來選擇必受影響。部分底層的年輕精英們從業(yè)再沒有安全感，整個金融體系將處于不安全感中，而特權階層亦將因為對于未來的恐懼，更為拒絕改革與創(chuàng)新。

萬福生科造假上市這一事件背后存在一個自下而上的鏈條，涉及了發(fā)行人、地方政府、各級職能部門、證券監(jiān)管部門、中介機構及其從業(yè)人員。A股的虛假陳述并不鮮見，在上市公司面前，券商是弱勢的，而行業(yè)從業(yè)人員更是弱勢中的弱勢。犧牲弱勢群體，以饗強者，而強者恒強。也許這就是亙古不變的叢林游戲規(guī)則吧。