市盈率PE是股價與當前公司每股收益EPS之間的倍數(shù)關系，但沒有考慮凈利潤在未來的變化。

因此，英國投資大師吉姆史萊特(Jim Slater)提出了PEG估值指標，后來傳奇基金經理彼得林奇(Peter Lynch)將該指標發(fā)揚光大。

舉個例子，老王公司去年凈利潤為100萬元，預計公司未來3年每年凈利潤能夠增長30%。

此時，如果A出價1500萬元買老王的公司，PE就是15倍（1500萬元/100萬元），接下來：

PEG＝市盈率15倍(凈利潤增速30%100)＝0.5

簡單來說，PEG估值的理念就是：

高成長性的企業(yè)可以享受高估值，低成長性的只能享受低估值。

注意，此處的成長性是指企業(yè)未來3-5年的凈利潤的復合增長率，而不是過去的業(yè)績增速。

通常來說，PEG的合理值是1，表示市盈率與公司的業(yè)績增長率匹配。數(shù)值越小意味著市盈率越低，而業(yè)績增長率越高。

所以，原則上，PEG越低越好！如果顯著小于1，那就棒棒噠。

如果個股未來三年的PEG小于1，且顯著低于市場上的其他股票，證明公司的估值低而成長性高。

但是注意一點，股票市盈率PE的高低，并不僅僅取決于公司業(yè)績的成長性，還取決于公司的：

• 盈利能力 - 凈資產增長率ROE、投入資本回報率ROIC等

• 現(xiàn)金能力 - 經營現(xiàn)金流OCF、自由現(xiàn)金流FCF等

• 資本結構、償債能力、營運能力等其他方面

例如，貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等，PEG常年都在1.2甚至1.5以上。

它們享受高PE，不僅僅是因為成長性不錯，更是因為盈利能力、現(xiàn)金能力、資本結構、營運能力等很優(yōu)秀。

簡單說，PEG只是從成長性的角度衡量公司是否有價值。

如果一家公司，不僅成長性好，而且盈利能力好、營運能力好、現(xiàn)金流好，而且確定性又高，那么就算它的PEG是1.2或1.5，投資價值也很高。

言而總之，你記住兩點：

1. PEG越低越好；

2. 普遍來說，PEG為1算是合理值，低了表示股票劃算，高了表示不劃算，但不要僵化，要結合基本面進行調整。

資產負債率和有息負債率

資產負債率，即公司的總負債占總資產的比例。

但實際上，公司的負債分為兩種：

• 有息負債：公司主動借來的，要付利息的。主要包括銀行借款、公司發(fā)行的各類債券、票據(jù)等。

• 無息負債：公司經營活動形成的，不需要付利息的。主要包括應付賬款、預收賬款以及應交稅費等。

有息負債，不用多說，借過錢或者被借過錢的朋友都懂……

無息負債，欠錢還不用給利息，什么情況？

這主要有三大類，實際都是經營活動形成的負債，簡單說一下：

• 第一類 占用上游供應商的資金

  公司從供應商采購商品服務，先拿貨后給錢，欠著上游的錢，財務記入“應付賬款”。

• 第二類 占用下游客戶的資金

  公司向客戶提供商品服務，先收錢后發(fā)貨，欠著下游的錢，財務記入“預收賬款”。

• 第三類 占用稅務機關的資金

  公司財務與稅務機關對于繳稅的判斷標準是不同的，會存在公司財務認為要繳稅了，而稅務機關認為還不需要的情況，此時相當于公司占用了稅務機關的資金，財務記入“應交稅費”。

上面這些雖然都會被記入公司資產負債表中的流動負債科目當中，但是實際上，公司不需要為此支付任何利息。

用著別人的錢，還不用支付利息，很爽。

因此，在度量公司的資本結構和償債能力時，如果能剔除掉無息負債，聚焦在有息負債上，就能更加準確地對公司的債務風險做出判斷。

鑒于上述，引入了“有息負債率”這個指標：

全部投入資本在總資產的基礎上減去了無息負債，消除了無息負債對公司總負債和總資產的擾動。

相比資產負債率，有息負債率能更好地反映公司的真實資本結構和債務風險。

細分行業(yè)指數(shù)

之前講過，股票市場往往存在行業(yè)板塊效應。

意思是說，同一行業(yè)的股票往往存在“齊漲齊跌”的現(xiàn)象。

很簡單，行業(yè)的周期性以及資金偏好導致的估值的波動對同一行業(yè)的股票的影響是相近的。

因此，無論我們是投資股票還是行業(yè)指數(shù)基金（"窄基ETF"），都應當對行業(yè)的基本面以及估值水平有所了解，以判斷行業(yè)及其中的股票是否出現(xiàn)了投資機會。

PEG估值法使用參數(shù)的方法

PEG估值法是一種常用的股票估值方法，它通過市盈率（PE）與收益增長率（G）的比例來評估股票的估值水平。以下是使用PEG估值法的參數(shù)步驟：

1. 計算市盈率（PE）：市盈率是股票價格與每股收益的比值，反映了投資者為每一單位的收益愿意支付的價格。在PEG估值法中，通常使用滾動市盈率（TTM PE），即最近四個季度的凈利潤之和計算得出的市盈率。

2. 確定收益增長率（G）：收益增長率是指公司未來3-5年的凈利潤復合增長率，這個數(shù)據(jù)一般來自于國內券商賣方分析師的一致性預期。需要注意的是，使用未來3年的數(shù)據(jù)而不是過去3年的數(shù)據(jù)，因為投資關注的是未來的增長潛力。

3. 計算PEG比率：PEG比率等于市盈率除以收益增長率（通常將增長率乘以100轉換為百分比形式）。PEG=PE/G。

4. 分析PEG比率：PEG比率小于1通常被認為是股票被低估的信號，而大于1則可能表示股票被高估。不同的投資者可能會有不同的閾值，但普遍認為PEG=1時股票價格合理。PEG數(shù)值通常可分為四檔：PEG小于0.5，被認為價值相對低估；PEG=0.5-1，價值估值相對合理區(qū)間；PEG=1-2，是價值相對高估；PEG大于2時，是高風險區(qū)。

以上就是PEG估值法的基本使用方法和參數(shù)設置。需要注意的是，PEG估值法雖然簡單易用，但它也有一定的局限性，例如它假設公司的增長是持續(xù)和可預測的，而這在現(xiàn)實中并不總是成立。因此，在使用PEG估值法時，投資者還應該結合其他財務指標和行業(yè)分析來進行綜合判斷。

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