一、為什么投資一定要學(xué)巴菲特

　　2005年6月到2007年年底這兩年半的中國股市絕對(duì)是一個(gè)大牛市，股市最高上漲了6倍多，數(shù)以千萬的新股民帶著數(shù)萬億的資金蜂擁入市。

　　為了幫助業(yè)余投資者學(xué)習(xí)理性的價(jià)值投資理念，中央電視臺(tái)經(jīng)濟(jì)頻道《證券時(shí)間》周末特別節(jié)目《理財(cái)教室》在2007年7月8日~2008年1月27日期間，特別推出10集《學(xué)習(xí)巴菲特》系列節(jié)目［央視網(wǎng)站（http://www.cctv.com）免費(fèi)收看，在央視搜索網(wǎng)站（http://search.cctv.com）搜索視頻“學(xué)習(xí)巴菲特”，即可收看全部10集內(nèi)容］。這是央視首次專門講述一位國際投資大師，1集半個(gè)小時(shí)，10集幾乎相當(dāng)于半部電視連續(xù)劇，占央視《理財(cái)教室》這個(gè)周播節(jié)目總播出時(shí)間的1/10，可見其對(duì)巴菲特這位世界上最著名投資大師之重視。

　　講投資一定要講巴菲特，學(xué)投資一定要學(xué)巴菲特，巴菲特是全球公認(rèn)的最成功的投資大師。巴菲特在美國《財(cái)富》雜志1999年年底評(píng)出的“20世紀(jì)八大投資大師”中名列榜首，被譽(yù)為“當(dāng)代最偉大的投資者”，他創(chuàng)造了三個(gè)投資方面的世界之最：

　　一是收益率最高：從1965~2006年，他管理的伯克希爾公司投資收益率是3?611倍，是同期美國股市標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)漲幅的55倍以上。

　　二是賺錢最多：2006年巴菲特以519億美元名列《福布斯》全球第二大富翁。

　　三是捐錢最多：2006年巴菲特把個(gè)人財(cái)富的85％捐給了慈善基金會(huì)。

　　談投資不談巴菲特，如同談足球不談貝利，談籃球不談喬丹；尤其是談價(jià)值投資，巴菲特不能不談，不能不多談，不能不深談。

　　《學(xué)習(xí)巴菲特》系列節(jié)目的目的是為了讓更多的人了解巴菲特的投資成功之道，讓更多的人學(xué)習(xí)巴菲特認(rèn)為唯一能夠真正長期戰(zhàn)勝市場的價(jià)值投資方法，讓更多的人向真正成功的投資大師學(xué)投資。

　　此前研究巴菲特8年，寫過4本關(guān)于巴菲特投資策略的書，讓我有幸站到了央視《理財(cái)教室》的講臺(tái)上，每周日23點(diǎn)10分，一期講半個(gè)小時(shí)，給大家說說巴菲特。沒想到，央視的傳播影響力如此之大，有那么多的觀眾來信、來電。其中有支持鼓勵(lì)，讓我更用心、更努力、更好地講述自己學(xué)習(xí)巴菲特的心得；也有批評(píng)指正，讓我解讀巴菲特時(shí)可以更準(zhǔn)確、更生動(dòng)。

　　正如央視編導(dǎo)所說：“電視永遠(yuǎn)都是一門遺憾的藝術(shù)。”每期節(jié)目只有半小時(shí)，說得再多，錄得再多，也只能剪輯成半個(gè)小時(shí)。為了更好、更完整地解讀巴菲特，錄完節(jié)目，我把自己學(xué)習(xí)巴菲特的心得重新整理成了這本書，修正了在節(jié)目中出現(xiàn)的錯(cuò)誤和不足，增添了一些在節(jié)目中沒有時(shí)間詳述的內(nèi)容。

　　這次修訂版，一是結(jié)合中國股市變化和讀者反饋修改完善了一些內(nèi)容，二是結(jié)合2009年5月我隨同央視經(jīng)濟(jì)半小時(shí)專訪巴菲特的經(jīng)過和感受增添了新的一章《拜訪巴菲特》。2009年10月，央視經(jīng)濟(jì)頻道改版為財(cái)經(jīng)頻道，《證券時(shí)間》改版為《交易時(shí)間》和《市場分析室》，在此祝改版后的央視財(cái)經(jīng)頻道及這兩個(gè)新欄目辦得更加成功。

