今日，A股市場回調(diào)，各大寬基指數(shù)呈現(xiàn)不同程度的下跌。

再往前看，歷經(jīng)前期的上漲，市場短期徘徊在所難免。而從更長期的視角來看，回調(diào)或不失為布局時(shí)點(diǎn)。尤其是對于覆蓋了市場里最優(yōu)秀的一小群核心企業(yè)的指數(shù)而言。

指數(shù)投資的最大魅力在于，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展這個(gè)底層建筑長期穩(wěn)健向上的國家，一個(gè)合適的指數(shù)在成分股吐故納新后，就一定能一直維持持續(xù)增長的趨勢。

以納指為例：1999年3月，美股納斯達(dá)克指數(shù)2461.4點(diǎn)，但直到2011年12月，它依然未能掙脫這個(gè)位置。

在期間的12年里，它經(jīng)歷了2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期先飆漲翻倍后暴跌75%的超級輪回，也經(jīng)歷了后來2008年金融危機(jī)時(shí)指數(shù)腰斬行情。

這種情況，與國內(nèi)A股一直被討論的“3000點(diǎn)魔咒”相差不差。

但后面的故事就不一樣了。隨著美國經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)后穩(wěn)健復(fù)蘇，美股開始開啟長牛行情，納斯達(dá)克指數(shù)也不斷飆升，至今累計(jì)漲幅超過了6.6倍。

同在1999年3月推出的納指100ETF（QQQ），上市至今更是超過了10倍，顯著跑贏納指。這就是指數(shù)投資的魅力。

對比國內(nèi)，我們確實(shí)尚缺乏如此能打的寬基?，F(xiàn)在國內(nèi)很多投資者囿于過往經(jīng)驗(yàn)，就認(rèn)為A股指數(shù)很難長期大幅上漲，這里面多少有點(diǎn)刻舟求劍的認(rèn)知偏差。

其實(shí)A股也有國內(nèi)版的“納指”，只是在過去它的潛力還沒有真正足夠體現(xiàn)出來。

但這也給了我們一個(gè)可以投資布局中國版“納指”的機(jī)會。

當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)及資本市場正迎來積極的重大變革，這個(gè)機(jī)會也越發(fā)顯得成熟了。

01

資本世界，永遠(yuǎn)是一小撮龍頭引領(lǐng)風(fēng)騷

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展這個(gè)底層建筑長期穩(wěn)健向上的國家，一個(gè)合適的指數(shù)在成分股吐故納新后，就一定能一直呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢。

當(dāng)這個(gè)指數(shù)覆蓋的一直是市場里最優(yōu)秀的一小群核心企業(yè)時(shí)，那么，投資這個(gè)指數(shù)也就更能穿越牛熊周期，并且能在長時(shí)間積累下，收獲巨大的回報(bào)。

在資本的世界，永遠(yuǎn)都是一小撮企業(yè)在引領(lǐng)時(shí)代前行。

這是一個(gè)確定性很高的事情。

美股市場是這樣，中國的股市也是這樣。

對比1994年-2024年的美股前十市值公司，我們可以看到一個(gè)非常明顯的趨勢：

1994年，美股前十大市值上市公司分別是：通用電氣、?？松梨凇⒖煽诳蓸?、奧馳亞、IBM、寶潔、微軟、強(qiáng)生、摩托羅拉、福特汽車。主流基本都是制造業(yè)、能源、消費(fèi)這些傳統(tǒng)行業(yè)的領(lǐng)先。

2004年，前十大市值上市公司分別為：通用電氣、?？松梨凇⑽④?、沃爾瑪、輝瑞、匯豐、美國銀行、強(qiáng)生、IBM。傳統(tǒng)制造業(yè)開始讓位給金融、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)和醫(yī)療。

2014年，前十大市值上市公司變成了：蘋果、埃克森美孚、伯克希爾哈撒韋、谷歌、NATWEST（國民西敏寺銀行）、沃爾瑪、強(qiáng)生、富國銀行、阿里巴巴、通用電氣。以蘋果谷歌為首的新科技開始嶄露頭角，金融繼續(xù)強(qiáng)勢，制造業(yè)持續(xù)下跌。

2024年，前十大變成了我們所熟知的英偉達(dá)、蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、META、特斯拉、伯克希爾哈撒韋、臺積電和博通。新科技已經(jīng)很顯然牢牢占據(jù)了美股頭部市值榜單陣列。

