基本原則
1.平均價(jià)格包容消化一切因素。這正是技術(shù)分析理論的基本前提之一,只是這里用平均價(jià)格代替了個(gè)別對象的價(jià)格。
2.市場具有三種趨勢。道氏的趨勢定義是,只要相繼的上沖價(jià)格波海和波谷都對應(yīng)地高過前一個(gè)波峰、波谷,那么市場就處在上升趨勢之中。換言之,上升趨勢必須體現(xiàn)在依次上升的蜂和谷上。相反,下降趨勢則以依次下降的峰和谷為特征。這仍是趨勢的基本定義,仍是所有趨勢分析的起點(diǎn)。
道氏把趨勢分成三類——主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。其最關(guān)心者為主要趨勢(或稱大趨勢),通常持續(xù)一年以上,有時(shí)甚至好幾年。他堅(jiān)信,大部分股市投資者鐘情于市場的主要方向。道氏用大海來比喻這三種趨勢,把它們分別對應(yīng)于潮汐、浪濤和波紋。
主要趨勢如同海潮,次要趨勢(或稱中趨勢)是潮汐中的浪濤,而短暫趨勢則是浪濤上泛著的波紋。從堤岸標(biāo)尺上,我們可以讀出每次浪濤卷及的最高位置,然后通過挨次地比較這些最高位置的相對高低就能測定海潮到底是漲還是落。如果讀數(shù)依次遞增,那么潮水依然在向陸地推進(jìn)。只有當(dāng)浪濤峰值逐步遞減的時(shí)候,觀測者才能確知潮水已經(jīng)開始退卻。
次要趨勢(或中趨勢)代表主要趨勢中的調(diào)整,通常持續(xù)三個(gè)星期到三個(gè)月。這類中等規(guī)模的調(diào)整通??苫爻返浇绾跸惹摆厔菡麄€(gè)進(jìn)程的三分之一到三分之二之間的位置。常見的回撤約為一半,即百分之五十。
短暫趨勢(或小趨勢)通常持續(xù)不到三個(gè)星期,系中趨勢中較短線的波動(dòng)。我們在第四章討論趨勢概念時(shí),將采用與這里幾乎一致的術(shù)語,以及差不多的回撤比例。
3.大趨勢可分為三個(gè)階段。大趨勢通常包括三個(gè)階段。第一階段又稱積累階段。以熊市末尾牛市開端為例,此時(shí)所有經(jīng)濟(jì)方面的所謂壞消息已經(jīng)最終地為市場所包容消化,于是那些最機(jī)敏的投資商開始精明地逐步買進(jìn)。第二階段,商業(yè)新聞趨暖還陽,絕大多數(shù)技術(shù)性的順應(yīng)趨勢的投資人開始跟進(jìn)買入,從而價(jià)格快步上揚(yáng)。第三階段,即最后一個(gè)階段,報(bào)紙上好消息連篇累牘,經(jīng)濟(jì)新聞捷報(bào)頻傳,大眾投資者積極入市,活躍地買賣,投機(jī)性交易量日益增長。正是在這個(gè)最后階段,從市面上看起來誰也不想賣出,但是那些當(dāng)初在熊市的底部別人誰也不愿買進(jìn)的時(shí)候乘機(jī)“積累”、步步吃進(jìn)的精明人,開始“消散”,逐步拋出平倉。
熟悉艾略特波浪理論的讀者肯定不會(huì)對上述關(guān)于大趨勢的三部曲式、各具特色的劃分感到陌生。在30年代出版的雷氏的《道氏理論》的基礎(chǔ)上,艾略特構(gòu)造了他自己的波浪理論。艾略特也認(rèn)識到牛市有三個(gè)主要上漲階段。道氏的牛市三部曲同波浪理論的分浪特色驚人地相似。艾略特理論和道氏理論的主要分歧在于相互驗(yàn)證原則,下面我們就要講到。
4.各種平均價(jià)格必須相互驗(yàn)證。具體而言,道氏是指工業(yè)股指同鐵路股指應(yīng)相互驗(yàn)證,意思是除非兩個(gè)平均價(jià)格都同樣發(fā)出看漲或看跌的信號,否則就不可能發(fā)生大規(guī)模的牛市或熊市。換句話說,為了標(biāo)志牛市的發(fā)生,兩種平均價(jià)格都必須漲過各自的前一輪浪濤(中趨勢)的峰值。如果只有一個(gè)平均價(jià)格突破了前一個(gè)高峰,那還不是牛市。兩個(gè)市場倒也不必同時(shí)發(fā)出上漲信號,不過在時(shí)間上越近越好。如果兩個(gè)平均價(jià)格的表現(xiàn)相互背離,那么我們就認(rèn)為原先的趨勢依然有效。艾略特波浪理論在這一點(diǎn)上與道氏理論不同,只要求單個(gè)平均價(jià)格給出信號就足夠了。關(guān)于相互驗(yàn)證和相互背離原則我們以后還要詳細(xì)解說。
