目前，無(wú)論從目前宏觀經(jīng)濟(jì)面、政策面，還是資金面來(lái)看，均看不到支撐大行情啟動(dòng)的動(dòng)力，A股扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)格局的難度較大，短期即使出現(xiàn)上漲，也只能以超跌反彈的性質(zhì)來(lái)看待，故大規(guī)模“抄底”的時(shí)候還未到來(lái)。然滬指自3067點(diǎn)下跌以來(lái)，跌幅已經(jīng)超過(guò)6%，基金的倉(cāng)位也跟隨一路下降，但因誘發(fā)本輪調(diào)整的根本因素并未發(fā)生明顯的改變，故目前的宏觀面和市場(chǎng)面并不足以推動(dòng)股指徹底擺脫弱勢(shì)格局。那么后市如何回避風(fēng)險(xiǎn)，把握機(jī)會(huì)？且聽(tīng)珞珈投資（微博) 為您詳細(xì)解讀。

無(wú)論從各方面看，市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)都是風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。

首先，經(jīng)濟(jì)增速回落的風(fēng)險(xiǎn)并未減輕。一方面，近兩個(gè)月國(guó)內(nèi)多個(gè)省份出現(xiàn)拉閘限電現(xiàn)象，“電荒”沖擊著投資者的視線。而隨著夏季的到來(lái)，“電荒”或進(jìn)一步延續(xù)，這將嚴(yán)重制約工業(yè)生產(chǎn)，加劇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的預(yù)期，并導(dǎo)致階段性通脹預(yù)期惡化。另一方面，有數(shù)據(jù)顯示今年一季度平均每家上市公司的存貨已經(jīng)達(dá)到歷史高位，從絕對(duì)量來(lái)講，企業(yè)已經(jīng)面臨巨大的去庫(kù)存壓力，而一旦房地產(chǎn)等關(guān)聯(lián)較多的行業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存化周期，則對(duì)其上游的多個(gè)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。由此看來(lái)，在當(dāng)前高通脹和緊縮貨幣政策下，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的形式將更加復(fù)雜。

其次，通脹仍在高位運(yùn)行，這無(wú)疑也會(huì)推后政策的轉(zhuǎn)折時(shí)間。雖然4月份CPI同比上漲5.3%，比3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，這顯示出國(guó)家關(guān)于物價(jià)調(diào)控的政策和措施取得了初步成效，但是物價(jià)上漲的壓力依然較大，短期內(nèi)生產(chǎn)資料、勞動(dòng)力成本、原材料價(jià)格上漲的趨勢(shì)難以根本扭轉(zhuǎn)。上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的“50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況”顯示，5月上旬主要食品價(jià)格上漲范圍較4月下旬?dāng)U大。同時(shí)，自“電荒”發(fā)生以來(lái)，由于區(qū)域性缺電導(dǎo)致化工、鋼鐵、水泥等行業(yè)被動(dòng)減產(chǎn)并引起價(jià)格上升，目前通脹壓力有從食品向非食品領(lǐng)域轉(zhuǎn)移的跡象。在這種背景下，短期貨幣政策出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能性不大，而在4月通脹數(shù)據(jù)高位企穩(wěn)后央行仍堅(jiān)持上調(diào)存款準(zhǔn)備金率保持月均一次的頻率，似乎也證明了這一點(diǎn)。

再次，場(chǎng)外資金大規(guī)模入場(chǎng)的動(dòng)力不足。在經(jīng)濟(jì)增速回落、通脹高位運(yùn)行、政策未見(jiàn)拐點(diǎn)等情況下，主力做多的空間有限，場(chǎng)外資金大舉進(jìn)場(chǎng)的動(dòng)力明顯不足。數(shù)據(jù)顯示，目前基金倉(cāng)位大幅縮水，大型基金公司以主動(dòng)減倉(cāng)為主，部分基金向防御性板塊或個(gè)股靠攏。雖然說(shuō)目前市場(chǎng)具備充足的后備子彈，但在下跌誘因未發(fā)生改變、大盤整體下跌幅度不足7%，以及美元指數(shù)震蕩反彈的困擾下，主力基金在匆匆減倉(cāng)后又急速加倉(cāng)的可能性較小。

在如此錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)下，投資者該如何回避風(fēng)險(xiǎn)？找到自己的避風(fēng)港呢？珞珈投資為廣大投資者理清思路，建議從以下4類個(gè)股中尋找機(jī)會(huì)。