其實(shí)在2011年蘋果第一次真正坐上美股最大市值寶座后，這個(gè)指數(shù)格局就已經(jīng)基本奠定了，在后面十幾年的新科技熱潮幾次噴發(fā)中，各大科技巨頭不斷涌現(xiàn)和上位，并開始與制造、金融、消費(fèi)等傳統(tǒng)行業(yè)不斷拉開距離。

到現(xiàn)在，美股科技七巨頭與其他傳統(tǒng)行業(yè)公司，已經(jīng)拉開足足高達(dá)了萬億美元的段位，一個(gè)幾乎不可跨越的天塹。

連帶著，納斯達(dá)克指數(shù)也自然而然創(chuàng)造了全球矚目的增長神話。

納指100的增長表現(xiàn)之所以更強(qiáng)于納指，正是因?yàn)樗某煞止刹⒎且怀刹蛔儯窍群笪{了過去二十幾年來美國本土乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，從制造業(yè)、能源、金融、消費(fèi)，到互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)療等領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)成長性驚人的巨頭企業(yè)，才最終擁有了如此的成就。

國內(nèi)A股市場也有類似的指數(shù)，比如上證50指數(shù)，以及后來的創(chuàng)業(yè)50和科創(chuàng)50指數(shù)，但后者推出時(shí)間都很短，同時(shí)在過去30多年來，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生巨大變化，尤其在2018年之后全球經(jīng)濟(jì)局勢生變，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重大轉(zhuǎn)型及資本市場監(jiān)管變化，使得即使是這些集合了中國頭部核心龍頭企業(yè)的“50”指數(shù)也還暫未有足夠亮眼的表現(xiàn)。

這就是過去幾年國內(nèi)投資者對指數(shù)投資的疑問并形成思維定勢的客觀原因。

但我們忽略了每當(dāng)市場大行情出現(xiàn)時(shí)，它們往往都能跑出顯著領(lǐng)先于大市的優(yōu)秀表現(xiàn)。

比如推出于2014年6月的創(chuàng)業(yè)50，在1年后的小牛市中指數(shù)從1千點(diǎn)飆升至將近4千點(diǎn)，以及從2019年到2021年間再次從1千點(diǎn)漲到3600點(diǎn)，在當(dāng)時(shí)表現(xiàn)尤為出色。

這背后，除了市場大環(huán)境因素推動(dòng)，也正是因?yàn)樗鼈內(nèi)缂{指100ETF一樣，一直不斷吐舊納新，吸納新生領(lǐng)頭企業(yè)，然后等到屬于它們的時(shí)刻，所爆發(fā)出強(qiáng)勁的生命張力。

2024年，我們又一次見證這樣的強(qiáng)勁張力，從“924”大行情開啟至今，可以關(guān)注到成長性極強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)50，反彈力度之大。

02

中國版“納指”，逐漸迎風(fēng)起

2015年，正值移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)景氣周期，華誼兄弟、光線傳媒、萬達(dá)信息等傳媒行業(yè)龍頭風(fēng)頭正旺，傳媒行業(yè)成為了創(chuàng)業(yè)50的第一大權(quán)重，占比高達(dá)26.45%，其次是機(jī)械設(shè)備和計(jì)算機(jī)占比都在12%上下。

又恰逢牛市行情，東方財(cái)富作為互聯(lián)網(wǎng)券商核心資產(chǎn)一度成為當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板一哥，讓非銀金融一舉拿下7.28%的份額。

2018年，中國鋰電池巨頭寧德時(shí)代登錄創(chuàng)業(yè)板，其市值很快超越了養(yǎng)豬巨頭溫氏股份和醫(yī)療器械巨頭邁瑞醫(yī)療。一舉改變了創(chuàng)業(yè)50的成分結(jié)構(gòu)。

到2024年12月末，創(chuàng)業(yè)50的第一權(quán)重行業(yè)已經(jīng)變成以鋰電光伏產(chǎn)業(yè)為代表的電力設(shè)備，權(quán)重高達(dá)38.7%，醫(yī)藥生物從6%提升至12.6%，非銀金融也在東方財(cái)富、同花順兩大互聯(lián)網(wǎng)券商巨頭支撐下拿到了12.9%的份額，通信、電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)分別達(dá)到了8.6%、8.3%和6.3%的份額。