5.交易量必須驗(yàn)證趨勢。道氏認(rèn)為交易量分析是第二位的,但作為驗(yàn)證價(jià)格圖表信號的旁證具有重要價(jià)值。簡而言之,當(dāng)價(jià)格在順著大趨勢發(fā)展的時(shí)候,交易量也應(yīng)該相應(yīng)遞增。如果大趨勢向上,那么在價(jià)格上漲的同時(shí),交易量應(yīng)該日益增加,而當(dāng)價(jià)格下跌時(shí),交易量應(yīng)該日益減少。在一個(gè)下降趨勢中,情況正好相反,當(dāng)價(jià)格下跌時(shí),交易量擴(kuò)張,而當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)交易量則萎縮。當(dāng)然,我們必須強(qiáng)調(diào),交易量是第二位的參照指標(biāo),道氏理論實(shí)際使用的買賣信號完全是以收市價(jià)格為依據(jù)的。在第七章我們將更深入地討論交易量問題。不過屆時(shí)您會(huì)發(fā)現(xiàn)其基本原則與此處如出一轍。即使是某些更復(fù)雜的交易量信號,其目的也主要是確認(rèn)交易量增減的方向,然后同價(jià)格變化加以參照。
6.唯有發(fā)生了確鑿無疑的反轉(zhuǎn)信號之后,我們才能判斷一個(gè)既定的趨勢已經(jīng)終結(jié)。這條基本原則是目前廣泛使用的順應(yīng)趨勢方法的主要基礎(chǔ)。這句話其實(shí)也就是說,一個(gè)既成趨勢具有慣性,通常要繼續(xù)發(fā)展。拿捏這個(gè)小小秘訣,就能令您成多敗少,大有勝算。
對道氏理論的某些批評
實(shí)事求是地說,多年來道氏理論在辨別主要牛市和熊市上是成功的。不過即使如此,它也難逃求全之苛。最常見的批評可能是嫌信號來得太遲。通常道氏理論的買入信號發(fā)生在上升趨勢的第二階段,即當(dāng)市場向上穿越了從底部彈起的第一個(gè)峰值的時(shí)候。一般來說,在信號發(fā)生之前,我們大約錯(cuò)過了新趨勢全部價(jià)格變化的20%一25%。順便說一句,絕大部分順應(yīng)趨勢的技術(shù)系統(tǒng)也是在此時(shí)確認(rèn)和投入新趨勢。
奉行因勢導(dǎo)利者對這種批評恐怕很熟悉。請切記,道氏理論從來不是企圖搶在趨勢前頭,而是力求及時(shí)揭示大牛市或大熊市的降臨。根據(jù)現(xiàn)有的記錄,它在這方面的表現(xiàn)應(yīng)當(dāng)說是相當(dāng)優(yōu)良的。
正如絕大多致順應(yīng)趨勢系統(tǒng)的設(shè)計(jì)精神一樣,道氏理論的目的是捕獲市場重要運(yùn)動(dòng)中幅度最大的中間階段。就這種意義上說,上述批評是不能成立的。另一方面,這種責(zé)難本身也表明批評者對順應(yīng)趨勢理論缺乏了解。實(shí)質(zhì)上沒有那個(gè)順應(yīng)趨勢系統(tǒng)試圖抓住底或頂。想抄底或壓頂?shù)娜撕苌偃缭敢詢敗?/SPAN>
還有一種指責(zé)由來已久,說沒人能真正買賣平均價(jià)格指數(shù),而道氏理論并未說明何種股票當(dāng)買或何種股票當(dāng)賣。不過現(xiàn)在股票指數(shù)期貨已順利上市,交易商確實(shí)可以毫不關(guān)心個(gè)別股票而一心一意地“買賣指數(shù)”了;隨著股票指數(shù)的日益盛行,也許道氏理論將來能為期貨技術(shù)分析充當(dāng)更為有力的工具。
道氏理論肯定也不會(huì)絕無謬誤。它也有錯(cuò)誤信號頻頻發(fā)生的糟糕日子。不過任何優(yōu)良的信號系統(tǒng)也都有缺點(diǎn)和不足。要知道,道氏甚至不曾打算用他的理論去預(yù)測股市方向。他覺得,其真正價(jià)值在于利用股市方向來作為一般商業(yè)活動(dòng)的晴雨表。道氏的洞察力令人驚嘆不巳,他不但為我們今天處處運(yùn)用的預(yù)測方法奠定了基礎(chǔ),而且竟然在那時(shí)就已經(jīng)認(rèn)識到,股價(jià)指數(shù)是很好的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)。
結(jié)語
在結(jié)束對道氏理論的討論之前,我們還必須指出,雖說道氏理論的絕大部分內(nèi)容在期貨市場均有一定的應(yīng)用,但也存在著某些重要區(qū)別。舉例來說,道氏認(rèn)為大多數(shù)投資人只做大趨勢,而中等的調(diào)整被用作入市時(shí)機(jī)的選擇,短暫趨勢則置而不理。很顯然,在期貨市場情況并非如此。
絕大多數(shù)期貨商追逐的是中等趨勢而不是大趨勢。小幅度價(jià)格波動(dòng)對選擇時(shí)機(jī)意義極為重大。這就是說,在一個(gè)預(yù)計(jì)持續(xù)數(shù)月的中等上升趨勢中,順應(yīng)趨勢者會(huì)利用短暫的價(jià)格下跌買進(jìn)。而在一個(gè)中等下降趨勢中,短暫的價(jià)格上彈是賣出的好機(jī)會(huì)。這樣,短暫趨勢在期貨交易中就顯得極為重要。許多短線交易商在非常短的時(shí)間內(nèi)開倉和平倉,他們更致力于把握日內(nèi)的價(jià)格變化。