2002年年報披露基本結(jié)束,人們欣喜地發(fā)現(xiàn),上市公司整體業(yè)績有所回升,其中體現(xiàn)業(yè)績水平的加權(quán)平均每股收益同比上升了9.49%,加權(quán)平均每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量上升了34%。(千金難買?；仡^ 我不需再猶豫)

    現(xiàn)金流量為何逐年遞增

    自從1999年上市公司年報被要求披露現(xiàn)金流量表以來,無論公司每股收益增長得是快是慢,甚至下降,每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量逐年快速增長的勢頭一直沒有變過。1999年以來的這一指標(biāo)分別為0.26元、0.31元、0.41元和0.55元。當(dāng)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量增幅連年加大的同時,每股收益卻放慢了增長的步伐,這說明兩者間的差異正在拉大。同樣是公司業(yè)績的財務(wù)指標(biāo),為何會出現(xiàn)增減幅度懸殊,甚至背道而馳的情況呢?這種差異又說明了什么問題呢?

    企業(yè)會計準(zhǔn)則要求公司在編制現(xiàn)金流量表時,在附表中將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,就是以本期凈利潤為起點,調(diào)整不涉及現(xiàn)金的收入、費用、營業(yè)外收支以及應(yīng)收應(yīng)付等項目的增減變動,據(jù)此計算出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。調(diào)節(jié)的具體項目包括計提的資產(chǎn)損失準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)和待攤費用的攤銷、投資損益、存貨增減、經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付項目的增減等。(剖析主流資金真實目的，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機會！)

    從1999年到現(xiàn)在,我國企業(yè)會計制度和企業(yè)會計準(zhǔn)則發(fā)生了較大的變化,先后出臺了許多具體的會計準(zhǔn)則,如投資、收入、無形資產(chǎn)、非貨幣性交易、債務(wù)重組等。這些準(zhǔn)則在一定程度上夯實了上市公司的資產(chǎn),擠去了凈利潤的水分,但同時也直接影響了上市公司凈利潤的增長。而其中對凈利潤增長影響較大的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊、投資損益等項目,又恰恰對經(jīng)營性現(xiàn)金流沒有影響。我們看到,2001年當(dāng)平均每股收益下滑時,平均每股現(xiàn)金流量反而出現(xiàn)32%的高速增長,這與當(dāng)年開始計提八項準(zhǔn)備有直接關(guān)系。

    此外,公司出于謹(jǐn)慎原則變更會計政策,也擴大了凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流的差異。比如,許多公司改變了固定資產(chǎn)的折舊年限或計提折舊方法,從而使近幾年新增的固定資產(chǎn)折舊不斷增長,這減少了凈利潤,卻不影響經(jīng)營性現(xiàn)金流。

    關(guān)注現(xiàn)金流量與每股收益的差異

    以上是每股收益和每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量存在差異且差異變大的主要原因。關(guān)注這種差異本身又有一個很大的優(yōu)點,這里隨便舉幾個例子就能說明。

    比如金融街每股收益1.13元,每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量為-5.82元,存在很大差異。從現(xiàn)金流量表凈利潤調(diào)節(jié)項目可以知道,造成差異的主要原因是存貨和經(jīng)營性應(yīng)收款大幅增加,分別占到凈利潤的562%和354%。該公司是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),存貨主要是土地開發(fā)和房產(chǎn)建設(shè)項目,應(yīng)收款項大幅增加也是由于投入增長過快形成的。因此公司的現(xiàn)金償付能力存在一定風(fēng)險,應(yīng)加大應(yīng)收賬款的催收力度,并注意控制投資增長的節(jié)奏,避免資金沉淀影響正常的經(jīng)營運作；中集集團每股收益0.91元,每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量是-0.59元。通過分析兩者間的差異發(fā)現(xiàn),公司的經(jīng)營性應(yīng)收項目增加了13億余元。

    又如一汽夏利,雖然每股虧損0.5元,但卻有0.78元的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量,主要是因為公司應(yīng)收項目減少且應(yīng)付項目增加所致,這說明公司貨款回籠情況好,而供應(yīng)商看好公司前景才愿意賒銷材料或產(chǎn)品。

    再如ST輕騎、ST長控等巨虧公司,其巨虧的原因通過這些調(diào)節(jié)項目也可一目了然。ST輕騎對應(yīng)收輕騎集團及其子公司款項全額計提壞帳準(zhǔn)備、對為輕騎集團貸款擔(dān)保計提損失準(zhǔn)備兩項合計占公司全部虧損額的97.8%；ST長控對部分股權(quán)投資全額計提減值準(zhǔn)備,共計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備46093萬元,占虧損額的69%。且不說公司一次性甩掉了包袱,一旦已經(jīng)全額計提準(zhǔn)備的款項全部或部分收回,或者造成公司全額計提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備的原因被消除,原計提的準(zhǔn)備將被沖回,沖減相關(guān)費用,股東權(quán)益將迅速回升,此道早已為許多扭虧公司所諳熟。

    由此可見,分析凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流量的差異,可以幫助我們了解上市公司凈利潤和凈虧損的構(gòu)成,揭示公司現(xiàn)金償還債務(wù)、追加投資、分配股利的能力和風(fēng)險,以及預(yù)測未來經(jīng)營業(yè)績的趨勢。