目前，新能源汽車產(chǎn)業(yè)、光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不僅是當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具增長新動(dòng)能的重要領(lǐng)域之一，也成為了在全球市場掌握遙遙領(lǐng)先優(yōu)勢的超級大產(chǎn)業(yè)；

而醫(yī)療生物、醫(yī)療器械等健康產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)在行業(yè)政策積極支撐引導(dǎo)下，重新迎來明顯復(fù)蘇的新趨勢；

還有通信、電子、計(jì)算機(jī)等新興科技成長產(chǎn)業(yè)，隨著新一輪AI浪潮加速到來以及國內(nèi)芯片半導(dǎo)體和信息產(chǎn)業(yè)也在持續(xù)創(chuàng)新突破，不斷開拓國內(nèi)外新市場，也誕生出了大量新信的行業(yè)巨頭。

而上面這些諸多產(chǎn)業(yè)的頭部核心企業(yè)，其中一大批都是在創(chuàng)業(yè)板上市，成為了創(chuàng)業(yè)50中引領(lǐng)指數(shù)的核心成分股，比如：寧德時(shí)代、東方財(cái)富、邁瑞醫(yī)療、陽光電源、中際旭創(chuàng)、匯川技術(shù)、新易盛、愛爾眼科、億緯鋰能、三環(huán)集團(tuán)等等。

更值得期待的是在“新質(zhì)生產(chǎn)力”成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能的當(dāng)下，這些創(chuàng)新成長產(chǎn)業(yè)儼然成為賦能中國未來高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分，如今它們正在享受新一輪的政策刺激紅利。

不僅在產(chǎn)業(yè)扶持，更在于在資本市場同樣傾注巨大支持，比如重大市場制度改革，提振資本市場活力，引導(dǎo)長線資本入場，讓它們得到更加充分的融資發(fā)展賦能，也有助于提升它們的估值水平。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，A股ETF總額達(dá)到3.78萬億元，較年初增長1.73萬億元，增量幅度高達(dá)84.4%，其中9月份以來，隨著行情大漲，ETF成為A股市場最重要的“茅”，股票ETF年內(nèi)凈流入超1萬億元，三季度被動(dòng)基金持有A股規(guī)模首次超過主動(dòng)基金。這一切都在有力昭示，ETF投資正在A股市場拉開指數(shù)投資新時(shí)代的序幕。

而作為覆蓋創(chuàng)業(yè)板最核心優(yōu)質(zhì)龍頭的創(chuàng)業(yè)50ETF也是獲得了增量資金的涌入。數(shù)據(jù)顯示，該ETF在2024年期間，凈申購份額均接近7億份，規(guī)模遠(yuǎn)超同類平均。截至2024年12月31日，其規(guī)模達(dá)到了56.57億元。

03

創(chuàng)業(yè)50ETF，硬實(shí)力經(jīng)得起考驗(yàn)

結(jié)果是檢驗(yàn)邏輯的唯一標(biāo)準(zhǔn)，從多個(gè)維度來，創(chuàng)業(yè)50都具有經(jīng)得起考驗(yàn)和對比的硬實(shí)力。

2024年三季度，創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的凈資產(chǎn)收益率為11.2%，一致預(yù)測年度收益率將達(dá)15.3%，主要得益于在新質(zhì)生產(chǎn)力目標(biāo)的推動(dòng)下，其所重點(diǎn)配置的龍頭企業(yè)盈利狀況將有序回暖，該表現(xiàn)在一眾同類寬基指數(shù)中位居前列。

同時(shí)根據(jù)wind一致預(yù)測，2025-2026年創(chuàng)業(yè)50指數(shù)所覆蓋的成分企業(yè)總歸母凈利潤增速分別達(dá)到25.52%、19.64%，在主要寬基指數(shù)中同樣排名靠前。

景順長城ETF與創(chuàng)新投資部基金經(jīng)理張曉南分析指出，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成交額水平已處于主要寬基指數(shù)前列，體現(xiàn)投資者較高的交易情緒。其中，創(chuàng)業(yè)50指數(shù)歸母凈利潤維持正增長，ROE（TTM）仍領(lǐng)先各大寬基指數(shù)。從估值來看，創(chuàng)業(yè)50仍在合意水平，配置性價(jià)比較高。

此外，得益于創(chuàng)業(yè)50指數(shù)中多數(shù)成分股已經(jīng)具備較成熟的造血能力，近些年來該指數(shù)的分紅也逐漸明顯提高。