　　二、小學(xué)畢業(yè)也能學(xué)巴菲特

　　那么巴菲特的價(jià)值投資策略是不是很復(fù)雜呢？我們普通人能學(xué)會(huì)嗎？

　　其實(shí)巴菲特的價(jià)值投資策略一點(diǎn)也不復(fù)雜。越是真理越簡單，任何一個(gè)普通人都能學(xué)習(xí)。

　　一不需要高智商。巴菲特說：“投資并非智力競賽，智商高的人未必能擊敗智商低的人。”

　　二不需要高等數(shù)學(xué)。巴菲特說：“我從來沒發(fā)現(xiàn)高等數(shù)學(xué)在投資中有什么作用，只要懂小學(xué)算術(shù)就足夠了。”

　　三不需要高學(xué)歷。巴菲特說：“要想成功地進(jìn)行投資，你不需要懂得什么專業(yè)投資理論。事實(shí)上大家最好對(duì)這些東西一無所知。”巴菲特發(fā)現(xiàn)學(xué)校里講的許多專業(yè)理論往往在實(shí)踐中是行不通的，錯(cuò)誤的知識(shí)越多反而越有害。

　　一不需要高智商，二不需要高等數(shù)學(xué)，三不需要高學(xué)歷，也就是說任何一個(gè)小學(xué)畢業(yè)的普通投資者都能學(xué)習(xí)掌握巴菲特的價(jià)值投資策略。

　　三、巴菲特股票投資10大秘訣

　　在這10集系列電視節(jié)目中，我把巴菲特的長期價(jià)值投資策略總結(jié)歸納為10個(gè)基本原則，這也是巴菲特股票投資的10大成功秘訣：

　　1. 心中無股：很多人是天天看股價(jià)，天天想股價(jià)，天天做差價(jià)，而我發(fā)現(xiàn)，巴菲特的做法則完全不同：不看股票看公司，不想價(jià)格想價(jià)值，不做投機(jī)做投資。與很多人眼里只有股價(jià)行情相比，巴菲特做的不是股票，而是像投資入股合伙做生意一樣，是真正的投資：“你買的不是股票，而是公司。”

　　2. 安全第一：很多人是要錢不要命，為了賺錢寧愿進(jìn)行巨大投資，巴菲特卻強(qiáng)調(diào)安全第一，賺錢第二，在賠錢可能很小、贏利可能性很大時(shí)才會(huì)出手。巴菲特說：“安全邊際是投資成功的基石。”而安全邊際往往出現(xiàn)在股市大跌、優(yōu)秀的公司股價(jià)大跌之時(shí)。一般人喜歡追漲殺跌，巴菲特正好相反，人棄我取，人取我予。

　　3. 選股如選妻：很多人選股十分輕率，頻繁換股，巴菲特諷刺為股市“一夜情”，他本人卻是選股如選妻：“我們尋找投資對(duì)象的態(tài)度和尋找終身伴侶的態(tài)度完全相同。”我將其總結(jié)為三點(diǎn)：慎重的態(tài)度，嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，極少的數(shù)量。

　　4. 知己知彼：知己知彼，才能百戰(zhàn)百勝。巴菲特投資選股極少虧損，一個(gè)重要原因是他只選那些自己非常熟悉、非常了解、非常有把握的優(yōu)秀公司股票。他一再強(qiáng)調(diào)投資的第一原則是能力圈原則：“能力圈的大小并不重要，清楚自己的能力圈邊界才是至關(guān)重要的。”我將其概括為三大選股戒律：不能不選，不熟不選，不懂不選。

　　5. 一流業(yè)務(wù)：巴菲特說：“我們堅(jiān)持尋找一流業(yè)務(wù)的公司。”而普通投資者判斷公司業(yè)務(wù)是否一流的最簡單有效的辦法是抓住最核心的關(guān)鍵點(diǎn)：品牌。一流業(yè)務(wù)的核心體現(xiàn)是一流的品牌，而一流的品牌必須具備三個(gè)要素：名牌、老牌、大牌。

　　6. 一流管理：巴菲特尋找的公司不僅要有一流業(yè)務(wù)，還要有一流管理。他告誡我們：“在收購公司和買入股票時(shí)，我們想要購買的目標(biāo)公司不僅要業(yè)務(wù)優(yōu)秀，而且還要有非凡出眾、聰明能干、受人敬愛的管理者。”巴菲特很多時(shí)候是喜歡那個(gè)公司的管理者才購買該公司的股票的。我將巴菲特對(duì)管理者的要求歸納為德才兼?zhèn)洌绕涫堑赖路矫嬉蠛芨?，要誠實(shí)、真誠、忠誠，其實(shí)也就是我們常說的“三老”：說老實(shí)話，辦老實(shí)事，做老實(shí)人。

