創(chuàng)業(yè)投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“創(chuàng)投基金”）是指以股權(quán)投資方式投資于處于創(chuàng)建或者重建過(guò)程中的成長(zhǎng)型非上市企業(yè)，以期被投資企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后，通過(guò)被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或者回購(gòu)的方式退出而獲利的一類(lèi)投資基金。創(chuàng)投基金的投資對(duì)象大多是快速成長(zhǎng)的中小型高科技企業(yè)，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。投資領(lǐng)域多為新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，資金來(lái)源渠道逐漸呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的告訴增長(zhǎng)，以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)所帶來(lái)的巨大機(jī)會(huì)，除了資本實(shí)力雄厚的國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)及少數(shù)富有個(gè)人，近年來(lái)國(guó)內(nèi)政府出資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司和政府性引導(dǎo)基金的引入，使得國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)又一次進(jìn)入新的快速發(fā)展通道。

　　創(chuàng)投基金組織是創(chuàng)投基金的運(yùn)作平臺(tái)，一個(gè)合理有效的組織形式對(duì)投資決策的作出、決策的執(zhí)行和利益分配等各個(gè)環(huán)節(jié)起到?jīng)Q定性作用。目前國(guó)際上盛行的創(chuàng)投基金組織形式主要有兩種：公司制和合伙制。國(guó)內(nèi)公司法的立法相對(duì)完善，公司制的模式也廣為投資者所熟悉。而有限合伙制在我國(guó)的起步較晚，投資者對(duì)有限合伙模式處于摸索階段，基于投資基金的規(guī)模龐大，謹(jǐn)慎的投資者往往選擇比較熟悉的公司模式來(lái)操作。2007年6月1日新修訂的《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》及相應(yīng)的《合伙企業(yè)登記管理辦法》陸續(xù)出臺(tái)，為我國(guó)有限合伙制創(chuàng)投基金提供了法律基礎(chǔ)。

　　公司制創(chuàng)投基金是指創(chuàng)投基金以有限責(zé)任公司或者股份公司的形式設(shè)立，具有獨(dú)立的法人主體資格，以自己的名義行使民事權(quán)利并獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。投資者投資于創(chuàng)投基金以后便成為創(chuàng)投基金公司的股東，可以通過(guò)出席股東大會(huì)、選舉董事等方式參與創(chuàng)投基金公司的重大決策。目前，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、新加坡等國(guó)家和地區(qū)主要以公司制作為創(chuàng)投基金的組織形式。

　　合伙制創(chuàng)投基金的操作平臺(tái)是以合伙企業(yè)形式設(shè)立的，所成立的合伙企業(yè)既不是公司，也不是獨(dú)立法人。合伙企業(yè)的組織形式主要有普通合伙制、有限合伙制。目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)投基金主要采取有限合伙制。有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人（GP）作為基金的執(zhí)行管理人憑借其市場(chǎng)信譽(yù)和管理經(jīng)驗(yàn)負(fù)責(zé)投資基金的運(yùn)作與管理，在基金中的出資比例較少，一般僅為1%，GP對(duì)投資基金的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；而有限合伙人（LP）作為基金的主要投資者，出資比例通常為99%，LP不參與投資基金的運(yùn)行與管理，對(duì)投資基金承擔(dān)有限責(zé)任。

　　在創(chuàng)投基金的兩種組織形式中，由于有限合伙制在資本管理、組織架構(gòu)、利潤(rùn)分配及稅收等方面與公司制相比較為靈活，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的逐步完善和法律體系的健全，有限合伙制逐步發(fā)展起來(lái)，成為目前國(guó)際創(chuàng)投基金的主要組織形式。

　　（一）資本管理

　　公司實(shí)行注冊(cè)資本制，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額?！豆痉ā芬?guī)定，公司全體股東的首次出資額不低于注冊(cè)資本的20%，也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。另外，《公司法》明確規(guī)定股東不按規(guī)定出資、出資不實(shí)時(shí)應(yīng)當(dāng)補(bǔ)繳出資，并且對(duì)其他股東承擔(dān)違約責(zé)任；股東在公司成立后不得抽逃出資。

　　而有限合伙企業(yè)實(shí)行承諾出資制，無(wú)注冊(cè)資本的規(guī)定?！逗匣锲髽I(yè)法》規(guī)定，合伙人按照合伙協(xié)議約定出資方式、數(shù)額和繳付期限，履行出資義務(wù)即可。也就是說(shuō)，合伙企業(yè)的合伙人如何出資取決于合伙協(xié)議約定，合伙企業(yè)法沒(méi)有強(qiáng)制規(guī)定。有投資需要時(shí)LP根據(jù)《有限合伙協(xié)議》約定的比例通知所有合伙人分批注資。沒(méi)有好的投資項(xiàng)目時(shí)，認(rèn)繳的資本可以暫時(shí)不到位，而在有了好的投資項(xiàng)目時(shí)，可集中投入資金，從而避免資金積壓，提高資金使用效益。

　　因此，合伙制創(chuàng)投基金在資本制度上不僅使創(chuàng)投基金的利用率大大提高，在資本出資方面的程序也相對(duì)簡(jiǎn)單靈活。

　?。ǘ┙M織架構(gòu)