一、低估值品種機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

在行業(yè)與品種選擇方面，低估值品種是主要的投資思路。無(wú)論是圓弧底還是尖底形態(tài)，低估值品種都是不錯(cuò)的選擇，進(jìn)可攻、退可守，如銀行、家電、食品、商業(yè)等。其次，是估值相對(duì)較低但行業(yè)基本面較好的品種，比如電荒將給電力設(shè)備、煤炭帶來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。

二、電價(jià)調(diào)整悄然展開(kāi) 電力股迎光明

2010年四季度至今年一季度是電力行業(yè)最困難的時(shí)期，隨著大規(guī)模淡季電荒的出現(xiàn)，電力行業(yè)景氣度面臨轉(zhuǎn)機(jī)。短期看，為提升火電企業(yè)發(fā)電積極性，分區(qū)域電價(jià)調(diào)整已然開(kāi)始;中期看，在通脹形勢(shì)緩解后，新一輪大規(guī)模調(diào)價(jià)或?qū)⒄归_(kāi);長(zhǎng)期看，未來(lái)煤電博弈中電力企業(yè)的主動(dòng)權(quán)在增加，即使不能徹底理順煤電關(guān)系，至少在煤電聯(lián)動(dòng)的時(shí)機(jī)選擇上會(huì)更加積極主動(dòng)、更加及時(shí)。

我們認(rèn)為電力行業(yè)目前正是黎明前的黑暗，但黑夜即將過(guò)去，行業(yè)正處于景氣度復(fù)蘇階段，目前電力行業(yè)估值偏低?？紤]到電價(jià)調(diào)整因素，對(duì)電價(jià)敏感性較高的火電企業(yè)近期成為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，水電企業(yè)近期表現(xiàn)相對(duì)較弱，本周有望重新走強(qiáng)。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注國(guó)投電力、寧波熱電、桂冠電力以及文山電力。

三、國(guó)際板概念會(huì)反復(fù)炒作

國(guó)際板推出是確定的，不確定的只是時(shí)間。在沒(méi)有具體時(shí)間之前，對(duì)于國(guó)際板擴(kuò)容壓力沒(méi)必要過(guò)分擔(dān)心，還不如多關(guān)注國(guó)際板概念股。這個(gè)概念和創(chuàng)業(yè)板、股指期貨和融資融券一樣，會(huì)持續(xù)地被挖掘、預(yù)熱、炒作、演繹，直到國(guó)際板真正推出。中國(guó)的股市里每推出一個(gè)新概念，注定都會(huì)有一段可大可小的炒作傳奇，直到故事講完。國(guó)際板概念也一樣，也會(huì)反復(fù)炒作直至國(guó)際板的真正推出。上周后兩個(gè)交易日，這些有著國(guó)際板概念的股票開(kāi)始沖高回落，甚至有的股票是放量下跌。在此也提醒投資者炒作國(guó)際板概念股也要把握好節(jié)奏。

四、煤炭板塊欲重演國(guó)慶行情

就在全國(guó)電力市場(chǎng)“荒”聲一片之時(shí)，“煤老虎”也來(lái)了。據(jù)珞珈乾坤數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)已連續(xù)9周上漲，總幅度達(dá)60元/噸。而正是在煤炭?jī)r(jià)格“淡季不淡”的背景下，沉寂已久的煤炭股也在本周躍躍欲試，大有重演去年國(guó)慶行情之勢(shì)。

毫無(wú)疑問(wèn)，本周煤炭板塊躁動(dòng)的導(dǎo)火索是由于 “煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)上漲”消息的傳出。進(jìn)入5月以來(lái)，由于大秦線檢修工作結(jié)束，港口煤炭吞吐量攀升，港口煤炭庫(kù)存快速上升。另外，由于工業(yè)用電需求旺盛，電廠在旺季到來(lái)之前提前增補(bǔ)庫(kù)存，加大煤炭采購(gòu)量，煤炭?jī)r(jià)格順勢(shì)上漲。

由于水電的出力不足以及新能源貢獻(xiàn)度相對(duì)較低，對(duì)火電的依賴性進(jìn)一步加強(qiáng)，隨著電力消費(fèi)旺季的到來(lái)，對(duì)煤炭的需求會(huì)進(jìn)一步增加，煤炭的消費(fèi)量可能比以前有較大幅度的提升，煤炭?jī)r(jià)格還將維持高位。同時(shí)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)、中西部重工業(yè)的興起使能源的需求動(dòng)力依然強(qiáng)勁，而資源的整合都能進(jìn)一步提升煤炭行業(yè)的投資景氣度。隨著煤炭股進(jìn)一步回調(diào)，煤炭板塊將重現(xiàn)估值優(yōu)勢(shì)。