美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又給美聯(lián)儲(chǔ)潑冷水了。

周四，受美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)走軟，制造業(yè)萎縮影響，美股集體大跌。

美國(guó)7月27日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)24.9萬(wàn)人，高于預(yù)期的23.6萬(wàn)人，而美國(guó)7月ISM制造業(yè)PMI為46.8，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的48.8和6月前值的48.5，萎縮幅度創(chuàng)八個(gè)月最大，加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)前腳才在周三發(fā)聲明稱：“通脹和失業(yè)率之間的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)趨向平衡，未來(lái)的行動(dòng)將完全取決于新數(shù)據(jù)”。周四美國(guó)的就業(yè)和制造業(yè)數(shù)據(jù)后腳就向鮑威爾回應(yīng)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能比預(yù)期的要疲弱。

美聯(lián)儲(chǔ)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)是：投資者可能對(duì)降息前景過(guò)于樂觀。

據(jù)CME的FedWatch工具顯示，周三的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，聯(lián)邦基金期貨目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息至少25個(gè)基點(diǎn)的概率為100%，其中包含15%的概率降息50個(gè)基點(diǎn)。

此外，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩余的11月和12月會(huì)議上可能每次降息25個(gè)基點(diǎn)，年底目標(biāo)利率區(qū)間為4.50%~4.75%，而目前為5.25%~5.5%。

這種對(duì)降息的樂觀預(yù)期，也在周三推動(dòng)美股和美債的上漲，投資者這種樂觀的態(tài)度存在一度風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)了什么意外，例如像去年底意外強(qiáng)勁的通脹數(shù)據(jù)，一直阻礙了美聯(lián)儲(chǔ)降息的行動(dòng)。

另一個(gè)更大的風(fēng)險(xiǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)可能反應(yīng)過(guò)慢，未能及時(shí)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，而推遲到9月才開始降息可能會(huì)縮小美聯(lián)儲(chǔ)的操作空間。

像是最近的美國(guó)制造業(yè)以及勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)就敲響了警鐘。

最近幾個(gè)月美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)速度有所放緩，美國(guó)6月失業(yè)率上升到4.1%，去年6月為3.6%。但正如鮑威爾周三所指出的，就業(yè)率仍處于歷史標(biāo)準(zhǔn)中的低水平。他在新聞發(fā)布會(huì)上多次將勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫描述為“從過(guò)熱狀態(tài)向正?；倪^(guò)程，而不是令人擔(dān)憂的事情”。但他也承認(rèn)，“我不希望看到勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步顯著降溫。”

而且，本輪美股財(cái)報(bào)季的一些情況表明，實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況可能比數(shù)據(jù)所顯示的更糟。麥當(dāng)勞首席執(zhí)行官Chris Kempczinski周一曾表示，今年消費(fèi)者面臨的壓力不斷增大。

有分析指出，由于美聯(lián)儲(chǔ)在8月和10月沒有議息會(huì)議，一旦7月和8月的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)開始走弱，可能會(huì)面臨幾個(gè)月的惡化期，期間美聯(lián)儲(chǔ)將“無(wú)所作為”。即便美聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng)過(guò)來(lái)后在9月首次降息，然后在11月進(jìn)行第二次降息，也不可能立刻阻止經(jīng)濟(jì)放緩，因?yàn)樨泿耪叩膶?shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的是存在滯后效應(yīng)的。

投資者最應(yīng)該擔(dān)心的是，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步顯著降溫，美聯(lián)儲(chǔ)可能沒有足夠的時(shí)間做出充分反應(yīng)。這也解釋了為什么聯(lián)邦利率期貨市場(chǎng)暗示，今年美聯(lián)儲(chǔ)剩余的議息會(huì)議上有可能降息50個(gè)基點(diǎn)。如果這種情況發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)后悔沒有在7月開始降息。

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