　　公司的組織架構(gòu)必須嚴(yán)格按照《公司法》規(guī)定，實(shí)行“三會(huì)一層”制，而合伙企業(yè)的管理方式、決策方式和利益分配方式等都是由各合伙人通過(guò)合伙協(xié)議進(jìn)行約定。除《合伙企業(yè)法》的強(qiáng)制性規(guī)定外，合伙協(xié)議是合伙企業(yè)運(yùn)作的最高準(zhǔn)則。在有限合伙制基金中，GP是有限合伙的執(zhí)行管理人，LP是主要投資人，為了平衡GP和LP的權(quán)利，本土有限合伙制基金形成了獨(dú)特的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，包括合伙人會(huì)議、投資決策委員會(huì)等。

　　合伙人會(huì)議是由全體合伙人組成的議事機(jī)構(gòu)，其議事規(guī)則和議事范圍由合伙協(xié)議約定。合伙人會(huì)議所決策的事項(xiàng)包括合伙人的入伙或退伙，改變合伙企業(yè)名稱(chēng)等與合伙企業(yè)的投資項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)基本無(wú)關(guān)的事項(xiàng)。投資決策委員會(huì)就合伙企業(yè)的重大事務(wù)的決策提供咨詢(xún)意見(jiàn)或進(jìn)行最終決策。決策委員會(huì)通常由GP、LP授權(quán)代表組成，有的也引入部分由法律或財(cái)務(wù)背景的專(zhuān)家人士共同組成。投資決策委員會(huì)對(duì)合伙企業(yè)重大事務(wù)的決策在一定程度上限制了GP的自主決策權(quán)，客觀上保護(hù)了LP的權(quán)益，同時(shí)外聘專(zhuān)家在一定程度上防止LP的權(quán)利濫用，三方主體互相制衡。

　　從組織架構(gòu)來(lái)看，合伙制LP和GP關(guān)系清晰、基金管理運(yùn)作效率較高，有限合伙企業(yè)充分授權(quán)普通合伙人（GP）管理運(yùn)作基金，使得基金管理運(yùn)作簡(jiǎn)潔高效。

　?。ㄈ├麧?rùn)分配

　　《公司法》規(guī)定公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的10%列入公司法定公積金，法定公積金不足以彌補(bǔ)以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損。公司分配利潤(rùn)時(shí)按照股東實(shí)繳的出資比例分配。

　　有限合伙企業(yè)按照合伙協(xié)議約定的方式和比例進(jìn)行利潤(rùn)分配。根據(jù)法律規(guī)定，合伙協(xié)議不得約定將全部利潤(rùn)分配給部分合伙人。相比公司的利潤(rùn)分配，有限合伙企業(yè)的利潤(rùn)分配比較靈活，且無(wú)提取法定公積金的強(qiáng)制性要求。

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　　由于公司是企業(yè)所得稅的納稅主體，而合伙企業(yè)不需繳納企業(yè)所得稅，因此兩種組織形式下的基金的納稅制度存在較大差異，繳納稅收的多少直接決定了投資收益的高低，所以稅收成為組織形式選擇時(shí)需要考慮的最重要因素。

　　公司制創(chuàng)投基金對(duì)外投資所得一般應(yīng)按照基準(zhǔn)稅率即25%繳納企業(yè)所得稅。機(jī)構(gòu)投資者一般不存在重復(fù)納稅情況，如果基金投資者是個(gè)人，根據(jù)《個(gè)人所得稅法》第3條的規(guī)定，個(gè)人投資者從基金分得的股息、紅利所得，退出基金時(shí)通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)抵扣投資成本后所得均適用“股息、紅利、財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”稅目按照20%的稅率繳納個(gè)人所得稅。對(duì)于基金退出被投資企業(yè)時(shí)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓抵減投資成本后所得的收益，個(gè)人投資者除了在基金層面需負(fù)擔(dān)企業(yè)所得稅外，該收益稅后分配給個(gè)人投資者時(shí)，個(gè)人投資者還要再繳納20%個(gè)人所得稅。因此個(gè)人投資者對(duì)該部分收益存在雙重納稅問(wèn)題，實(shí)際負(fù)擔(dān)的稅率為40%。

　　而合伙企業(yè)采取“先分后稅”的原則，以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人，合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅；合伙企業(yè)是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。因此在基金層面，合伙制創(chuàng)投企業(yè)無(wú)需繳納企業(yè)所得稅.

　　我公司若與地方政府組建的創(chuàng)業(yè)投資基金，組織形式上建議采取有限合伙制形式。我公司以普通合伙人身份作為GP,執(zhí)行合伙企業(yè)日常事務(wù)，辦理合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中相關(guān)審批手續(xù)；代表合伙企業(yè)對(duì)外簽訂合作協(xié)議，負(fù)責(zé)協(xié)議的履行；代表合伙企業(yè)對(duì)各類(lèi)股權(quán)投資項(xiàng)目進(jìn)行管理，包括但不限于負(fù)責(zé)合伙企業(yè)的投資項(xiàng)目篩選、調(diào)查及項(xiàng)目管理等事務(wù)。地方政府指定具體平臺(tái)公司以有限合伙人身份作為L(zhǎng)P，按《合伙協(xié)議》規(guī)定如數(shù)按期繳付出資；負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)馗鞣疥P(guān)系，協(xié)助辦理申請(qǐng)合伙企業(yè)設(shè)立、注冊(cè)登記、領(lǐng)取證照等事宜。采取有限合伙制組建創(chuàng)業(yè)投資基金，符合我公司與地方政府引導(dǎo)基金的角色定位，GP/LP靈活清晰的組織架構(gòu)，使得基金投資管理運(yùn)作效率較高，有利于該基金進(jìn)一步獲取較好的增值收益。