2024年三季度，其現(xiàn)金分紅超過530億元，分紅率也提高到了1.3%的水平，在一眾科創(chuàng)成長型指數(shù)中明顯領(lǐng)先。近年來，國家開始大力倡導(dǎo)上市企業(yè)提高分紅回報(bào)水平，憑借該指數(shù)多數(shù)成分股已經(jīng)展現(xiàn)出較好的業(yè)績增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)后續(xù)分化率還有望進(jìn)一步提升。

在市場表現(xiàn)中我們也可以明顯看到，對比上證50指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、深證50指數(shù)，創(chuàng)業(yè)50指數(shù)在市場環(huán)境弱勢時(shí)處于中等水平，然后在大行情來臨時(shí)，表現(xiàn)能相對脫穎而出，體現(xiàn)出了較為明顯的阿爾法彈性。

作為一個(gè)創(chuàng)新成長類的指數(shù)，創(chuàng)業(yè)50指數(shù)能同時(shí)兼具出色的成長性、分紅性，以及較好的攻守兼?zhèn)涮匦浴?/span>

這樣的一個(gè)指數(shù)，把它當(dāng)做我們的投資風(fēng)向標(biāo)，也毫不為過。

當(dāng)然，我們很難去預(yù)測在未來會有什么新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)引流時(shí)代變革，這個(gè)指數(shù)新的核心成分股又會有怎樣的變化。

但這個(gè)指數(shù)通過一年兩次調(diào)整成分股名單，并將市場交易因子納入篩選模型，就能及時(shí)、準(zhǔn)確捕捉到真正優(yōu)質(zhì)的科技龍頭，維系指數(shù)穩(wěn)健增長的生命力，我們并不用擔(dān)心未來它的成長趨勢會被打斷。

那么普通投資者可以如何去跟蹤配置這個(gè)成長性極強(qiáng)的指數(shù)呢？場內(nèi)投資者不妨關(guān)注景順長城基金旗下的創(chuàng)業(yè)50ETF(159682)，對于場外投資者，則可關(guān)注它的聯(lián)接基金(A類017949，C類017950)。

“924”行情以來，創(chuàng)業(yè)50ETF展示出了強(qiáng)勁的反彈能力。拉長時(shí)間來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，2024年實(shí)現(xiàn)22.31%漲幅，同期基準(zhǔn)為21.07%，并顯著跑贏絕大多數(shù)其他同類寬基ETF。

近期，創(chuàng)業(yè)50相關(guān)ETF迎來大擴(kuò)容，多家機(jī)構(gòu)上報(bào)相關(guān)產(chǎn)品，有望為市場帶來增量資金。

跟蹤創(chuàng)業(yè)50的ETF市場稱為9.24行情爆發(fā)以來“鋒利的矛”，但這句話成立的前提是，得有跟蹤其指數(shù)的ETF工具存在。

翻閱數(shù)據(jù)我們看到，景順長城旗下的創(chuàng)業(yè)50ETF（159682），在2023年1月3日就上市了，彼時(shí)A股正處于震蕩的行情中，可謂逆市布局之舉。截至2024年12月31日，該ETF規(guī)模達(dá)到了56.57億元。

此外，從ETF的投資成本來看，指數(shù)基金之父人約翰·博格爾曾旗幟鮮明提出指數(shù)基金挑選的標(biāo)準(zhǔn)之一就是“低費(fèi)率”。創(chuàng)業(yè)50ETF（159682）及其聯(lián)接基金(A類017949，C類017950)的管理費(fèi)、托管費(fèi)分別為0.15%/年、0.05%/年，也是現(xiàn)有同類產(chǎn)品中費(fèi)率處于最低檔的。

04

尾聲

“924”行情以來，A股歷經(jīng)一波罕見集體大漲之后，重新步入回調(diào)并開始出現(xiàn)明顯分化行情。但無論市場風(fēng)格如何切換調(diào)整，股市里的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)依舊會一直都是最熱門的主線。

決策層持續(xù)超大力度的政策及市場增量資金支持，為A股帶來長期穩(wěn)增長的底氣，這些核心資產(chǎn)在后續(xù)的表現(xiàn)，依然值得期待。

對于普通投資者來說，市場短期波動(dòng)反而可能成為干擾噪音，想要抓住新一輪投資大機(jī)遇，那么創(chuàng)業(yè)50ETF，值得關(guān)注。（全文完）