　　7. 一流業(yè)績：巴菲特說：“我只喜歡那些事實(shí)證明具有持續(xù)贏利能力的企業(yè)。”推動(dòng)股價(jià)長期持續(xù)上漲的，最終只有一種力量：贏利持續(xù)增長。我研究發(fā)現(xiàn)，業(yè)績推動(dòng)股價(jià)上漲的過程和運(yùn)載火箭推動(dòng)衛(wèi)星上天的過程是非常相似的。一家上市公司的股價(jià)就像衛(wèi)星，推動(dòng)它的贏利就像運(yùn)載火箭，而且也可以分為三級(jí)，第一級(jí)是毛利，第二級(jí)是凈利，第三級(jí)是未分配利潤。巴菲特要求的一流業(yè)績要符合三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：高毛利率、高凈資產(chǎn)收益率，高未分配利潤股價(jià)轉(zhuǎn)化率。

　　8. 價(jià)值評(píng)估：巴菲特有句名言：“你付出的是價(jià)格，而你得到的是價(jià)值。”價(jià)值投資的關(guān)鍵就是你得到的價(jià)值是否遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于你付出的價(jià)格。而價(jià)值投資最大的困難是，價(jià)格很清楚，但價(jià)值卻很不清楚，只能自己進(jìn)行大概的評(píng)估。主要的價(jià)值評(píng)估方法一般基于三個(gè)方面：資產(chǎn)價(jià)值、贏利能力、現(xiàn)金流量。巴菲特認(rèn)為，根據(jù)自由現(xiàn)金流量進(jìn)行價(jià)值評(píng)估才是最正確的方法。

　　9. 集中投資：非常流行的投資方法是分散投資，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，而是要買很多股票，每只股票都只買一點(diǎn)兒，這樣看上去似乎更穩(wěn)健，賺錢會(huì)更多。而巴菲特卻反對(duì)分散投資，主張集中投資：“不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里，這種做法是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好這個(gè)籃子。”“我們的投資僅集中在少數(shù)幾家杰出的公司身上，我們是集中投資者。”我認(rèn)為巴菲特的集中投資原則類似于集中兵力的軍事原則，通俗地說就是大賭大贏，但這需要三個(gè)條件：大贏需要大智，大賭需要大勇，大成需要大忍。

　　10. 長期投資：巴菲特開玩笑說自己用屁股賺的錢比用腦袋賺的更多，其實(shí)就是因?yàn)樗葎e人都更能拿得?。?#8220;我最喜歡持有一只股票的時(shí)間是：永遠(yuǎn)。”長期持有，說起來容易，做起來很難。我總結(jié)巴菲特之所以能夠長期持有一只股票幾年甚至幾十年的秘訣是三心：決心，死了都不賣；信心，不賣更賺錢；恒心，漲跌都不賣。但需要說明的是，巴菲特長期持有且一直不賣的只是極少數(shù)股票，很多股票巴菲特也會(huì)在持有幾年后及時(shí)賣出。

　　以上巴菲特股票投資10大成功秘訣中，前4條，“心中無股”，“安全第一”，“選股如選妻”，“知己知彼”，屬于心法；后6條，“一流業(yè)務(wù)”，“一流管理”，“一流業(yè)績”，“價(jià)值評(píng)估”，“集中投資”，“長期投資”，屬于做法，解釋了巴菲特從選股到持股的整個(gè)操作流程。本書中，我用巴菲特本人的經(jīng)典投資案例來解釋，用中國傳統(tǒng)和現(xiàn)代的文化做解讀，從心法到做法完整分析了巴菲特股票投資成功之道，我希望每個(gè)小學(xué)畢業(yè)的股票投資者都能聽懂、看會(huì)、做成。

　　四、學(xué)習(xí)巴菲特，投資更成功，生活更快樂

　　在本書中，我在很多地方用中國文化來解釋巴菲特的投資智慧。學(xué)習(xí)古代圣賢的智慧，借鑒當(dāng)代杰出人士的成功之道，也會(huì)給我們的投資選股很多啟示。

