小越錯(cuò)了，不該對(duì)特種兵的道德抱有希望。

本以為老Y只是愛(ài)美女、愛(ài)給自己發(fā)高工資，愛(ài)搞權(quán)術(shù)而已：五朵金花就五朵金花吧，CHO 總經(jīng)理就CHO吧，4000萬(wàn)年薪就4000萬(wàn)吧，把老劉趕到石藥就趕吧。

做什么樣的藥，要什么樣的人里，小越甚至給老Y辯護(hù)：只要BD做的好,PD-1/IL-2α有潛力，股價(jià)穩(wěn)住了就行。

在新藥效果好，海外BD有潛力，來(lái)個(gè)大deal就要起飛的節(jié)骨眼上，老Y給大家上了一課：心黑與年齡無(wú)關(guān)，與工資高低無(wú)關(guān)，與身邊多少美女無(wú)關(guān)，心黑是一種病，無(wú)藥可醫(yī)。

10月25日，達(dá)子宣布老Y及其他高管要以凈資產(chǎn)價(jià)格，認(rèn)購(gòu)全資子公司20%的股權(quán)！

又是欣然同意，除了老Y和老X，其他股東看到這個(gè)消息，欣不欣然？

估值過(guò)低，真的太不要臉

看虧損情況，過(guò)去2年研發(fā)投入超6億。這次的認(rèn)購(gòu)價(jià)格居然是凈資產(chǎn)估值，投前估值8000萬(wàn)美金。估值比前2年的研發(fā)投入還低，股權(quán)激勵(lì)也不應(yīng)該給這么低吧！

更何況，這海外子公司的員工，難道只有2個(gè)大boss？就看這>2億美金的資產(chǎn)總額,給一家biotech按凈資產(chǎn)估也是種恥辱。

只要母公司不輸血，子公司加速投研發(fā)，到明年底虧到凈資產(chǎn)成0，白送給老Y好不好。你猜他們沒(méi)想過(guò)這招？只是BD首付款就要進(jìn)來(lái)，等不及罷了。

公平磋商，股東意見(jiàn)不重要

公告里寫(xiě)，認(rèn)購(gòu)估值是公平磋商。認(rèn)購(gòu)方是被認(rèn)購(gòu)方母公司的董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事，這怎么公平得了？

最有價(jià)值的海外子公司，一口吃掉

Fortivita是達(dá)子全資海外子公司，看描述是擁有關(guān)鍵資產(chǎn)的海外權(quán)益，里面10000%包括了最熱的PD-1/IL-2α。

大家都知道國(guó)內(nèi)做藥不賺錢(qián)，創(chuàng)新藥最有價(jià)值的部分就是海外licence out。

這也是達(dá)子最大的蛋糕，直接被老Y咬了一大口，如此精準(zhǔn)的踩點(diǎn)，小越猜測(cè)不久后就能看到海外BD的新聞。

這只是個(gè)開(kāi)始，后面老Y會(huì)不會(huì)學(xué)老C，聯(lián)合資本繼續(xù)增資，一起收割呢？畢竟這次就有獨(dú)立第三方參與，且老X正是基金合伙人。

原來(lái)什么扭虧為盈都是扯淡，股東苦心割肉輸血，供養(yǎng)公司十幾年，海外out終于要出成績(jī)了，本來(lái)以為是公司做出好藥，全體股東大口吃肉大碗喝湯。

結(jié)果發(fā)現(xiàn)是老登吃肉你喝湯?，F(xiàn)在鍋還沒(méi)開(kāi)老登先把肉割走20%，后面真吃上肉，和你有半毛錢(qián)關(guān)系嗎？

持有這公司的意義難道是鍛煉心理承受力，看著老登虐你沒(méi)商量？

減持股票是為了增資子公司？

9月30號(hào)老Y減持價(jià)值1.5億的股票，還有股民嘲笑老Y減持早，少賣(mài)了2000萬(wàn)。

現(xiàn)在看真是啪啪打臉，1.5億人民幣正好是這次增資的金額。你覺(jué)得別人賣(mài)虧了？？高位減持，用凈資產(chǎn)價(jià)增資，獲得最有價(jià)值的海外子公司20%的權(quán)益。

你只會(huì)看股價(jià)看K線圖，別人知道怎么從公司收割走最大利益，你的專(zhuān)業(yè)是炒股，別人的專(zhuān)業(yè)是割你。

看好公司，為什么不直接增持公司股票？

大概是這輪增資實(shí)在編不出合理理由，達(dá)子的IR和懂事會(huì)說(shuō)：本次認(rèn)購(gòu)反應(yīng)了管理層堅(jiān)定發(fā)展海外業(yè)務(wù)的決心？

意思是不讓這幾個(gè)老登便宜拿原始股，他們就不好好工作是吧？不想好好工作可以辭職可以退休啊，愛(ài)玩五朵金花的老男人不好找，會(huì)做海外臨床開(kāi)發(fā)的人才還不好找？

24年公司中報(bào)現(xiàn)金/等價(jià)物80億，你說(shuō)子公司沒(méi)錢(qián)，需要這2000萬(wàn)美金加強(qiáng)財(cái)務(wù)狀況？

老Y已經(jīng)有達(dá)子7%的股份了，嫌少可以拿自己工資增持啊。如果你真的看好公司業(yè)務(wù)，為什么不直接增資達(dá)子港股，非得盯著子公司再搞20%？

母公司高管直接持股子公司的利益沖突是巨大的，未來(lái)他們以上市公司利益為重還是子公司利益為重？前車(chē)之鑒很多：

Illumina就是高管持股Grail后，一個(gè)分拆再收購(gòu)把公司幾乎搞垮。重傷系亦如此，老板心思都去搞子公司。

講真，達(dá)子作為江湖上大家還比較認(rèn)可的biopharma，這么搞一下真的形象幻滅了。有誰(shuí)能想到老Y都快到職業(yè)生涯末端了，還能這么不要臉。

恰如當(dāng)初誰(shuí)沒(méi)想到，他這把年紀(jì)還能玩這么花。可是，真的沒(méi)必要啊，他缺錢(qián)嗎？無(wú)人約束的權(quán)力真太可怕了，股東無(wú)法參與公司治理的市場(chǎng)，太可怕了。

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