　　我很喜歡榮毅仁先生的座右銘，就是他父親榮德生先生所撰的對(duì)聯(lián)：“發(fā)上等愿，結(jié)中等緣，享下等福；擇高處立，就平處坐，向?qū)捥幮小?#8221;

　　我想深思其上聯(lián)會(huì)有助于我們更好地理解巴菲特的選股理念：巴菲特確定選股目標(biāo)同樣是“發(fā)上等愿”，只選擇那些具有長期競爭優(yōu)勢的最優(yōu)秀上市公司股票；巴菲特并不奢望市場經(jīng)常會(huì)有最好的投資機(jī)會(huì)，只求“結(jié)中等緣”，耐心等待市場普遍不看好這家公司股票而低估其股價(jià)時(shí)大量買入；巴菲特選股之認(rèn)真慎重可謂”享下等福”，他認(rèn)真分析公司多年經(jīng)營歷史，慎重預(yù)測公司未來發(fā)展前景，即使是最差的情況下也能確保合理的贏利，而不是只想著獲得暴利而過度冒險(xiǎn)導(dǎo)致徹底失敗。

　　我想深思其下聯(lián)會(huì)有助于我們更好地理解巴菲特的選股操作：巴菲特選股時(shí)對(duì)贏利能力的要求是“擇高處立”，贏利能力不高根本不選；巴菲特只選擇那些業(yè)務(wù)過去具有長期持續(xù)穩(wěn)定性的公司，只喜歡非常穩(wěn)定不太容易發(fā)生變化的行業(yè)和公司，可謂是“就平處坐”；巴菲特喜歡那些未來具有長期持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)，幾乎可以確定未來肯定會(huì)發(fā)展得 更好，而且業(yè)務(wù)增長的空間很寬廣，企業(yè)的銷售收入和贏利水平將會(huì)持續(xù)“向?qū)捥幮?#8221;。

　　尤其是”享下等福”意味著不貪，這是投資人在選股時(shí)的第一大戒律，也是人生幸福的第一大戒律。老子曰：“禍莫大于不知足，咎莫大于欲得。”巴菲特選股時(shí)只是追求合理的報(bào)酬卻并不奢望暴利。巴菲特一生投資追求的并非大富大貴而是他投資過程中用智慧證明自身價(jià)值的快樂，而這種工作態(tài)度卻正是他取得巨大成功的根本所在。事實(shí)上，古往今來所有成就杰出的人士，無一不是追求最大程度地把事情做到最好，而同時(shí)最大程度地遠(yuǎn)離貪婪和享受。越是不貪和無私卻越是富貴逼人，越是貪婪和自私卻越是越貪越窮。

　　不過，只會(huì)背誦巴菲特的選股格言是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。把巴菲特講述的選股準(zhǔn)則應(yīng)用于自己的選股實(shí)踐，才會(huì)讓我們從根本上理解和掌握巴菲特的選股智慧。正如巴菲特所說：“你真的能向一條魚解釋在陸地上如何行走嗎？對(duì)魚來說，在陸地上走一天勝過聽上幾千年的空談。同樣，一天的商業(yè)實(shí)踐也具有相同的價(jià)值。”

　　巴菲特學(xué)習(xí)格雷厄姆和費(fèi)雪的價(jià)值投資思想，實(shí)踐一生，成為全球投資收益率最高、賺錢最多、捐錢最多的投資人，被譽(yù)為20世紀(jì)世界最偉大的投資人。

　　我們學(xué)習(xí)巴菲特，實(shí)踐巴菲特，會(huì)如何呢？不求最富，只求更富。

　　實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

　　實(shí)踐，檢驗(yàn)，再實(shí)踐，再檢驗(yàn)，更好地投資。

　　賺錢只是過程，只是手段，最終目的是為了更好地生活。

　　學(xué)習(xí)巴菲特非常簡單卻非常有效的股票投資成功之道，會(huì)讓我們投資更成功，也會(huì)讓我們的生活更快樂。

　　學(xué)而時(shí)習(xí)之，學(xué)之，習(xí)之，樂之。

　　學(xué)習(xí)巴菲特，投資更成功，生活更快樂。

　　獨(dú)樂樂不如眾樂樂。

　　我用這本書把我個(gè)人學(xué)習(xí)巴菲特的一些心得體會(huì)與大家分享交流，歡迎各位來信交流和指正。